今年是縮略詞“BRIC”（金磚四國(guó)）問世的第十個(gè)年頭。它已成為巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)四國(guó)以及其他新興市場(chǎng)國(guó)家群雄崛起的代名詞，同時(shí)也昭示了這些國(guó)家對(duì)世界經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的巨大影響。
　　八年前，高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究部 (GS Global ECS Research) 首次公布2050年前景展望。在展望中高盛表示，巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)四大國(guó)家的經(jīng)濟(jì)總量將會(huì)超越美國(guó)，與美國(guó)一起傲居世界五大強(qiáng)國(guó)（基于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，以美元計(jì)）。
　　2005年，高盛又推出大家熟知的“新鉆11國(guó)”或“N-11”的概念。這一簡(jiǎn)單概括包括了11個(gè)人口眾多、綜合或個(gè)體發(fā)展?jié)摿氨冉鸫u四國(guó)的國(guó)家。
　　在這兩個(gè)縮略詞推出幾年后，令人欣慰的是，當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的主要?jiǎng)恿φ齺碜赃@15大國(guó)家中的一些國(guó)家。它們的成功發(fā)展跨越國(guó)界，為全球65億人的生活帶來深遠(yuǎn)影響。我們也許正在見證幾代人以來最大規(guī)模和最快速度的脫困，但發(fā)展帶來的深刻變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此。因此，再將這些國(guó)家稱為“新興市場(chǎng)”似乎已不太貼切。
　　
　　全球勢(shì)力轉(zhuǎn)換
　　全球經(jīng)濟(jì)正如我們預(yù)期的穩(wěn)步轉(zhuǎn)變中，但其轉(zhuǎn)變的步伐之快著實(shí)令人驚訝。高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究部于2003年公布的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)對(duì)現(xiàn)狀估計(jì)不足，實(shí)際上，金磚四國(guó)早已在許多方面成為主宰。
　　2010年，中國(guó)取代日本成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，比起初預(yù)測(cè)的時(shí)間提前了五年?，F(xiàn)在，中國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP) 約為6萬億美元，幾乎相當(dāng)于金磚四國(guó)其他三國(guó)的總和。金磚四國(guó)的綜合GDP約為11萬億美元，大概是美國(guó)的80％。2010年，金磚四國(guó)的平均增長(zhǎng)率約為8.5％。2009年，全球經(jīng)濟(jì)陷入幾十年來的最低谷，金磚四國(guó)的綜合增長(zhǎng)率依然保持在5.5％ 左右。
　　如今，巴西的經(jīng)濟(jì)實(shí)力幾乎與意大利并駕齊驅(qū)。但在我們起初的預(yù)測(cè)中，這要到21世紀(jì)20年代中期才能實(shí)現(xiàn)。印度和俄羅斯的發(fā)展也毫不遜色。在“新鉆11國(guó)”中，印度尼西亞和土耳其的發(fā)展速度之快，已經(jīng)有人認(rèn)為它們應(yīng)列入金磚成員國(guó)的行列。
　　在這個(gè)十年的某個(gè)階段，金磚四國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量可能與美國(guó)不相上下，僅中國(guó)一國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)就有望達(dá)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的三分之二。
　　到2020年，金磚四國(guó)將為全球GDP的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)50％。除金磚四國(guó)，在這個(gè)十年及以后更長(zhǎng)的時(shí)間，對(duì)全球GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大的十個(gè)國(guó)家還可能包括韓國(guó)、墨西哥、土耳其和印度尼西亞。雖然后面提到的四個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不及金磚四國(guó)，但它們?cè)谑澜缃?jīng)濟(jì)中扮演的角色卻越來越重要。
　　金磚四國(guó)國(guó)內(nèi)需求的快速增長(zhǎng)更加令人刮目相看——其2010年年均增長(zhǎng)率接近10％。在中國(guó)，消費(fèi)日益成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。金磚四國(guó)目前的消費(fèi)值超過4萬億美元，很可能更接近于5萬億美元。美國(guó)的消費(fèi)值約為10.5萬億美元，是金磚四國(guó)消費(fèi)值的兩倍多。但以當(dāng)前的發(fā)展速度，金磚四國(guó)的消費(fèi)值有望在這個(gè)十年結(jié)束時(shí)達(dá)到美國(guó)水平，并在未來10年到15年中，每年平均為世界經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)8000億美元。
　　有鑒于此，我們還能將這些國(guó)家合情合理地稱之為“新興市場(chǎng)”嗎？或者，更通俗地說，我們應(yīng)當(dāng)如何思考“新興市場(chǎng)”這一稱謂？
　　
　　成長(zhǎng)型市場(chǎng)與框架
　　簡(jiǎn)單地說，“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”應(yīng)該是人口結(jié)構(gòu)合理、生產(chǎn)力持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)。但這是必要條件，而非充分條件，尤其是考慮到商業(yè)理念和投資理念時(shí)。成長(zhǎng)型經(jīng)濟(jì)體還需有充足的市場(chǎng)規(guī)模和深度，不僅使投資者及企業(yè)有充分的規(guī)模和流動(dòng)性以進(jìn)行投資和發(fā)展，而且在決策適當(dāng)時(shí)退出市場(chǎng)。
　　從這一框架出發(fā)，我們對(duì)金磚四國(guó)和新鉆11國(guó)的一些成員國(guó)進(jìn)行更深入的研究，從其經(jīng)濟(jì)規(guī)模、未來十年或更長(zhǎng)時(shí)間的增長(zhǎng)率，到其生產(chǎn)力的表現(xiàn)和特性。
　　作為結(jié)論，我們決定把那些在發(fā)達(dá)國(guó)家以外的、在全球當(dāng)前GDP份額中至少占1％的經(jīng)濟(jì)體定義為“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”。以此劃界的話，“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”的規(guī)模約為6000 億美元，這一規(guī)模應(yīng)已足夠大，能支持投資者和企業(yè)按較成熟經(jīng)濟(jì)體中商業(yè)運(yùn)作的一般原則開展業(yè)務(wù)。
　　根據(jù)這一定義，目前有八個(gè)國(guó)家滿足“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”的標(biāo)準(zhǔn)。它們是金磚四國(guó)（巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)）和新鉆11國(guó)中的前四個(gè)國(guó)家：墨西哥、韓國(guó)、土耳其和印度尼西亞。對(duì)于那些不屬于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，又未達(dá)到這個(gè)GDP臨界值的所有其他國(guó)家，我們依然將其稱為“新興市場(chǎng)”。我們將世界劃分為“發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體”“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”和“新興市場(chǎng)”。
　　并非所有的新興經(jīng)濟(jì)體都有合理的人口結(jié)構(gòu)和強(qiáng)大的生產(chǎn)力發(fā)展趨勢(shì)。此外，許多新興經(jīng)濟(jì)體的規(guī)模依然很小。有一些國(guó)家，從其成長(zhǎng)和發(fā)展來看，我們可能會(huì)認(rèn)為它們的地位和價(jià)值與“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”不相上下。
　　因此，以GDP份額1％的劃分標(biāo)準(zhǔn)重新定義傳統(tǒng)意義上的“新興市場(chǎng)”，在某種程度上，這一標(biāo)準(zhǔn)是有一些任意性。但是，在未來十年及以后，這八個(gè)“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”仍將是對(duì)全球GDP貢獻(xiàn)最大的市場(chǎng)。
　　隨時(shí)間推移，會(huì)有更多其他國(guó)家加入“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”的行列。根據(jù)高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究部的預(yù)測(cè)，最有可能從“新興市場(chǎng)”發(fā)展為“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”的國(guó)家是新鉆11國(guó)目前的成員國(guó)，尤其是尼日利亞和菲律賓，這兩個(gè)國(guó)家可能在本世紀(jì)40年代中期跨越1％的門檻；埃及則可能在2050年達(dá)到1％的標(biāo)準(zhǔn)。
　　這些國(guó)家相對(duì)年輕的人口將是推動(dòng)其快速發(fā)展的重要因素之一；生產(chǎn)力則是將上述預(yù)測(cè)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的另一關(guān)鍵因素；要強(qiáng)調(diào)的是，確保發(fā)展條件得到持續(xù)改善的政府政策也至關(guān)重要。
　　在不太遠(yuǎn)的將來，有望突破這一門檻的另一個(gè)國(guó)家是伊朗。根據(jù)預(yù)測(cè)，伊朗占全球GDP的份額將于本世紀(jì)30年代末達(dá)到頂峰——0.95％。當(dāng)然，要招商引資，伊朗需要改變其治理方式。
　　盡管新鉆11國(guó)中也有其他國(guó)家具有發(fā)展為“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”的潛力，但這在不久的將來恐難以實(shí)現(xiàn)。這取決于國(guó)家本身能夠確保生產(chǎn)力的不斷提高和可持續(xù)發(fā)展。如果一些經(jīng)濟(jì)體能夠出人意料地快速崛起，那么“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”成員國(guó)的列表很快就會(huì)越來越長(zhǎng)。
　　值得注意的是，到2050年，韓國(guó)將超越“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”的行列?？紤]到其當(dāng)前較高的發(fā)展水平，這一點(diǎn)不足為奇。國(guó)際貨幣基金組織已將韓國(guó)劃分為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其他一些國(guó)際機(jī)構(gòu)也將其視為發(fā)達(dá)市場(chǎng)。
　　當(dāng)然，對(duì)過渡至發(fā)達(dá)市場(chǎng)的界定也無放之四海而皆準(zhǔn)的規(guī)律。我們?nèi)匀徽J(rèn)為韓國(guó)現(xiàn)在應(yīng)屬于“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”。隨著其持續(xù)發(fā)展和人均收入不斷提高，韓國(guó)很有可能在未來自然過渡至完全意義上的發(fā)達(dá)市場(chǎng)。
　　
　　“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”地圖
　　雖然目前GDP份額是用來確定“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”的唯一標(biāo)準(zhǔn)，但在這一篩選過程中也同時(shí)隱含了其他標(biāo)準(zhǔn)，本國(guó)的發(fā)展環(huán)境是其中之一。只有具備健康的發(fā)展條件，才能走上可持續(xù)發(fā)展的道路。
　　為跟蹤調(diào)查生產(chǎn)力和潛在可持續(xù)發(fā)展，高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究部每年都對(duì)約180個(gè)國(guó)家進(jìn)行分析計(jì)算，發(fā)現(xiàn)這八個(gè)“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”的確具備至關(guān)重要的發(fā)展條件，根據(jù)結(jié)果，為發(fā)展環(huán)境 (GES)打分。除印度，所有這些國(guó)家的排名都高于發(fā)展中國(guó)家的平均水平或與其相當(dāng)。
　　各國(guó)“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”的得分仍然相當(dāng)多元化。
　　韓國(guó)的“發(fā)展環(huán)境”得分很高，已經(jīng)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均水平旗鼓相當(dāng)，進(jìn)一步增強(qiáng)了其從“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”過渡到發(fā)達(dá)市場(chǎng)的潛力。
　　印度的“發(fā)展環(huán)境”低于平均水平，看起來最弱，但印度在全球GDP中的大份額，足以歸入到“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”中。
　　不過，印度如此低的“發(fā)展環(huán)境”給印度政府和投資者也發(fā)出了意味深長(zhǎng)的警告。要將巨大的發(fā)展?jié)摿ψ優(yōu)楝F(xiàn)實(shí)，印度必須克服其未來發(fā)展條件中的薄弱環(huán)節(jié)。
　　
　　自1997年以來，印度在所有“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”中取得的進(jìn)展最小。其政治條件（特別是穩(wěn)定）、宏觀經(jīng)濟(jì)條件（主要是政府赤字）和技術(shù)（尤其是計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)的普及）都需要引起關(guān)注。
　　其他國(guó)家的得分也為我們提供了十分有趣的視角。
　　以印度尼西亞為例，它是最新符合“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家——2010年3月剛剛跨過份額1％的門檻，其得分恰好在平均值以下，而這與“發(fā)展環(huán)境”水平并無太大關(guān)聯(lián)。在未來幾年，印度尼西亞必須要改善發(fā)展條件才能保持不斷發(fā)展。自1997年以來，印度尼西亞在“發(fā)展環(huán)境”方面取得的進(jìn)展僅僅強(qiáng)達(dá)印度。
　　以更快的步伐改善“發(fā)展環(huán)境”，才會(huì)確保印度尼西亞保持良好的發(fā)展勢(shì)頭，突破我們的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)，成為經(jīng)濟(jì)騰飛的一匹黑馬。
　　俄羅斯的“發(fā)展環(huán)境”勉強(qiáng)高于平均水平，雖然自1997年以來俄羅斯一直表現(xiàn)強(qiáng)勁，但在過去兩年中卻有所下滑。如果俄羅斯在未來不著手改善其發(fā)展環(huán)境，那么到2050年，其成為前五大經(jīng)濟(jì)體的潛力可能會(huì)受到威脅。
　　許多“新興市場(chǎng)”國(guó)家擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?，但就是?guó)家規(guī)模還太小。情況的確如此。有幾個(gè)國(guó)家，其“發(fā)展環(huán)境”的得分高于“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”的平均水平，特別是海灣合作委員會(huì)(GCC)的一些成員國(guó)。它們是否應(yīng)當(dāng)被視為“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”？我們的回答是否定的，因?yàn)樗鼈兊囊?guī)模太小。
　　雖然好的發(fā)展環(huán)境得分意味著良好的發(fā)展趨勢(shì)和投資機(jī)遇，但我們認(rèn)為，它們的規(guī)模不夠大，不足以像“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”那樣，能夠?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)和投資機(jī)遇帶來意義深遠(yuǎn)的轉(zhuǎn)變。
　　還有許多國(guó)家，它們不僅“發(fā)展環(huán)境”水平較低，而且規(guī)模也相當(dāng)小。我們認(rèn)為還是應(yīng)該明確它們繼續(xù)被稱為“新興市場(chǎng)”。雖然它們有可能獲得顯著發(fā)展，但它們當(dāng)下的環(huán)境使其應(yīng)對(duì)來自發(fā)達(dá)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)沖擊或金融市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)顯得脆弱。要擺脫困境，“發(fā)展環(huán)境”水平較低的國(guó)家需要采取各種政策以推動(dòng)發(fā)展，并擺脫對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)商業(yè)周期的依賴。
　　尼日利亞就是一個(gè)十分有趣的例子。之前我們提到尼日利亞在未來20年有望成為“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”。雖然尼日利亞當(dāng)前的“發(fā)展環(huán)境”（3.9 分）水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于金磚四國(guó)和新鉆11國(guó)的平均水平，但在過去13年中，這一數(shù)字幾乎已經(jīng)翻了一倍。
　　而且，如果尼日利亞能保持這樣發(fā)展下去，它將在2030年之前從“新興市場(chǎng)”的行列中升級(jí)出去。尼日利亞占非洲總?cè)丝诘?0％，考慮到這一點(diǎn)，尼日利亞的發(fā)展對(duì)整個(gè)非洲大陸來說都頗令人振奮。
　　在思考“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”和“新興市場(chǎng)”之間的區(qū)別時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮的一個(gè)重要方面是：該國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)投資者的可發(fā)展性和可進(jìn)入性。一個(gè)國(guó)家擁有開放、透明的市場(chǎng)，而且在金融工具方面也相對(duì)領(lǐng)先，其釋放潛力的機(jī)會(huì)也將大大地提升。
　　很自然地，與封閉或欠發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，這樣的國(guó)家能夠提供更好的投資機(jī)遇。換句話說，“可投資性”屬于更普遍適用的發(fā)展條件。
　　雖然八個(gè)“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”內(nèi)部在投資上各自存在一定問題和限制，但與大多數(shù)“新興市場(chǎng)”相比，它們更加成熟、更容易進(jìn)入。除非這些“新興市場(chǎng)”國(guó)家不斷提高金融市場(chǎng)的規(guī)模和深度，否則，其發(fā)展為“成長(zhǎng)型市場(chǎng)”的愿景可能會(huì)難以實(shí)現(xiàn)。
　　作者為高盛集團(tuán)資產(chǎn)管理公司總裁。本文為博鰲亞洲論壇秘書處供本刊專稿，本文同時(shí)刊發(fā)于《財(cái)經(jīng)》雜志獨(dú)家編輯制作的中英文雙語“2011年博鰲亞洲論壇年會(huì)會(huì)刊”。