□ 文/余金玉

謹慎對待地方債隱憂

□ 文/余金玉

2008年底，為刺激經(jīng)濟發(fā)展，中央政府啟動了在2010年底以前投入總額4萬億元投資計劃，用于基礎設施建設和增加銀行信貸等。該投資計劃中，除了中央投資以外，還需要地方配套一部分投資。據(jù)悉，地方政府的配套資金中，大部分來源于房地產(chǎn)和銀行?？杀娝苤?，近年來我國房地產(chǎn)市場低迷，難以從資金層面為地方政府解憂，向銀行舉債或通過城市投資發(fā)展公司融資成了地方政府籌集配套資金的主要方式。投資資金陸續(xù)到期，2013年將是地方政府還貸的關鍵時間段。近期地方版產(chǎn)業(yè)規(guī)劃又在密集出臺，涉及投資額動輒上萬億元，龐大的投資沖動再現(xiàn)井噴之勢，頻繁出爐的區(qū)域規(guī)劃預示著新一輪經(jīng)濟刺激的號角已經(jīng)吹響，“4萬億投資2.0版即將到來”的議論風起云涌。

當前，地方政府的巨額債務償還壓力和存在的隱患不容忽視，主要為：一是各地業(yè)已飆升的巨量投資，地方政府在財政收入緊縮背景下化解債務的動力“捉襟見肘”。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去三年的“4萬億”刺激計劃，使地方債務在短短兩年內(nèi)就飆升至10萬億元。據(jù)中國社科院測算，2011年至2013年地方債務將進入償債高峰期，2013年地方政府融資平臺償債率將遠遠超過20%警戒線。

二是各地投資產(chǎn)業(yè)重復，產(chǎn)能過剩使得地方政府還債冀望幾乎成“空中樓閣”。與上一輪中央主導的投資計劃具有統(tǒng)籌安排、系統(tǒng)協(xié)調(diào)等優(yōu)勢相比，此次地方版投資計劃各自為政，整體投資極易出現(xiàn)重復建設、產(chǎn)能過剩、加重金融風險等隱患，導致新投資克隆舊老路，重蹈4萬億投資后遺癥。某些地方受政績觀及財稅利益驅動，熱點區(qū)域和熱點行業(yè)陷入“未批先建”的怪圈，一些產(chǎn)能過剩的行業(yè)因為競爭加劇，大面積虧損、限產(chǎn)、停產(chǎn)，成為“未批先建”的重災區(qū)，使局部地方經(jīng)濟陷入一個產(chǎn)能過剩的惡性循環(huán)。

針對投資熱潮下的地方債隱憂，基層呼吁，中央政府要密切關注基層地方政府的債務償還能力，從宏觀著眼，抓住經(jīng)濟增長下行周期的調(diào)整機遇，嚴控投資總量規(guī)模，力求“穩(wěn)增長”，確保我國經(jīng)濟社會全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展。為此筆者建議：

——完善政府舉債決策機制，確保地方債務規(guī)?？煽?。為避免投資熱潮可能帶來的巨大金融風險，地方政府必須制定嚴格的地方債發(fā)展規(guī)劃，充分考慮地方政府承債空間和償還能力，甄別判斷債務項目的合理性，在財政和債務風險可控范圍內(nèi)進行融資，做到張弛有度。建議采用“胡蘿卜加大棒”的激勵政策，發(fā)展中國地方債券市場，進行規(guī)?？偭靠刂疲乐沟胤秸^度發(fā)債。

——摸清地方債務償還能力，積極采取有效應對措施。隨著地方政府投資項目的進一步鋪開，其“缺錢”困境將越來越嚴峻。據(jù)國家審計署對地方政府融資平臺的摸底顯示，到2010年底，地方政府融資平臺的累計債務超過10萬億元，其中絕大多數(shù)為商業(yè)銀行的中長期廉價貸款。為了緩和投資者對于規(guī)模龐大的地方政府債務質(zhì)量的擔憂，減少西方信用等級評價機構可能出現(xiàn)的“惡意評級”，建議中央政府統(tǒng)一建立獨立評估機構，對各地方地級以上市開展摸底問策。

——防范化解地方債償還風險，防止境外機構負面炒作。盡管審計署發(fā)布全國地方政府性債務審計結果已告一段落，但海外媒體和機構對中國地方債務風險議論紛紛，炒作未停。雖然，目前我國政府債務總體上安全可控，但地方政府債務規(guī)模膨脹，舉債權利與償債責任時空分離，地方政府性債務監(jiān)管乏力，局部的高風險積累依然存在，防范化解地方債務風險不容忽視，亟需采取多種手段，設置多道防火墻來防范和消除潛在風險。

——加強地方債信用評級，推行政府陽光融資。要通過引進國內(nèi)外有較好信譽的評級機構開展獨立評估，將地方政府的信用紀錄、償債能力、資產(chǎn)的變現(xiàn)能力及項目的投資收益評估報告公開化、透明化，接受債券購買者和市場的檢驗，更好地幫助投資人識別信用風險，實現(xiàn)地方債使用監(jiān)督的市場化，促進地方債券的有效監(jiān)管，從而培育規(guī)范化多層次的資本市場，發(fā)展有透明度的、規(guī)范的陽光融資，進而提高地方政府的執(zhí)政能力。

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