編者的話
　　世界大勢(shì)之中，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。美債危機(jī)、歐債危機(jī)；北非政局動(dòng)蕩、英國騷亂、“占領(lǐng)華爾街”抗議活動(dòng)愈演愈烈……
　　反觀國內(nèi)，宏觀調(diào)控仍然面臨較大壓力。物價(jià)上漲比較快、通脹預(yù)期增強(qiáng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量萎縮、多數(shù)城市房?jī)r(jià)依舊上漲……
　　眾多復(fù)雜變數(shù)，于中國，是危機(jī)還是契機(jī)，中國模式能否成功轉(zhuǎn)型？“十二五”，中國經(jīng)濟(jì)如何平穩(wěn)過渡？
　　且看吳敬璉先生的精辟解讀。
　　
　　中國雖然上世紀(jì)末期把市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的基本框架初步搭建起來，但是市場(chǎng)化改革其實(shí)還處于“進(jìn)行時(shí)”階段，舊體制的許多部分還沒有得到根本性的改造，政府職能還有待轉(zhuǎn)變，國有經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略性重組和國有企業(yè)的公司制改革都還行在半途，所以我說“大關(guān)仍然未過”。在這種情況下，我們不能有絲毫的松懈。
　　
　　凱恩斯框架失靈：
　　中國的問題是長期問題
　　
　　近些年我們一直在說，必須注意中國經(jīng)濟(jì)存在的內(nèi)外失衡。其中內(nèi)部失衡的主要表現(xiàn)是投資率過高、消費(fèi)率過低。過去30年中國的GDP一直保持著10%左右的高速增長，然而消費(fèi)需求不足，卻使GDP增長缺乏內(nèi)在的動(dòng)力。政府采取出口導(dǎo)向政策，用對(duì)外凈出口（出超）彌補(bǔ)國內(nèi)需求不足，維持了較好的增長。但到2008年以后，因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)，連續(xù)幾年出口受限，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)。2009年，我國用超強(qiáng)的擴(kuò)張性貨幣政策把增長速度又拉了起來，但消費(fèi)需求不足的問題仍未解決。特別是在全球金融危機(jī)發(fā)生以后，美國的居民儲(chǔ)蓄率提高了3-4個(gè)百分點(diǎn)，相形之下，我們依靠?jī)舫隹诰S持高速增長方式的問題顯得更為突出。
　　從1999年到2010年，在消費(fèi)需求的不足下，出臺(tái)了擴(kuò)張性的貨幣政策來保持增長率，這種貨幣政策經(jīng)過十余年的發(fā)展，使過剩的流動(dòng)性大量積累。于是，經(jīng)過一段時(shí)滯，貨幣超發(fā)和流動(dòng)性泛濫所引起的一些消極的后續(xù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)。主要的標(biāo)志之一是資產(chǎn)價(jià)格的劇烈上升，其中最突出的是房地產(chǎn)價(jià)格飆升和泡沫急劇膨脹。此外，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI也開始上升。這就導(dǎo)致了一種兩難的狀況：一方面內(nèi)在動(dòng)力不足，想維持較高的增長率，就需要繼續(xù)采取擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，特別是擴(kuò)張性的貨幣政策。另一方面，貨幣超發(fā)后續(xù)的消極后果已經(jīng)顯現(xiàn)，又需要采取緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來抑制房地產(chǎn)價(jià)格和物價(jià)上漲的勢(shì)頭。
　　為了破解宏觀經(jīng)濟(jì)決策的這種兩難問題，首先需要選擇正確的分析方法，判明這種兩難問題的根源是什么。2008年以來，在分析中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的時(shí)候，通常是對(duì)所謂的“三駕馬車”——投資、消費(fèi)和出口的狀況來分析總需求的態(tài)勢(shì)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)之所以遇到困難，是因?yàn)闆Q定總需求的三駕馬車中有兩駕（消費(fèi)和出口）太弱，拉不動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。如何能夠在這兩匹馬都不跑的情況下把這個(gè)車往前拉？結(jié)論就是擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，就是用4萬億的投資、10萬億的貸款來增加總需求。
　　問題在于，這種“三駕馬車”的分析方法顯然是凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架的變形。但學(xué)過宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的都知道，凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)分析處理的是短期問題，連凱恩斯本人也從來沒有說過可以用它來分析長期問題。而中國經(jīng)濟(jì)目前出現(xiàn)的問題卻是長期問題。研究這類問題，需要運(yùn)用索洛提出的新古典增長模式。
　　
　　中國發(fā)展的根本性問題：增長模式存在著嚴(yán)重缺陷
　　
　　長期以來，我一直認(rèn)為，中國的長期發(fā)展存在著一個(gè)根本性的問題，即增長模式存在著嚴(yán)重的缺陷。經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的核心還是經(jīng)濟(jì)增長模式。
　　那么，什么是增長模式？說得簡(jiǎn)單一點(diǎn)，就是靠投入資源、還是靠提高效率來實(shí)現(xiàn)增長。西方國家的早期，在18世紀(jì)后期到19世紀(jì)后期，兩次產(chǎn)業(yè)革命之間的那種增長模式，其特點(diǎn)是靠投資來驅(qū)動(dòng)增長。蘇聯(lián)在第一次五年計(jì)劃之后沿襲了西方國家的早期增長模式，把它稱之為“社會(huì)主義的工業(yè)化道路”。這種方式存在很多弊病。按照馬克思的分析，它會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)主要問題：一是導(dǎo)致生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)周期性地發(fā)生。二是造成了勞動(dòng)者的貧困化和階級(jí)斗爭(zhēng)的尖銳化。這兩個(gè)問題會(huì)導(dǎo)致資本主義走向滅亡，“資本主義的喪鐘就要敲響”。
　　改革開放以前，我們沿著這條道路走，帶來了很大的損失。到了“文化大革命”后期，經(jīng)濟(jì)上劇烈波動(dòng)加上“文化大革命”的政治因素，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)都瀕于崩潰的邊緣。
　　改革開放以后出現(xiàn)了長時(shí)期的持續(xù)增長，并沒有發(fā)生改革開放以前那樣嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)困難，其中一個(gè)重要因素就是，在對(duì)外開放的過程中我們學(xué)習(xí)了日本等一些東亞國家和地區(qū)的辦法，采取了出口導(dǎo)向政策，用各種政策手段支持出口，發(fā)展對(duì)外貿(mào)易。這種做法造成了兩個(gè)積極后果：第一，出口加工業(yè)迅速發(fā)展起來，使得大約2.5億農(nóng)村低效的農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移到城市相對(duì)高效的加工業(yè)就業(yè)，也使得整個(gè)城市經(jīng)濟(jì)得到快速發(fā)展。當(dāng)然，現(xiàn)在多數(shù)所謂的“農(nóng)民工”的收入水平依然很低，我們應(yīng)該努力提高他們的收入水平，不過，和在農(nóng)村的收入情況相比，還是獲得了相當(dāng)程度的提高。第二，大量的出口（凈出口）需求彌補(bǔ)了國內(nèi)需求的不足，使得經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)增長。1994年匯率改革以后，出口導(dǎo)向政策全面展開，中國對(duì)外貿(mào)易的貿(mào)易盈余由負(fù)轉(zhuǎn)正，而且不斷增加。旺盛的出口需求有力地支撐了此后十多年GDP的高速度增長。
　　
　　經(jīng)濟(jì)決策兩難：
　　增長缺乏內(nèi)在動(dòng)力和通貨膨脹壓力增大并存
　　
　　在充分估計(jì)出口導(dǎo)向政策對(duì)于支持中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的作用的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)看到，正如采取這種政策的東亞國家和地區(qū)，包括日本、韓國、臺(tái)灣等的經(jīng)驗(yàn)告訴我們的，這種政策在經(jīng)過十年、二十年的成功實(shí)施以后，都出現(xiàn)了問題，例如貨幣超發(fā)、流動(dòng)性泛濫、資產(chǎn)泡沫的膨脹，等等。這些問題和我們今天面臨的問題非常相像。
　　出口導(dǎo)向政策成功地執(zhí)行了十年二十之后就會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)問題：從微觀上看，因?yàn)槌隹谄髽I(yè)得到了政策優(yōu)惠，它們的創(chuàng)新動(dòng)力就會(huì)大大削弱，有些國家就此變成了產(chǎn)品沒有自主技術(shù)含量的所謂“勞動(dòng)密集產(chǎn)業(yè)專業(yè)戶”。從宏觀上看，在出口導(dǎo)向政策非常成功的情況下，外匯結(jié)余會(huì)大幅增加，這會(huì)造成本國貨幣升值的壓力，形成貿(mào)易摩擦。許多國家的最終選擇往往是讓中央銀行進(jìn)行干預(yù)，繼續(xù)保持本幣低估的狀態(tài)。而中央銀行頻繁干預(yù)外匯市場(chǎng)的結(jié)果就是，發(fā)行貨幣來收購?fù)鈪R。這樣，中央銀行就變成了一個(gè)被動(dòng)超發(fā)的貨幣政策工具。貨幣多了，流入資產(chǎn)市場(chǎng)就會(huì)形成資產(chǎn)泡沫，流入消費(fèi)市場(chǎng)就會(huì)造成CPI提高，也就是通貨膨脹。東亞的一些國家和地區(qū)，像日本、臺(tái)灣，主要表現(xiàn)出都是資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫形成。泡沫一旦破滅，經(jīng)濟(jì)就會(huì)陷入低谷。
　　總之，目前中國一方面消費(fèi)需求仍然不足，增長缺乏內(nèi)在動(dòng)力；另一方面貨幣超發(fā)，資產(chǎn)泡沫生成，通貨膨脹壓力增大，處在一種兩難的狀態(tài)之中。近幾年關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)問題的很多討論都是圍繞著如何處理這種兩難問題的。很顯然，如果非要在消費(fèi)需求不足的情況下保持很高的增長率，就要進(jìn)一步用擴(kuò)張性的貨幣政策去推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。但是貨幣超發(fā)的消極后果已經(jīng)顯現(xiàn)出來，此時(shí)再火上澆油就會(huì)出很大的問題。反過來，如果為了防止泡沫繼續(xù)膨脹和CPI居高不下，就要緊縮。由于多年實(shí)行的擴(kuò)張性貨幣政策，現(xiàn)在流通中的貨幣量M2對(duì)于GDP的比例達(dá)到180%以上，成為世界第一，中國歷史上也從來沒有過。如果緊縮的力度不夠，經(jīng)濟(jì)過熱的狀態(tài)不會(huì)改變，房地產(chǎn)價(jià)格也下不來；而力度過大，也怕GDP增速下降過快，甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。