“金光閃閃”的中國市場(chǎng)能否成為周大福上市后的福星？英國知名財(cái)經(jīng)雜志Economist曾就此發(fā)表看法說，中國空前繁榮的珠寶市場(chǎng)將為周大?！皳窝?。因?yàn)閾?jù)估算，中國珠寶市場(chǎng)容量已達(dá)2500億元人民幣，并以每年15%的速度增長。

倘若如此，關(guān)于周大福上市前超高估值的疑問便是杞人憂天了。12月15日赴港上市前，周大福估值曾高達(dá)3000億港元，相當(dāng)于市盈率26.3至32.9倍。而今年同樣赴港上市的奢侈品牌Prada，預(yù)期市盈率也不過20倍。

事實(shí)上，資本市場(chǎng)的浮動(dòng)只是品牌價(jià)值的短期測(cè)試儀。Economist的判斷來自于對(duì)周大福特有商業(yè)模式所形成的影響力—在上市風(fēng)潮前，周大福的行業(yè)角色鮮為人知。

經(jīng)84年錘煉，由香港新富豪鄭裕彤控股的周大福已成為中國最大的珠寶零售商。2010年銷售額達(dá)45億美元，是美國著名珠寶品牌Tiffany的兩倍。其純利更是高達(dá)30億人民幣。據(jù)美國喬治華盛頓大學(xué)的一項(xiàng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，周大福在中國的知名度超過勞力士、寶格麗和Tiffany。

除了和周生生一起拿到全球最大鉆石毛胚供貨商DTC的牌照，周大福還是力拓鉆石公司的特選鉆石商。這使其在原材料環(huán)節(jié)擁有特殊優(yōu)勢(shì)，并建立了除開礦環(huán)節(jié)之外，從鉆石采購、配送、切割打磨、加工制造到終端銷售的垂直產(chǎn)業(yè)鏈。

其次，周大福在中國市場(chǎng)的銷售規(guī)模不可忽視。在1506家門店中，內(nèi)地有1417家。截至去年底，周大福在內(nèi)地市場(chǎng)占有率達(dá)12.6%。和周生生、六福等香港珠寶商不同，周大福一直將加盟店比例控制在20%以內(nèi)，以保證產(chǎn)品服務(wù)品質(zhì)。但在2010年，這一比例上調(diào)至35%，預(yù)示著周大福穩(wěn)健經(jīng)營的風(fēng)格有所轉(zhuǎn)變，直指上市融資。

正如其招股說明書所言，融資主要用于擴(kuò)充大眾化地區(qū)的珠寶業(yè)務(wù)，從2012到2015年，每年開設(shè)200家珠寶零售店，內(nèi)地二三線城市為擴(kuò)張要地。在內(nèi)地的712個(gè)城市中，周大福目前只在少于一半的城市開設(shè)了零售店，但這已讓國際奢侈品牌和珠寶商羨慕不已。

另一個(gè)“護(hù)身符”，則是周大福植根亞洲人獨(dú)特情結(jié)的黃金飾品業(yè)務(wù)。雖然鄭裕彤早在上世紀(jì)60年代就開始突破傳統(tǒng)金鋪模式，向鉆石領(lǐng)域發(fā)力，但至今，黃金仍是其最主要的銷售類別。自1956年周大福首創(chuàng)的999.9純金被香港立法規(guī)定為香港黃金首飾的成色標(biāo)準(zhǔn)，許多投資者會(huì)跟蹤周大福的黃金價(jià)格作為參考。

基于黃金較穩(wěn)定的保值增值能力，金飾在珠寶銷售中宛如穩(wěn)定劑。2007、2008年，周大福珠寶銷售平均增幅約為30%，并逆市收購宜進(jìn)利。2009年，很多香港珠寶同行銷售增長為負(fù)，但周大福珠寶依然保持15%的同比增長。這與市場(chǎng)對(duì)黃金需求的上升有直接關(guān)系?！按钨J危機(jī)后全球金融形勢(shì)不穩(wěn)定，增加了人們對(duì)黃金產(chǎn)品的需求。在國內(nèi)，這幾年其他投資品種表現(xiàn)都不是很好，黃金更受關(guān)注?！敝袊S金協(xié)會(huì)副會(huì)長張炳南對(duì)本刊表示。

世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國是全球黃金首飾增長最快的市場(chǎng)，在規(guī)模上僅次于印度。2011年上半年，中國的黃金消費(fèi)需求同比增長25%。盡管在今年下半年黃金漲勢(shì)有所減緩，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，未來幾年，黃金首飾消費(fèi)和投資仍會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長的態(tài)勢(shì)。對(duì)周大福來說，上市很可能只是通向黃金歲月的起點(diǎn) 。