摘 要：全球金融危機在改變?nèi)蛲顿Y流動總體態(tài)勢的同時，也改變了外國投資的地緣決定因素和區(qū)域性格局。全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和調(diào)整，為中國企業(yè)向海外拓展提供了良好機遇，同時也增加了許多挑戰(zhàn)和不確定性。為解決中國在企業(yè)海外投資擴張的新時期，如何規(guī)避海外投資的不確定因素與障礙，探尋切合實際的海外擴張的新途徑與新方法，就成為擺在我們面前的一項嚴峻課題。

關(guān)鍵詞：投資；擴張期；風(fēng)險；障礙；對策

中圖分類號：F830.59 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2011）32-0060-04

2010年是我國“走出去”戰(zhàn)略實施第十年，同時也是中國企業(yè)海外投資最為踴躍的一年。今天，在全球范圍內(nèi)的重大跨國并購項目中，不時閃現(xiàn)中國企業(yè)的身影。如吉利收購沃爾沃、中石化收購Repsol公司巴西子公司等，無論是交易金額還是受關(guān)注程度，都足以成為年度最重要的并購交易?！度A爾街日報》評選出的2010年全球十大跨國并購案中，中國企業(yè)的并購占據(jù)四席。十年來，我國企業(yè)“走出去”的步伐逐漸加大，對外投資金額逐年增高，“走出去”戰(zhàn)略取得了顯著成果。不過，中國企業(yè)境外投資仍有很多問題，尤其是在投資環(huán)境、地區(qū)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和投資主體等方面，與世界跨境投資的一般特點有明顯背離，值得注意并深入研究。

一、中國企業(yè)海外投資擴張期的特點與動因分析

根據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，2002—2010年，我國對外直接投資年均增速達52%?！笆晃濉逼陂g，我國境外投資空前增長，五年累計投資總流量超過2 159億美元，比“十五”期間增加6.14倍?！笆晃濉逼陂g，中國企業(yè)境外投資增長35%，增速是“十五”時期的4倍。2010年，我國境內(nèi)投資者共對全球129個國家和地區(qū)的3 125家境外企業(yè)進行了直接投資，實現(xiàn)非金融類對外直接投資590億美元，同比增長36.3%。截至2010年底，中國累計非金融類對外直接投資2 588億美元。中石油、中國遠洋已經(jīng)制定了龐大的未來五年海外投資計劃，兩家公司年海外投資將可能分別達到60億美元、50億歐元。而此前有消息稱，中石油計劃在未來十年投資600億美元用于擴張。隨著地方企業(yè)和民營企業(yè)能量的進一步釋放，我國對外投資主體有望形成中央、地方和民營企業(yè)三足鼎立的局面。受此影響，“十二五”期間的中國海外投資將出現(xiàn)巨大的飛躍。據(jù)估計，中國對外直接投資流量在2013年可望達千億美元，存量可望達5 000億美元的規(guī)模。目前，中國對外投資和外商直接投資1:2的比重，可望在2015年前后升至1:1。中國繼成為世界貿(mào)易大國后，又將成為資本輸出大國，這無疑令人鼓舞?？梢钥隙ǖ卣f，中國企業(yè)海外投資已經(jīng)進入投資擴張期。

我國企業(yè)抓住機遇，加大了海外投資與并購力度。我國境外直接投資流量的全球排名已由2005年的第18位上升到2009年的第5位，居發(fā)展中國家首位，占全球比重從1.7%提高到5.1%。投資擴張期中國企業(yè)對外投資呈現(xiàn)出一系列新特點。

（一）對外投資流量再創(chuàng)歷史新高

2010年，我國境內(nèi)投資者共對全球129個國家和地區(qū)的3 125家境外企業(yè)進行了直接投資，實現(xiàn)非金融類對外直接投資590億美元，同比增長36.3%。截至2010年底，中國累計非金融類對外直接投資2 588億美元。

（二）以海外收購方式實現(xiàn)的對外投資比例逐年提高

2010年，以收購方式實現(xiàn)的直接投資238億美元，占投資總額的40.3%；2009年，收購項下的直接投資為192億美元，占當年投資總額的34%。收購領(lǐng)域主要涉及采礦業(yè)、制造業(yè)、電子生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)等。

（三）對全球主要經(jīng)濟體的投資呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢

2010年，內(nèi)地對中國香港直接投資337.7億美元，同比增長20.1%；投資澳大利亞29.3億美元，同比增長20.5%；投資東盟25.7億美元，均同比增長12%；歐盟21.3億美元，美國13.93億美元，均同比增長81.4%；投資日本2.07億美元，同比增長120%。

（四）投資領(lǐng)域不斷拓寬

投資領(lǐng)域不斷拓寬，覆蓋了經(jīng)濟領(lǐng)域大部分行業(yè)，涉及采礦業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、運輸倉儲業(yè)、制造業(yè)，合計占境外投資存量超過90%；投資主體多元化，中央企業(yè)繼續(xù)保持主導(dǎo)地位，民營企業(yè)境外投資增勢強勁，2009年已占限額以上境外投資項目總數(shù)的25%以上；投資方式多樣，除傳統(tǒng)的綠地投資外，加快發(fā)展了并購、參股等更為靈活的投資方式。

（五）國際影響在擴大

我國企業(yè)在一些發(fā)展中國家參與當?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，無償提供醫(yī)療設(shè)備及服務(wù)，捐助當?shù)亟逃⒚赓M供水供電，為當?shù)亟?jīng)濟社會發(fā)展發(fā)揮了重要作用。同時，我們的投資為當?shù)卦黾恿斯ぷ鲘徫?，也拓寬了當?shù)氐木蜆I(yè)面。這體現(xiàn)了我們到海外投資是互利雙贏的。中國企業(yè)尤其注重對當?shù)匕傩蘸兔裆矫娴墓ぷ鳎晕覀兊胶Ｍ馔顿Y受到了投資國政府，特別是當?shù)匕傩盏臍g迎。

（六）境外資源保障投資力度不斷加大

根據(jù)國民經(jīng)濟發(fā)展需要，積極開展境外重大資源開發(fā)類項目投資，高新技術(shù)和先進制造業(yè)境外投資進展明顯。國內(nèi)企業(yè)通過在境外科技資源密集的地區(qū)設(shè)立研發(fā)中心、投資電子信息產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥、新材料和新能源、先進裝備制造業(yè)等領(lǐng)域項目，獲得了國際先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，提高了企業(yè)的自主創(chuàng)新能力和長期競爭優(yōu)勢。

（七）傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)能力適度向境外轉(zhuǎn)移

我國輕工、紡織、服裝、機械、家用電器等行業(yè)充分發(fā)揮競爭優(yōu)勢，到有條件的國家和地區(qū)投資建設(shè)生產(chǎn)基地，開拓全球市場，帶動國內(nèi)設(shè)備、勞務(wù)和技術(shù)輸出，為促進國內(nèi)剩余生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)移、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整起到了積極作用。

推動中國海外投資快速增長的動力來自三個方面：一個是匯率穩(wěn)定的需要。中國央行為了應(yīng)對巨額貿(mào)易順差保持匯率穩(wěn)定不得不通過發(fā)放大量人民幣來回收美元。這樣做的結(jié)果是外匯儲備越來越多，人民幣升值壓力越來越大。中國當局鼓勵企業(yè)到海外投資的目的就是降低外匯儲備增長速度，穩(wěn)定人民幣匯率。第二個因素是民間資本外流。過去十多年中，不少中國私人企業(yè)因為無力完成出口產(chǎn)品的升級換代，而國內(nèi)又缺少投資機會，就把他們過去賺到的大量資金轉(zhuǎn)移國外，進行投資。第三個因素是企業(yè)經(jīng)營國際化。在中國經(jīng)濟的成長過程中，一些大型企業(yè)逐漸成為國際化企業(yè)，他們不可能避免既在國內(nèi)投資，又在世界其他國家投資，如中國企業(yè)在美國喬治亞設(shè)立研發(fā)中心。他們還在那里投資建立一些機構(gòu)提供產(chǎn)品售后服務(wù)。這些因素推動中國資本大踏步走向世界。大部分進入能源和原材料領(lǐng)域，為滿足中國日益擴大的相關(guān)需求鎖定戰(zhàn)略供應(yīng)。還有一部分進入了制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，縮短產(chǎn)銷距離，提高競爭力。

二、中國海外投資的難點與風(fēng)險因素

2011年是全球金融危機的影響逐漸消退、各國經(jīng)濟和投資緩慢復(fù)蘇的一年。除少數(shù)新興國家通過刺激計劃率先走出經(jīng)濟衰退外，西方主要發(fā)達經(jīng)濟體仍在經(jīng)濟振興的道路上艱難行進。此次全球金融危機在改變?nèi)蛲顿Y流動總體態(tài)勢的同時，也改變了外國投資的地緣決定因素和區(qū)域性格局?？鐕救蚧瘧?zhàn)略和供應(yīng)鏈正經(jīng)歷著一次新的調(diào)整，并與世界經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性調(diào)整相互交織，預(yù)示著今后全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和調(diào)整將逐漸展開。這為中國企業(yè)向海外拓展提供了良好機遇，同時也增加了許多挑戰(zhàn)和不確定性。

（一）國家主權(quán)權(quán)益障礙

國家主權(quán)利益本身包含著國家的經(jīng)濟主權(quán)利益，而經(jīng)濟主權(quán)利益又可以體現(xiàn)為資源主權(quán)利益，即國家對其領(lǐng)域內(nèi)的一切自然資源享有占有、使用、處分的權(quán)力。在體現(xiàn)經(jīng)濟主權(quán)對外國投資準入和規(guī)制的相關(guān)制度中，資源業(yè)的準入門檻為最高，規(guī)制為最嚴。特別是資源主權(quán)中對能源的主權(quán)，一直被發(fā)展中國家中的能源大國作為立國之本。有很多發(fā)展中國家不開放能源領(lǐng)域，以便為后代留下能源財富；有的發(fā)展中國家雖然開放，但是有嚴格的審批制度；有的發(fā)展中國家規(guī)定海外企業(yè)介入能源領(lǐng)域只能采取合資的方式，而投資東道國方面只用授予勘探權(quán)和開采權(quán)入股。中國企業(yè)走出國門投資海外資源企業(yè)，或自己獲得海外資源勘探開發(fā)權(quán)，很容易被東道國誤解為侵犯了他們的經(jīng)濟主權(quán)利益或者是資源主權(quán)利益。因而其東道國必然要采取相應(yīng)的手段或者極端的措施予以抵制或阻撓。

（二）投資主體障礙

世界跨境直接投資的主體是私人企業(yè)，而我國境外投資的主體是國企，2009年境外投資總存量中，來自國企的占69.2%，而私企只占1%。同時，來自央企和中央單位的占80.2%，來自地方的占19.8%。作為海外資源投資主體的大型國有企業(yè)，雖然擁有雄厚的經(jīng)濟實力墊底，但他們要到海外投資或者在海外進行資源收購，其意圖卻很容易被東道國誤解，把他們的行為與國家行為聯(lián)系在一起，使東道國產(chǎn)生逆反心理，給他們在海外的投資行為造成梗阻。以石油資源為例，從1998年開始，中國對石油產(chǎn)業(yè)實行了國家壟斷性經(jīng)營，把石油業(yè)在國內(nèi)和國外的經(jīng)營權(quán)通過特許的方式授給中國三大石油公司。而民營企業(yè)根本不可能涉足石油資源領(lǐng)域，即使到海外去投資異國石油資源也是困難重重。

（三）投資環(huán)境障礙與政治風(fēng)險

21世紀，環(huán)境問題世界關(guān)注。中國企業(yè)在海外進行資源投資，必然面臨國際環(huán)境法和國內(nèi)環(huán)境保護法的重大挑戰(zhàn)。各種國際環(huán)境保護團體、東道國的環(huán)境保護政府機構(gòu)和環(huán)境保護組織、當?shù)孛癖姷榷紝ν鈬顿Y對環(huán)境的影響非常關(guān)注，甚至上升到生存權(quán)和人權(quán)的高度。在這方面，中國企業(yè)的海外投資已經(jīng)發(fā)生過多起環(huán)境保護沖突，給中國的海外投資造成了極壞影響。一些發(fā)達國家甚至把中國投資者稱為新殖民主義，借機挑撥中國與一些非洲發(fā)展中國家的關(guān)系，并有意拿環(huán)境保護問題給中國企業(yè)進行海外資源投資制造麻煩。同時，從資源開發(fā)的物理現(xiàn)象上說，礦藏資源的開發(fā)要對原有地貌和自然生態(tài)進行改造，就有可能產(chǎn)生地質(zhì)災(zāi)害，甚至造成環(huán)境污染；油氣資源的開發(fā)卻伴隨著井噴或火災(zāi)事故發(fā)生的風(fēng)險、原油泄漏污染、大氣污染以及原生態(tài)的破壞，這些都極容易導(dǎo)致東道國或者國際人權(quán)和環(huán)境保護團體的干預(yù)。其次是政治障礙：中國在海外有很多項目，尤其是石油和天然氣項目以及鐵礦項目大都集中在非洲國家，而這些國家經(jīng)濟落后，民眾貧苦，政治動蕩，使中國企業(yè)時常面臨危險，企業(yè)員工的人身安全受到威脅。

（四）海外投資地區(qū)結(jié)構(gòu)的背離

2010年，中國海外投資的主要變化是在美國之外的西半球國家大量投資，其中以巴西為首，還包括加拿大、阿根廷和厄瓜多爾等國。可能是因為2008年金融危機帶來的后見之明，西半球已成為吸收中國投資最多的地區(qū)。巴西是中國第三大投資目標國，僅次于澳大利亞和美國，而尼日利亞和伊朗也與中國締結(jié)了大規(guī)模工程合同。

如果只看單個國家而非地區(qū)，那中國在海外投資中最感興趣的還是澳大利亞，過去六年中（2006—2010年）大規(guī)模投資和其他合同的總金額高達340億美元；盡管一些備受關(guān)注的中國對美投資活動遇到障礙，但總投資額仍達到281億美元，名列第二；尼日利亞（154億美元）、伊朗（151億美元）和巴西（149億美元）分列第三至第五。2010年，我國對美國和歐盟的投資雖然急劇加速，但當年對美國和歐盟投資流量合計仍只有38.75億美元，占對全球投資總額的6.6%。世界總格局則相反，發(fā)達國家是資本流入的最大目的地。發(fā)達國家是經(jīng)濟、技術(shù)、金融和其他服務(wù)業(yè)最先進的地區(qū)，理應(yīng)成為對外投資的主要目的地。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《世界投資報告》統(tǒng)計，2006—2008年世界跨國投資總流量17 766.60億美元中，流入發(fā)達國家11 705.10億美元，占65.9%，這與發(fā)達國家在世界經(jīng)濟總量中的比重大體一致。

（五）海外投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的背離

截至2009年底，我國境外投資主要是金融業(yè)(占18.7%)和采礦業(yè)(占16.5%)，制造業(yè)只占5.5%，這說明獲取資源和能源供應(yīng)是我國境外投資的首要目的。這與世界總格局相反，2006—2008年跨境投資總額中，采礦業(yè)占12.9%，制造業(yè)則占23.5%，是前者的1.8倍。這說明我國對海外資源和能源的依賴程度偏高，而對制造業(yè)投資認識不足。就具體的投資結(jié)構(gòu)而言，從2006—2010年，能源和電力不出意外占到了中國對外投資的一半左右（1 022億美元，即總額的47%），其次是金屬行業(yè)（608億美元，即28%），再次是金融和房地產(chǎn)（392億美元，占18%）。這三大領(lǐng)域共占到中國對外投資的94%。此外，大規(guī)模的工程和建筑項目也順理成章地集中在能源電力（436億美元，占47%）和交通運輸（350億美元，即38%）領(lǐng)域。分析這些數(shù)據(jù)，我們可以得出結(jié)論：在很多方面，中國的“全球影響力”也反映了其國內(nèi)經(jīng)濟的特點，即極為熱衷于固定資產(chǎn)投資，以及由此引起的原材料需求。

資本輸出的目的無非是確保海外資源和市場，而要鞏固市場，必須就近投資生產(chǎn)。因此，我們需要特別重視增加對發(fā)達國家制造業(yè)的投資。有人覺得，生產(chǎn)應(yīng)該放在中國，因為中國是“世界工廠”，勞動力便宜。這個觀念需要更新。中國從來不是真正意義上的世界工廠，只是加工廠、裝配廠。更何況，勞動成本是相對的。2010年，中國制造業(yè)增加值剛好超過美國(占世界比重分別為19.8%和9.4%)。但中國制造業(yè)就業(yè)人數(shù)是美國的10倍。換言之，用同樣人工，美國可以生產(chǎn)10倍于我國的增加值。因此，我們應(yīng)該直接到美國、歐洲和日本投資，特別是在替代能源等新興產(chǎn)業(yè)方面，從而大大提升我國的研發(fā)和制造水平，擴大海外市場。

三、進一步推進中國企業(yè)海外投資的對策思考

（一）仔細甄別投資東道國的政治動蕩帶來的風(fēng)險

我國在海外投資已達180多個國家和地區(qū)，其中大部分都是發(fā)展中國家。在這些國家，中國企業(yè)采取的投資方式大都是西方式的收購參股或并購參股的投資。而這種投資，無論是否在政治動蕩的敏感地區(qū)，出了問題都可以用現(xiàn)有的關(guān)于國際投資的法律框架模式加以解決，因此法律風(fēng)險比較小。但是如果是在國家政府背景下達成的國家契約方式的投資，一旦出了問題其法律風(fēng)險就非常大了，再指望這種模式解決問題恐怕難以應(yīng)對，這就需要通過國家出面打“外交仗”了。中國和這些國家具有傳統(tǒng)的友好關(guān)系，其外交途徑解決的渠道比較暢通，這也是中國企業(yè)能夠在這些國家和地區(qū)投資發(fā)展的原因所在。但是，一旦這些國家的政局發(fā)生變化，比如反政府武裝奪取政權(quán)或者出現(xiàn)政權(quán)劇烈動蕩，其法律風(fēng)險不容低估。因此，中國政府必須成為海外投資企業(yè)抵御東道國政治風(fēng)險的堅強后盾。在這方面不僅要進一步完善雙邊投資保護協(xié)定體系，為海外投資企業(yè)營造良好的國際經(jīng)營環(huán)境，而且要進一步強化與投資東道國的友好關(guān)系，為海外投資企業(yè)爭取更多的締約國待遇和法律救濟。在關(guān)鍵的時候還要為海外投資企業(yè)提供強有力的外交保護，切切實實地保護好中國企業(yè)在海外投資的合法權(quán)益和其他正常的一切利益。

（二）積極營造融入當?shù)匚幕挠H民形象

要積極研究當?shù)氐恼谓?jīng)濟社會狀況，力爭建立適合當?shù)厍闆r的企業(yè)文化。引導(dǎo)和鼓勵中資海外企業(yè)加強屬地化經(jīng)營，將企業(yè)發(fā)展與東道國資本和利益緊密結(jié)合，是提高企業(yè)在危機中的自救能力，降低人員、財產(chǎn)損失的有效途徑。如為東道國提供更多的就業(yè)崗位，提高對其經(jīng)濟和民生貢獻度；與本土員工、居民和當?shù)厣鐓^(qū)建立融洽的關(guān)系；積極與本土企業(yè)開展各種形式的合作，必要時爭取本土金融機構(gòu)貸款。認同感是海外投資成功的決定因素之一，中國已經(jīng)擁有世界級的企業(yè)，但大多在海外毫無知名度，無法激起外國人的認同感。這種認同感能夠為中國企業(yè)的海外投資贏得更廣泛的支持，更有助于企業(yè)建立更正面的商業(yè)聲譽。

（三）全力推進鼓勵海外投資的政策措施

我國現(xiàn)有的政策法規(guī)在貸款、外匯收益、所得稅及關(guān)稅等方面，已經(jīng)有一些優(yōu)惠措施，但還不夠完善，需要再做好以下工作： 一是完善海外投資保險機制。近些年，我國在海外的投資重點基本上都是發(fā)展中國家。而發(fā)展中國家的法制建設(shè)和投資環(huán)境相對而言比較差，有些國家時有武裝沖突和暴亂的發(fā)生，這對海外投資者來說時刻都有意外的威脅和意外的損失。因此很需要以國家海外投資保險機制為后盾作保護。而我國現(xiàn)有的海外保險，主要是維護國有資產(chǎn)的利益，對私營企業(yè)和個人安危還有待進一步的傾斜和強化。二是加大信貸和稅收扶持力度。中國企業(yè)對海外投資，一個突出的問題就是境外投資企業(yè)的規(guī)模小，競爭力低下，因此，必須要在這方面為其提供更多更優(yōu)惠的信貸和資金支持，同時給予更多更優(yōu)惠的稅收特別是所得稅方面的扶持，幫助企業(yè)不斷提高國際競爭力。三要扶持和鼓勵大型企業(yè)走集成商的道路，聯(lián)合一批具有資產(chǎn)經(jīng)營能力、實業(yè)投資能力、產(chǎn)品梯度轉(zhuǎn)移能力、工程承包及項目承接能力的實力企業(yè)，將優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢資本集成起來，組建若干個綜合實力雄厚、品牌優(yōu)勢明顯的“走出去”國際集成商，以大企業(yè)集團或綜合商社等形式進入國際市場，展示中國企業(yè)進軍海外的實力和氣魄。

（四）嚴格監(jiān)督與指導(dǎo)中國企業(yè)的海外投資行為

我國海外投資的主體是大中型國有企業(yè)，而國家作為所有權(quán)主體必須對國有資產(chǎn)的海外投資加強監(jiān)督管理，這是保證國家利益的關(guān)鍵所在。另外，國家作為社會管理者，還要考慮海外投資對國家外匯平衡及財政收入所造成的影響，因此，強化對海外投資的外匯管理和納稅監(jiān)督也必須跟上。國家有關(guān)部門要定期或適時頒布一些指導(dǎo)性文件，對海外投資給予引導(dǎo)，以幫助企業(yè)正確決策。比如說在投資領(lǐng)域的選擇上，在對海外投資區(qū)位的分布上，都需要加強宏觀調(diào)控。同時，要加速中國跨國公司的建設(shè)步伐，要授予國有大公司、大企業(yè)集團資金、資產(chǎn)、資源的經(jīng)營自主權(quán)，包括外貿(mào)經(jīng)營權(quán)、對外投資權(quán)、海外融資權(quán)等，通過這一系列經(jīng)營自主權(quán)的下放，積極推動和扶持具有比較優(yōu)勢的、符合國家產(chǎn)業(yè)政策和整體利益的跨國經(jīng)營。另外，還要強化人才培養(yǎng)，連綿不斷地為海外投資企業(yè)輸送具有戰(zhàn)略頭腦、懂現(xiàn)代企業(yè)管理、懂國際營銷的跨國經(jīng)理階層的高端人才，推進國家海外投資整體水平向國際一流提升。

[責(zé)任編輯 高惠琦]