○王曉慧

（中鐵隧道股份有限公司 河南 洛陽 471009）

一、企業(yè)融資方式

其一，內源融資。也叫企業(yè)的自有資金，對于企業(yè)改善財務狀況、降低資產(chǎn)負債率有重要的意義。它是企業(yè)依靠自有財產(chǎn)投入來滿足發(fā)展及投資的需求，它形成于企業(yè)內部，通過自有資金、留存收益、折舊計提、閑置資產(chǎn)變現(xiàn)、應收賬款轉讓、國家資金扶持等方式籌集資金，具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性等，是企業(yè)融資時最先考慮的方式，也是構成企業(yè)生存與發(fā)展不可缺少的重要組成部分。在我國，企業(yè)財務制度尚不完善，企業(yè)財務狀況尚不是很透明，除了國家扶持資金，企業(yè)尤其是中小企業(yè)究竟有多少內源融資很難準確核算。

其二，外源融資。具體可以分為直接融資和間接融資，前者是資金的供應者與需求者通過一定的金融工具直接形成債權股權關系的金融行為，可以是股權融資，也可以是債權融資；后者是資金供給者與需求者通過中介機構獲得資金的融資行為。外源融資對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點，當企業(yè)發(fā)展到一定階段時，可以利用外源融資進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高競爭能力。和內源融資相比，外源融資成本較高、風險較大，但也有其不可替代的作用，是中小企業(yè)獲得資金的主要方式，也是中小企業(yè)財務管理及其決策中的一項重要內容。直接融資和間接融資作為外源融資的組成部分，為企業(yè)的生存發(fā)展起著不可替代的作用。

二、銀行存款準備金

存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率?，F(xiàn)代金融制度下，金融機構的準備金分為兩部分，一部分以現(xiàn)金的形式保存在自己的業(yè)務庫，另一部分則以存款形式存儲于央行，即為存款準備金。實行存款準備金是為了確保商業(yè)銀行在遇到突然大量提取銀行存款時，能有相當充足的清償能力。自20世紀30年代起，存款準備金制度成為國家調節(jié)經(jīng)濟的重要手段，是中央銀行對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模進行控制的一種制度。這個制度規(guī)定，商業(yè)銀行不能將吸收的存款全部貸放出去，必須按一定的比例，或以存款形式存放在中央銀行，或以庫存現(xiàn)金形式自己保持。中央銀行控制的商業(yè)銀行的準備金的多少和準備率的高低影響著銀行的信貸規(guī)模。

存款準備金具有規(guī)模可測、資金可控的特點，如果科學運用既能控制熱錢、準熱錢，又能促進可持續(xù)發(fā)展的獨特作用。存款準備金率的調整屬于貨幣政策的范疇，提高存款準備金率就是提高了商業(yè)銀行在中國人民銀行存放的資金份額，減少了社會上可用于投資的資金。貨幣政策一般是用寬松的和緊來說，上調存款準備金率屬于緊縮操作，它有助于收緊銀根，減少社會上流通貨幣的數(shù)量，限制投資，遏制泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生，還能減少社會流通貨幣可以抑制通貨膨脹，平穩(wěn)物價。從2010年至今，國家先后幾次上調銀行存款準備金率。舉例來說，2010年3月，央行將對中國工商銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行、中國建設銀行、招商銀行、民生銀行6家銀行實行差別存款準備金率，存款準備金率將上調50個基點，期限為2個月。

三、企業(yè)融資渠道分析

據(jù)2010年第一季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，3月份人民幣各項貸款增加5107億元，同比少增1.38萬億元，與此同時，中國銀行、工商、農業(yè)以及建設四大銀行都開始對信貸投進行收縮。在存款準備金率不斷提高的情況下，銀行放貸難度越來越大，企業(yè)應通過金融創(chuàng)新解決企業(yè)的資金缺口，如信托，票據(jù)，財務公司發(fā)行債權等。

1、信托。信托就是信用委托，它是一種金融行為，具有財產(chǎn)管理與融通資金以及融資與融物相結合的特點。在我國對信托是這樣定義的：信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的進行管理或者處分的行為。信托有其不可取代的作用，如代人理財，拓寬了投資者的投資渠道；聚集資金，為經(jīng)濟服務；規(guī)避和分散風險；促進金融體系的發(fā)展與完善；發(fā)展社會公益事業(yè)，健全社會保障制度等。20世紀初，信托行業(yè)伴隨改革出現(xiàn)，它利用社會閑置資金，引進外資，拓展投資渠道，彌補了我國傳統(tǒng)單一的銀行信貸不足，為我國的經(jīng)濟發(fā)展起到積極作用，但同時，它作為一種投資理財行為，產(chǎn)生的風險也是我們不能忽視的。下面以房地產(chǎn)行業(yè)為例進行說明。

銀根越收越緊，銀行貸款的大門現(xiàn)在只剩下一條縫了，資金緊缺的壓力勒得房地產(chǎn)公司喘不過氣來，開發(fā)商不得不通過各種渠道進行融資，信托由于融資方式很方便頗得房企青睞，信托產(chǎn)品成為一種急需融資手段，但投資者選購須十分謹慎，以避免風險。據(jù)一位資深投資人講述，他以前也接觸過不少金融投資品，但像今年金融機構集中向他推薦房地產(chǎn)信托品的，還真少見。由此可見，雖然對于房地產(chǎn)信托領域的風險存在共識，但在較高的收益驅動以及強烈的需求之下，房地產(chǎn)企業(yè)對發(fā)房地產(chǎn)信托品的興趣很濃。不少人表示信托比銀行存款收益高，是不錯的投資理財產(chǎn)品，現(xiàn)在的房地產(chǎn)信托收益率都在9%左右。今年以來，很多大型房地產(chǎn)企業(yè)都加入了信托發(fā)行大軍的行列，小型房地產(chǎn)企業(yè)在其他融資渠道受阻的情況下，更是積極地發(fā)行信托產(chǎn)品。但是，理財專家提醒個人投資者，在購買該類產(chǎn)品時，應當更加注重項目本身及開發(fā)商實力，不要輕易被預期收益率所打動。目前，房地產(chǎn)開發(fā)商通過信托計劃融資的成本高者達到25%—30%，這一利率水平會帶來沉重的財務壓力，其間風險不可小覷。此外，對于房地產(chǎn)信托大行其道的風險，政府部門也有擔憂，近日，銀監(jiān)會主席劉明康強調，對當前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)的新苗頭要密切監(jiān)測，同時要進一步加強房地產(chǎn)信托業(yè)務的監(jiān)管。

2、財務公司。財務公司由于其從事金融業(yè)務的特性，其業(yè)務涉及的融資渠道不斷創(chuàng)新，從基本的吸存、放貸、結算業(yè)務擴展到票據(jù)、銀團貸款、信貸資產(chǎn)轉讓、消費信貸、融資租賃、發(fā)債擔保等各項金融業(yè)務，可為各成員單位及股東經(jīng)營業(yè)務的發(fā)展提供有力的資金融通支持。由于國家各種監(jiān)督機制的不斷強化，財務公司具有風險低的特點，目前我國的財務公司已經(jīng)成為中國銀監(jiān)會監(jiān)管金融機構中資產(chǎn)質量最優(yōu)良的金融機構。財務公司具有較高的行業(yè)收益，投資財務公司有利于提高股東的市場地位和知名度，增強企業(yè)的競爭力和持續(xù)經(jīng)營能力。

3、不斷推出新產(chǎn)品。以招商銀行為例，它率先推出了一款創(chuàng)新的信托產(chǎn)品，TOT——平安財富東海盛世一號保管業(yè)務，即通過母子信托的方式，將母信托資金按一定比例投資于不同的子信托，并產(chǎn)生投資收益的創(chuàng)新產(chǎn)品。信托公司通過提供的交易及運作平臺，直接提高其管理費收入；招商銀行作為保管行，通過保管該產(chǎn)品，可持續(xù)增加中間業(yè)務收入，提升高端客戶依存度，豐富保管產(chǎn)品線品種，加深了銀信及銀證的合作程度。銀行需要提前置換出資金以提高資金的流動性，信貸類理財產(chǎn)品的發(fā)行必然會呈現(xiàn)加速態(tài)勢，針對市場情況創(chuàng)新的產(chǎn)品也將陸續(xù)推出。

4、典當行。多家銀行開始收縮信貸，致使企業(yè)少了銀行這個重要融資渠道，典當行作為一種短期融資得到很好發(fā)展。與銀行貸款相比，典當行具有手續(xù)簡便、資金到位快的特點，但其融資成本相對較高，目前典當?shù)囊话阍氯谫Y成本在3.5%左右，時間一長，成本就會急劇上升。業(yè)內人士認為，只有在急需短期資金，又有資金保障的前提下，從典當行獲取資金才是安全有益的，如果長期從典當行借錢炒作是十分危險的。

5、直接融資。在銀行資金面趨緊、信貸收縮明顯的情況下，直接融資市場卻方興未艾、日趨繁榮。在我國，由于股權私募基金起步時間較短，自身的信息來源渠道有限，很難大面積接觸到具有投資潛力的中小企業(yè)。銀行充分發(fā)揮其地位優(yōu)勢，充當良好的信息傳導和中介媒質，努力為廣大企業(yè)和私募機構構架橋梁，滿足雙方的資金供應與需求的平衡

6、小額貸款。目前政策已允許小額貸款公司向不超過兩個銀行業(yè)金融機構融資，但仍存在嚴重的監(jiān)管缺位。從資金來源看，全國小額貸款公司實收資本占整體資金來源的86.85%，融入資金比例低；從貸款規(guī)?？?，小額貸款公司總體貸款規(guī)模非常有限；從貸款投向上看，主要投向是私營企業(yè)及個體經(jīng)濟、農業(yè)、工業(yè)和商業(yè)，但僅有20%的貸款投向了農業(yè)領域。

[1]駱志芳：我國中央銀行存款準備金政策的操作及效應分析[J].經(jīng)濟體制改革，2010（6）.

[2]黃倩蔚：信托理財產(chǎn)品打開融資新渠道[N].南方日報，2009-08-24.

[3]蔣志洲：四大行信貸投放急劇收縮 表外融資帶來風險隱患[N].上海商報，2010-04-13.