金融是一個(gè)服務(wù)行業(yè)，但在過去30年，金融業(yè)的自我發(fā)展似乎逐漸背離了它的本質(zhì)。
　　金融部門的功能是保護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)權(quán)，改善資源配置，降低交易成本，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理和加強(qiáng)對(duì)借款人的約束。金融中介是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的代理者，銀行家應(yīng)該是社會(huì)中最可靠的人。
　　一家英國(guó)大銀行曾提出口號(hào)“增加現(xiàn)有客戶的資金投入度”，這最能概括銀行家和客戶（實(shí)體經(jīng)濟(jì)）之間的分歧。它讓人想到伍迪·艾倫（Woody Allen）的笑話：一個(gè)股票經(jīng)紀(jì)人的工作就是，管理客戶的錢直到這些錢消失了為止。不管銀行家怎么說，在2007年到2009年，如果國(guó)庫(kù)不掏腰包提供大量救助，很多錢都要不翼而飛。
　　這個(gè)問題的核心是委托-代理關(guān)系，其中信任是一切基礎(chǔ)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門委托金融部門管理它的存款，銀行作為代理人對(duì)客戶負(fù)有信托責(zé)任。代理業(yè)務(wù)是一項(xiàng)很大的公共事業(yè)，因?yàn)橹薪椴挥贸袚?dān)客戶所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。但當(dāng)短期利益驅(qū)動(dòng)力不斷推動(dòng)銀行從事自營(yíng)交易時(shí)，這一切都變了。銀行家以提高資本效率為名，其最終目的卻是提高杠桿率。
　　在過去30年，隨著技術(shù)進(jìn)步和金融創(chuàng)新，金融業(yè)從一個(gè)服務(wù)代理人變身為比實(shí)體經(jīng)濟(jì)還龐大的一個(gè)自我服務(wù)的委托人。金融資產(chǎn)總規(guī)模（即除衍生品之外的股票市場(chǎng)市值、債券市場(chǎng)未償貸款和銀行資產(chǎn)）從1980年全球GDP的108％，急劇上升到2009年全球GDP的400％以上。如果算上所有衍生工具合約的名義價(jià)值，金融業(yè)的規(guī)模約是全球?qū)嶓w部門規(guī)模（以GDP衡量）的16倍。現(xiàn)在，這個(gè)代理人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力令實(shí)體經(jīng)濟(jì)相形見絀，其政治權(quán)力同樣如此。
　　金融可否成為一個(gè)比實(shí)體經(jīng)濟(jì)掙錢還多的永久贏利機(jī)器？在美國(guó)，企業(yè)利潤(rùn)中，金融業(yè)所占份額從20世紀(jì)80年代早期的10％，上升到了2006年的40％。由于工資和獎(jiǎng)金占到金融部門成本的30％到70％，金融業(yè)極有動(dòng)力在高風(fēng)險(xiǎn)下追求短期利潤(rùn)，尤其是通過杠桿融資的方式。
　　危機(jī)后金融部門改革的關(guān)鍵目標(biāo)是，限制杠桿率，強(qiáng)化資本及流動(dòng)性，設(shè)立更加透明的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)方式，以及對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)采取宏觀審慎和逆周期措施。當(dāng)前改革沒有解決金融部門在全球越來越高的集中度和越來越大的政治權(quán)力問題，這會(huì)為下一次危機(jī)埋下“大而不倒”的隱患。
　　據(jù)國(guó)際貨幣基金組織測(cè)算，在2008年，全球最大的25家銀行擁有44.7萬億美元資產(chǎn)，相當(dāng)于全球GDP的73％和全球銀行資產(chǎn)總量的42.7％。這25家大銀行中，1990年尚沒有一家總資產(chǎn)超過東道國(guó)GDP，但到2008年就有七家超過，且半數(shù)以上總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到東道國(guó)GDP50％以上。危機(jī)后，金融業(yè)集中程度隨著破產(chǎn)機(jī)構(gòu)的兼并而上升。在這樣的增長(zhǎng)與集中速度下，全球最大的金融機(jī)構(gòu)已大到超出東道國(guó)和全球監(jiān)管體系對(duì)它們的承銷和監(jiān)管能力。
　　這種財(cái)富與權(quán)力的集中是一個(gè)政治問題，而不是一個(gè)監(jiān)管問題。
　　金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不是相互獨(dú)立，而是相互依賴的。金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)一個(gè)至關(guān)重要的放大器，它放大了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的潛在弱點(diǎn)，并由此導(dǎo)致金融危機(jī)——過度消費(fèi)、過度杠桿和不良治理。
　　盡管發(fā)生了金融危機(jī)，但我們不應(yīng)妖魔化金融業(yè)或指責(zé)監(jiān)管者，而是應(yīng)考察世界面臨的真正的結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)的問題是什么，金融業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)這些問題？
　　金融業(yè)最大的機(jī)遇是新興市場(chǎng)的崛起，在未來20年至30年，10億新增勞動(dòng)人口和中產(chǎn)階級(jí)將有更大的消費(fèi)和投資需求。同時(shí)，世界需要解決巨大的資源壓力問題，因?yàn)槟菚r(shí)消費(fèi)水平將可能達(dá)到現(xiàn)在的3倍。
　　當(dāng)前這種利用過度集中的杠桿進(jìn)行過度消費(fèi)的模式，在生態(tài)、金融和政治上都是不可持續(xù)的。
　　事實(shí)上，將現(xiàn)有的不可持續(xù)發(fā)展的金融模式復(fù)制到新興市場(chǎng)會(huì)引發(fā)更大的全球危機(jī)。金融的可持續(xù)發(fā)展要靠可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)和更為包容、綠色、可持續(xù)發(fā)展的環(huán)境。金融領(lǐng)導(dǎo)者必須應(yīng)對(duì)一個(gè)消費(fèi)和投資將從根本上改變的世界，并帶頭推進(jìn)這一轉(zhuǎn)變。
　　金融部門最大的改革不太可能由監(jiān)管推動(dòng)，更可能由金融界明智的利己主義推動(dòng)。只有當(dāng)信任得到重建，金融業(yè)不能獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外繁榮時(shí)，我們才能實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
　　在金融改革的過程中，激勵(lì)機(jī)制是突出的問題。如果金融工程師掙的錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了環(huán)保工程師的收入，我們是先實(shí)現(xiàn)綠色經(jīng)濟(jì)還是泡沫經(jīng)濟(jì)呢？
　　作者為中國(guó)銀監(jiān)會(huì)首席咨詢顧問和國(guó)際咨詢委員會(huì)委員、清華大學(xué)和馬來亞大學(xué)兼職教授、香港證監(jiān)會(huì)前主席