"地震發(fā)生時(shí)，我正在接受《日本經(jīng)濟(jì)新聞》的采訪。第一波襲來(lái)時(shí)，我說(shuō)，‘好像有什么事情發(fā)生了，但我們繼續(xù)吧。’第二波襲來(lái)時(shí)，我背后昂貴的莫奈名畫(huà)非常厲害地?fù)u晃起來(lái)。很快，危機(jī)處理部門(mén)要求我們撤離。撤到一樓后不久，第三波襲來(lái)。我們?cè)跇窍碌攘艘魂囎?，又回到辦公室繼續(xù)采訪?！?br/>　　3月19日，野村控股株式會(huì)社董事長(zhǎng)氏家純一在接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí)，這樣回憶11日大地震時(shí)的情形。
　　就像那幅最終沒(méi)有從墻壁上掉落的莫奈名畫(huà)，日本經(jīng)濟(jì)在劇烈震蕩后也沒(méi)有墜入深淵。
　　隨著核泄漏事態(tài)逐步得到控制，市場(chǎng)憂慮開(kāi)始平復(fù)。日本股市3月16日迅速?gòu)?qiáng)勁反彈，遠(yuǎn)離15日的震后新低8605.15點(diǎn)，美元兌日元匯率短暫下挫后也迅速拉升，維系在80－82區(qū)間內(nèi)，目前股市和匯市的表現(xiàn)均接近震前水平。
　　就地震損失而言，日本政府尚未發(fā)表官方數(shù)據(jù)，但多數(shù)分析機(jī)構(gòu)傾向于認(rèn)為損失有限。
　　此次地震重災(zāi)區(qū)，日本東北部宮城、巖手、福島、茨城四縣的GDP總量不到全國(guó)總量的7％，遠(yuǎn)小于1995年阪神地震所在的京畿地區(qū)。日本政府23日公布的初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，損失約為16萬(wàn)億至25萬(wàn)億日元（約1975億美元至3086億美元），近2010年GDP的3.6％－5.7％。
　　
　　產(chǎn)業(yè)地位不可替代
　　東北地區(qū)雖然不是日本經(jīng)濟(jì)中心，但集中了許多日本電子、汽車(chē)等制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)基地。
　　地震發(fā)生后不久，索尼、東芝和半導(dǎo)體生產(chǎn)商薩瑞電子就關(guān)閉了在日本東北的工廠，電子元件商TDK則暫停了13家工廠的運(yùn)營(yíng)，這些企業(yè)承擔(dān)著半導(dǎo)體、面板、傳感器等高端核心產(chǎn)品的制造。世界半導(dǎo)體原材料矽晶圓的主要供應(yīng)商信越、勝高部分生產(chǎn)線也因地震而受創(chuàng)。這引發(fā)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈斷裂的憂慮。
　　市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)HIS iSuppli數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，國(guó)際市場(chǎng)上記憶棒價(jià)格飆漲了20％。其他一些分析師則認(rèn)為，由于東芝停產(chǎn)，平板電腦、筆記本電腦和上網(wǎng)本的價(jià)格將隨之上升。
　　在推高價(jià)格的同時(shí)，外界普遍認(rèn)為，停產(chǎn)將促使中國(guó)大陸、臺(tái)灣等地的電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)尋求替代品，從而對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局發(fā)生影響。
　　但氏家純一對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，東北地區(qū)電子企業(yè)生產(chǎn)的零組件附加值很高，利潤(rùn)豐厚，他們不會(huì)因地震而簡(jiǎn)單放棄，即便震后恢復(fù)緩慢，這些企業(yè)也會(huì)選擇搬到條件類似的九州而非海外。HIS iSuppli的新近數(shù)據(jù)也從一個(gè)方面支持了這一觀點(diǎn)，數(shù)據(jù)顯示，2010年總部在日本、生產(chǎn)微型芯片公司的總收益為633億美元，占全球市場(chǎng)收益的20.8％。
　　除了電子產(chǎn)業(yè)，豐田、日產(chǎn)、本田這三大汽車(chē)企業(yè)在災(zāi)區(qū)均設(shè)有零部件生產(chǎn)廠，電力、物流和零部件供應(yīng)短缺使生產(chǎn)在短期內(nèi)難以為繼。豐田位于巖手和宮城的兩家工廠受到直接影響，二者年生產(chǎn)力為42萬(wàn)部，約占日本國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的13％。汽車(chē)行業(yè)研究公司IHS Automotive的一份報(bào)告更認(rèn)為，目前豐田全球生產(chǎn)中約有45％受到了地震和海嘯的影響。
　　然而，日本汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)首席代表新野雅史在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，到夏季日本汽車(chē)業(yè)生產(chǎn)力就能恢復(fù)到受災(zāi)前的狀態(tài)，地震“不會(huì)改變亞洲汽車(chē)業(yè)的布局”。
　　“日本東北部地震在短期內(nèi)無(wú)疑會(huì)影響大陸、臺(tái)灣等地日本汽車(chē)、電子產(chǎn)品零部件進(jìn)口商，但日本企業(yè)再生能力很強(qiáng)，非地震區(qū)的生產(chǎn)潛能也較大，因此供應(yīng)會(huì)很快反彈?！奔执髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、中日經(jīng)濟(jì)社會(huì)共同研究中心主任李曉教授告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“日本在東亞地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局中的地位，是其他國(guó)家難以替代的?！?br/>　　臺(tái)灣拓?fù)洚a(chǎn)業(yè)研究所報(bào)告顯示，在電子業(yè)上游核心產(chǎn)品市場(chǎng)上，日本企業(yè)占有TAC面板、玻璃基板、壓延銅箔等市場(chǎng)80％－90％的份額、占有電池芯市場(chǎng)50％和電解銅箔市場(chǎng)38％的市場(chǎng)。和電子業(yè)類似，國(guó)際汽車(chē)市場(chǎng)也高度依賴日制零件，日本公司停產(chǎn)已迫使美國(guó)最大汽車(chē)制造商通用公司宣布停產(chǎn)或減產(chǎn)多個(gè)產(chǎn)品。
　　
　　債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)難估
　　長(zhǎng)期來(lái)看，此次地震不會(huì)對(duì)日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重?fù)p害，但短期內(nèi)為了恢復(fù)生產(chǎn)和重建基礎(chǔ)設(shè)施，金融市場(chǎng)將不可避免地充當(dāng)“提款機(jī)”的角色。
　　自上世紀(jì)90年代以來(lái)，日本全國(guó)上下一直擔(dān)心泡沫經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)，央行在注入流動(dòng)性問(wèn)題上顧慮頗多。2009年11月，民主黨政府上臺(tái)后不久，就宣布日本經(jīng)濟(jì)再次進(jìn)入通縮。因此，此次地震實(shí)際上給了日本央行一個(gè)大量注資、刺激經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)。
　　3月14日，日本央行召開(kāi)緊急會(huì)議，宣布維持銀行間無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率在零至0.1％的水平，并連續(xù)四天向市場(chǎng)注入資金，總額達(dá)51.8萬(wàn)億日元（約6400億美元）。此外，央行貨幣政策委員會(huì)還決定增加5萬(wàn)億日元（約620億美元）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，其中包括政府債券、國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券及授權(quán)范圍內(nèi)的交易所交易基金（ETFs）和日本房地產(chǎn)投資信托基金（J-REITs）。這一購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃將在2012年6月底前執(zhí)行完畢。至此，從去年底日本央行執(zhí)行新的量化寬松貨幣政策以來(lái)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的總額度已提高到了40萬(wàn)億日元（約4940億美元）。
　　日本地震對(duì)其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響肯定是通縮性的，央行流動(dòng)性注資是為了對(duì)抗即將到來(lái)的內(nèi)需疲弱，同時(shí)穩(wěn)定金融市場(chǎng)，維持資金成本穩(wěn)定，防止災(zāi)后重建雪上加霜，摩根士丹利香港及中國(guó)策略師婁剛向《財(cái)經(jīng)》記者解釋說(shuō)。
　　他表示，隨著重建進(jìn)展，日本央行仍有再次注資的可能，其在一份聲明中提到，將繼續(xù)評(píng)估經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)狀況，并在必要時(shí)候采取適當(dāng)行動(dòng)。
　　此外，日本政府現(xiàn)在正討論追加預(yù)算，氏家純一估計(jì)，預(yù)算將為5萬(wàn)億至6萬(wàn)億日元（約617億至740億美元），這大約是阪神地震后追加預(yù)算規(guī)模的兩倍。但如此大規(guī)模的支出將使日本政府面臨更大的債務(wù)壓力。和1995年阪神地震時(shí)相比，日本政府債務(wù)翻了一倍有余。1995年日本政府債務(wù)還沒(méi)有超過(guò)當(dāng)年GDP總量，但截至去年12月底，債務(wù)余額已高達(dá)919萬(wàn)億日元（約11.3萬(wàn)億美元），在今年4月1日開(kāi)始的財(cái)年中，政府債務(wù)預(yù)計(jì)還將增長(zhǎng)5.8％，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的997.7萬(wàn)億日元（約12.3萬(wàn)億美元），債務(wù)占GDP的比例達(dá)到230％。而作為歐債危機(jī)策源地的希臘，其政府債務(wù)占GDP的比例也不過(guò)110％。
　　針對(duì)隱含的財(cái)政破產(chǎn)問(wèn)題，氏家純一持樂(lè)觀態(tài)度。他說(shuō)，日本消費(fèi)稅稅率是5％，遠(yuǎn)小于歐洲和美國(guó)，尚有增稅空間，在地震重建的緊要關(guān)頭，普通民眾不會(huì)計(jì)較民主黨參選時(shí)三年不動(dòng)消費(fèi)稅的承諾；與此同時(shí)，目前日本公共債務(wù)的95％都是在國(guó)內(nèi)發(fā)行，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率也相對(duì)較高，追加預(yù)算不會(huì)造成歐洲式債務(wù)危機(jī)。
　　但中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征提醒《財(cái)經(jīng)》記者注意觀察短期內(nèi)日本債市的購(gòu)買(mǎi)力，如果災(zāi)后民眾儲(chǔ)蓄率降低幅度較大，導(dǎo)致短期購(gòu)買(mǎi)力不足，那么日本“產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能就會(huì)加大”，而且隨著當(dāng)?shù)厝丝诶淆g化，許多儲(chǔ)蓄不具有投資潛力。中金公司報(bào)告也表示，中期看，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有進(jìn)一步上升的可能，重建將大量依賴外部融資及利率市場(chǎng)。
　　
　　匯市趨向平穩(wěn)
　　日本是僅次于中國(guó)的第二大美元儲(chǔ)備國(guó)，其大規(guī)模注入流動(dòng)性的貨幣政策一出臺(tái)，部分分析人士就擔(dān)心其拋售美元計(jì)價(jià)的海外資產(chǎn)。在美聯(lián)儲(chǔ)二次量化寬松（下稱QE2）尚未結(jié)束之前，美日兩國(guó)的貨幣政策很可能引發(fā)新一輪貶值競(jìng)爭(zhēng)。
　　不過(guò)，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員袁鋼明告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“總地來(lái)說(shuō)，日本經(jīng)濟(jì)是收縮型的，即使日元投放量擴(kuò)大，也不會(huì)造成大量日元沖擊國(guó)際市場(chǎng)，形成一種逆轉(zhuǎn)性的變化?！?br/>　　
　　而在婁剛看來(lái)，日本注入流動(dòng)性對(duì)美日經(jīng)濟(jì)平衡影響不會(huì)太大，日元貶值的效益很可能不足以彌補(bǔ)本土產(chǎn)能缺口造成的出口供給不足。
　　從近幾日市場(chǎng)動(dòng)向來(lái)看，日本也沒(méi)有大幅拋售所持美債。曹遠(yuǎn)征表示，“外債替代品有限，除非災(zāi)難嚴(yán)重到日本國(guó)際收支逆轉(zhuǎn)，日本才可能大幅拋售美債，否則如果國(guó)際收支依然是順差，日本頂多是購(gòu)買(mǎi)掉期產(chǎn)品或換個(gè)外債品種?！?br/>　　此外，面對(duì)地震早期的匯市波動(dòng)，七大工業(yè)國(guó)（G7）財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)已經(jīng)在18日舉行臨時(shí)會(huì)議，承諾聯(lián)手拋售日元，以穩(wěn)定外匯市場(chǎng)。消息傳出當(dāng)日，美元兌日元匯率即從盤(pán)初的78.89反彈至最高81.92，全天在80上方整固，自21日起基本穩(wěn)固在80點(diǎn)位以上。
　　在美元兌日元匯率企穩(wěn)的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)也在考量其QE2政策。美國(guó)戰(zhàn)略與國(guó)際研究中心中國(guó)研究室主任傅瑞偉（Charles Freeman）告訴《財(cái)經(jīng)》記者，美國(guó)1月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，華盛頓正就是否提前結(jié)束QE2展開(kāi)激烈討論。
　　
　　重建拉動(dòng)力不應(yīng)高估
　　匯市之外，日本地震對(duì)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的影響看似更為復(fù)雜。
　　就原油而言，日本原油消費(fèi)量居世界第三，幾乎全部依賴進(jìn)口，而此次核泄漏危機(jī)迫使日本在短期內(nèi)更多依賴石化能源供電，再考慮到中東的長(zhǎng)期動(dòng)亂，日本地震確實(shí)存在推高國(guó)際油價(jià)的動(dòng)力。地震當(dāng)天，紐約市場(chǎng)油價(jià)一路下跌，一度擊穿100美元關(guān)口， 每桶99.01美元。
　　但另一方面，災(zāi)難也使得日本的石油消費(fèi)需求大幅下降，而日本本身的石油庫(kù)存又很高。國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，截至2010年11月底，日本有滿足170天需求的石油庫(kù)存，這包括77天的工業(yè)庫(kù)存和93天的政府庫(kù)存。而日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省官員也表示，該國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備未受到地震和海嘯的破壞。
　　因此，中海油能源經(jīng)濟(jì)研究院宏觀政策研究處處長(zhǎng)管清友告訴《財(cái)經(jīng)》記者，原油價(jià)格短期內(nèi)下挫可能性較大，但隨著災(zāi)后重建進(jìn)展，價(jià)格可能會(huì)慢慢恢復(fù)。和原油類似，鋼鐵和農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格也在需求銳減和重建期待中左右搖擺。
　　同時(shí)，外界在地震發(fā)生后的第一時(shí)刻就開(kāi)始討論重建對(duì)大宗商品市場(chǎng)，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的作用。婁剛表示，日本經(jīng)濟(jì)尺寸和中國(guó)相當(dāng)，其災(zāi)后重建和中國(guó)大規(guī)模財(cái)政刺激政策的經(jīng)濟(jì)意義非常類似，很可能推高國(guó)際原材料市場(chǎng)價(jià)格，帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　對(duì)沖基金運(yùn)營(yíng)商英仕曼集團(tuán)（Man Group Plc）CEO彼得·克拉克（Peter Clarke）在接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí)表示，他們?cè)谌毡臼袌?chǎng)也有投資，相信日本能渡過(guò)這個(gè)難關(guān)，從長(zhǎng)期來(lái)講投資日本沒(méi)有任何問(wèn)題。
　　不過(guò)，德意志大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，重建的拉動(dòng)力不應(yīng)該被高估。相比其他發(fā)達(dá)國(guó)家，日本經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度比較低，其進(jìn)口總額只相當(dāng)于全國(guó)GDP的10％，相當(dāng)于全世界進(jìn)口總額的4％，因此，在下半年災(zāi)后重建開(kāi)始時(shí)，雖然多少會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)起到拉動(dòng)作用，但其影響估計(jì)較小。