勞拉·泰森

歐債危機病因在政府赤字

勞拉·泰森

以德國為首的歐洲各國領(lǐng)導(dǎo)人，將歐債危機的病因誤診為財政揮霍，并據(jù)此認(rèn)為只有實行痛苦的緊縮才是唯一出路。按照這種觀點，要想讓政府恢復(fù)信用、投資者重拾信心、危機不再蔓延、利率得以降低、經(jīng)濟重獲活力，前提條件無疑是大幅削減政府赤字和債務(wù)。

精明的投資者和失望的選民一樣，都意識到低速度的經(jīng)濟增長和高失業(yè)率實際上在短期內(nèi)加重了赤字和債務(wù)。這就是為什么兩年多以來，在一些嚴(yán)格采取財政縮減的國家，利率一直在上升而沒有下降。

事實上，政府赤字或者債務(wù)的規(guī)模跟利率之間的關(guān)系并不那么簡單。盡管英國的財政狀況比法國、意大利和西班牙糟糕得多，英國國債現(xiàn)時的利率卻明顯更低。

由于公共債務(wù)利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟增長率，希臘隨之陷入了典型的債務(wù)困境。西班牙也在崩潰邊緣搖搖欲墜。歐洲財政緊縮的后果應(yīng)驗了國際貨幣基金會的警告：過度整頓財政會削弱經(jīng)濟活動，挫傷市場信心并打擊公眾對經(jīng)濟調(diào)整的支持。

長遠(yuǎn)來說，很多歐元區(qū)的國家，包括德國，都要求進(jìn)行財政整頓以降低債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率并使之穩(wěn)定。但財政整頓是在歐洲經(jīng)濟恢復(fù)到可持續(xù)增長之后才進(jìn)行的，這必須循序漸進(jìn)，不可一蹴而就。

對于力圖增強競爭力和推動經(jīng)濟增長的歐洲經(jīng)濟體而言，結(jié)構(gòu)性的變革是必須的。但是，切記，這種變革并非一朝一夕就可以完成。德國總理默克爾似乎忘了，當(dāng)初為了讓德國東部的競爭力追上其他地區(qū)，德國政府花了超過十年的時間，投入了大概2萬億歐元（2.5萬億美元）來補貼經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革。

意大利總理蒙蒂和法國總統(tǒng)奧朗德是正確的：歐洲需要大膽、協(xié)調(diào)的政策促進(jìn)經(jīng)濟增長，輔以市場需求為基礎(chǔ)的結(jié)構(gòu)改革以促使競爭，并在生產(chǎn)和就業(yè)恢復(fù)前放寬財政目標(biāo)。

問題是：誰來為這些重大的新經(jīng)濟刺激計劃埋單？擺在眼前的事實是離開了德國，歐洲其他國家不可能成功地恢復(fù)經(jīng)濟增長，而德國依舊陷在靠財政緊縮解決危機中無法自拔。

當(dāng)前的德國有著足夠的財務(wù)實力。適度的財政赤字、創(chuàng)紀(jì)錄低的借款成本以及往來賬戶的巨大盈余使其有能力出臺重大的經(jīng)濟刺激政策。但德國人并不認(rèn)為需要對自身經(jīng)濟加以刺激，他們只愿意考慮適度的歐元區(qū)經(jīng)濟措施。

盡管國際貨幣基金組織和經(jīng)濟合作與發(fā)展組織再三懇求，德國仍然堅持拒絕歐洲債券。在這些國際機構(gòu)看來，歐洲債券能減輕其他歐元區(qū)成員的融資約束并為歐洲穩(wěn)定機制提供資源方面的支持。

可怕的現(xiàn)實是歐洲穩(wěn)定機制現(xiàn)在無法為西班牙、意大利的主權(quán)債務(wù)違約和持有這些債券的歐洲銀行提供可靠的保護。事實上，伴隨著存款從歐元區(qū)外圍國家逃離，日益惡化的銀行危機正在進(jìn)一步扼殺歐洲經(jīng)濟發(fā)展的前景。

（本文由Project Syndicate獨家授權(quán)）

勞拉·泰森前美國總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會主席，美國加州大學(xué)伯克利分校哈斯商學(xué)院教授

責(zé)編:孫玲