楊一棟

（中國大唐集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，北京 100053）

循環(huán)貸款已成為各商業(yè)銀行一種特色金融產(chǎn)品，主要面對優(yōu)質(zhì)重點(diǎn)客戶，鞏固重點(diǎn)客戶關(guān)系。然而，商業(yè)銀行提供的循環(huán)貸款應(yīng)用效果有著局限性。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，作為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的金融平臺，它們以加強(qiáng)集團(tuán)資金集中管理、增強(qiáng)集團(tuán)整體資金管控能力、提高集團(tuán)整體投、融資資金使用效率、降低財(cái)務(wù)費(fèi)用、降低資產(chǎn)負(fù)債率和防范資金風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)。同時，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司更能深刻理解所在集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營特點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)布局。鑒于上述兩點(diǎn)，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司能夠?qū)⒀h(huán)貸款與企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營發(fā)展高度契合，從而達(dá)到外部金融機(jī)構(gòu)不能達(dá)到的效果，充分發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部金融平臺的功能。目前，我國已有超過100家企業(yè)集團(tuán)組建財(cái)務(wù)公司 ，循環(huán)貸款的靈活應(yīng)用有較為廣闊的適用空間。

本文基于對部分企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司循環(huán)貸款經(jīng)營情況的調(diào)查基礎(chǔ)上，對循環(huán)貸款的創(chuàng)新應(yīng)用進(jìn)行了研究，對循環(huán)貸款的特點(diǎn)、如何與企業(yè)集團(tuán)成員單位經(jīng)營現(xiàn)金流結(jié)合、兩者契合之后的優(yōu)勢進(jìn)行了初步探討，進(jìn)而針對企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司提出適應(yīng)性應(yīng)用建議。

1 銀行業(yè)循環(huán)貸款特點(diǎn)

流動資金循環(huán)貸款（簡稱“循環(huán)貸款”，是一種靈活的流動資金貸款形式，是指企業(yè)與銀行一次性簽訂借款合同后，在合同規(guī)定的額度和有效期內(nèi)，多次提款、逐筆歸還、循環(huán)使用的一種流動資金貸款業(yè)務(wù)。

循環(huán)貸款最顯著的特點(diǎn)是一次審批、在規(guī)定期限和額度內(nèi)可多次循環(huán)使用。銀行按照企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、業(yè)務(wù)前景和經(jīng)營效益，核定給予企業(yè)的流動資金貸款額度，一般一年簽訂一次貸款合同，約定最高合同金額；企業(yè)分次使用資金時，通過借據(jù)確定當(dāng)次提款金額、利率和還款時間，即在合同有效期和額度范圍內(nèi)，企業(yè)可隨借隨還。

由于銀行的目標(biāo)群體資質(zhì)參差不齊，銀行更注重風(fēng)險(xiǎn)的防范，因此對辦理循環(huán)貸款的客戶有較高標(biāo)準(zhǔn)，主要是重點(diǎn)、優(yōu)質(zhì)客戶。循環(huán)貸款是銀行的一種營銷手段，不能很好與企業(yè)經(jīng)營相契合。其優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在針對客戶的每筆提款不用再單獨(dú)通過貸款審批會審批，一定程度減少客戶再次提款的審批環(huán)節(jié)，提高客戶提款效率。

2 循環(huán)貸款在財(cái)務(wù)公司的靈活應(yīng)用下將發(fā)揮更大優(yōu)勢

財(cái)務(wù)公司比外部商業(yè)銀行有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，能夠更加全面和清晰掌握所屬企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營情況。同時，財(cái)務(wù)公司專注于一個行業(yè)，比外部商業(yè)銀行更能把握行業(yè)特點(diǎn)和控制行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。基于此兩大優(yōu)勢，財(cái)務(wù)公司在循環(huán)貸款的設(shè)計(jì)使用上，通過靈活合理應(yīng)用，將不僅僅是審批效率的提高，對加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理、提高資金使用效率、降低負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用也將起到積極作用。下面以循環(huán)貸款在電力企業(yè)的應(yīng)用情況舉例說明。

2.1 電力企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流特點(diǎn)

電力作為國家重要的能源支柱產(chǎn)業(yè)，具有明顯的資金密集型特點(diǎn)。國內(nèi)五大發(fā)電集團(tuán)都是以火電為主，從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，火電行業(yè)具有以下顯著特征：

第一，項(xiàng)目資金投入需求巨大。目前，火電項(xiàng)目每千瓦造價約4000元，發(fā)電機(jī)組單位造價高，造成發(fā)電企業(yè)資金投入量大，按相關(guān)規(guī)定資本金占項(xiàng)目投資比例最低可為20%。項(xiàng)目資金來源中銀行貸款占總投資比重高，企業(yè)負(fù)擔(dān)財(cái)務(wù)費(fèi)用絕對額度非常大。

第二，燃料成本支出所需資金量大。燃料支出是火電企業(yè)日常經(jīng)營現(xiàn)金流出的主要方面。近年電煤價格不斷上漲，火電企業(yè)的燃料成本從過去占全部生產(chǎn)經(jīng)營成本不足70%，攀升到了目前占到全部生產(chǎn)經(jīng)營成本的78%，解決燃煤采購支付問題，則是保障企業(yè)資金鏈運(yùn)轉(zhuǎn)通暢的關(guān)鍵。

第三，資產(chǎn)負(fù)債率畸高。近年來大部分新建發(fā)電企業(yè)在新建電廠項(xiàng)目時，均按照資本金最低比例要求注資，其余資金主要靠銀行貸款融資，導(dǎo)致發(fā)電企業(yè)投產(chǎn)之日資產(chǎn)負(fù)債率即高達(dá)80%以上。

從日常現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)情況分析，有如下特征：

第一，現(xiàn)金流收支不匹配?；鹆Πl(fā)電企業(yè)每月現(xiàn)金支付集中于月初，主要用于燃煤采購和稅款的支付；每月現(xiàn)金收入則集中于月中和月末，主要是電費(fèi)收入（目前電網(wǎng)公司對發(fā)電企業(yè)的電費(fèi)結(jié)算大部分是每月兩次，分別在月中14到17日之間和月末29至31日之間），資金的收支存在時點(diǎn)上的不匹配。

第二，企業(yè)存貸雙高。為了保證資金流的連續(xù)，火力發(fā)電企業(yè)一般備付大筆資金保證月初燃煤款等各項(xiàng)費(fèi)用的支付，一方面大量存款備付賬上，不會產(chǎn)生較大收益，一方面不能償還貸款來減少貸款本金存續(xù)天數(shù)，以減低財(cái)務(wù)費(fèi)用，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)存款高、貸款高的“雙高”局面。而火電企業(yè)每月經(jīng)營現(xiàn)金流龐大，一般都超過億元，存續(xù)資金低效使用必將產(chǎn)生巨大損失，尤其是當(dāng)前火電企業(yè)舉步維艱的時刻，盤活巨額存量資金非常必要。

2.2 財(cái)務(wù)公司循環(huán)貸款運(yùn)作設(shè)計(jì)

電力企業(yè)資金狀況、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流運(yùn)行情況的特征反映出其亟待解決的四個問題：一是財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)重問題，二是巨額燃料款支付問題，三是負(fù)債率過高問題，四是現(xiàn)金流收支時間不匹配問題。

財(cái)務(wù)公司主要目標(biāo)在于服務(wù)集團(tuán)公司資金集中管理、提高資金使用效率和降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，具體到上述四個問題，則可以通過優(yōu)化循環(huán)貸款，進(jìn)一步發(fā)揮其靈活性來實(shí)現(xiàn)：

（1）拓寬循環(huán)貸款適用度

放寬循環(huán)貸款最低提款金額、最低提款期限的限制，與成員企業(yè)的用款需求、現(xiàn)金流周期相匹配；

（2）明確循環(huán)貸款適用對象

由于火電企業(yè)需購買燃煤，流動資金周轉(zhuǎn)頻繁，循環(huán)貸款的適用范圍主要定位于現(xiàn)金流周期性明顯的火力發(fā)電企業(yè)；

（3）確定授信上限

循環(huán)貸款的合同額度，主要參照借款人季度內(nèi)燃料采購支出總額，滿足火電企業(yè)購買燃煤所需資金最高上限的需要；

（4）理順使用節(jié)奏

循環(huán)貸款的額度占用，提倡月初提款，月末還款，一般用款周期不跨季，彌補(bǔ)火電企業(yè)月初支付與月末收入的時間差；

（5）服務(wù)與管理并行

具體操作上，提款按月報(bào)預(yù)算，按周報(bào)計(jì)劃，按天執(zhí)行，還款原則按周報(bào)計(jì)劃，一般提前一天即可，最大限度體現(xiàn)“隨借隨還”。

2.3 循環(huán)貸款與經(jīng)營現(xiàn)金流契合優(yōu)勢

循環(huán)貸款通過企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的靈活應(yīng)用，與企業(yè)集團(tuán)成員單位的經(jīng)營現(xiàn)金流高度契合，比商業(yè)銀行循環(huán)貸款發(fā)揮更大優(yōu)勢。

（1）彌補(bǔ)成員企業(yè)短期資金缺口

電企月初支付、月末收入現(xiàn)金流時點(diǎn)的不匹配，導(dǎo)致資金缺口需要備付大量資金，循環(huán)貸款可以彌補(bǔ)該資金缺口。

（2）為成員企業(yè)增加了一種調(diào)配企業(yè)資金的金融工具，減少了企業(yè)現(xiàn)金的沉淀

財(cái)務(wù)公司循環(huán)貸款介入后，成員企業(yè)在月初需要支付燃煤款和稅款時，通過財(cái)務(wù)公司循環(huán)貸款借款支付，月中或月末電費(fèi)到帳后再歸還財(cái)務(wù)公司貸款，通過循環(huán)貸款熨平成員單位資金波動，保證成員企業(yè)支出和收入時點(diǎn)的匹配，減少成員單位資金沉淀。對于成員企業(yè)加速資金周轉(zhuǎn)，優(yōu)化經(jīng)營現(xiàn)金流，減少資金沉淀，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用和月末負(fù)債率的“雙降”具有明顯效果。

（3）減少集團(tuán)外部貸款，降低集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用

通過財(cái)務(wù)公司循環(huán)貸款的利用，成員企業(yè)將減少外部銀行流動資金貸款，整體上通過財(cái)務(wù)公司貸款替代外部商業(yè)銀行貸款將減少集團(tuán)整體外部貸款規(guī)模。從集團(tuán)整體角度看，財(cái)務(wù)公司貸款在合并口徑時可以抵消。因此，循環(huán)貸款的規(guī)模應(yīng)用可以減少集團(tuán)整體外部貸款，降低集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用。

另一方面，通過循環(huán)貸款降低貸款本金的占用天數(shù)或平均占用額，對降低利息支出而言，甚至比降低利率方式更為有效，已成為企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司為成員企業(yè)減低財(cái)務(wù)費(fèi)用主要方法之一。

（4）緩解財(cái)務(wù)公司貸款與存款期限的錯配情況，優(yōu)化財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

財(cái)務(wù)公司的存款多是集團(tuán)成員企業(yè)活期存款，要保證存款客戶的隨時之用。貸款期限一般多為一年期及以上，因此存在存款期限和貸款期限的錯配。循環(huán)貸款的應(yīng)用加大了財(cái)務(wù)公司信貸資產(chǎn)的流動性，優(yōu)化了財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提高了財(cái)務(wù)公司的安全性和流動性。

3 實(shí)際應(yīng)用案例效果

通過對電力企業(yè)循環(huán)貸款的調(diào)查，實(shí)際應(yīng)用效果也比較明顯。

3.1 循環(huán)貸款既解決短期融資問題，也節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用

五大發(fā)電企業(yè)之一，通過在其系統(tǒng)內(nèi)各單位推廣循環(huán)貸款，四年來財(cái)務(wù)公司與集團(tuán)下屬20家成員企業(yè)累計(jì)簽訂了 50份循環(huán)貸款合同，合同金額共計(jì)297.15億元。通過這些循環(huán)貸款合同的有效執(zhí)行，一方面，為該集團(tuán)在全系統(tǒng)推廣“月末存款余額不超過50萬元”的現(xiàn)金調(diào)度管理模式提供了有效金額工具；另一方面，也為該集團(tuán)降低了資金沉淀成本，節(jié)約了巨額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，具該集團(tuán)初步測算，2008～2010年，年均節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用約1000萬元。

3.2 循環(huán)貸款是實(shí)現(xiàn)賬戶“零余額”管理的有效手段

循環(huán)貸款的應(yīng)用不僅成就了該集團(tuán)下屬亞洲第一大火電企業(yè)極高的資金管理水平，也使該集團(tuán)系統(tǒng)內(nèi)相當(dāng)一批大型火電企業(yè)的日均存款下降到50萬元以內(nèi)。循環(huán)貸款的應(yīng)用，促進(jìn)了財(cái)務(wù)公司與集團(tuán)成員單位“財(cái)企合作”的良性互動，循環(huán)貸款在該集團(tuán)系統(tǒng)的成功推廣和廣泛應(yīng)用，成為該集團(tuán)系統(tǒng)內(nèi)各單位實(shí)現(xiàn)賬戶“零余額”管理的有效手段。

4 實(shí)現(xiàn)循環(huán)貸款優(yōu)勢的適用性建議

財(cái)務(wù)公司循環(huán)貸款的靈活運(yùn)用，與企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營特點(diǎn)結(jié)合，將為集團(tuán)在資金集中管理、提高資金使用效率、降低資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用等方面帶來明顯的積極影響。這種資金運(yùn)作方式的成功應(yīng)用需要注意以下幾點(diǎn)：首先，財(cái)務(wù)公司需明確集團(tuán)對于自身的定位和職能，本文討論的前提是財(cái)務(wù)公司不以盈利為主要目標(biāo)，以服務(wù)集團(tuán)并通過服務(wù)帶動集團(tuán)資金管理水平提高為宗旨，以此來加強(qiáng)集團(tuán)資金集中管理、提高資金使用效率、降低資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用。

其次，要與所屬集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、資金管理要求相適應(yīng)。

第三，需熟悉企業(yè)集團(tuán)所在行業(yè)的特點(diǎn)，要掌握企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)規(guī)律。

第四，需擁有一批熟悉各種金融產(chǎn)品的專業(yè)人才，能結(jié)合所屬集團(tuán)的經(jīng)營特點(diǎn)進(jìn)行合理設(shè)計(jì)調(diào)整，以發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。

第五，財(cái)務(wù)公司具備完善配套制度和管理措施，加強(qiáng)貸款風(fēng)險(xiǎn)的防范。

[1]王偉東.財(cái)務(wù)公司經(jīng)營與管理[M].2004年8月.

[2]企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)經(jīng)營運(yùn)作研究[J].中國金融出版社.2010（09）.