薛涌
隨著明年美國大選的臨近,圍繞著政府在市場中的角色問題,民主黨和共和黨的意識(shí)形態(tài)之爭日趨激烈。其中一個(gè)核心就是凱恩斯主義。當(dāng)年凱恩斯提出,在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,需求嚴(yán)重不足。此時(shí)加大政府開支,創(chuàng)造需求,雖然會(huì)留下大量赤字,但可以有效地刺激經(jīng)濟(jì)。這種凱恩斯主義,被視為民主黨財(cái)政政策的核心。與此相對(duì),共和黨指出:資本是有限的。加大政府投資就會(huì)擠壓私人投資,傷害經(jīng)濟(jì)的長時(shí)段增長。中國的市場派經(jīng)濟(jì)學(xué)家們,則一面倒地支持共和黨的立場,抬出了個(gè)哈耶克主義。認(rèn)為政府如此干預(yù)經(jīng)濟(jì),使國家走在一條“通向奴役的道路”上。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論被當(dāng)作意識(shí)形態(tài)的口號(hào)時(shí),其簡單化是不可避免的。真正的為政者心里明白,誰也不能憑口號(hào)治國。事實(shí)上,在這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中以強(qiáng)力的政府投入刺激經(jīng)濟(jì),是從布什開始。奧巴馬不過是繼續(xù)其政策而已。這里本來并沒有太多意識(shí)形態(tài)的糾結(jié),更多的是黨爭所導(dǎo)致的炒作。遺憾的是,本應(yīng)該有更冷靜頭腦和分析力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,有許多卻在這方面成為意識(shí)形態(tài)上的“凡是派”,只要是政府干預(yù)了經(jīng)濟(jì),就不分青紅皂白地反對(duì)。殊不知,他們的這種反對(duì)本身,就違背了市場邏輯。
要知道,目前西方國家的政府財(cái)政,是在市場秩序中運(yùn)作的。政府并非想對(duì)市場怎么干預(yù)就怎么干預(yù)。比如,美國聯(lián)邦政府目前就靠債務(wù)經(jīng)營。國會(huì)拒絕提高債務(wù)上限,政府就要破產(chǎn)。即使政府從國會(huì)拿到借貸的授權(quán),也要去金融市場借貸。這個(gè)金融市場,就是最根本的資本市場,力圖最優(yōu)化地分配資金。
那么,這個(gè)資本市場目前的裁決是什么呢?資本市場顯然站在了凱恩斯一邊,希望政府加大投入,哪怕是創(chuàng)造巨大的赤字?!督鹑跁r(shí)報(bào)》的專欄作家Martin Wolf不久前撰文指出,美國十年國債的息率已經(jīng)跌到1.98%(到9月23日跌到1.73%),為60年以來的最低水平。德國國債的息率則跌到了1.85%,英國也可以用2.5%的息率借貸。再看看那些與通貨膨脹指數(shù)掛鉤的國債(即其本金通過隨通貨膨脹率浮動(dòng)而保值)的息率,美國近乎零,德國僅為0.12%,英國為0.27%。換句話說,美國現(xiàn)在借錢幾乎不用支付利息。不錯(cuò),根據(jù)過去的經(jīng)驗(yàn),當(dāng)國債達(dá)到GDP的90%時(shí),經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度往往會(huì)降低。國債居高不下確實(shí)值得憂慮。但是,這遠(yuǎn)非一條鐵律。1815年,英國國債高達(dá)其GDP的260%。結(jié)果呢?隨之而來的是史無前例的工業(yè)革命。
金融市場并不遵守書本上的教條,只是把錢投到最有利可圖的地方。如果你這里回報(bào)可靠,金融市場就會(huì)以很低的息率把資本交給你。如果你這里的回報(bào)太不靠譜兒,金融市場就會(huì)計(jì)入風(fēng)險(xiǎn),即使給你投資,也會(huì)加上很高的利息。從現(xiàn)在的情況看,除了政府,有多少私人企業(yè)能從金融市場獲得利率在2%以下的長期信貸?要知道,雖然中國是美國最大的債權(quán)國,美國的國債,主要的還在美國消費(fèi)者自己手里。他們每天都在盤算:買私有企業(yè)的股票合適還是買國債合適。他們的選擇,決定了國債的利率。可見,金融市場所傳達(dá)的信息很清楚:政府要趕緊花錢!
當(dāng)然,市場信號(hào)未必對(duì)。但是,從長時(shí)段看,我們并沒有比市場更可靠的信號(hào)。信奉市場經(jīng)濟(jì)的人,就更不能無視市場的信號(hào)。其實(shí),我們冷靜分析一下金融市場這種傾向于政府投入的信號(hào)就能發(fā)現(xiàn),這些信號(hào)還是有相當(dāng)?shù)牡览怼T谥袊?,資本市場是在政府權(quán)力的框架中運(yùn)作的。政府基本上壟斷了資本市場。在這個(gè)基礎(chǔ)上,政府再通過強(qiáng)力的財(cái)政措施干預(yù)經(jīng)濟(jì),當(dāng)然有可能扭曲市場。在西方則不然,政府是在金融市場的框架中運(yùn)作的。在過去十幾年,資本大量流向私人,政府開支則受到許多限制。到美國隨便轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)就可以看出來,普通老百姓的房子奇大,生活相當(dāng)奢侈。但是,公共設(shè)施相對(duì)破敗,甚至公路都坑坑洼洼,能湊合就湊合,實(shí)際上已經(jīng)影響了經(jīng)濟(jì)競爭力。為什么?大家對(duì)政府花錢摳得太緊,公共設(shè)施沒有資源來維持。這也難怪許多人呼吁,美國的基礎(chǔ)設(shè)施年久失修,早晚要更新?,F(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)低谷,工價(jià)、材料都很便宜,要更新還是現(xiàn)在最便宜。
不理解這一點(diǎn),就使中國公眾對(duì)前一段標(biāo)普把美國“降級(jí)”的做法有了普遍的誤讀,仿佛一切都是因?yàn)檎嘧?。其?shí),標(biāo)普后來反復(fù)解釋:赤字、債務(wù)僅是一個(gè)因素。更重要的因素,是國會(huì)在提高債務(wù)上限的問題上無理取鬧。美國償還債務(wù)的能力毫無問題,問題在于沒有償還的意愿。標(biāo)普還特別指出,解決目前的財(cái)政困境,除了削減政府開支外,還需要通過加稅來提高政府收入,特別是要對(duì)富人加稅。也就是說,至少在目前階段,標(biāo)普希望更多的錢從私人手里轉(zhuǎn)移到政府的財(cái)庫中。這,也是市場的指令。
(作者為美國薩??舜髮W(xué)學(xué)者)