西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 張典

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，外商對(duì)我國(guó)的直接投資不斷增加，投資主體包括中外合資企業(yè)、中外合作企業(yè)、外資企業(yè)、外商投資股份制企業(yè)、中外合作開(kāi)發(fā)以及其他的直接投資形式。同時(shí)，隨著外商投資廣度和深度的不斷增加，我國(guó)可以接觸到前沿的技術(shù)水平和先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，從而進(jìn)一步會(huì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的較快增長(zhǎng)。為了探究外商直接投資與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互作用，本文將對(duì)兩者的相關(guān)作用進(jìn)行實(shí)證分析。

1 理論基礎(chǔ)分析

就經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)外商直接投資的作用效果，可以從以下四個(gè)方面來(lái)分析。首先，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境不斷優(yōu)化，為外商來(lái)我國(guó)進(jìn)行直接投資提供了很好的基礎(chǔ)；另外，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國(guó)的法律制度也在不斷的完善，這將為外商在我國(guó)投資時(shí)的相關(guān)權(quán)益提供較好的法律保障；再次，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，我國(guó)的資金和技術(shù)顯得較為短缺，于是相關(guān)政策機(jī)構(gòu)采取了一系列的政策鼓勵(lì)外商直接投資，這將使得我國(guó)的外商直接投資較快增長(zhǎng)；同時(shí)，我們也需要意識(shí)到，為了保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性，我國(guó)還是比較傾向于依賴本國(guó)的企業(yè)和資金來(lái)發(fā)展我國(guó)的經(jīng)濟(jì)，于是在有些領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)對(duì)外商直接投資的限制也是存在的。

就外商直接投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用來(lái)講，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一方面，外商直接投資進(jìn)入時(shí)會(huì)同時(shí)為我國(guó)帶來(lái)較為先進(jìn)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，利用我國(guó)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的較快和較好發(fā)展；但是這種促進(jìn)作用是有限的，外商為了保護(hù)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，引入的技術(shù)都不是最新和最先進(jìn)的，同時(shí)它們也會(huì)采取一定的措施限制我國(guó)企業(yè)的模仿；另一方面，外商直接投資的進(jìn)入也會(huì)對(duì)我國(guó)本土企業(yè)帶來(lái)一定的沖擊，主要體現(xiàn)在對(duì)我國(guó)資金、技術(shù)以及國(guó)內(nèi)企業(yè)的擠占效應(yīng)，使得我國(guó)企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，從而對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展帶來(lái)一定的影響。

2 實(shí)證分析

由于2005年7月我國(guó)實(shí)行了人民幣匯率制度改革，使得我國(guó)的匯率制度發(fā)生了較大的變化，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也產(chǎn)生了很大的影響。考慮到匯率制度改革的影響，本文的樣本期將從匯率改革后開(kāi)始，具體為2005年8月至2010年12月。

實(shí)證分析中所使用的數(shù)據(jù)均為月度數(shù)據(jù)，且使用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，由于沒(méi)有相應(yīng)的月度數(shù)據(jù)，于是，使用我國(guó)的工業(yè)增加值月度數(shù)據(jù)來(lái)替代國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的月度發(fā)展水平。這些數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

本文實(shí)證分析中用到的數(shù)據(jù)與外商直接投資fdi和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值y均代表對(duì)應(yīng)序列的對(duì)數(shù)增長(zhǎng)率。通過(guò)ADF檢驗(yàn)得到fdi和y序列均為平穩(wěn)序列，同時(shí)進(jìn)行VAR滯后期的選則檢驗(yàn)，得到當(dāng)建立VAR(1)時(shí)，模型的擬合效果較好。

通過(guò)建立VAR(1)模型，得到的回歸結(jié)果如下所示：

由回歸結(jié)果可以看出：短期來(lái)看，前一期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平和外商直接投資增長(zhǎng)率水平會(huì)對(duì)當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到促進(jìn)的作用，即當(dāng)前一期的經(jīng)濟(jì)水平增長(zhǎng)時(shí)或者是外商直接投資增長(zhǎng)率增加時(shí)，當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平會(huì)隨著增長(zhǎng)；就影響程度而言，前一期的外商直接投資增長(zhǎng)率增加對(duì)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用要比前一期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平增長(zhǎng)所帶來(lái)的效果更加明顯。同時(shí)，誤差修正項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)值，表面當(dāng)出現(xiàn)短期偏離時(shí)，誤差修正機(jī)制會(huì)促進(jìn)其向均衡水平回復(fù)。同樣，前一期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平和外商直接投資增長(zhǎng)率水平均與當(dāng)期的外商直接投資增長(zhǎng)率呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系，即當(dāng)前一期的經(jīng)濟(jì)水平增長(zhǎng)時(shí)或者是外商直接投資增長(zhǎng)率增加時(shí)，當(dāng)期的外商直接投資增長(zhǎng)率會(huì)隨著增長(zhǎng)。誤差修正項(xiàng)的系數(shù)也為負(fù)值，表面當(dāng)出現(xiàn)短期偏離時(shí)，誤差修正機(jī)制會(huì)促進(jìn)其向均衡水平回復(fù)。以上分析結(jié)構(gòu)表明：短期來(lái)看，外商直接投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正面影響大于其所帶來(lái)的負(fù)面影響，從而對(duì)我國(guó)的凈影響是正向的；同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為外商直接投資提供的良好投資環(huán)境要比我國(guó)在一些領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)的限制影響，從而使得外商投資會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。

長(zhǎng)期來(lái)看，外商直接投資增長(zhǎng)率與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。這表明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在長(zhǎng)期時(shí)會(huì)促進(jìn)外商直接投資的增長(zhǎng)，外商投資的進(jìn)一步增長(zhǎng)又會(huì)使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期內(nèi)處于增長(zhǎng)趨勢(shì)。

接下來(lái)，本文將利用脈沖響應(yīng)分析和誤差分解分析來(lái)對(duì)外商直接投資和我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行形象的描述。

圖1 脈沖響應(yīng)分析圖

通過(guò)脈沖響應(yīng)分析(見(jiàn)圖1)可以得到以下結(jié)論：

就對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效果來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)其本身的影響最初是正向的，且影響效果較大，但是影響效果會(huì)隨著時(shí)間首先呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，接著又會(huì)上升，大約5期之后這種影響趨于平穩(wěn)，同時(shí)這種影響一直是正向的；與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本身的影響相比，外商直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用起初也是正向的，但是比較小的，隨著時(shí)間的推移這種影響效果在不斷地增強(qiáng)，達(dá)到最高點(diǎn)后會(huì)出現(xiàn)一定的下降，大約在5期之后這種影響效果趨于平穩(wěn)，和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本身產(chǎn)生的影響一樣，這種影響始終是正向的；而且當(dāng)達(dá)到平穩(wěn)時(shí)，外商直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本身對(duì)其產(chǎn)生的影響要更加明顯。

對(duì)以上現(xiàn)象的原因解釋如下：由于外商直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有一定的時(shí)滯性，于是起初的影響效果較小，隨著其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用的逐漸發(fā)揮，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效果逐漸增強(qiáng)；就外商直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本身對(duì)其產(chǎn)生的影響要更加明顯主要是由于外商直接投資在一定程度上會(huì)帶來(lái)技術(shù)的進(jìn)步和經(jīng)驗(yàn)的借鑒，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面帶來(lái)改善和優(yōu)化，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效果要更加明顯、效果更好。

就對(duì)外商直接投資的影響效果來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)其的影響起初是負(fù)向的，但是會(huì)隨著時(shí)間這種負(fù)向影響效果逐漸減弱直至變成正向的影響，同時(shí)這種正向影響會(huì)不斷增強(qiáng)，直至7期之后這種影響趨于平穩(wěn)，并且在平穩(wěn)時(shí)的影響是正向的；就外商直接投資本身對(duì)其影響來(lái)看，這種影響起初是正的，而且影響效果較大，但是隨著時(shí)間這種影響呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，最終在7期之后呈現(xiàn)出穩(wěn)定的趨勢(shì)，并且在平穩(wěn)時(shí)的影響是正向的；在平穩(wěn)階段，外商直接投資自身對(duì)其的影響效果要比我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效果大些。

對(duì)以上現(xiàn)象的原因解釋如下：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，我國(guó)的本土企業(yè)發(fā)展會(huì)較快，對(duì)外商直接投資的依賴性便會(huì)降低，于是面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，外商直接投資起初會(huì)表現(xiàn)為負(fù)向的影響；外商企業(yè)會(huì)根據(jù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要對(duì)自身進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)，從而我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而帶來(lái)了投資環(huán)境改善成為了外商投資的有利因素，于是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)逐漸表現(xiàn)為一種正向的推動(dòng)作用；就外商直接投資對(duì)其自身的促進(jìn)影響要比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用更加明顯，主要是由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響逐漸被在我國(guó)進(jìn)行直接投資的外商企業(yè)所內(nèi)化，從而其自身的直接投資情況會(huì)對(duì)其增長(zhǎng)構(gòu)成主要的影響。

圖2 方差分解分析圖

通過(guò)脈方差分解分析(見(jiàn)圖2)可以得到以下結(jié)論：

就經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自身以及外商直接投資兩個(gè)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用而言，開(kāi)始時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的影響會(huì)比外商直接投資帶來(lái)的影響要大些，但是隨著時(shí)間的推移，最終對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到主導(dǎo)影響的變量變成了外商直接投資。就經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和外商直接投資自身對(duì)外商直接投資的影響效果來(lái)看，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)外商直接投資的推動(dòng)作用而言，外商直接投資對(duì)其自身的推動(dòng)作用一直是處于主導(dǎo)地位。這與脈沖響應(yīng)分析得到的結(jié)果是相同的。

3 政策建議

由上文的實(shí)證分析可以看出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同外商直接投資無(wú)論在短期內(nèi)還是長(zhǎng)期內(nèi)都是相互促進(jìn)增長(zhǎng)的。為了更好的發(fā)揮外商直接投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)效應(yīng)，同時(shí)在我國(guó)更加合理有效的引入外商直接投資，提出以下的政策措施：

3.1 進(jìn)一步完善我國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，更好地吸引外商直接投資

外商進(jìn)行直接投資時(shí)會(huì)對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境進(jìn)行考察，決定是否對(duì)該國(guó)進(jìn)行直接投資。為了吸引外商，特別是較為知名的外商企業(yè)到我國(guó)進(jìn)行直接投資，我國(guó)的政府和政策當(dāng)局應(yīng)當(dāng)做好各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，完善我國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。除此，也應(yīng)當(dāng)完善我國(guó)的法律制度體系，使得外商直接投資者的權(quán)益得到較好的保護(hù)。

3.2 加強(qiáng)向外商直接投資企業(yè)學(xué)習(xí)和借鑒其技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的較好較快發(fā)展

這些年來(lái)，為了推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大量的外商直接投資企業(yè)被引入到我國(guó)，同時(shí)也帶來(lái)很多的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極的學(xué)習(xí)和借鑒這些較為優(yōu)秀的外商企業(yè)的先進(jìn)的管理理念、營(yíng)銷手段、生產(chǎn)模式以及人員激勵(lì)措施，通過(guò)與我國(guó)的具體國(guó)情和自身企業(yè)的結(jié)合，創(chuàng)造出適合自身發(fā)展的模式，從而更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)。

3.3 國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而更好地面對(duì)壓力

我國(guó)進(jìn)行直接投資的外商企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的外商企業(yè)，特別是一些較為有名望的外商企業(yè)來(lái)我國(guó)進(jìn)行直接投資，不可避免地與本國(guó)的企業(yè)形成競(jìng)爭(zhēng)局面。為了避免國(guó)內(nèi)企業(yè)的破產(chǎn)和業(yè)務(wù)等受到擠占，我國(guó)的企業(yè)自身應(yīng)當(dāng)積極地進(jìn)行改革和創(chuàng)新，樹(shù)立自身的品牌，建立企業(yè)文化，提高生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)和管理理念，從而更好地參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)發(fā)揮重要和持續(xù)的推動(dòng)作用。

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