文 郭澄澄

中小企業(yè)融資，政府應(yīng)加大服務(wù)力度

文 郭澄澄

中小企業(yè)融資難是個久而未決的問題。近年來隨著我國中小企業(yè)數(shù)量不斷增加，融資難的問題卻依然凸顯。據(jù)了解，截至2009年11月20日,共有501家企業(yè)在銀行間市場發(fā)行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具(短期融資券中期票據(jù))共23852.15億元，獨(dú)立發(fā)債企業(yè)中僅有8家中小企業(yè)，發(fā)行規(guī)模僅為2.65億元。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因是多方面的，但主要體現(xiàn)為內(nèi)外兩大方面：

首先，從企業(yè)自身來看，多數(shù)中小企業(yè)因資本規(guī)模小、財務(wù)管理差、抗風(fēng)險能力弱、可供抵押資產(chǎn)少而無法得到大銀行認(rèn)可的信用記錄，很多中小民營企業(yè)難以獲得銀行貸款。據(jù)2008年世行對45個國家的調(diào)查結(jié)果顯示，小企業(yè)的不良貸款率比大企業(yè)高出約1倍。小企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，資本實(shí)力弱，受經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)政策影響波動大。據(jù)人民銀行5000戶工業(yè)企業(yè)調(diào)查資料顯示，小企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別比大、中型企業(yè)高8.3和8.8個百分點(diǎn)。

其次，政府對中小企業(yè)的扶持作用沒有落實(shí)。從民間投資的導(dǎo)向來看，由于缺乏必要的政策引導(dǎo)，民間游資通常以投機(jī)為主，例如溫州民間資本投向股票、房地產(chǎn)、煤礦、黃金等領(lǐng)域，中小金融機(jī)構(gòu)吸收的民間資本就少了，對中小企業(yè)的放貸也就相對減少了，地方中小企業(yè)發(fā)展不景氣、經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不樂觀。虛擬經(jīng)濟(jì)最終會使金融市場泡沫化加劇，使得金融市場風(fēng)險加大，應(yīng)該引導(dǎo)民資投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。從政府財政補(bǔ)貼的角度看，有虧損的中小企業(yè)、處于創(chuàng)業(yè)階段的科技型中小企業(yè)以及創(chuàng)新領(lǐng)域的中小企業(yè)，政府可以給予相當(dāng)于投資額一定比例的津貼或補(bǔ)助，以增加投資者的信心。但由于我國政府財政補(bǔ)貼在數(shù)量、用途、對象、支付方式和補(bǔ)貼方式不明確，使中小企業(yè)的功能發(fā)揮也在一定程度上受到了抑制。

為中小企業(yè)融資服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)建設(shè)不完善

2006年12月21日，銀監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策更好支持社會主義新農(nóng)村建設(shè)的若干意見》。截至2009年末，全國共組建以縣(市)為單位的統(tǒng)一法人農(nóng)村信用社2054家、農(nóng)村商業(yè)銀行43家、農(nóng)村合作銀行195家，截至2009年末已有172家新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)開業(yè)，其中村鎮(zhèn)銀行148家、貸款公司8家、農(nóng)村資金互助社16家。

中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢的原因主要在于基層金融系統(tǒng)對貸款實(shí)行連帶責(zé)任制，對貸款責(zé)任人實(shí)行連帶責(zé)任制度，加上基層銀行授權(quán)、授信不足，給中小民營企業(yè)的貸款帶來一定困難。此外，為防范金融風(fēng)險，金融系統(tǒng)中對中小民營企業(yè)的貸款方式作了重大調(diào)整，由過去基本上是信用貸款改為抵押貸款或擔(dān)保貸款。中小民營企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，企業(yè)發(fā)展急需資金，通常沒有有效資產(chǎn)做貸款抵押或質(zhì)押，無法提供銀行通常需要的足夠的擔(dān)保。

中小企業(yè)融資門檻高，開辟多渠道的直接融資方式

國內(nèi)資本市場的不完善和金融法制不健全，使中小民間企業(yè)融資存在門檻限制。融資成本高、股票市場創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率偏低，加大了企業(yè)籌資成本；另外，抵押擔(dān)保是中小企業(yè)融資的主要手段，但由于金融法制不健全，中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)缺乏風(fēng)險管理，債券市場中有些公司債券的發(fā)行主體及發(fā)行條件門檻設(shè)定過高給中小民營企業(yè)融資帶來困難，中小民營企業(yè)只能求助于一些民間“金融組織”，加大融資成本且不利金融市場的監(jiān)督管理。

2004年5月推出中小企業(yè)板以來，為306家成長性較好的中小企業(yè)上市融資1203億元。截至2009年末，A股上市公司中，中小企業(yè)板塊公司327家，總市值16872.55億元，流通市值7503.57億元。2009年10月31日創(chuàng)業(yè)板市場正式啟動。截至2009年末，共有36家公司在創(chuàng)業(yè)板上市，累計籌資204億元；市價總值1610.08億元；流通市值298.97億元。同時，推進(jìn)中小企業(yè)發(fā)行短期融資券和集合債券等，啟動了中小企業(yè)集合票據(jù)試點(diǎn)和區(qū)域性中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場試點(diǎn)等工作。截至2010年3月末，指導(dǎo)發(fā)行了6.96億元中小企業(yè)貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和3.35億元中小企業(yè)短期融資券。雖然目前內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板市場已具雛形，但發(fā)展尚不完善。借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)，我國應(yīng)盡快建立創(chuàng)業(yè)板、三板等多層次的證券市場體系，為不同類型、不同發(fā)展階段的中小企業(yè)開辟直接融資渠道，同時也為我國風(fēng)險投資基金的有效退出搭建平臺，使之能實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。新的《證券法》對包括股市和債市在內(nèi)的直接中小企業(yè)融資市場準(zhǔn)入采取核準(zhǔn)制，為中小民營企業(yè)打開了通道。

緩解中小企業(yè)融資需多方合力

首先，政府應(yīng)加大中小企業(yè)融資服務(wù)力度。要設(shè)立專項(xiàng)基金，對中小企業(yè)進(jìn)行財政補(bǔ)貼，例如在美國主要有兩類：一類是鼓勵中小企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新和吸納就業(yè)例如政府財政針對專項(xiàng)科技成果的研究與開發(fā)基金、產(chǎn)品采購基金、中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金、失業(yè)人口就業(yè)基金等。另一類是幫助中小企業(yè)降低市場風(fēng)險，例如風(fēng)險補(bǔ)償基金、特殊行業(yè)的再保險基金等。政府還需搭建好中小企業(yè)融資信息服務(wù)的平臺，積極引導(dǎo)民間資本投向中小企業(yè)的發(fā)展建設(shè)，特別是國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)實(shí)施項(xiàng)目中。同時應(yīng)加快我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，由傳統(tǒng)的低附加值、高污染、高能耗產(chǎn)業(yè)向創(chuàng)新、資源節(jié)約、高收益產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，促使民資投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)中而不是大量囤積在股票、房地產(chǎn)等行業(yè)中。

其次，需培養(yǎng)擔(dān)保、信托、融資租賃、信用評級等中介組織的發(fā)展，充分發(fā)揮它們在挖掘信息、分擔(dān)風(fēng)險等方面的優(yōu)勢，幫助緩解小企業(yè)融資信息不對稱、風(fēng)險分擔(dān)能力弱等問題。應(yīng)鼓勵金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新，發(fā)展適合小企業(yè)特點(diǎn)的信托融資、租賃融資、債券融資，以及以信托和租賃為基礎(chǔ)的理財產(chǎn)品。創(chuàng)新低碳金融產(chǎn)品，以綠色信貸為起點(diǎn)，探索研究推行碳權(quán)質(zhì)押融資貸款以及與碳排放權(quán)掛鉤的理財產(chǎn)品，同時探索研究發(fā)行綠色債券、綠色基金，吸收穩(wěn)定的中長期資金，投入到資金需求量大、綜合效益好的低碳經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目中。

再者，要建立專門機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)的融資提供信用擔(dān)保。我國應(yīng)由國家、央行和投保金融機(jī)構(gòu)共同出資，盡快設(shè)立中小金融機(jī)構(gòu)存款保險公司，對所有吸收公眾存款的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行強(qiáng)制投保，這樣就能在中小金融機(jī)構(gòu)陷入支付困難或破產(chǎn)時動用保險基金實(shí)施及時的資金救援或存款理賠，從而保證中小金融機(jī)構(gòu)的存款安全，增強(qiáng)客戶對中小金融機(jī)構(gòu)的信心，有助于提高其社會形象和信譽(yù)。例如，浦發(fā)銀行與安邦財產(chǎn)保險股份有限公司進(jìn)行了企業(yè)短期貸款履約保證保險合作，通過客戶資源共享和互薦、產(chǎn)品創(chuàng)新和整合，共同為中小企業(yè)提供集融資和保險于一身的全面金融服務(wù)。

第四，還需適度降低中小企業(yè)融資門檻，鼓勵中小企業(yè)融資，并建立健全的市場準(zhǔn)入制度。我國可借鑒日本政府針對中小企業(yè)的融資政策，主要包括：為在一般金融機(jī)構(gòu)難以得到貸款的中小企業(yè)提供長期低息貸款；為新設(shè)立企業(yè)、經(jīng)營困難的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)不愿放貸的企業(yè)以及20人以下的小規(guī)模企業(yè)提供無抵押、無擔(dān)保的小額貸款；通過發(fā)行貼現(xiàn)、帶息和利息一次付清的金融債券，為中小企業(yè)團(tuán)體提供便利的融資和穩(wěn)定的資金支持。對中小企業(yè)融資門檻的適度降低有利于金融自由化發(fā)展，但是開放過度會帶來無序競爭的問題，規(guī)范的市場準(zhǔn)入制度，能將優(yōu)良的中小企業(yè)吸納為市場主體，既有利于推動經(jīng)濟(jì)增長，也降低了金融風(fēng)險。

最后，應(yīng)開拓創(chuàng)新小企業(yè)股權(quán)、債權(quán)等直接融資方式，以滿足不同類型、不同成長階段的中小企業(yè)融資需求。例如發(fā)展風(fēng)險投資基金，對風(fēng)險較高、成長潛力大的科技小企業(yè)提供了巨大的融資支持。繼續(xù)推進(jìn)適合中小企業(yè)資金需求的多層次直接融資市場體系建設(shè)，具體措施包括有：進(jìn)一步拓寬股權(quán)融資渠道，在建設(shè)好中小板、創(chuàng)業(yè)板市場的同時，探索發(fā)展場外市場(0TC)和針對中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金；進(jìn)一步規(guī)范各類產(chǎn)權(quán)交易市場，開展區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場試點(diǎn)，為各類中小企業(yè)的產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、債券等登記、交易提供服務(wù)平臺；鼓勵外資以參股、并購方式參與國內(nèi)企業(yè)改組改造和兼并重組。支持A股上市公司引入境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。以及大力發(fā)展中小企業(yè)債券市場；穩(wěn)步擴(kuò)大中小企業(yè)短期融資券發(fā)行規(guī)模；適當(dāng)降低小企業(yè)集合債券和短期融資券的發(fā)行門檻；推動更多中小企業(yè)依據(jù)自身特點(diǎn)靈活運(yùn)用集合票據(jù)進(jìn)行融資。穩(wěn)步推進(jìn)中小企業(yè)貸款資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。