林 蔥

(浙江師范大學(xué) 計(jì)劃財(cái)務(wù)處,浙江 金華 321004)

●財(cái)務(wù)管理

基于系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)研究

林 蔥

(浙江師范大學(xué) 計(jì)劃財(cái)務(wù)處,浙江 金華 321004)

文章將傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與基于系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)作對(duì)比,分析企業(yè)現(xiàn)金流在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和分配活動(dòng)之間的關(guān)系,建立企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)模型。同時(shí)以某上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例,對(duì)該企業(yè)未來(lái)三年的現(xiàn)金流的變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。該模型的建立有助于為企業(yè)管理層提供決策參考。

系統(tǒng)動(dòng)力學(xué);現(xiàn)金流;模型;實(shí)證

一、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的構(gòu)成及特點(diǎn)

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)主要是預(yù)測(cè)性的財(cái)務(wù)報(bào)告和財(cái)務(wù)指標(biāo)體系,預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告主要包括預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表;預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系主要包括獲利能力、償債能力、經(jīng)營(yíng)能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)方面。它是以預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ),以財(cái)務(wù)指標(biāo)體系為中心,通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合分析、預(yù)測(cè),及時(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況的變化,對(duì)企業(yè)各環(huán)節(jié)或可能發(fā)生的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號(hào),為管理層提供決策依據(jù)[1]。

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的特點(diǎn)直接表現(xiàn)是其靜態(tài)性,具體包括:前提的靜態(tài)性,傳統(tǒng)財(cái)務(wù)計(jì)劃前提是穩(wěn)定的環(huán)境,未來(lái)的可預(yù)見(jiàn)性大;執(zhí)行中的靜態(tài)性,是對(duì)單位或部門(mén)負(fù)責(zé)人提出要求;其對(duì)環(huán)境的變化及其影響重視不夠。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)雖然在理論上也包含反饋機(jī)制,但究竟如何及時(shí)地將實(shí)際與預(yù)測(cè)的差異反映到財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型中研究不夠,對(duì)戰(zhàn)略決策的動(dòng)態(tài)性反映不足。由于企業(yè)資本決策金額巨大,且具有投入的不可撤消性,因而對(duì)資本投資決策必須謹(jǐn)慎,但傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)并沒(méi)有反映這種決策對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的需要。

二、基于系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)創(chuàng)新的發(fā)展方向就是增強(qiáng)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)動(dòng)態(tài)性,財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)動(dòng)態(tài)性問(wèn)題成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)研究的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題[2]。事實(shí)上,企業(yè)戰(zhàn)略管理就是一系列的決策過(guò)程,從而形成了一個(gè)類(lèi)似于 “流”的過(guò)程,故將其稱(chēng)為 “決策流”。企業(yè)決策并不是一次性的,而是一個(gè)根據(jù)外界環(huán)境的變化和決策實(shí)際執(zhí)行結(jié)果不斷調(diào)整的過(guò)程,在企業(yè)不斷調(diào)整決策即“決策流”過(guò)程中形成了信息流[3]。因而,企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的動(dòng)態(tài)性是企業(yè)決策動(dòng)態(tài)性的需要。

由于企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)屬于動(dòng)態(tài)、復(fù)雜且非線性關(guān)系,因此需要邏輯判斷與大量數(shù)學(xué)運(yùn)算。系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)是由美國(guó)麻省理工學(xué)院的福瑞斯特 (Jayw.Forrester)教授于 1956年創(chuàng)立的。系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)利用微分方程建立動(dòng)態(tài)模型,方程中的變量隨時(shí)間演進(jìn)而變化,并包含表、邏輯、時(shí)間等特殊函數(shù),正好可以處理財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)系統(tǒng)的復(fù)雜動(dòng)態(tài)問(wèn)題[4]。

三、基于系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)模型建構(gòu)

縱觀企業(yè)倒閉的形態(tài)主要為兩大類(lèi):一類(lèi)是無(wú)利潤(rùn)的倒閉;另一類(lèi)是有利潤(rùn)的倒閉,即企業(yè)利潤(rùn)雖然處于良好狀態(tài),但因資金周轉(zhuǎn)不靈或運(yùn)行效率低,加上可能由于采取盲目擴(kuò)大再生產(chǎn)或片面擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模而導(dǎo)致無(wú)法支撐企業(yè)正常的營(yíng)運(yùn)而倒閉[5]。由此可見(jiàn),對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的預(yù)測(cè)研究對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著深遠(yuǎn)的意義。本文將借助系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的模型及仿真工具,通過(guò)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和分配活動(dòng)四個(gè)環(huán)節(jié)的分析,來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)現(xiàn)金流發(fā)展趨勢(shì),以期達(dá)到理想的效果。

(一)模型的基本假設(shè)

為了簡(jiǎn)化現(xiàn)金流預(yù)測(cè)模型,本文模型的建構(gòu)是基于如下假設(shè):

1.企業(yè)投資增加是銷(xiāo)售增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力,投資行為的發(fā)生受企業(yè)當(dāng)前的股利分配政策的影響。

2.企業(yè)的籌資額一方面是由企業(yè)維持日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需現(xiàn)金存量決定的;另一方面,籌資額的上限是由企業(yè)的資產(chǎn)及負(fù)債額度決定的。

3.企業(yè)在既定時(shí)期內(nèi)保持比較穩(wěn)定的銷(xiāo)售利潤(rùn)率、投資收益率和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)銷(xiāo)比率及付現(xiàn)比率。

(二)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)模型的構(gòu)成

以企業(yè)現(xiàn)金流量的變動(dòng)作為系統(tǒng)設(shè)計(jì)的出發(fā)點(diǎn),綜合考慮經(jīng)營(yíng)、籌資、投資、分配活動(dòng)等行為要素。本文所建立現(xiàn)金流預(yù)測(cè)模型共有經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、投資現(xiàn)金凈流量、籌資現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金和留存利潤(rùn)等 5個(gè)水平變量,9個(gè)流速變量及 13個(gè)輔助變量。四個(gè)模塊既可以相互依存又可獨(dú)立運(yùn)作形成一個(gè)整體。

崔：在對(duì)鋼琴家蒂博代（Jan Yves-Thibaudet）的一篇訪談中，他曾談過(guò)他與您相仿的坐姿。他說(shuō)這是法國(guó)鋼琴學(xué)派對(duì)手指跑動(dòng)技術(shù)的一個(gè)解決方案。但我們知道，在歷史上，這樣的技術(shù)往往導(dǎo)致了鋼琴家的傷病，這也使得倡導(dǎo)放松、轉(zhuǎn)動(dòng)與大肌肉群發(fā)力的亞歷山大技術(shù)（Alexander Technique）和陶布曼技術(shù)（Taubman Technique）應(yīng)運(yùn)而生。您曾有過(guò)傷病史嗎？關(guān)于避免傷病，您有何秘訣？

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流模塊中經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金是由經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出決定,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入通過(guò)銷(xiāo)售收到的現(xiàn)金、稅費(fèi)返還等增加現(xiàn)金流入,同時(shí)通過(guò)原材料的現(xiàn)購(gòu)、賒購(gòu)等增加現(xiàn)金流出。

投資活動(dòng)的現(xiàn)金模塊主要涉及短期投資、長(zhǎng)期投資、處置資產(chǎn)收益、投資收益等變量,投資活動(dòng)一方面通過(guò)短期投資和長(zhǎng)期投資減少現(xiàn)金存量,另一方面又可通過(guò)增加投資收益和處置資產(chǎn)增加現(xiàn)金流入。

籌資活動(dòng)的現(xiàn)金模塊主要受到借入款項(xiàng)、投入資本、歸還貸款本息等影響,一方面借入款項(xiàng)、投入資本增加了現(xiàn)金流入量,另一方面歸還貸款本息增加現(xiàn)金流出。

分配活動(dòng)的現(xiàn)金模塊主要有稅前利潤(rùn)、所得稅、股利分配、留存利潤(rùn)等變量,稅前利潤(rùn)和所得稅影響凈利潤(rùn),凈利潤(rùn)和股利分配決定留存利潤(rùn),留存利潤(rùn)又通過(guò)股利分配增加現(xiàn)金流出。

(三)各模塊之間的相互關(guān)系

圖 1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)及分配活動(dòng)之間的關(guān)系

根據(jù)上文分析,按照系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)原理,運(yùn)用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)建模軟件Vensim建立企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)模型如圖 2所示:

圖 2 企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)模型

企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)模型變量主要關(guān)系:

四、模型的實(shí)證研究

為了驗(yàn)證模型建立的有效性,本文以上海證券交易所某上市公司為例,運(yùn)用該測(cè)模型進(jìn)行實(shí)證分析。該上市公司是一家以生產(chǎn)水泥為主的建材企業(yè),2009年末公司資產(chǎn)規(guī)模為20.25億元,在同行業(yè)中排名 16位;主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 13.24億元,在同行業(yè)中排名 14位。近年來(lái)受益于房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇,2009年末凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在同行業(yè)排名第 4位。但由于水泥是高污染、高能耗的產(chǎn)業(yè),受?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控影響較大,因此近年來(lái)該公司逐步進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合,向制藥行業(yè)發(fā)展。其近二年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如表 1:

表 1 某上市公司近二年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 單位:萬(wàn)元

以該公司 2008年財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基期,對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)凈流量和籌資活動(dòng)凈流量未來(lái)三年的變化趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)。從圖 3各變量的變化趨勢(shì)可以看出:未來(lái)三年該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量和投資活動(dòng)凈流量呈直線下降趨勢(shì),籌資活動(dòng)凈流量呈直線上升趨勢(shì),說(shuō)明今后三年該公司的資金需求量較大,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流入大于流出,應(yīng)引起企業(yè)管理層的高度重視。

圖 3 企業(yè)未來(lái)三年現(xiàn)金凈流量預(yù)測(cè)

將該公司 2009年現(xiàn)金流量表實(shí)際值與該模型的第一年預(yù)測(cè)值相比較,從表 2可以看出,總體上預(yù)測(cè)值與實(shí)際值偏差較小,說(shuō)明該模型的預(yù)測(cè)是有效的。

表 2 現(xiàn)金流量的實(shí)際值與預(yù)測(cè)值的比較

如果對(duì)該企業(yè)付現(xiàn)比率作出調(diào)整 (原付現(xiàn)比率為 0.6),現(xiàn)將付現(xiàn)比率調(diào)整為 0,重新對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)凈流量和籌資活動(dòng)凈流量未來(lái)三年的變化趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)。從圖 4各變量的變化趨勢(shì)可以看出:投資活動(dòng)凈流量仍然呈直線下降趨勢(shì),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量和籌資活動(dòng)凈流量呈直線上升趨勢(shì),說(shuō)明付現(xiàn)比率的改變對(duì)該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量變化影響較大。

圖 4 現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) (付現(xiàn)比率為零)

五、結(jié) 論

本文運(yùn)用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)理論,建立企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)模型,對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和分配活動(dòng)中現(xiàn)金流量的未來(lái)變化趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)。并運(yùn)用某上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究,通過(guò)對(duì)實(shí)際值與預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的比較,證明該模型建立的有效性,因此該模型的建立具有重要的理論與實(shí)際意義。

[1]謝英亮,謝林海,等 .系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用[M].冶金工業(yè)出版社,2008.

[2]Gerald,Jake System dynamics modeling of transboundary systems,the bearriver basin model,Ground water,research library core,2005,43(5):722-730.

[3]吳中春.企業(yè)動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)規(guī)劃系統(tǒng)研究 [J].會(huì)計(jì)研究.2009,(4):31-37.

[4]蔡巖松,等.基于系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型研究 [J].管理世界,2008,(5):176-177.

[5]寧凌.企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)系統(tǒng)動(dòng)態(tài)仿真研究 [J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué),2002,(3):85-89.

Study on Enterprise Cash Flow Prediction Based on System Dynam ics

L IN Cong

(Departm ent of Finance,Zhejiang Nor m alUniversity,Jinhua321004,China)

This paper compared the traditional financial predication with financial predication based on system dynamics,and then analyzed the connection of cash flow be tween operating activities,inves tment activity,financing activity and distribution activity.Then it established an enterprise cash flow prediction model.Taking financial data of a public company as an example,the paper forecasted the change trend of cash flow in the enterprise within the next three years.Itwas helpful to provide decision-making formanagers.

system dynamics;cash flow;model;demonstration

F275

A

1007—5097(2011)08—0103—03

10.3969/j.issn.1007-5097.2011.08.029

2010—09—18

浙江省教育廳 2009年度科研計(jì)劃項(xiàng)目 (Y200909574)

林 蔥 (1967—),男,福建仙游人,碩士,會(huì)計(jì)師,研究方向:財(cái)務(wù)管理。

[責(zé)任編輯:程 靖]