10月25日，溫州正得利鞋業(yè)1000萬(wàn)元銀行承兌匯票到期，由于該企業(yè)老板沈奎正已跳樓身亡，中國(guó)建設(shè)銀行溫州分行府前支行不得不為該筆損失墊款900萬(wàn)元。
　　一位沈奎正的債權(quán)人介紹，沈奎正利用該公司為“融資平臺(tái)”，通過(guò)銀行貸款、票據(jù)貼現(xiàn)和民間吸存籌得資金，涉足高利貸業(yè)務(wù)。據(jù)了解，其所涉銀行資金1.5億元，其中，銀行承兌匯票總計(jì)7340萬(wàn)元。
　　在溫州最近集中爆發(fā)的“斷貸潮”中，以承兌匯票為代表的“影子銀行”頻頻現(xiàn)身，成為此輪民間借貸危局一個(gè)重要的幕后推手。
　　據(jù)接近溫州官方的知情人士估算， 10月初由于老板跑路造成的銀行承兌匯票敞口風(fēng)險(xiǎn)損失或高達(dá)7億元，而當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局公布的貸款類(lèi)損失近16億元，這意味著，所有損失中近三分之一禍起承兌匯票。但迄今，溫州官方未正式公布承兌匯票的敞口風(fēng)險(xiǎn)損失。
　　2010年以來(lái)，貨幣政策持續(xù)收緊，溫州地區(qū)票據(jù)融資余額快速上升，承兌匯票因游走于銀行表外業(yè)務(wù)，得以規(guī)避信貸規(guī)模監(jiān)管而異?；钴S。溫州金融辦的數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月，銀行承兌匯票余額近1600億元，此余額在2010年初達(dá)到最高值1833億元，占當(dāng)時(shí)貸款余額的30％。
　　《財(cái)經(jīng)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，溫州當(dāng)?shù)劂y行承兌匯票的傳統(tǒng)支付結(jié)算功能被大幅弱化，已成為企業(yè)融資的重要渠道。
　　由此，民間也產(chǎn)生了一大批鄭珠菊、沈奎正這樣的“票商”，通過(guò)倒賣(mài)承兌匯票，滿足自身資金周轉(zhuǎn)需求，并發(fā)放高利貸。同時(shí)他們還扮演“掮客”角色，向中介公司和銀行介紹票據(jù)貼現(xiàn)“生意”，從中獲取勞務(wù)費(fèi)或者差價(jià)。
　　在這一大批“票商”背后，一個(gè)藏匿于正規(guī)金融機(jī)制下、跨區(qū)域的“地下票據(jù)市場(chǎng)”，逐漸浮出水面。部分股份制商業(yè)銀行和農(nóng)村信用合作社等，或通過(guò)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，套取利差收益；或以票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)賣(mài)斷并買(mǎi)入返售，逃避貸款規(guī)模監(jiān)管。
　　針對(duì)此類(lèi)違規(guī)操作，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)曾在6月份連續(xù)下發(fā)三份文件，進(jìn)行全面禁止。但“影子銀行”的隱蔽性令上述地下票據(jù)活動(dòng)依然興旺。
　　地下票據(jù)市場(chǎng)的融資尚無(wú)法統(tǒng)計(jì)，但是溫州今年9月1600億元的票據(jù)余額和當(dāng)?shù)劂y行不到58億元貼現(xiàn)金額之間，超過(guò)1500億元的差額可顯示出地下票據(jù)市場(chǎng)的巨大能量。
　　中信銀行一位票據(jù)業(yè)務(wù)資深人士表示，承兌匯票作為銀行主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的工具，擁有很大自主性和靈活性，規(guī)模監(jiān)管對(duì)其基本失效。
　　央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年社會(huì)融資規(guī)模為7.76萬(wàn)億元，其中，銀行承兌匯票增加1.33萬(wàn)億元，達(dá)到歷史峰值。這意味著銀行通過(guò)表外票據(jù)業(yè)務(wù)，隱性放大信貸規(guī)模，輸血民間融資。
　　
　　正得利危情
　　這家鞋業(yè)公司所欠銀行債務(wù)中，承兌匯票3800萬(wàn)元，流動(dòng)資金貸款2490萬(wàn)元，前者為后者1.53倍
　　
　　溫州鹿城正得利鞋業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)正得利鞋業(yè)）是一家從事皮鞋生產(chǎn)、銷(xiāo)售的當(dāng)?shù)刂行推髽I(yè)。
　　9月27日，該公司法人沈奎正因高利貸資金鏈斷裂，在溫州市望江東路順錦商廈A幢2203室跳樓身亡。其身后聯(lián)帶兩家相關(guān)企業(yè)，債務(wù)合計(jì)1.5億元。
　　一份該企業(yè)貸款銀行重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)報(bào)告顯示，這家鞋業(yè)公司所欠銀行債務(wù)中，承兌匯票3800萬(wàn)元，流動(dòng)資金貸款2490萬(wàn)元，前者債務(wù)占比達(dá)60％。
　　承兌匯票所涉銀行中，中國(guó)建設(shè)銀行總金額3200萬(wàn)元（其中三筆業(yè)務(wù)，一筆1000萬(wàn)元已于10月25日到期，其余兩筆分別為1228萬(wàn)元和972萬(wàn)元，將各自于2012年3月13日和3月21日到期），中國(guó)工商銀行一筆260萬(wàn)元，廣發(fā)銀行兩筆共340萬(wàn)元。
　　所謂銀行承兌匯票，是商業(yè)匯票的一種，由出票人簽發(fā)，銀行承諾按照約定期限向收款人無(wú)條件兌付的票據(jù)。它是企業(yè)之間貿(mào)易往來(lái)的結(jié)算工具，期限最長(zhǎng)為六個(gè)月。銀行開(kāi)票過(guò)程中要求出票人繳納一定比例的保證金，通常為30％左右，銀行亦可根據(jù)出票人信用狀況上下浮動(dòng)。
　　按照規(guī)定，承兌匯票的開(kāi)具須有真實(shí)貿(mào)易背景，因而出票人需出具交易雙方購(gòu)銷(xiāo)合同書(shū)和增值稅發(fā)票。對(duì)于銀行來(lái)講，銀行承兌匯票金額納入銀行對(duì)企業(yè)的綜合授信額度，屬于表外業(yè)務(wù)。
　　上述正得利鞋業(yè)1000萬(wàn)元到期承兌匯票，保證金比例為10％，其余900萬(wàn)元由溫州市康嬌鞋業(yè)有限公司提供擔(dān)保。一位知情人士稱(chēng)，銀行已在到期后，向匯票托收行墊款，目前建行該支行正與擔(dān)保人協(xié)商后續(xù)債務(wù)處理方案。
　　據(jù)上述風(fēng)險(xiǎn)提示報(bào)告，正得利鞋業(yè)銀行債務(wù)結(jié)構(gòu)中承兌匯票占比超過(guò)60％。一位銀行人員透露，而正得利鞋業(yè)的年凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元。
　　事實(shí)上，正得利鞋業(yè)的這種債務(wù)結(jié)構(gòu)在溫州較為普遍。溫州金融辦最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月，全市貸款余額6192億元，其中，中小型企業(yè)貸款余額為2852億元。承兌匯票余額為1570億元，而在2010年初，這余額高達(dá)1833億元。一位溫州銀行從業(yè)者表示，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)持有承兌匯票后，主要用于貼現(xiàn)融資，緩解資金緊張。
　　溫州市索源精密焊管有限公司負(fù)責(zé)人朱芳說(shuō)：“我們?nèi)ャy行貸款，銀行一般貸承兌匯票，加上客戶給我們的承兌匯票也越來(lái)越多，導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)越來(lái)越困難?！?br/>　　在表內(nèi)信貸持續(xù)收緊的情況下，銀行通過(guò)表外信貸，變相給企4976d02d5eef5cd8a224833217cdc7e3業(yè)提供資金，承兌匯票變身銀行信貸規(guī)模的調(diào)節(jié) “閥門(mén)”。越來(lái)越多的企業(yè)則選擇將尚未到期的銀行承兌匯票貼現(xiàn)，以滿足自身的資金需求。
　　貼現(xiàn)是指在銀行承兌匯票尚未到期前，持票人在貼現(xiàn)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓匯票，受讓人扣除貼現(xiàn)息后將票款付給出讓人的行為。隨著企業(yè)銀行貸款融資越來(lái)越難，通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)獲得流動(dòng)資金的規(guī)模不斷增加。
　　由于中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)融資類(lèi)票據(jù)——商業(yè)本票尚未推出，銀行承兌匯票仍占據(jù)商業(yè)匯票市場(chǎng)95％左右份額。
　　
　　信貸“騰挪術(shù)”
　　通過(guò)承兌匯票，銀行將原本屬于表內(nèi)信貸業(yè)務(wù)的額度，巧妙轉(zhuǎn)到表外負(fù)債中
　　
　　自去年以來(lái)，拉存款已成許多銀行員工最重要的職責(zé)之一。
　　受監(jiān)管機(jī)構(gòu)75％存貸比監(jiān)管紅線的要求，每到季末最后幾天，銀行存款量便迅速飆升，月初又急速回落。由于銀行這一特殊業(yè)務(wù)需要，溫州當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)了專(zhuān)門(mén)從事給銀行提供季末存款的公司，而在當(dāng)?shù)劂y行，這一行為被形象地稱(chēng)為“買(mǎi)存款”。
　　在資金相對(duì)緊缺的情況下，“買(mǎi)存款”的年息高達(dá)10％左右。
　　光大銀行溫州分行公司業(yè)務(wù)管理部副總經(jīng)理章延文坦言，在溫州，除本地銀行以外，大多外地銀行存貸比倒掛，存款壓力巨大，股份制商業(yè)銀行尤其突出。
　　除了費(fèi)盡周折“買(mǎi)存款”，銀行普遍采用主動(dòng)調(diào)整銀行表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)規(guī)模，增加保證金存款等方式緩解存款不足。銀行承兌匯票成為騰挪信貸額度的重要工具。
　　按照目前銀行存款統(tǒng)計(jì)口徑，承兌匯票保證金存款可以計(jì)入銀行存款科目。一位接近人民銀行溫州支行人士表示，2009年溫州當(dāng)?shù)劂y行存款科目中，部分剛進(jìn)入溫州展業(yè)的股份制銀行，保證金存款比例最高達(dá)80％。
　　當(dāng)時(shí)甚至出現(xiàn)了銀行和企業(yè)曖昧合作，“連環(huán)套開(kāi)票據(jù)”。如，企業(yè)繳納10％保證金，獲得100萬(wàn)元承兌匯票后，持票在其他金融機(jī)構(gòu)或者民間貼現(xiàn)后，再以存款形式轉(zhuǎn)入承兌銀行再開(kāi)出票據(jù)。
　　更有甚者，在一家銀行連環(huán)操作，杠桿被乘數(shù)放大，銀行對(duì)此稱(chēng)為“翻燒餅”。這種“以票引存”、“連環(huán)套開(kāi)”方式，不但影響了存款數(shù)據(jù)的真實(shí)性，造成信用虛增，而且大量銀行授信，通過(guò)表外借貸的形式流出。
　　10月上旬，由于溫州民間借貸危機(jī)引發(fā)金融震蕩，出于支持中小企業(yè)融資的目的，溫州銀監(jiān)局將此前30％的保證金存款比例，提高至50％，此舉意在鼓勵(lì)銀行增加承兌匯票額度。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行溫州分行綜合管理部副總經(jīng)理胡國(guó)勇說(shuō)，今年底該分行銀行承兌匯票余額增加至150億元，比原計(jì)劃每月多增10億元左右。
　　
　　一位接近溫州銀監(jiān)局的人士表示，目前溫州各大銀行保證金存款占存款余額比重已經(jīng)普遍超過(guò)30％的監(jiān)管紅線，其中溫州銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行溫州分行這一比例分別是月30％和35％，股份制商業(yè)銀行比例更高。
　　隨著貨幣政策的不斷收緊，這一現(xiàn)象在全國(guó)各地頗為普遍。上市商業(yè)銀行2011年半年報(bào)顯示，6月末興業(yè)銀行、光大銀行承兌匯票保證金余額分別達(dá)到933.11億元、1402.66億元，比2011年初大幅增加，保證金存款占存款比重分別為30％、22％。
　　通過(guò)銀行承兌匯票，銀行將原本屬于表內(nèi)信貸業(yè)務(wù)的額度，巧妙轉(zhuǎn)到表外負(fù)債中，票據(jù)貼現(xiàn)資金又相當(dāng)于開(kāi)票行的信貸資金，這使得銀行整體的授信額度實(shí)際并沒(méi)有收緊。“有的銀行出于攬存的需要，大量開(kāi)具銀行承兌匯票，總授信規(guī)模反而放大?！敝袊?guó)工商銀行溫州分行公司業(yè)務(wù)部一位負(fù)責(zé)人說(shuō)。
　　在銀行業(yè)內(nèi)，這種“騰挪術(shù)”被稱(chēng)為銀行經(jīng)營(yíng)的“剛?cè)岵?jì)”。所謂“剛”就是貸款，受到嚴(yán)格的規(guī)模管控；所謂“柔”就是承兌匯票，銀行可以靈活地調(diào)整票據(jù)承兌和貼現(xiàn)余額，既不占用信貸額度，又可增加存款，創(chuàng)造中間業(yè)務(wù)收入，可謂一舉多得。
　　“以票引存”和“攬存”大戰(zhàn)，銀行風(fēng)控監(jiān)管流于形式。假合同和假發(fā)票普遍存在，貼現(xiàn)資金用途疏于監(jiān)管。
　　中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2009年下半年監(jiān)管工作信息稱(chēng)，江蘇泰州銀監(jiān)分局在票據(jù)業(yè)務(wù)檢查中，發(fā)現(xiàn)虛假發(fā)票近300張，涉及金額近10億元。在現(xiàn)實(shí)執(zhí)行層面，由于增值稅發(fā)票不能及時(shí)出具，部分銀行原則上要求在開(kāi)票后20天內(nèi)上交發(fā)票。
　　一位國(guó)有大行浙江分行票據(jù)中心負(fù)責(zé)人透露，2010年其曾遇到200多張銀行承兌匯票匯集到同一中介公司，而后蓋章流入市場(chǎng)，這家公司就是所謂的“票據(jù)包裝公司”。
　　銀行通常會(huì)對(duì)貼現(xiàn)資金的使用用途做口頭指導(dǎo)，但指導(dǎo)遠(yuǎn)弱于信貸資金流向的監(jiān)管。上述國(guó)有大行浙江分行票據(jù)中心負(fù)責(zé)人坦言，銀行往往只能監(jiān)控到資金的第一轉(zhuǎn)入賬戶，最終去向無(wú)法跟蹤。
　　銀行承兌匯票是銀行信用的體現(xiàn)，持票人可以選擇任一銀行貼現(xiàn)或到期兌付承兌匯票相當(dāng)于一張大額銀行存單，可以在背書(shū)后，流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)S時(shí)可以融通資金。
　　但是由于貼現(xiàn)將占用銀行表內(nèi)信貸額度，銀行貼現(xiàn)額大幅壓縮。截至目前，溫州銀行票據(jù)余額為80億元，貼現(xiàn)余額為4.4億元。中國(guó)建設(shè)銀行浙江分行票據(jù)余額近1100億元，貼現(xiàn)余額僅約30億元。
　　這使得大量以融資為目的的承兌匯票缺乏便利貼現(xiàn)渠道，企業(yè)出于流動(dòng)資金需要，自身持票貼現(xiàn)融資的需求越來(lái)越強(qiáng)烈。民間、地下票據(jù)市場(chǎng)交易隨之火爆，倒賣(mài)套利活動(dòng)盛行。
　　根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，一般有50％左右的票據(jù)會(huì)通過(guò)不同渠道貼現(xiàn)，上述中信銀行票據(jù)業(yè)務(wù)資深人士表示，在貼現(xiàn)票據(jù)中，超過(guò)一半是通過(guò)農(nóng)信社、財(cái)務(wù)公司和民間票據(jù)市場(chǎng)貼現(xiàn)。也就是說(shuō)，今年上半年，應(yīng)有2萬(wàn)億元左右票據(jù)通過(guò)此渠道完成貼現(xiàn)。
　　
　　“票商”鄭珠菊
　　通過(guò)鄭珠菊貼現(xiàn)，可以提前獲得資金，且鄭珠菊承諾按票面金額付款，這與正規(guī)渠道貼現(xiàn)率存在較大價(jià)差
　　
　　在民間票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)，自然少不了一手托兩家的“票商”。曾經(jīng)的“電器大王”鄭珠菊，就是其中的典型代表。
　　鄭珠菊文化程度不高，在溫州從事家電代理銷(xiāo)售，曾經(jīng)信用不錯(cuò)。
　　今年8月，鄭珠菊被受害人舉報(bào)，稱(chēng)其收取他人承兌匯票后，未按約定時(shí)間支付款項(xiàng)。9月9日下午，溫州警方在溫州經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)濱海園區(qū)將其控制。
　　溫州龍灣警方近日透露最新案情，2009年，鄭珠菊發(fā)現(xiàn)收受、倒賣(mài)承兌匯票有利可圖，便用經(jīng)營(yíng)電器商行做掩護(hù)，以購(gòu)買(mǎi)家電名義向他人收受承兌匯票，承諾40天至45天不等的期限內(nèi)支付承兌匯票票面全部金額。
　　鄭珠菊在收取票據(jù)后，一般在10天至15天左右，將承兌匯票通過(guò)其他渠道貼現(xiàn)，其后利用貼現(xiàn)資金放高利貸，利息一般在月息2分左右。待45天到期時(shí)，便按票面金額付款。
　　票據(jù)在流通轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，并不背書(shū)，只有鄭珠菊給持票人一張收條，收條通常會(huì)注明以下信息：今收到某某人承兌匯票(含票號(hào))、承兌銀行和金額大小寫(xiě)，付款時(shí)間為45天、落款日期、鄭珠菊簽名和手機(jī)號(hào)碼，收條不加蓋任何印章，票據(jù)也不做背書(shū)。
　　根據(jù)雙方口頭約定，承兌匯票既不用等時(shí)間到期即可兌付，而鄭也不收取手續(xù)費(fèi)，持票人可以收回承兌匯票上的全部金額。
　　一位曾為鄭珠菊提供票據(jù)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，由于鄭珠菊信用不錯(cuò)，之后將越來(lái)越多的承兌匯票借給她。他進(jìn)一步解釋稱(chēng)，通過(guò)鄭珠菊貼現(xiàn)，可以提前獲得資金，且鄭珠菊承諾按票面金額付款，這與正規(guī)渠道貼現(xiàn)率存在較大價(jià)差，“也正是沖著占點(diǎn)‘小便宜’，結(jié)果吃了大虧”。
　　類(lèi)似的承兌匯票私下轉(zhuǎn)讓非常普遍，且無(wú)需背書(shū)。朱芳介紹，承兌匯票就是“大額人民幣”，企業(yè)在相互結(jié)算的時(shí)候，還可以找零，即如果雙方發(fā)生80萬(wàn)元的結(jié)算往來(lái)，付款人沒(méi)有現(xiàn)金支付，但是只有面值100萬(wàn)元的承兌匯票，雙方協(xié)商，可用匯票結(jié)算，剩余20萬(wàn)元可以用現(xiàn)金或承兌匯票找零。
　　在溫州，類(lèi)似鄭珠菊從事民間票據(jù)交易的人不少。一位曾去銀行開(kāi)具承兌匯票的企業(yè)財(cái)務(wù)人員稱(chēng)，“剛剛在銀行網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)完承兌匯票，便有人當(dāng)場(chǎng)上前詢問(wèn)，提供貼現(xiàn)服務(wù)”。由于票據(jù)真假有保障，此類(lèi)交易甚至可以當(dāng)場(chǎng)完成貼現(xiàn)。
　　有時(shí)候，企業(yè)開(kāi)票后可直接在銀行工作人員處貼現(xiàn)，只是貼現(xiàn)利率遠(yuǎn)高于民間票據(jù)市場(chǎng)和正規(guī)票據(jù)市場(chǎng)。部分有錢(qián)的個(gè)人和國(guó)有企業(yè)也通過(guò)當(dāng)?shù)亍捌鄙獭笔杖〕袃秴R票，其中部分收票人低價(jià)收得票據(jù)后，一般會(huì)持有到期去銀行兌付（被稱(chēng)為“持有型的”），從中賺取差價(jià)。
　　在今年9月份，票據(jù)貼現(xiàn)利率一度達(dá)到13％，這些持有型的收票機(jī)構(gòu)，貼現(xiàn)利率甚至?xí)哂阢y行直貼利率。票據(jù)一進(jìn)一出，獲利不菲。
　　
　　套利黑洞顯形
　　每筆業(yè)務(wù)平均獲利為票面的0.15％－0.2％，如果做出10億元左右的貼現(xiàn)量，獲利應(yīng)在150萬(wàn)元到200萬(wàn)元之間
　　
　　通常收票人的貼現(xiàn)利率低于銀行直接貼現(xiàn)利率，高于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率，這樣一方面收票人可以吸引更多的持票人通過(guò)此渠道貼現(xiàn)，另一方面這些機(jī)構(gòu)可以迅速出手，套取差價(jià)獲利。這一業(yè)務(wù)的特點(diǎn)被他們總結(jié)為“短、頻、快”，即時(shí)間短，頻率高，周轉(zhuǎn)快。
　　一位知情者透露，參與人每筆業(yè)務(wù)平均獲利為票面的0.15％－0.2％，即如果做出10億元左右的貼現(xiàn)量，獲利應(yīng)在150萬(wàn)元到200萬(wàn)元之間。
　　事實(shí)上，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行之間資金拆借行為，為彌補(bǔ)臨時(shí)資金不足，銀行在到期日之前將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給其他金融機(jī)構(gòu)，由其收取一定利息后，將約定金額支付給持票人。
　　各種金融機(jī)構(gòu)中，農(nóng)信社存款規(guī)模較大，貸款規(guī)模偏小，中間業(yè)務(wù)量非常有限，贏利較難，因此參與倒賣(mài)承兌匯票現(xiàn)象非常普遍。農(nóng)信社除了收購(gòu)后轉(zhuǎn)貼現(xiàn)賺取差價(jià)，還通過(guò)持有到期兌付獲得收益，而成為地下票據(jù)市場(chǎng)的大買(mǎi)家。
　　為此，有些地方農(nóng)信社培養(yǎng)了一批工作人員，攜帶銀行匯票專(zhuān)用章，專(zhuān)職飛往各地，蓋章收票。業(yè)務(wù)繁忙的時(shí)候，甚至一天要飛往多地，故這些人被稱(chēng)為“空中飛人”。這是因?yàn)檠胄袑?duì)銀行匯票專(zhuān)用章有著非常嚴(yán)格的管理，每家銀行印章數(shù)量有限。
　　據(jù)了解，收票過(guò)程中，同一面值票據(jù)，根據(jù)承兌銀行信用狀況不同，貼現(xiàn)的利率也會(huì)有差異。通常將銀行分為三類(lèi)：一類(lèi)是四大國(guó)有商業(yè)銀行和交通銀行；二類(lèi)是其他全國(guó)性股份制商業(yè)銀行；三類(lèi)是地方中小法人金融機(jī)構(gòu)。貼現(xiàn)利率則從低到高，逐次上升。
　　上述收票、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的現(xiàn)象在2008年、2009年極為普遍。彼時(shí)，銀行資金相對(duì)寬裕，隨著2010年信貸規(guī)?？刂坪拓泿耪叩氖站o，部分股份制商業(yè)銀行加入其中。
　　
　　去年初以來(lái)，部分股份制商業(yè)銀行、城商行和河南省內(nèi)部分農(nóng)信社，利用會(huì)計(jì)漏洞，通過(guò)與農(nóng)信社轉(zhuǎn)貼現(xiàn)賣(mài)斷并買(mǎi)入返售的方式，將票據(jù)隱藏在表外項(xiàng)目中，以逃避信貸規(guī)模監(jiān)管。
　　今年6月，銀監(jiān)會(huì)先后下發(fā)三份文件，包括全面叫停上述違規(guī)業(yè)務(wù)、規(guī)范會(huì)計(jì)核算制度等一系列收緊表外信貸業(yè)務(wù)，與此同時(shí)，6月央行要求商業(yè)銀行保證金存款納入存款準(zhǔn)備金范圍。
　　此后，伴隨著貼現(xiàn)利率持續(xù)走高，這一現(xiàn)象得到遏制，銀行表外信貸迅速下降。9月，新增人民幣貸款僅為4700億元，低于市場(chǎng)預(yù)期的5500億元，值得注意的是，與8月相比，9月票據(jù)貼現(xiàn)融資減少210億元。
　　瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，規(guī)模雙降與銀監(jiān)會(huì)打擊上述農(nóng)信社和股份制銀行違規(guī)票據(jù)業(yè)務(wù)有關(guān)。
　　雖然貼現(xiàn)融資的規(guī)模有所下降，但是自今年6月以來(lái)，銀行承兌匯票的簽發(fā)量仍在增加，只是增加幅度略有放緩。自下半年以來(lái)，票據(jù)貼現(xiàn)利率一直處在高位，大量的票據(jù)不能順暢貼現(xiàn)，由此形成了票據(jù)的“堰塞湖”。很多企業(yè)不得不通過(guò)民間票據(jù)市場(chǎng)貼現(xiàn)融資，這一現(xiàn)象現(xiàn)在浙江一帶尤為嚴(yán)重。
　　目前，雖經(jīng)監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)令打壓，但身陷民間高利借貸危機(jī)的江蘇、浙江，民間收票人和中介機(jī)構(gòu)依然活躍。
　　
　　大額異地流轉(zhuǎn)
　　承兌匯票代表銀行信用，交易轉(zhuǎn)讓也不受地域的限制，民間倒票盛行
　　
　　溫州民間票據(jù)市場(chǎng)，僅僅是民間票據(jù)市場(chǎng)的一隅。其背后，隱藏著由“票商”、中間人、中介公司、銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)串聯(lián)起來(lái)的、一個(gè)龐雜的跨區(qū)域地下票據(jù)市場(chǎng)。部分承兌匯票，幾經(jīng)轉(zhuǎn)手在異地完成貼現(xiàn)，資金又重新回到浙江、江蘇地區(qū)。
　　溫州當(dāng)?shù)氐摹捌鄙獭背肃嵵榫铡⑸蚩@樣的當(dāng)?shù)厝?，還有相當(dāng)數(shù)量的外來(lái)戶。在浙江等地，來(lái)自異地收票的人員，兩三個(gè)人組成一個(gè)小團(tuán)隊(duì)，拿2億到3億元本金，一周內(nèi)可做10億元貼現(xiàn)量。由此可見(jiàn)，持票人通過(guò)類(lèi)似異地貼現(xiàn)的規(guī)模絕非小數(shù)。
　　他們的基本操作手法是，先由上述機(jī)構(gòu)派遣收票人員或者委托機(jī)構(gòu)、個(gè)人（包括當(dāng)?shù)兀┫驖撛谟匈N現(xiàn)需求的持票人報(bào)價(jià)，雙方經(jīng)初步協(xié)商，由收票人將價(jià)格報(bào)給貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)，如果貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，貼現(xiàn)后再轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，仍有一定利差可以賺取，收票人就會(huì)立即和持票人完成交易。一位長(zhǎng)期通過(guò)此方式融資的溫州企業(yè)主表示，收票人很講信用，一般2－3天貼現(xiàn)資金即可準(zhǔn)時(shí)到賬。
　　由于銀行承兌匯票代表銀行信用，銀行見(jiàn)票付款，交易轉(zhuǎn)讓也不受地域的限制，導(dǎo)致溫州地區(qū)民間倒票盛行。在銀行開(kāi)具票據(jù)后，如果持票人不在銀行貼現(xiàn)，僅在民間流通，監(jiān)管部門(mén)無(wú)法統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)。
　　截至今年6月底，商業(yè)匯票未到期金額6.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)42.8％，增速達(dá)到了七年半以來(lái)的最高點(diǎn)。由于銀行信貸整體收緊，溫州當(dāng)?shù)劂y行一方面大量增加承兌匯票簽發(fā)量，增加保證金存款，另一方面又大幅壓縮貼現(xiàn)額度。
　　由此引發(fā)部分江蘇、浙江地區(qū)的承兌匯票大規(guī)模流向河南、山東、湖南等地，不排除在上述地區(qū)完成貼現(xiàn)后，資金再回流溫州。銀行承兌匯票跨區(qū)域的規(guī)模流動(dòng)，導(dǎo)致銀行資金區(qū)域間流動(dòng)。一位浙江金融領(lǐng)域人士認(rèn)為，這次溫州等地區(qū)民間借貸危機(jī)與上述大量票據(jù)融資推波助瀾有著密切關(guān)系。
　　根據(jù)2010年浙江、河南金融運(yùn)行數(shù)據(jù)，浙江去年簽發(fā)銀行承兌匯票2.02萬(wàn)億元，累計(jì)貼現(xiàn)9400多億元；河南簽發(fā)的銀行承兌匯票是4400多億元，累計(jì)貼現(xiàn)卻高達(dá)6.44萬(wàn)億元，在貼現(xiàn)利率上，河南則比浙江等地低。
　　值CUcqojW0VDRuuwaJFJH4TukXIFHIZpiIdqpPehuww7Y=得注意的是，河南作為中原省份，票據(jù)累計(jì)貼現(xiàn)額占全國(guó)近25％，據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2010年全國(guó)票據(jù)累計(jì)貼現(xiàn)額為26萬(wàn)億元。從交易規(guī)?？矗幽弦堰h(yuǎn)遠(yuǎn)超越金融機(jī)構(gòu)眾多、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的上海、浙江等其他省份。
　　
　　擠壓正規(guī)金融
　　溫州90％以上的票據(jù)帶有很強(qiáng)的融資目的，大部分票據(jù)并沒(méi)有真實(shí)貿(mào)易背景。在銀行沒(méi)有辦法滿足其貼現(xiàn)需要時(shí)，這些票據(jù)便流入地下票據(jù)市場(chǎng)
　　
　　一位國(guó)有大行浙江分行票據(jù)中心負(fù)責(zé)人表示，各類(lèi)商業(yè)銀行在票據(jù)市場(chǎng)有不同的定位和角色。目前，工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有銀行在票據(jù)市場(chǎng)的做市商地位，已受到地下票據(jù)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。
　　今年上半年，四大行的銀行承兌匯票余額1.5萬(wàn)億元，貼現(xiàn)余額不足3000億元，且承兌量和貼現(xiàn)余額背離的趨勢(shì)正在加劇，即在信貸整體收緊的情況下，承兌余額增加，貼現(xiàn)余額反而明顯減少。
　　事實(shí)上，國(guó)有大行對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)有著一系列的規(guī)定。以建行浙江省分行為例，該行把可貼現(xiàn)的承兌銀行分為兩類(lèi)，A類(lèi)18家，包括五大國(guó)有商業(yè)銀行和主要股份制銀行，B類(lèi)30余家，包括規(guī)模較小的股份制銀行及當(dāng)?shù)氐膮^(qū)域性金融機(jī)構(gòu)。部分外地規(guī)模較小的銀行開(kāi)具的承兌匯票，則不予貼現(xiàn)。
　　在實(shí)際操作過(guò)程中，該行會(huì)優(yōu)先將貼現(xiàn)額度傾向本行授信客戶。面對(duì)其他不同承兌銀行開(kāi)具的承兌匯票，貼現(xiàn)利率水平也不同。
　　此外，龐大的地下票據(jù)市場(chǎng)的存在，擾亂了銀行正常的票據(jù)市場(chǎng)，這也是導(dǎo)致貼現(xiàn)萎縮的外部原因。上述國(guó)有大行浙江分行票據(jù)中心負(fù)責(zé)人表示。
　　他解釋稱(chēng)，地下票據(jù)市場(chǎng)的存在，壓低了銀行直接貼現(xiàn)利率，加之部分國(guó)有大行在貼現(xiàn)時(shí)，對(duì)持票人的材料要求比較嚴(yán)格，大部分“瑕疵”票據(jù)就自然流入到地下票據(jù)市場(chǎng)，使得持票人更多依賴(lài)地下票據(jù)市場(chǎng)貼現(xiàn)。
　　嗅覺(jué)靈敏、經(jīng)營(yíng)策略比較靈活的股份制商業(yè)銀行和域商行，和部分地區(qū)農(nóng)村信用合作社，互為交易對(duì)手，從事票據(jù)套利。據(jù)知情人士透露，在部分地區(qū)，個(gè)別商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)員或網(wǎng)點(diǎn)甚至涉嫌進(jìn)行違規(guī)交易。
　　地下票據(jù)市場(chǎng)的融資尚無(wú)法統(tǒng)計(jì)，但是溫州今年9月1600億元的票據(jù)余額和當(dāng)?shù)劂y行不到58億元貼現(xiàn)金額之間，高達(dá)1500億元的差額可顯示出地下票據(jù)市場(chǎng)的巨大能量。據(jù)溫州銀行界人士統(tǒng)計(jì)，目前90％以上的票據(jù)帶有很強(qiáng)的融資目的，大部分票據(jù)并沒(méi)有真實(shí)貿(mào)易背景，屬銀行違規(guī)開(kāi)票。
　　在銀行無(wú)法滿足其貼現(xiàn)需要時(shí)，這些票據(jù)便流入地下票據(jù)市場(chǎng)。中信銀行資深票據(jù)從業(yè)人員稱(chēng)，在江浙一帶，溫州并非地下票據(jù)市場(chǎng)的重災(zāi)區(qū)，浙江紹興、臺(tái)州等地，倒賣(mài)票據(jù)行為更加猖狂，尤其是在2009年和2010年。而《票據(jù)法》明令禁止民間倒賣(mài)承兌匯票。
　　銀行承兌匯票原本是企業(yè)間貿(mào)易結(jié)算的支付工具，如今已成為溫州企業(yè)主要的融資手段之一，自2010年信貸收縮以來(lái)，票據(jù)支付功能逐漸被異化，融資功能越來(lái)越明顯。銀行表內(nèi)信貸額度，通過(guò)表外票據(jù)業(yè)務(wù)形式流出銀行，表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)兩者此消彼長(zhǎng)，為市場(chǎng)變相釋放了大量流動(dòng)性。
　　票據(jù)行業(yè)資深人士表示，監(jiān)管失控的銀行承兌匯票市場(chǎng)和以逐利為目的的地下票據(jù)融資的“虛假”繁榮，拉低了正規(guī)金融渠道貼現(xiàn)利率，減少了持票人在金融機(jī)構(gòu)的票據(jù)貼現(xiàn)量。
　　在貨幣緊縮周期，銀行貼現(xiàn)規(guī)模受到壓縮，大量票據(jù)只能通過(guò)地下票據(jù)市場(chǎng)貼現(xiàn)，巨額資金在金融機(jī)構(gòu)“體外循環(huán)”，不利于對(duì)信用總量的監(jiān)控，嚴(yán)重影響貨幣政策有效性，對(duì)貨幣信貸政策執(zhí)行產(chǎn)生了強(qiáng)烈的對(duì)沖作用。