亞洲將成為明年全球大舞臺(tái)的主角。經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍將充滿挑戰(zhàn)，尤其是歐元區(qū)可能面臨嚴(yán)重衰退。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)維持低水平，財(cái)政緊縮將成為阻礙因素。簡(jiǎn)言之，隨著金融危機(jī)的影響繼續(xù)深入，低增長(zhǎng)仍舊是2012年主旋律。

這意味著亞洲出口很可能將減少。但考慮到各國(guó)的優(yōu)勢(shì)及政策刺激潛力，2012年亞洲GDP增長(zhǎng)可能達(dá)到6%，尤其是中國(guó)有望達(dá)到8%。這一數(shù)字雖然分別低于2011年預(yù)估增長(zhǎng)率6.7%和9.2%，仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我們預(yù)測(cè)的2012年全球3%的增長(zhǎng)。與2011年過(guò)山車式的走勢(shì)相比，2012年亞洲金融市場(chǎng)很可能有較好表現(xiàn)。該區(qū)域經(jīng)濟(jì)體依賴出口，貨幣增值幅度可能有限。

但受歐債危機(jī)影響中國(guó)向歐盟的出口增長(zhǎng)急劇放緩。從8月份的同比增長(zhǎng)22%下降至10月份的7.5%。盡管亞洲并不十分依賴美國(guó)、歐洲和日本需求，但作為全球生產(chǎn)中心，亞洲為出口其他地區(qū)的最終產(chǎn)品提供組件。因此，2012年亞洲的重心將從2011年的抑制通脹轉(zhuǎn)向通過(guò)貨幣寬松和財(cái)政刺激措施促進(jìn)增長(zhǎng)。

在食品價(jià)格下降、通脹達(dá)到峰值和出口增長(zhǎng)放緩的背景下，亞洲各國(guó)央行準(zhǔn)備下調(diào)利率，印尼和泰國(guó)已經(jīng)率先采取了行動(dòng)。中國(guó)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月消費(fèi)價(jià)格指數(shù)下降，加之房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步降溫，中國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始改變緊縮政策，下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。印度通脹高企，經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP的比重近3.8至4%，而且財(cái)政赤字惡化，將使印度儲(chǔ)備銀行在2012年面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。但原油價(jià)格下降和穩(wěn)定的幣值有可能緩解通脹壓力，將給銀行帶來(lái)極大的支持，使其在2012年第二季度寬松貨幣政策。

如果出口增長(zhǎng)放緩到一定程度，亞洲各國(guó)將可能采取財(cái)政刺激政策。2008年以來(lái)，中國(guó)、印尼和印度政府已經(jīng)通過(guò)提高工資、促進(jìn)就業(yè)、上調(diào)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格等措施拉動(dòng)內(nèi)需消費(fèi)。其中一些措施帶來(lái)通脹升高的副作用。因此，這些國(guó)家可能更加謹(jǐn)慎地推出擴(kuò)張性財(cái)政政策。

中國(guó)可能關(guān)注“十二五”規(guī)劃中的重點(diǎn)政策領(lǐng)域，包括內(nèi)需消費(fèi)、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、能源效率和制造業(yè)升級(jí)。印度和印尼可能放松管制，以鼓勵(lì)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的私人投資。日本政府實(shí)施的債券購(gòu)買計(jì)劃將支持補(bǔ)充財(cái)政預(yù)算推動(dòng)的震后重建勢(shì)頭。

我們預(yù)計(jì)亞洲新興市場(chǎng)股本較之本地區(qū)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的表現(xiàn)將更為出色。政策寬松將減輕收入壓力，尤其對(duì)于高負(fù)債務(wù)運(yùn)營(yíng)的公司。同時(shí)，股票估值仍然具有吸引力，摩根士丹利亞洲（日本除外）指數(shù)的市凈率僅為1.6倍，而歷史平均水平為1.8#8202;倍。

亞洲債券市場(chǎng)的預(yù)測(cè)與股票市場(chǎng)相似，當(dāng)前收益率水平意味著投資者需采取防御立場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注投資級(jí)公司債券及部分優(yōu)秀高收益?zhèn)５?，我們預(yù)計(jì)亞洲貨幣在2012年的上升空間非常有限。由于人民幣的穩(wěn)定性、新加坡元的長(zhǎng)期升值潛力、印尼盾的高利息收益率以及韓元的補(bǔ)漲潛力而看好這些貨幣。

總體而言，由于亞洲不可能完全避免不斷加劇的全球風(fēng)險(xiǎn)的影響，中期投資者保持防御立場(chǎng)將會(huì)有良好收益。亞洲良好的發(fā)展前景可能因外部環(huán)境的惡化而改變，這些外部環(huán)境包括歐元區(qū)解體、美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次衰退，以及地區(qū)局勢(shì)緊張可能造成石油價(jià)格再次飆升等。