［摘要］在全球金融危機的影響下，國際并購市場遭到了前所未有的沖擊，我國企業(yè)的跨國并購機遇和風險并存。本文就金融危機下我國企業(yè)的并購現(xiàn)狀進行了分析，總結了企業(yè)進行跨國并購的驅(qū)動因素，并對企業(yè)進行有效的跨國并購提出了相應的建議。

［關鍵詞］ 金融危機 跨國并購 動因

在全球化時代，任何一個國家的企業(yè)都必須具備全球化的視野，都應該明白在哪里能夠獲得相對廉價的戰(zhàn)略資源。2008年爆發(fā)的金融危機至今已演變成全球經(jīng)濟衰退和市場萎縮，為我國企業(yè)跨國并購創(chuàng)造了條件。研究我國企業(yè)跨國并購具有較強的理論與現(xiàn)實意義。

一、我國企業(yè)跨國并購現(xiàn)狀

從2008年開始，我國企業(yè)的海外并購市場如火如荼。以2009年第三季度為例，我國并購市場完成14起跨國并購事件，環(huán)比增長7.7%，同比減少33.3%；此外，在本季度，披露價格的7起事件并購金額達到78.05億美元，占跨國并購總額的98.7%，海外并購金額比上季度增長88.4%，其中最主要的交易是中石化收購瑞士石油公司Addax，單筆交易額達到72.4億美元。

金融危機下，我國企業(yè)的跨國并購無論從數(shù)量上還是交易額上都呈快速增長，這一時期的并購也顯示出了新的特點：大多數(shù)的海外投資交易都集中在傳統(tǒng)行業(yè)，比如石油、天然氣、采礦和金屬行業(yè)；同時也呈現(xiàn)出傳統(tǒng)能源向制造業(yè)過渡的趨勢，如上海電氣印刷包裝機械集團在美國收購高斯國際公司股份，成為高斯國際的第二大股東，在日本收購秋山國際50%股份等；再者還表現(xiàn)出長期資源戰(zhàn)略的特點，近年來我國企業(yè)頻頻收購澳大利亞資源能源型企業(yè)如鐵礦石、煤礦等等，極大的緩解了國內(nèi)資源供求不足的現(xiàn)狀，澳大利亞也因此成為我國重要的能源資源供應國。

二、我國企業(yè)跨國并購的動因

1.海外企業(yè)市值縮水的誘惑

金融危機的發(fā)生，發(fā)達國家和發(fā)展中國家的經(jīng)濟均受到了重創(chuàng)，國際市場上一些有技術優(yōu)勢和管理經(jīng)驗的大企業(yè)因承受不住危機襲擊而瀕臨破產(chǎn)，加上美元貶值，這些企業(yè)市值下降，很多企業(yè)都以很低的價格整體出售，為企業(yè)并購創(chuàng)造了有利的條件。美國第四大投資銀行雷曼兄弟在金融危機中，一周之內(nèi)市值從112億美元縮水至25億美元。外資企業(yè)市值縮水，為跨國并購提供了很好的契機，并大大降低了并購的成本。從另一方面來看，金融危機下大量企業(yè)破產(chǎn)，失業(yè)率下降，外國政府也希望中國企業(yè)進行跨國投資，以刺激其經(jīng)濟增長，緩解金融危機帶來的壓力，外國企業(yè)也力求拓展新的利潤增長點來分散風險，它們會對具有龐大潛力的中國市場表現(xiàn)出愈加強烈的興趣。

2.國家政策的支持和鼓勵

政府鼓勵企業(yè)實施走出去戰(zhàn)略，出臺了多項政策支持企業(yè)進行跨國并購，如2009年4月10日，商務部發(fā)布了《對外投資合作國別（地區(qū)）指南》，主要以所在國家（地區(qū)）有關法律法規(guī)、官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)和其他信息為依據(jù)，客觀反映其政治、經(jīng)濟和社會發(fā)展等方面的情況，既介紹所在國家（地區(qū)）與投資合作有關的基本信息，又指出我國企業(yè)在所在國家（地區(qū)）開展業(yè)務可能遇到的問題，指導企業(yè)有針對性地選擇國別和行業(yè)，積極穩(wěn)妥開展對外投資。 2009年4月，財政部與國家稅務總局聯(lián)合下發(fā)了《關于企業(yè)重組業(yè)務企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》進一步明確了企業(yè)重組所涉及的企業(yè)所得稅具體處理問題。這一通知的頒布對于為資源合理流動而進行的企業(yè)重組給予免稅待遇，降低了企業(yè)并購的成本。溫家寶總理在政府工作報告中也明確指出：企業(yè)要繼續(xù)實施“走出去”戰(zhàn)略，支持各類有條件的企業(yè)對外投資和開展跨國并購，充分發(fā)揮大型企業(yè)在“走出去”中的主力軍作用。政府的這些政策無疑為企業(yè)進行跨國并購提供了很多便利，也增強的企業(yè)進行跨國并購的信心。

3.繞開國際貿(mào)易壁壘，獲取市場、品牌、區(qū)位優(yōu)勢

金融危機對于我國企業(yè)來說既是挑戰(zhàn)，也是機遇，“走出去”并購這些企業(yè)，從而接手他們的高端技術和管理經(jīng)驗，必能使我國底端產(chǎn)業(yè)快速升級，也有利于我國產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，使企業(yè)得到跨越式發(fā)展。我國企業(yè)不斷地參與跨國并購，一方面說明實力在不斷的增強，另一方面也說明企業(yè)在自身發(fā)展壯大的過程中需要開拓國際市場以參與競爭和發(fā)展壯大自己。我國企業(yè)通過跨國并購，首先可以繞開國際貿(mào)易壁壘，獲取海外市場、品牌、渠道和區(qū)位優(yōu)勢。2011年4月8日，中航汽車與亦莊國際聯(lián)合收購耐世特公司。這次收購是迄今為止我國汽車零部件產(chǎn)業(yè)最大的一次海外并購，也是中美之間最大的汽車零部件并購，標志著我國汽車零部件企業(yè)在關鍵零部件系統(tǒng)方面擁有了國際領先的核心技術、產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)客戶、成熟的人才與管理團隊，無論是產(chǎn)業(yè)規(guī)模還是技術水平均躋身全球前列。這次收購有助于我國企業(yè)快速融入國際汽車零部件行業(yè)主流并以跨國企業(yè)的身份參與全球競爭，有助于提升我國企業(yè)競爭水平，為我國汽車零部件產(chǎn)業(yè)實施“中國式突圍”進行了有益的探索。

4.獲得戰(zhàn)略資源和技術

我國企業(yè)通過跨國并購還能獲得海外戰(zhàn)略資源儲備，近年來中海油、中石油、中石化等企業(yè)頻頻進行跨國并購，極大的緩解了國內(nèi)資源急缺的現(xiàn)狀，提升了我國在資源領域的影響力。同時技術也是驅(qū)動我國企業(yè)進行海外并購的一大動因，由于我國自主研發(fā)的能力有限，購買國外先進的技術也存在很多風險，金融危機引發(fā)的實體經(jīng)濟的衰退為我國通過跨國并購的方式獲取所需的技術提供了便利，我國企業(yè)利用手里有資金，通過參股或購買世界一流企業(yè)，可以使我國企業(yè)分享其技術品牌和市場帶來的利益，學習管理經(jīng)驗，從中獲取品牌資源和技術，提高自身技術能力，增強我國產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力。2010年2月26日，武鋼與巴西EBX集團MMX公司完成股權交割，本次交割，武鋼出資認購MMX公司新增發(fā)的1.017億股股份，占MMX增資擴股后總股權的21.52%，成為其第二大股東并獲得MMX公司兩名董事席位，派出3名技術委員會委員，參與MMX公司技術和運營管理。此次成功交割，武鋼可利用巴西東南部稀缺的港口資源輸送更多的礦石，同時為進一步與EBX集團展開多方面合作打下了堅實基礎，此舉標志著武鋼在巴西資源開發(fā)從協(xié)議階段轉(zhuǎn)入實施階段，武鋼掌控海外戰(zhàn)略資源得到進一步保障。

三、我國企業(yè)跨國并購的建議

跨國并購本身就是一項高風險的投資活動，其風險貫穿于并購活動的始終。據(jù)統(tǒng)計我國企業(yè)并購的失敗率高達80%，其一是因為我國企業(yè)通常忽視對并購的目標企業(yè)進行全面準確的調(diào)查與分析，導致并購后整合成本很高，使并購結果遠遠達不到期望值，甚至以失敗告終。其二我國企業(yè)進行跨國并購風險很大，再加上當代金融的不利因素，會面臨更多的挑戰(zhàn)。再者高素質(zhì)的人才對跨國并購的成功也起著舉足輕重的作用，我國企業(yè)缺乏熟悉跨國并購的高素質(zhì)人才，金融危機下，不確定的因素很多，更是需要那些有應對突發(fā)事件的能力的復合型人才?；谝陨戏N種風險，我們對金融危機下我國企業(yè)的跨國并購從企業(yè)和政府兩個層面提出建議。

1.面對誘惑，企業(yè)需冷靜思考

企業(yè)應該要明確自己的發(fā)展戰(zhàn)略，并購一定要和企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合，面對“抄底”的誘惑，要冷靜的思考，不能盲目跟風或者貪便宜而進行跨國并購，畢竟企業(yè)并購是一項系統(tǒng)的工程，在實施并購過程中企業(yè)要面臨政治風險、財務風險、法律風險等等。所以企業(yè)在并購前，應該做好并購的戰(zhàn)略規(guī)劃，對并購的可行性進行詳細完備的研究。企業(yè)還應慎重選擇投資伙伴和投資方式，在并購交割前應聘請專業(yè)機構對目標企業(yè)進行全面的業(yè)務、財務和法律盡職情況調(diào)查，并全面考察自身是否真正擁有并購目標企業(yè)的實力，并購規(guī)模是否適度，目標企業(yè)是否符合自身的長期發(fā)展戰(zhàn)略，自身是否透徹了解了東道國的各項法律政策，是否能夠很好地同目標企業(yè)進行文化整合，是否具有跨國管理經(jīng)驗的高級人才等。成功的收購決策體現(xiàn)的不僅僅是長遠的眼光和果敢的魄力，也包含對收購細節(jié)的縝密考慮。在當前金融危機背景下，我國企業(yè)既要大膽把握并購良機，又要冷靜考察，嚴防風險，切實將危機轉(zhuǎn)化為提升企業(yè)競爭力的機會。

2.政府要轉(zhuǎn)變角色，做好中介服務工作

從政府層面來說，面對我國企業(yè)跨國并購的機遇，政府應該轉(zhuǎn)變角色成為服務型政府，為我國企業(yè)的跨國并購提供更多的幫助。首先在法律政策方面，應該加快健全企業(yè)跨國并購的法律、法規(guī)制度，規(guī)范引導企業(yè)的跨國并購行為，并能夠借鑒西方發(fā)達國家成熟的并購經(jīng)驗，結合我國的實際情況，設計出適合我國經(jīng)濟發(fā)展的有關法律法規(guī)體系。其次在資金融通層面，應該逐步改善融資環(huán)境，放寬信貸，鼓勵銀行加大對跨國并購貸款的支持力度，解決我國企業(yè)融資難的問題。再者在信息層面，政府應該建立跨國并購的信息中心，能夠及時向國內(nèi)企業(yè)提供關于跨國并購各類信息，并提供中介服務。

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