華東師范大學(xué) 張悅

1 匯率變動(dòng)影響貿(mào)易收支的相關(guān)理論演進(jìn)

1.1 國(guó)際收支彈性論

國(guó)際收支彈性分析理論誕生于20世紀(jì)30年代，由馬歇爾提出，后經(jīng)瓊·羅賓遜和美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納等發(fā)展而形成的。國(guó)際收支彈性分析理論適用于紙幣流通制度。國(guó)際收支彈性理論把匯率的調(diào)整作為調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡的基本手段，該理論的主要內(nèi)容是針對(duì)各國(guó)出口商品的供求彈性來(lái)討論一國(guó)貨幣貶值從而改善該國(guó)國(guó)際收支的條件。彈性分析理論的假設(shè)前提為：其他條件均不變時(shí)，匯率調(diào)整是影響進(jìn)出口商品的唯一因素。國(guó)際貿(mào)易商品供給完全有彈性，即國(guó)際貿(mào)易收支的變化完全取決于國(guó)際貿(mào)易商品的需求變化。沒(méi)有勞務(wù)進(jìn)出口和資本流動(dòng)，國(guó)際收支即為貿(mào)易收支，也就是所謂的國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目賬戶。收入水平不變，因而進(jìn)出口商品的需求是該商品及其替代品的價(jià)格水平的函數(shù)。

國(guó)際收支彈性分析理論研究的主要內(nèi)容是一國(guó)貨幣貶值對(duì)該國(guó)貿(mào)易收支的影響。某國(guó)貨幣貶值該國(guó)貿(mào)易的出口商品有利，而對(duì)進(jìn)口具有抑制作用。某國(guó)貨幣貶值能否改善該國(guó)的貿(mào)易收支的效果，完全取決于商品供求彈性。這里的進(jìn)出口商品的供求彈性，是指進(jìn)出口商品的供求數(shù)量對(duì)進(jìn)出口價(jià)格變化量的反映的程度。彈性越大，進(jìn)出口商品價(jià)格影響進(jìn)出口商品的供求數(shù)量的程度越大；反之供求彈性越小，進(jìn)出口商品的價(jià)格對(duì)進(jìn)出口商品供求數(shù)量的影響較小。為使貨幣貶值起到改善國(guó)際收支、減少國(guó)際收支逆差的作用，需要滿足馬歇爾—勒納理論條件即當(dāng)一國(guó)貨幣貶值后，只有在出口需求彈性與進(jìn)口需求彈性的和大于1的條件下，才會(huì)起到增加出口，減少進(jìn)口、改善國(guó)際收支的功能。

1.2 匯率對(duì)國(guó)際收支影響理論的演變

在20世紀(jì)70年代以前，匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支平衡的影響是研究匯率制度的核心內(nèi)容。但是，隨著布雷頓森林體系的解體，大多數(shù)采用浮動(dòng)匯率制的國(guó)家并沒(méi)有取得國(guó)際收支平衡的效果。依據(jù)一價(jià)定律：一國(guó)貨幣貶值表明以外幣表示的出口價(jià)格下降，而以本幣表示的進(jìn)口價(jià)格上升，進(jìn)出口商品價(jià)格的變動(dòng)幅度與匯率的變動(dòng)幅度相同，匯率的傳遞是完全的。然而實(shí)證研究表明，情況并非如此。以美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐為例，20世紀(jì)80年代以來(lái)，美元匯率大幅度變動(dòng)而美國(guó)的進(jìn)出口價(jià)格卻相對(duì)穩(wěn)定。這證實(shí)了進(jìn)出口價(jià)格對(duì)匯率變動(dòng)的不敏感，從而引起了經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)匯率不完全傳遞問(wèn)題的研究。眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家分別從產(chǎn)品差異、沉淀成本、產(chǎn)業(yè)組織、分割市場(chǎng)、貿(mào)易配額以及跨國(guó)公司的內(nèi)部交易等不同視角對(duì)不完全匯率傳遞進(jìn)行了研究。在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的情況下，出口廠商會(huì)以本國(guó)貨幣衡量的邊際成本來(lái)制定價(jià)格，那么匯率傳遞是完全的；如果市場(chǎng)是不完全競(jìng)爭(zhēng)的，廠商會(huì)改變定價(jià)行為從而影響到匯率的傳遞?？唆敻衤?Paul R.Krugman)提出“市場(chǎng)定價(jià)”的概念，出口廠商為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，針對(duì)不同進(jìn)口市場(chǎng)制定不同的出口商品價(jià)格，即實(shí)行價(jià)格歧視，這就影響匯率的傳遞。金伯格(Goldberg)認(rèn)為不完全價(jià)格傳遞效應(yīng)是由三級(jí)價(jià)格歧視造成的。不同產(chǎn)業(yè)之間存在的差異較大，但多數(shù)情況下匯率變動(dòng)的大部分影響被目標(biāo)市場(chǎng)的成本加成調(diào)整所抵消。應(yīng)把各國(guó)商品市場(chǎng)看成是分割的而不是一體化的。匯率傳遞效應(yīng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格的影響是不對(duì)稱的。另外，金伯格認(rèn)為貿(mào)易限制會(huì)影響匯率的價(jià)格傳遞效應(yīng)。除此之外，匯率的傳遞程度取決于這種對(duì)匯率變化的預(yù)期是暫時(shí)的，還是持久的。即如果廠商認(rèn)為匯率變動(dòng)是暫時(shí)的，那么他對(duì)匯率的反應(yīng)就不敏感，而過(guò)去的匯率變動(dòng)越頻繁，現(xiàn)有的匯率變動(dòng)越有可能被認(rèn)為是暫時(shí)的，那么廠商對(duì)匯率變動(dòng)的反應(yīng)就更加不敏感。所以，匯率變動(dòng)與進(jìn)出價(jià)格的變動(dòng)不完全一致。泰勒(Taylor)認(rèn)為傳遞效應(yīng)即企業(yè)定價(jià)能力的降低是與許多國(guó)家的通貨膨脹程度的下降有直接關(guān)系。泰勒運(yùn)用有微觀基礎(chǔ)的定價(jià)模型指出可覺(jué)察成本變化的低持續(xù)性導(dǎo)致了低的傳遞效應(yīng)。通貨膨脹與通貨膨脹的持續(xù)性正相關(guān)，結(jié)論是低通脹造成了低的傳遞效應(yīng)。

2 我國(guó)匯率政策及貿(mào)易收支狀況

2.1 我國(guó)現(xiàn)行匯率政策

我國(guó)目前實(shí)行的是以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的匯率制度、單一匯率制度、有管理的浮動(dòng)匯率制度?，F(xiàn)階段的人民幣匯率政策，有以下三個(gè)特點(diǎn)：

(1)人民幣匯率調(diào)控的方式實(shí)行以貨幣市場(chǎng)供求為導(dǎo)向，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)整，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率政策。人民幣匯率改變了盯住單一美元的政策，而是參考一籃子貨幣根據(jù)國(guó)際貨幣市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)上下浮動(dòng)。這里所謂的“一籃子貨幣”是指按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況選取若干主要貨種，賦予相應(yīng)權(quán)重，組成一個(gè)“貨幣籃子”。同時(shí)根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，以貨幣市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子幣種來(lái)計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化來(lái)對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，以實(shí)現(xiàn)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。貨幣籃子中的幣種構(gòu)成，要統(tǒng)籌考慮在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易、外債、外商直接投資(FDI)等外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)占較大比重的主要國(guó)家、地區(qū)流通的法定貨幣。把一籃子貨幣作為參考有利于增加匯率彈性，抑制單邊投機(jī)，維護(hù)多邊匯率相對(duì)穩(wěn)定。在發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的資源配置功能的同時(shí)，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制發(fā)現(xiàn)人民幣匯率的合理、均衡水平，為匯率市場(chǎng)化奠定基礎(chǔ)。

(2)匯率中間價(jià)的確定和匯率日浮動(dòng)區(qū)間的確定。這一過(guò)程如下，央行(中國(guó)人民銀行)在每個(gè)工作日閉市之后公布當(dāng)日的銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易幣種對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià)，這一收盤價(jià)將作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格。每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)在央行公布的美元交易中間價(jià)上下百分之零點(diǎn)三的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在央行(中國(guó)人民銀行)公布的該貨幣交易中間價(jià)百分之三的幅度內(nèi)浮動(dòng)。

(3)起始匯率的調(diào)整，這一調(diào)整過(guò)程如下：如在2011年1月13日19時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格從6.6128調(diào)整為6.5997，大約升值百分之一點(diǎn)三，以此作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)，外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶的掛牌匯價(jià)。此調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國(guó)貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來(lái)確定的，同時(shí)也考慮了國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整能力的適應(yīng)性。

2.2 我國(guó)對(duì)外貿(mào)易狀況

(1)到“十一五”末，我國(guó)貨物進(jìn)出口總額增至世界第二位。雖然國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)貨物的進(jìn)出口有所沖擊，中國(guó)貨物進(jìn)出口占國(guó)際市場(chǎng)份額仍然持續(xù)擴(kuò)大。截至2010年，中國(guó)實(shí)現(xiàn)貨物進(jìn)出口總額高達(dá)29728.3億美元，比2005年增加了一倍以上。在2009年的貨物進(jìn)出口總額超過(guò)了德國(guó)，躍居世界第二位，占世界的比重從2005年的6.74%增至8.82%。其中，貨物出口額從世界第三位躍居世界第一位，占國(guó)際市場(chǎng)份額的比重從2005年的7.31%增至2009年的9.64%；貨物進(jìn)口額由全球第三位上升至第二位，占全球市場(chǎng)份額的比重從2005年的6.13%增至2009年的7.94%。

(2)我國(guó)服務(wù)貿(mào)易持續(xù)快速發(fā)展：服務(wù)貿(mào)易總額增至世界第四位 ，雖然在2009年，由于受到國(guó)際金融危機(jī)的影響服務(wù)貿(mào)易增速有所下降，但服務(wù)貿(mào)易總額仍高達(dá)2868.3億美元，比2005年增加83%，躍居世界的第四位。

(3)外商直接投資和對(duì)外外直接投資(FDI)分別躍居全球第二位和第五位。截至2010年，中國(guó)外商直接投資總額達(dá)到1057億美元，在國(guó)際市場(chǎng)的地位從2005年的第四位提高到第二位，占國(guó)際市場(chǎng)的比重從2005年的7.32%增至9.43%，顯然中國(guó)已成為全球最具吸引力的外商直接投資國(guó)之一。 2010年，中國(guó)非金融類對(duì)外直接投資達(dá)到590.4億美元，比2005年增加3.84倍，在全球的位次從2005年的第十八位大幅上升到2009年的第五位。中國(guó)對(duì)外直接投資占全球總量的比重從2005年的1.43%提高到2009年的5.11%。

3 人民幣匯率升值對(duì)我國(guó)貿(mào)易的影響分析

國(guó)際經(jīng)濟(jì)的理論與實(shí)踐表明，匯率波動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)有著正反兩方面影響，經(jīng)濟(jì)學(xué)家很形象的將其稱為國(guó)際貿(mào)易的“雙刃劍”。

3.1 人民幣升值的積極影響

(1)人民幣升值可以增強(qiáng)我國(guó)居民的購(gòu)買力，人民幣升值意味著以本幣表示的外國(guó)商品價(jià)格的下降，這對(duì)于我國(guó)居民來(lái)說(shuō)相當(dāng)于產(chǎn)生了“貨幣余額效應(yīng)”，居民的相對(duì)購(gòu)買能力提高了。同理我國(guó)對(duì)外國(guó)進(jìn)行投資(FDI)或購(gòu)買外國(guó)資產(chǎn)都會(huì)比以往更加便宜。

(2)人民幣的升值，使得在國(guó)內(nèi)工資水平不變的條件下，勞動(dòng)力成本相對(duì)上升(因?yàn)閯趧?dòng)力成本低的優(yōu)勢(shì)被人民幣升值所抵消)，人民幣升值將促使中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變。對(duì)我國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力有一個(gè)倒逼的作用，有利于我國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)。

(3)人民幣的升值可以為人民幣走向世界打下基礎(chǔ)，升值后的人民幣會(huì)給世界人民帶來(lái)信心，為人民幣成為國(guó)際流通貨幣提供一個(gè)過(guò)渡。

3.2 人民幣升值的消極影響

(1)對(duì)我國(guó)商品出口產(chǎn)生一定影響。人民幣升值意味著我國(guó)商品的外幣價(jià)格，對(duì)于外國(guó)進(jìn)口商來(lái)說(shuō)意味著成本的增加，這對(duì)于我國(guó)出口的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是一個(gè)削弱，即使中國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)不是靠人民幣匯率貶值，而主要的是低廉的原材料和勞動(dòng)力。人民幣升值也會(huì)抵消工資成本的優(yōu)勢(shì)，必然會(huì)影響國(guó)內(nèi)商品的出口以及其在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。在美元貶值期間轉(zhuǎn)移效應(yīng)將被人民幣升值對(duì)抵消，相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)難以發(fā)揮作用，在美國(guó)實(shí)行量化寬松的貨幣政策和國(guó)內(nèi)通貨膨脹預(yù)期居高不下的背景下，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

(2)亞洲和世界貿(mào)易經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)帶來(lái)不利影響。 在2002年美元貶值期間, 亞洲各國(guó)的貨幣保持了相對(duì)穩(wěn)定, 亞洲貨幣的穩(wěn)定有利于亞洲地區(qū)出口型經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，若人民幣升值則FDI(外國(guó)直接投資)下降從而人民幣的對(duì)外作用削弱，中國(guó)對(duì)WTO的承諾難以實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而帶來(lái)東南亞地區(qū)的金融不穩(wěn)定，以及亞洲經(jīng)濟(jì)的放緩。

(3)對(duì)于吸引外資和加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)升級(jí)產(chǎn)生負(fù)面影響。 在人民幣升值和國(guó)內(nèi)利率連續(xù)提高的背景下，我國(guó)引資力度將被消弱，可能會(huì)減緩?fù)馍虒?duì)華直接投資(FDI)的增長(zhǎng)。同時(shí)對(duì)外商投資企業(yè)投資和利潤(rùn)再投資的規(guī)模以及產(chǎn)業(yè)本地化的進(jìn)程也會(huì)產(chǎn)生消極影響，使得我國(guó)加工貿(mào)易的持續(xù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的進(jìn)程放緩。

4 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，近期內(nèi)人民幣升值將給我國(guó)對(duì)外貿(mào)易乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)巨大的負(fù)面影響，因而短期內(nèi)我國(guó)應(yīng)保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步完善，我國(guó)經(jīng)濟(jì)融入世界經(jīng)濟(jì)體系程度的加深,經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)力的提高，人民幣的國(guó)際地位必將增強(qiáng)，成為國(guó)際可兌換貨幣，因而實(shí)行人民幣匯率的自由浮動(dòng)，有其客觀必然性。人民幣的名義匯率也會(huì)趨向?qū)嶋H匯率，升值將是必然的。面對(duì)匯率波動(dòng)對(duì)于出口企業(yè)的諸多不利影響，我國(guó)的出口企業(yè)應(yīng)該一方面應(yīng)采取各種措施來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，另一方面應(yīng)提升自己的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，創(chuàng)立自主品牌來(lái)應(yīng)對(duì)人民幣升值的挑戰(zhàn)。首先要優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，以增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；其次是出口企業(yè)應(yīng)該整合資源，加快海外轉(zhuǎn)移，大力開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)施多元化出口戰(zhàn)略；再次面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)的出口企業(yè)應(yīng)該立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，走差異化、品牌化的道路。

[1]厲以寧.中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)與國(guó)際收支[M].北京:國(guó)際文化出版公司,1991.

[2]任兆璋,寧忠忠.人民幣實(shí)際匯率與貿(mào)易收支實(shí)證分析[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng),2004(11).