摘要：中國實行消費型增值稅已經(jīng)二年多，消費型增值稅實施后是否對經(jīng)濟產(chǎn)生了顯著影響，是否起到了鼓勵投資和提高企業(yè)經(jīng)濟效益的目的，這是一個值得研究的課題。運用上市公司近二年的數(shù)據(jù)，研究了增值稅轉(zhuǎn)型的行業(yè)效應和微觀效應，結(jié)果表明：采掘業(yè)、水電煤氣供應業(yè)和制造業(yè)是增值稅轉(zhuǎn)型受益較大的行業(yè)；同時，增值稅轉(zhuǎn)型使得上市公司的凈資產(chǎn)收益率和每股收益都有所提高，即對上市公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了明顯的有利作用。

關(guān)鍵詞：增值稅轉(zhuǎn)型；行業(yè)效應；微觀效應

中圖分類號：810.424 文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）22-0016-03

一、文獻回顧

2009年1月1日起，中國實行消費型增值稅，允許納稅人扣除外購固定資產(chǎn)所含進項稅金，增值稅轉(zhuǎn)型后的政策效應如何是一個值得研究的課題。在進行增值稅轉(zhuǎn)型政策效應分析前，本文先對國內(nèi)增值稅轉(zhuǎn)型方面的研究進行了回顧，主要研究體現(xiàn)在以下兩個方面：一是研究增值稅轉(zhuǎn)型對宏觀經(jīng)濟影響。有代表性的成果是陸煒、楊震（2002）《中國增值稅轉(zhuǎn)型可行性實證分析》，作者從宏觀經(jīng)濟的角度，構(gòu)建計稅依據(jù)的實證模型，闡明了不同類型增值稅對政府稅收收入、國民經(jīng)濟投資活動的影響，結(jié)論是：消費型增值稅具有良好的政府稅收收入自動穩(wěn)定器作用及對投資的反經(jīng)濟周期直接鼓勵作用。二是研究增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)財務行為的影響。實行消費型增值稅后，企業(yè)的財務活動和會計政策會有相應變化，因此會影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。李長春（2006）《增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)籌資和投資活動的影響》一文，對上市公司轉(zhuǎn)型前后ROE變化進行了分析，以說明增值稅轉(zhuǎn)型對配股融資的影響；通過對上市公司利潤變化進行了分析，指出轉(zhuǎn)型后企業(yè)的融資能力會獲得提高；通過對企業(yè)投資活動的變化進行了分析，指出增值稅轉(zhuǎn)型后企業(yè)投資活動將會增加。

二、增值稅轉(zhuǎn)型的行業(yè)效應

1.樣本的選取。本文相關(guān)原始數(shù)據(jù)全部來源于RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫。選取2008—2010年三年間各行業(yè)每年年初、年末固定資產(chǎn)原值的樣本數(shù)據(jù)。樣本選取標準為：（1）2008—2010年間所有上市公司各年年度財務報告中的固定資產(chǎn)原值。（2）公司凈利潤和各年固定資產(chǎn)投資額均為正值，剔除固定資產(chǎn)原值期末減期初的差額為負值的上市公司。因期末減期初差額為負值，表明該公司當年固定資產(chǎn)不僅沒有投資，反而進行了固定資產(chǎn)處置，故這種情況與增值稅抵扣沒有關(guān)系。（3）提供的數(shù)據(jù)資料足以進行增值稅轉(zhuǎn)型計算，即凈利潤為正值，股東權(quán)益為正值，且有關(guān)財務數(shù)據(jù)完整的公司。（4）樣本中排除了建筑業(yè)、交通運輸倉儲業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)等非增值稅實施范圍內(nèi)的行業(yè)。選取農(nóng)林牧副漁業(yè)、采掘業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)、制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)等增值稅轉(zhuǎn)型潛在影響較大的行業(yè)。

根據(jù)上述標準選取樣本，2009年符合條件的樣本公司291家，2010年符合條件的樣本公司428家。

2.行業(yè)影響分析。各行業(yè)年內(nèi)固定資產(chǎn)投資總額等于年末固定資產(chǎn)原值減去年初固定資產(chǎn)原值。在消費型增值稅下，一般納稅人購進固定資產(chǎn)所含增值稅額可以抵扣，這里的“固定資產(chǎn)”指外購的用于生產(chǎn)經(jīng)營活動的設備、工具和器具，由于在公開的財務數(shù)據(jù)中無法取得設備、工具和器具的投資額，本文采用《中國統(tǒng)計年鑒》公布的各行業(yè)每年固定資產(chǎn)投資總額和設備、工器具投資額，計算出全社會行業(yè)設備、工器具投資比例，然后，根據(jù)上市公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，計算出上市公司行業(yè)設備、工器具投資額。

各行業(yè)不含稅設備工具投資額＝年固定資產(chǎn)投資總額×行業(yè)設備、工器具投資比例

當年抵扣增值稅額＝不含稅設備工具投資額×17%

下頁表1為全社會各行業(yè)設備、工器具的投資比例?！吨袊y(tǒng)計年鑒》已公布2007年、2008年、2009年的數(shù)據(jù)，2010年的數(shù)據(jù)尚未公布，為了計算分析的需要，本文采用回歸分析法計算出2010年全社會各行業(yè)設備、工器具的投資比例（見下頁表1 ）。

假設購進設備、工器具的適用稅率均為17%。下頁表2是根據(jù)表1和各行業(yè)2009年和2010年數(shù)據(jù)計算的購進設備、工器具投資總額和已抵扣增值稅額。

由表2可以看出，增值稅轉(zhuǎn)型后采掘業(yè)、水電煤氣供應業(yè)和制造業(yè)平均每家上市公司抵扣進項稅額較多，增值稅轉(zhuǎn)型使這三個行業(yè)每家上市公司受益都在千萬元以上。就2009年來看，采掘業(yè)平均每家上市公司抵扣進項稅額在12億元以上，水電煤氣供應業(yè)平均每家上市公司抵扣進項稅額近2億元，制造業(yè)平均每家上市公司抵扣進項稅額6 000萬元以上；就2010年來看，采掘業(yè)平均每家上市公司抵扣進項稅額在13億元以上，水電煤氣供應業(yè)平均每家上市公司抵扣進項稅額近7 000萬元以上，制造業(yè)平均每家上市公司抵扣進項稅額3 000萬元以上。就二年期限看，農(nóng)林牧漁業(yè)、采掘業(yè)和信息技術(shù)業(yè)平均每家上市公司抵扣進項稅額，2010年比2009年有所增加。為進一步研究上市公司的具體受益情況，下面通過計算財務指標來分析。

三、增值稅轉(zhuǎn)型的微觀效應

本文通過分別計算生產(chǎn)型增值稅下和消費型增值稅下上市公司的凈資產(chǎn)收益率和每股收益，來分析增值稅轉(zhuǎn)型的微觀效應。

消費型增值稅下凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/年度末股東權(quán)益

消費型增值稅下每股收益＝凈利潤/當年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)

因消費型增值稅下可抵扣的進項稅額在生產(chǎn)型增值稅下計入設備的原值，因此，可抵扣進項稅額通過影響每年折舊額而影響會計利潤，使得生產(chǎn)型增值稅下的會計利潤少，消費型增值稅下的會計利潤多。本文假設設備的平均折舊年限為五年，2009年是實施消費型增值稅的第一年，無累計折舊額影響，故：

生產(chǎn)型增值稅下凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤－當年抵扣增值稅額/5）/年度末股東權(quán)益

生產(chǎn)型增值稅下每股收益＝（凈利潤－當年抵扣增值稅額/5）/當年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)

因2010年需要考慮抵扣增值稅額的累計影響，故：

生產(chǎn)型增值稅下凈資產(chǎn)收益率＝[凈利潤－（當年抵扣增值稅額+上年抵扣增值稅額）/5]/年度末股東權(quán)益

生產(chǎn)型增值稅下每股收益＝[凈利潤－（當年抵扣增值稅額+上年抵扣增值稅額）/5]/當年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)

1.凈資產(chǎn)收益率的統(tǒng)計分析。通過對2009年291家上市公司ROE數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，得出2009年291家上市公司消費型增值稅下ROE平均值為11%，生產(chǎn)型增值稅下ROE平均值為10%。因本文需要考慮折舊額的累計影響，故刪除了2010年有相關(guān)數(shù)據(jù)而2009年沒有相關(guān)數(shù)據(jù)的公司，因此，2010年樣本公司只剩下181家了，這181家公司在消費型增值稅下ROE平均值為12%，生產(chǎn)型增值稅下ROE平均值為11%，即增值稅轉(zhuǎn)型使得上市公司ROE平均值提高1個百分點。表3列示的是增值稅轉(zhuǎn)型后兩種增值稅下ROE差異排名前十名的上市公司。

由表3可知，受益增值稅轉(zhuǎn)型的上市公司中，600339公司2009年的凈資產(chǎn)收益率提高6個百分點，2010年的凈資產(chǎn)收益率提高9個百分點，600230公司2009年和2010年都提高4個百分點，000898公司2009年提高3個百分點，2010年提高4個百分點，這說明增值稅轉(zhuǎn)型確實使得一些上市公司受益。

2.每股凈收益的統(tǒng)計分析。每股凈收益是持有每股股票帶來的收益，它是考查上市公司的重要財務指標。經(jīng)過分析，2009年291家上市公司消費型增值稅下平均每股收益是0.47元，生產(chǎn)型增值稅下平均每股收益為是0.46元，即增值稅轉(zhuǎn)型使得上市公司平均每股收益提高0.01元。2010年181家上市公司消費型增值稅下平均每股收益是0.55元，生產(chǎn)型增值稅下平均每股收益是0.53元，即增值稅轉(zhuǎn)型使得上市公司平均每股收益提高0.02元?？梢?，增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了明顯的有利作用。

從表4可知，增值稅轉(zhuǎn)型確實提高了上市公司的每股收益，受益最大的是000898公司，其每股收益2009年提高了0.24元，2010年提高了0.29元。這也從某種程度上說，某些上市公司這二年每股收益提高并不一定是其盈利能力真正提高了，而是受益于國家的稅收政策。

四、研究結(jié)論與局限

通過對上市公司行業(yè)投資額和財務指標的分析，本文得出以下結(jié)論：增值稅轉(zhuǎn)型受益較大的行業(yè)是采掘業(yè)、水電煤氣供應業(yè)和制造業(yè)；增值稅轉(zhuǎn)型對上市公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了明顯的有利作用，使得樣本公司凈資產(chǎn)收益率平均值提高了1個百分點，每股收益平均值提高了0.02元，某些上市公司遠遠超過平均值。

在本文的研究中，由于樣本公司購入設備的具體使用年限無法獲取，文中以五年為折舊年限計算增值稅抵扣額對公司會計利潤的影響，這很可能與購入設備的實際折舊年限不一致，進而影響凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計算結(jié)果。

參考文獻：

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[責任編輯 吳高君]