摘要：近年來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長(zhǎng)，并且儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)單一，給我國(guó)帶來(lái)了不同程度的消極影響。我國(guó)已成為外匯儲(chǔ)備持有最多、損失最為嚴(yán)重的發(fā)展中國(guó)家，因而從我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀出發(fā)，通過(guò)分析其高速增長(zhǎng)的影響因素，來(lái)探索適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的適度規(guī)模，通過(guò)對(duì)高額外匯儲(chǔ)備造成消極結(jié)果的具體分析，提出了相應(yīng)的對(duì)策和建議。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備 適度規(guī)模 匯率體制

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.92 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：Ａ文章編號(hào)：１６７３－２９１Ｘ（２０11）26－０151－03

外匯儲(chǔ)備作為國(guó)際儲(chǔ)備的重要組成部分，是各國(guó)官方持有的并用于調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡和清償對(duì)外債務(wù)的儲(chǔ)備資產(chǎn)及對(duì)外債權(quán)。相比國(guó)際儲(chǔ)備的其他形態(tài)——黃金儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)，唯獨(dú)外匯儲(chǔ)備是一國(guó)央行所持有的外國(guó)硬通貨。雖然外匯儲(chǔ)備可以用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、穩(wěn)定匯率，以及維持對(duì)外信譽(yù)和提高對(duì)外融資能力，但是，對(duì)于擁有最多外匯儲(chǔ)備的中國(guó)來(lái)說(shuō)，儲(chǔ)備幣種的單一性給我國(guó)帶來(lái)一定的貶值風(fēng)險(xiǎn)，并使我國(guó)承擔(dān)著巨大的機(jī)會(huì)成本。因此，我國(guó)對(duì)高額外匯儲(chǔ)備要進(jìn)行有效管理。

一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀

（一）我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)

我國(guó)外匯儲(chǔ)備經(jīng)歷了從無(wú)到有，從少到多的過(guò)程。在建國(guó)初期，我國(guó)外匯儲(chǔ)備少之又少，如1950年只有1.57億美元，甚至在1973年曾出現(xiàn)過(guò)負(fù)值，為-0.81億美元。改革開(kāi)放以來(lái)，在我國(guó)大力鼓勵(lì)出口政策的指導(dǎo)下，進(jìn)出口貿(mào)易和利用外資的形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)，到1990年底外匯儲(chǔ)備首次突破100億美元。在此之后，我國(guó)外匯儲(chǔ)備進(jìn)入了快速而穩(wěn)定的增長(zhǎng)階段，1996年底突破1 000億美元。2006年2月份增長(zhǎng)到8 536.72億美元，首次超過(guò)日本，一躍成為世界上第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)。同年十月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破1萬(wàn)億美元。從2002年起，我國(guó)外匯儲(chǔ)備以年均38%的速度增長(zhǎng)，到2010年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備為28 473.38億美元，領(lǐng)先全球各國(guó)。

（二）我國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)

目前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備從幣種結(jié)構(gòu)上看，主要包括美元、日元、英鎊、歐元四種貨幣，而美元所占比重最大，日元次之，歐元比重正在逐步上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備中有61%投資于美元資產(chǎn)，26%投資于日元資產(chǎn)，13%投資于其他幣種資產(chǎn)。由于美元資產(chǎn)所占比重較大，因此，在美國(guó)次貸危機(jī)之后，美元不斷貶值，對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性和盈利性造成一定影響。根據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至2011年3月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已高達(dá)3.04萬(wàn)億美元。而在2月底，中國(guó)投資者僅投資于美國(guó)國(guó)債的比例，就約占中國(guó)外匯儲(chǔ)備的43%～49%。

二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)的影響因素

（一）經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目的雙順差

從2005年開(kāi)始，“出口多，進(jìn)口少”已成為我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的主要特征。首先，從進(jìn)口方面來(lái)看，第一，我國(guó)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)上各類(lèi)產(chǎn)品的供給相對(duì)充足，所以對(duì)國(guó)際商品的需求相對(duì)較弱；第二，近幾年來(lái)隨著人民幣匯率的不斷上升，國(guó)際地位的不斷提高，直接導(dǎo)致我國(guó)資本市場(chǎng)上外資的大量流入；第三，國(guó)際市場(chǎng)上各種材料價(jià)格普遍呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，使國(guó)內(nèi)一些原來(lái)依靠進(jìn)口原材料為主的企業(yè)，逐漸改向以購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)原材料為主。其次，從出口方面來(lái)看，我國(guó)實(shí)行出口退稅等鼓勵(lì)出口和鼓勵(lì)外商投資的政策，加快了出口，導(dǎo)致大量貿(mào)易順差的出現(xiàn)。最后，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，具有廣闊的市場(chǎng)前景，同時(shí)，我國(guó)擁有廉價(jià)的勞動(dòng)力、豐富的資源和較大的消費(fèi)市場(chǎng)，吸引了眾多國(guó)外投資。再加上為了振興國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要大量資金和先進(jìn)技術(shù)，所以，我國(guó)大力引進(jìn)外資來(lái)補(bǔ)充這方面資金不足。

（二）強(qiáng)制結(jié)售匯制度

從1994年起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)施強(qiáng)制性的結(jié)售匯制度。在這種制度下，除了允許部分外商投資企業(yè)可以開(kāi)設(shè)外匯現(xiàn)匯賬戶(hù)外，企業(yè)和個(gè)人都得把手中的外匯賣(mài)給外匯指定銀行，外匯指定銀行則必須把高于國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)頭寸額度的外匯在市場(chǎng)上賣(mài)出。目前，我國(guó)企業(yè)尚缺乏處理外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力，金融系統(tǒng)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力還比較脆弱，難以承擔(dān)較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸，若央行不進(jìn)行結(jié)售匯，外匯風(fēng)險(xiǎn)必然由企業(yè)或銀行承擔(dān)。為了避免這種外匯風(fēng)險(xiǎn)，中央銀行作為市場(chǎng)上的接盤(pán)者，只能以持有外匯儲(chǔ)備的形式來(lái)承擔(dān)這部分風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，為了穩(wěn)定匯率，央行不得不用人民幣換取相當(dāng)數(shù)量的外匯，結(jié)果導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增長(zhǎng)。

（三）大量國(guó)際游資涌入中國(guó)市場(chǎng)

在2007年美國(guó)次貸危機(jī)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)，美元不斷貶值，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻屹立不倒，人民幣相對(duì)美元穩(wěn)步升值，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)際市場(chǎng)要求甚至強(qiáng)迫人民幣升值，在人民幣升值的心理預(yù)期作用下，大量國(guó)際游資以各種方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行套利和套匯。國(guó)際游資流入的渠道主要包括：一是熱錢(qián)通過(guò)貿(mào)易渠道進(jìn)入中國(guó)，例如，通過(guò)境內(nèi)的對(duì)外貿(mào)易企業(yè)虛報(bào)貿(mào)易出口，提高商品的出口價(jià)格，低報(bào)進(jìn)口價(jià)格；二是國(guó)外游資通過(guò)投資渠道從資本和金融項(xiàng)目進(jìn)入中國(guó)，例如，直接投資就是“熱錢(qián)”進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的一條重要合法途徑；三是利用資本項(xiàng)目管理中的漏洞實(shí)現(xiàn)人民幣的兌換，以外債的名義直接結(jié)匯。

三、我國(guó)外匯儲(chǔ)備構(gòu)建適度規(guī)模的嘗試

我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)于其規(guī)模的適度程度，并沒(méi)有一個(gè)具體的標(biāo)準(zhǔn)，但中國(guó)學(xué)者提出了他們自己的見(jiàn)解。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌認(rèn)為，1萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備就夠了，余下資金應(yīng)該大量投資，加快戰(zhàn)略性投資。全國(guó)人大常委、財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈表示，就外匯儲(chǔ)備而言，國(guó)與國(guó)之間無(wú)可比性，中國(guó)不追求外匯儲(chǔ)備的數(shù)量。針對(duì)我國(guó)的外匯政策，人民銀行提出了變“藏匯于國(guó)”為“藏匯于民”的政策建議。其政策含義是從國(guó)家持有外匯為主到逐漸放寬持有和使用外匯的政策限制，讓民間更多地持有外匯。

通常用來(lái)判斷外匯儲(chǔ)備規(guī)模是否適度的方法是比例分析法，國(guó)際通用的3個(gè)客觀指標(biāo)分別是：外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口額的比例、外匯儲(chǔ)備占本國(guó)當(dāng)年GDP的比重、外匯儲(chǔ)備占本國(guó)當(dāng)年外債余額的比重。按我國(guó)2010年進(jìn)口額13 948.3億美元來(lái)計(jì)算，外匯儲(chǔ)備與之的比例為204.13%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于特里芬（1960）設(shè)定的以25%為標(biāo)準(zhǔn)，以20%和40%為上下限的比例。以我國(guó)2010年全年GDP總量397 983億元及年末外匯儲(chǔ)備余額28 473.38億美元為例，兩者之比高達(dá)49.37%，遠(yuǎn)高于外匯儲(chǔ)備占GDP比重為4%的適度性要求。截至2010年底，我國(guó)外債余額為5 489.38億美元，外匯儲(chǔ)備與外債余額的比例是519.6%，遠(yuǎn)高于30%～50%的標(biāo)準(zhǔn)。由此可見(jiàn)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已經(jīng)明顯過(guò)剩，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際通用指標(biāo)。

四、我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備對(duì)經(jīng)濟(jì)的消極影響

（一）外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)產(chǎn)生巨額持有成本

1．財(cái)政成本

我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加必然會(huì)引起央行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的投放，導(dǎo)致外匯占款明顯增多。為了降低由其產(chǎn)生通貨膨脹的預(yù)期，央行必須通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上發(fā)行票據(jù)或國(guó)債的方式來(lái)進(jìn)行沖銷(xiāo)操作，由此產(chǎn)生的外匯儲(chǔ)備投資收益與政府舉債成本的差額就構(gòu)成持有外匯儲(chǔ)備的對(duì)沖損失。在我國(guó)，央行大多是向商業(yè)銀行發(fā)行強(qiáng)制性票據(jù)來(lái)沖銷(xiāo)過(guò)多的基礎(chǔ)貨幣。商業(yè)銀行使用大量資金購(gòu)買(mǎi)這些收益性較低的票據(jù)和國(guó)債，嚴(yán)重影響了商業(yè)銀行的盈利水平，使沖銷(xiāo)成本進(jìn)一步加大。

2．機(jī)會(huì)成本

一方面，外匯儲(chǔ)備的多少反映一國(guó)對(duì)外國(guó)資源購(gòu)買(mǎi)力的強(qiáng)弱，是一種實(shí)際資源的象征。一國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備越多，就意味著犧牲和放棄了將這些資源投入國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和收入水平提高的機(jī)會(huì)，所以持有外匯儲(chǔ)備就產(chǎn)生了機(jī)會(huì)成本。另一方面，在我國(guó)許多地區(qū)和企業(yè)以較高的成本從國(guó)外引入大量資金，而積累的外匯儲(chǔ)備卻主要投資在收益率只有4%～5%的美國(guó)國(guó)債和政府機(jī)構(gòu)債券。如果考慮到美國(guó)通貨膨脹或美元貶值，這些債券的實(shí)際收益率要遠(yuǎn)低于直接投資收益率，因此，這種機(jī)會(huì)成本也不容忽視。

3．貶值損失

為了改善外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成，如果我國(guó)大量拋售美元，則必將造成國(guó)際美元匯率的恐慌性下跌，反過(guò)來(lái)也會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅度縮水；如果不改變現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)，外匯儲(chǔ)備過(guò)分集中于美元資產(chǎn)，我國(guó)不得不承受美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)?？偠灾?，我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)不合理，美元資產(chǎn)所占比重太大，致使我國(guó)目前處于進(jìn)退兩難的境地。

（二）高額外匯儲(chǔ)備使物價(jià)水平上升

根據(jù)貨幣主義的通貨膨脹傳導(dǎo)機(jī)制理論，當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支順差時(shí)，將會(huì)導(dǎo)致該國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加。在強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，為了保證匯率的穩(wěn)定，中央銀行被迫買(mǎi)進(jìn)大量外匯，同時(shí)增加基礎(chǔ)貨幣的投放，通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增加，使社會(huì)總需求增加。在該國(guó)不存在閑置資源的情況下，社會(huì)總供給不變，只能通過(guò)物價(jià)水平上漲來(lái)實(shí)現(xiàn)商品市場(chǎng)的供求均衡。在資本市場(chǎng)上，貨幣供給增加必然導(dǎo)致利率下降。同時(shí)，物價(jià)上漲削弱了該國(guó)出口的競(jìng)爭(zhēng)力，使經(jīng)常項(xiàng)目盈余減少，利率下降將使資本流出增加，使資本與金融項(xiàng)目盈余減少，從而使外匯儲(chǔ)備增速下降。同樣，外匯儲(chǔ)備的減少會(huì)產(chǎn)生與上述相反的作用。

（三）加大人民幣的升值壓力

在現(xiàn)行外匯管理制度下，央行對(duì)外匯資金回購(gòu)負(fù)有無(wú)限度的責(zé)任，因此隨著外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，外匯占款投放量不斷增加，國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)上外匯供過(guò)于求，必然產(chǎn)生外幣貶值和人民幣升值的預(yù)期，促使機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人進(jìn)一步改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減持外匯資產(chǎn)，增加持有人民幣資產(chǎn)，使人民幣處于不斷加大的升值壓力之下，并在一定程度上影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境，增加貿(mào)易摩擦。近年來(lái)，美國(guó)與歐洲等國(guó)極力要求人民幣升值，并且過(guò)去外逃資金也有回流現(xiàn)象，再加上大量國(guó)際游資進(jìn)入中國(guó)，給人民幣帶來(lái)嚴(yán)重的升值壓力。

（四）不利于提高我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率

高額的外匯儲(chǔ)備，意味著與此相對(duì)的國(guó)民儲(chǔ)蓄沒(méi)有參與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，而國(guó)內(nèi)時(shí)下許多方面需要資金，如新農(nóng)村建設(shè)、中小企業(yè)發(fā)展、社會(huì)保障缺口巨大等。對(duì)于正處在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期的中國(guó)來(lái)說(shuō)，以較低利率借錢(qián)給實(shí)行高消費(fèi)的美國(guó)，達(dá)不到資源的最優(yōu)配置。在付出巨大成本的前提下，持有與本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不相稱(chēng)的外匯儲(chǔ)備，是對(duì)總體經(jīng)濟(jì)效率的浪費(fèi)，不利于提高我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。

五、對(duì)我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備進(jìn)行有效管理的對(duì)策建議

我國(guó)外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)是中國(guó)國(guó)際收支雙順差發(fā)展的必然結(jié)果。面對(duì)這種現(xiàn)狀，需要擴(kuò)大內(nèi)需，改革國(guó)內(nèi)金融體制，減少出口退稅，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備幣種多元化。

（一）將外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為投資，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

為了降低所持外匯儲(chǔ)備的成本和提高我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的收益，發(fā)揮大量外匯儲(chǔ)備對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極作用，可采用將儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為投資，將資金轉(zhuǎn)化為資本的新機(jī)制。

1．將部分貨幣儲(chǔ)備和債券儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備

一方面，目前我國(guó)是世界第二大原油消費(fèi)國(guó)，國(guó)際油價(jià)不斷上漲使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成本增加；另一方面，我國(guó)對(duì)于其他稀有金屬的儲(chǔ)備相對(duì)落后。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)對(duì)石油、天然氣、鐵礦石、銅等大宗商品的需求不斷增加，應(yīng)考慮將部分外匯儲(chǔ)備購(gòu)買(mǎi)這些商品，并建立相應(yīng)的儲(chǔ)備體系來(lái)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備的不足。由此可見(jiàn)，將部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略?xún)?chǔ)備是一個(gè)有遠(yuǎn)見(jiàn)的舉措。2010年我國(guó)所持美國(guó)財(cái)政部國(guó)債和政府機(jī)構(gòu)債券，大約占到外匯儲(chǔ)備的60%以上，這容易給我國(guó)帶來(lái)美元資產(chǎn)貶值和收益率降低的風(fēng)險(xiǎn)。在外匯儲(chǔ)備貶值的情況下，如果把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，如石油，可以起到一定的保障作用。

2．將部分貨幣儲(chǔ)備和債券儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為能力儲(chǔ)備

能力儲(chǔ)備包括物資生產(chǎn)能力的儲(chǔ)備、所需人才的儲(chǔ)備、技術(shù)進(jìn)步的儲(chǔ)備、市場(chǎng)控制能力的儲(chǔ)備等。由于能力儲(chǔ)備可以及時(shí)轉(zhuǎn)換為物資儲(chǔ)備，所以，相對(duì)于戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備而言，能力儲(chǔ)備更具有戰(zhàn)略意義。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，可以充分利用外匯儲(chǔ)備來(lái)加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，如利用外匯儲(chǔ)備來(lái)扶持我國(guó)的跨國(guó)公司，利用外匯儲(chǔ)備實(shí)施對(duì)海外重要經(jīng)濟(jì)資源開(kāi)采權(quán)的收購(gòu)，利用外匯儲(chǔ)備引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備，利用外匯儲(chǔ)備引進(jìn)和培養(yǎng)海外人才。因此，加強(qiáng)將部分貨幣儲(chǔ)備和債券儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為能力儲(chǔ)備對(duì)加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有力支持。

（二）完善金融市場(chǎng)，積極推動(dòng)匯率體制改革

根據(jù)國(guó)際金融理論，在浮動(dòng)匯率制度下，一國(guó)不需要過(guò)多的外匯儲(chǔ)備來(lái)維持匯率的穩(wěn)定，因此，可以把節(jié)約下來(lái)的外匯資金用于進(jìn)口和對(duì)外投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。自2005年7月21日起，我國(guó)匯率管理制度進(jìn)行了一次重大改革，不再盯住單一美元，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動(dòng)匯率制度。在此基礎(chǔ)上，我國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)幅度，增加人民幣匯率的彈性，確定一個(gè)合理的人民幣匯率目標(biāo)區(qū)，使市場(chǎng)交易主體能夠做出正確反應(yīng)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，一方面市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制要求我國(guó)建立自由的、開(kāi)放的外匯市場(chǎng)來(lái)滿(mǎn)足外匯資源的有效配置；另一方面可以放寬企業(yè)和個(gè)人的用匯自由度，這樣，企業(yè)和個(gè)人的部分外匯需求可以由國(guó)內(nèi)銀行外匯信貸來(lái)滿(mǎn)足，降低了外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)幅度。在這種情況下，由于外匯資源的分散，央行將從被動(dòng)的干預(yù)中解脫出來(lái)，不再作為唯一的售匯來(lái)源而面臨巨大的兌換需求，不再單獨(dú)承擔(dān)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和持匯成本，也不必因?yàn)榇罅拷Y(jié)售匯而被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣。

（三）加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備幣種多元化

外匯儲(chǔ)備管理的原則是“安全、靈活、保值、增值”，這四者缺一不可。這里所指的安全，不僅是匯率與利率的風(fēng)險(xiǎn)防范，更重要的是流通、變現(xiàn)和兌換風(fēng)險(xiǎn)的防范，以及存放保管與投資風(fēng)險(xiǎn)的防范。2008年的金融危機(jī)導(dǎo)致我國(guó)美元儲(chǔ)備大幅度縮水，而我國(guó)的外匯儲(chǔ)備從幣種結(jié)構(gòu)上看，主要集中于美元及美國(guó)政府債券，承受著美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，使得我國(guó)為取得既定貨幣政策目標(biāo)的難度不斷增加。所以，我國(guó)應(yīng)當(dāng)建立靈活的外匯儲(chǔ)備體系，促進(jìn)外匯儲(chǔ)備幣種的多元化，減持美元，以免給我國(guó)外匯儲(chǔ)備造成損失，達(dá)到分散匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。我們可以把目前持有的部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為歐元、日元、英鎊、加元、瑞士法郎等，確定合理的外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)，達(dá)到穩(wěn)定國(guó)際收支、穩(wěn)定金融體制、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。

（四）通過(guò)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)需等綜合措施，控制外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)

在整個(gè)外匯儲(chǔ)備的形成機(jī)制中，外匯儲(chǔ)備是整個(gè)國(guó)際收支和對(duì)外經(jīng)貿(mào)往來(lái)及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的結(jié)果。目前我國(guó)主要依靠固定投資和外需增長(zhǎng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，所以，我國(guó)有必要擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)者需求，推進(jìn)需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以此來(lái)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，減少對(duì)出口的過(guò)度依賴(lài)，調(diào)整經(jīng)常項(xiàng)目。同時(shí)，以發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)為突破口，并將其向制造業(yè)滲透，提高人力資源、知識(shí)和技術(shù)含量，改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，著力培育新能源、半導(dǎo)體照明、激光顯示、現(xiàn)代生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；實(shí)施“促消費(fèi)，拉內(nèi)需”的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，依靠國(guó)內(nèi)總需求的增加促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，減少貿(mào)易順差，從外需拉動(dòng)走向內(nèi)外需拉動(dòng)并重的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。

收稿日期：2011-08-23

作者簡(jiǎn)介：徐禮志（1981-），男，江西南昌人，助教，碩士研究生，從事金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)研究。

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[責(zé)任編輯王 佳]