A股已經(jīng)披露半年報(bào)的兩家保險(xiǎn)公司，各有喜憂。
　　8月18日率先公布半年報(bào)的中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（601318.SH/02318.HK，下稱中國(guó)平安），受益于保費(fèi)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，以及銀行和投資業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)127.57億元，同比增長(zhǎng)32.7％。
　　中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司（601628.SH/02628.HK，下稱國(guó)壽）的半年報(bào)則相形失色。8月23日晚間公布的中國(guó)人壽2011年中期報(bào)告顯示，今年上半年中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)129.64億元，同比下滑28.1％。
　　一增一減之間，去年中報(bào)凈利潤(rùn)相差近1倍的保險(xiǎn)雙雄，今年同期凈利潤(rùn)只差兩億元。
　　市場(chǎng)亦作出相應(yīng)反應(yīng)。8月24日，國(guó)壽A股股價(jià)報(bào)收15.63元，下跌3.34％；其H股股價(jià)更是大跌11.55％，報(bào)收20.30港元。
　　與大盤1664點(diǎn)時(shí)的股價(jià)相比，國(guó)壽A股股價(jià)基本持平，而平安目前股價(jià)則為當(dāng)時(shí)的2倍以上，二者差距已經(jīng)拉大。
　　保費(fèi)收入方面，平安增速依舊快于國(guó)壽。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽今年上半年已賺保費(fèi)1948.49億元，同比增長(zhǎng)6.1％；平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)今年上半年已賺保費(fèi)739.57億元，同比增長(zhǎng)37.41％，增速大幅快于中國(guó)人壽。
　　一心想要趕超國(guó)壽、坐上國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)頭把交椅的平安，顯然又在超越的路上更近了一步。據(jù)悉，平安內(nèi)部曾制定“超人計(jì)劃”，欲在2014年實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)超越國(guó)壽。
　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)到渠道調(diào)整，從投資策略變化到綜合金融整體布局，國(guó)壽與平安的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。
　　
　　基層變革
　　面對(duì)業(yè)績(jī)下滑，今年6月才上任的中國(guó)人壽董事長(zhǎng)袁力表示，除了宏觀經(jīng)濟(jì)層面的原因外，還應(yīng)從自身找原因。袁力表示，今后關(guān)鍵是要完善制度建設(shè)，調(diào)動(dòng)基層的積極性，提高產(chǎn)能，加大對(duì)基層的政策傾斜。
　　中國(guó)人壽總裁萬(wàn)峰進(jìn)一步解釋，組織管理體系要進(jìn)行重大改革，基層公司要實(shí)行專業(yè)化的經(jīng)營(yíng)，即通過(guò)改革把基層公司變成純銷售單位。一些后臺(tái)系統(tǒng)，比如核保出單、客戶服務(wù)、保全等全部從基層公司剝離，由省公司直接管理。
　　此外，要在基層公司實(shí)行與銷售業(yè)績(jī)直接掛鉤的激勵(lì)機(jī)制，刺激基層公司積極銷售保單，為公司創(chuàng)造價(jià)值。
　　一家證券公司的保險(xiǎn)行業(yè)分析師表示，這或許意味著國(guó)壽要重拾農(nóng)村戰(zhàn)略。曾經(jīng)靠“農(nóng)村包圍城市”而穩(wěn)坐第一的國(guó)壽，決定繼續(xù)擴(kuò)大農(nóng)村優(yōu)勢(shì)。
　　而在去年國(guó)壽的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，萬(wàn)峰曾表示，“注重城區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展，提升公司在城區(qū)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力”是國(guó)壽2010年下半年的重要業(yè)務(wù)發(fā)展策略。
　　一家保險(xiǎn)公司戰(zhàn)略規(guī)劃部人士告訴記者，在這個(gè)問題上，國(guó)壽與平安歷來(lái)風(fēng)格迥異。平安是明顯的城市戰(zhàn)略，35個(gè)重點(diǎn)城市為平安貢獻(xiàn)的保費(fèi)在三分之二以上；國(guó)壽則是明顯的農(nóng)村戰(zhàn)略，35個(gè)重點(diǎn)城市保險(xiǎn)貢獻(xiàn)不足三分之一，非重點(diǎn)城市保費(fèi)貢獻(xiàn)度超過(guò)三分之二。
　　除了在基層進(jìn)行組織管理體系的變革，今年上半年取消縣域保險(xiǎn)部門也再度提上議程。數(shù)年前國(guó)壽內(nèi)部就已經(jīng)動(dòng)議取消縣域保險(xiǎn)部門，但最終無(wú)果。
　　中國(guó)人壽內(nèi)部人士透露，取消縣域保險(xiǎn)部門并不意味著取消縣域保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，可以看做是將非銷售單位剝離基層公司的工作之一。因?yàn)椋h域保險(xiǎn)部門所做的大多是小額保險(xiǎn)推廣的工作。
　　
　　代理人渠道微調(diào)
　　在迄今仍為各保險(xiǎn)公司最為看重的代理人渠道上，中國(guó)人壽的政策近年來(lái)有一些變化。2011年中報(bào)顯示，截至6月30日，中國(guó)人壽個(gè)險(xiǎn)代理人總數(shù)66.2萬(wàn)人，與去年底相比減少4.4萬(wàn)人，同比則大幅減少9.35萬(wàn)人。
　　中國(guó)人壽副總裁蘇恒軒介紹，之所以出現(xiàn)代理人數(shù)量持續(xù)減少，是因?yàn)槿ツ暌詠?lái)中國(guó)人壽推行新的代理人管理辦法，嚴(yán)格考核，對(duì)一部分低績(jī)效、低產(chǎn)能的人員進(jìn)行了淘汰?！斑@就使我們的隊(duì)伍從表面來(lái)看人力出現(xiàn)了下降，但隊(duì)伍的狀態(tài)發(fā)生了改變”。
　　萬(wàn)峰在8月24日的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，在裁減9萬(wàn)多低績(jī)效人員后，中國(guó)人壽上半年代理人人均產(chǎn)能大幅提高了36.1％。
　　國(guó)壽中報(bào)顯示，今年上半年，中國(guó)人壽個(gè)險(xiǎn)渠道總保費(fèi)同比增長(zhǎng)10％。
　　平安個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)增速更快，今年上半年平安個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)大幅增長(zhǎng)29.3％，達(dá)948.6億元。平安代理人數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，至6月30日，平安代理人總數(shù)47.46萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)15.3％。
　　在人均產(chǎn)能方面，在同業(yè)中最早開展交叉銷售的平安更具優(yōu)勢(shì)。今年上半年，中國(guó)平安47.46萬(wàn)代理人貢獻(xiàn)了948.6億元的規(guī)模保費(fèi)，與國(guó)壽66.2萬(wàn)代理人實(shí)現(xiàn)的920億元左右的保費(fèi)不相上下。截至6月30日，平安代理人人均首年規(guī)模保費(fèi)超過(guò)萬(wàn)元，較去年底增長(zhǎng)32.25％。
　　一家券商的保險(xiǎn)行業(yè)分析師表示，國(guó)壽目前所做工作——清理低效代理人、提高人均產(chǎn)能，事實(shí)上平安早已完成。平安目前為代理人做了更高端的工作，比如，提供更豐富產(chǎn)品線，提供更先進(jìn)的展業(yè)平臺(tái)，等等。
　　展業(yè)平臺(tái)方面，平安首創(chuàng)的移動(dòng)展業(yè)模式（MIT）已經(jīng)在平安內(nèi)部廣泛應(yīng)用，通過(guò)MIT購(gòu)買保險(xiǎn)的客戶已經(jīng)超過(guò)140萬(wàn)。通過(guò)移動(dòng)展業(yè)模式，代理人可以憑借隨身攜帶的筆記本電腦、3G網(wǎng)卡和一個(gè)手機(jī)大小的E-pos機(jī)，在客戶面前一次性完成產(chǎn)品介紹、建議書制作、投保書上傳、自動(dòng)核保、刷卡收費(fèi)、承保出單（電子保單）等全部展業(yè)環(huán)節(jié)。移動(dòng)展業(yè)模式可以將保單承保時(shí)間從五天縮短至半個(gè)小時(shí)。
　　據(jù)悉，今年上半年新保單中MIT件數(shù)占比接近50％，6月當(dāng)月占比更高達(dá)60.7％。
　　平安還為代理人提供了更豐富的產(chǎn)品線，除了可以代理壽險(xiǎn)產(chǎn)品，平安代理人還可以代理財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、企業(yè)年金業(yè)務(wù)和銀行業(yè)務(wù)等。
　　中國(guó)人壽亦曾考慮“綜合開拓”，讓代理人代理銷售集團(tuán)旗下財(cái)險(xiǎn)公司和養(yǎng)老險(xiǎn)公司的產(chǎn)品，但是幾年來(lái)效果并不明顯。
　　盡管如此，清理低績(jī)效代理人的政策仍值得肯定。蘇恒軒表示，實(shí)施新的代理人管理辦法后，上半年留存率和去年相比提高了1個(gè)百分點(diǎn)。他表示，中國(guó)人壽將繼續(xù)強(qiáng)化精英制度，提高代理人隊(duì)伍的建設(shè)。預(yù)計(jì)明年代理人隊(duì)伍就會(huì)有一定的增長(zhǎng)。
　　
　　融資壓力相同
　　處于進(jìn)攻端的平安和防守端的國(guó)壽，所面臨的問題絕大多數(shù)不同，唯有融資壓力一樣。
　　中報(bào)顯示，截至今年6月30日，國(guó)壽償付能力充足率從去年末的212％快速下降至164％，盡管仍在保監(jiān)會(huì)規(guī)定的充足II類要求的150％以上，但離下線已經(jīng)不遠(yuǎn)。
　　與中報(bào)同時(shí)，國(guó)壽拋出了一項(xiàng)300億元的次級(jí)債募集計(jì)劃。根據(jù)公告，中國(guó)人壽將發(fā)行不超過(guò)300億元的次級(jí)定期債務(wù)，期限不少于五年。
　　一直沒有再融資壓力的國(guó)壽，終于按捺不住。據(jù)悉，自2003年以來(lái)的八年時(shí)間里，國(guó)壽僅有過(guò)紐約、香港H股和上海A股三次融資動(dòng)作，此外再無(wú)任何增發(fā)或者發(fā)債的動(dòng)作。
　　中國(guó)人壽副總裁劉家德表示，償付能力充足率之所以下降如此之快，原因有三：一是二季度以來(lái)宏觀調(diào)控力度加大，資本市場(chǎng)環(huán)境和利率環(huán)境快速變化，導(dǎo)致僅今年二季度償付能力充足率就下降30多個(gè)百分點(diǎn)；二是派發(fā)了113億元的股息；三是正常的業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　劉家德表示，截至6月30日償付能力充足率164％，仍在充足II類的線上，但公司未雨綢繆，仍決定及時(shí)補(bǔ)充附屬資本?？紤]到目前的資本市場(chǎng)環(huán)境，股權(quán)融資方式并不現(xiàn)實(shí)，而發(fā)行次級(jí)債的方式所需審批部門少、時(shí)間短，可以更快速地補(bǔ)充資本。
　　平安的再融資壓力則持續(xù)存在。今年上半年完成深發(fā)展（000001.SZ）的控股之后，其融資壓力或進(jìn)一步增大。
　　今年7月，中國(guó)平安控股深發(fā)展交易完成，中國(guó)平安以所持平安銀行約78.25億股以及現(xiàn)金26.92億元，以每股17.75元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)深發(fā)展非公開發(fā)行的16.38億股股份。交易完成后，平安持有深發(fā)展52.38％的股份。
　　8月18日，與平安中報(bào)同時(shí)公布的還有一則深發(fā)展非公開發(fā)行預(yù)案。深發(fā)展擬向中國(guó)平安非公開發(fā)行股票8.9億-11.9億股，發(fā)行價(jià)格16.81元/股，募集資金金額接近200億元。
　　上述券商分析師表示，這意味著今年上半年平安在香港定向增發(fā)募集到的164億元將消耗殆盡，平安的再融資壓力將變得更大。
　　另一方面，今年上半年，平安壽險(xiǎn)的償付能力充足率嚴(yán)重下滑。數(shù)據(jù)顯示，平安壽險(xiǎn)截至6月30日的償付能力充足率為158.1％，較去年底180.2％下降20多個(gè)百分點(diǎn)。
　　中國(guó)平安副總經(jīng)理兼總精算師姚波在上半年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，平安壽險(xiǎn)償付能力下降有兩方面原因，一是因?yàn)榕上⒎旨t，二是因?yàn)樯习肽曩Y本市場(chǎng)波動(dòng)較大。姚波表示，各子公司也可以通過(guò)發(fā)行次級(jí)債，補(bǔ)充資本充足率，提高償付能力水平。
　　據(jù)悉，平安壽險(xiǎn)早就希望發(fā)行次級(jí)債，但一直未能獲得保監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。