四川大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 金鑫 馬劍鎧

1 外匯風(fēng)險及影響

外匯風(fēng)險是指一個經(jīng)濟實體或個人在涉外經(jīng)濟活動中，因外匯匯率的變動，使其以外幣計價的資產(chǎn)或負(fù)債價值發(fā)生不確定改變，從而使所有者蒙受經(jīng)濟損失的可能性。我國很多外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險意識薄弱，外匯業(yè)務(wù)技術(shù)性強，所以強化企業(yè)的外匯風(fēng)險識別能力是如今我國外貿(mào)企業(yè)穩(wěn)定運行的基本保障。中小型外貿(mào)企業(yè)加強管理外匯風(fēng)險有利于提高產(chǎn)品出口競爭力、企業(yè)營運實力以及企業(yè)信用水平，同時還能維護外貿(mào)企業(yè)正常開展外貿(mào)業(yè)務(wù)。

2 中小型外貿(mào)企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險

2.1 交易風(fēng)險

交易風(fēng)險是對外貿(mào)易中最常見的一種外匯風(fēng)險，指在貿(mào)易結(jié)算的時候因為匯率浮動引起外貿(mào)企業(yè)的收入和支出變動的風(fēng)險。2005年“匯改”之后，交易風(fēng)險是外貿(mào)企業(yè)在開展對外貿(mào)易時所面臨的最為主要的一種外匯風(fēng)險。具體而言，交易風(fēng)險的表現(xiàn)形式有2種。

首先是對外貿(mào)易交易或結(jié)算的風(fēng)險。在進出口貿(mào)易中，采用延期付款的形式時，如果匯率在貨物裝運到貨款費用尚未收支期間發(fā)生了變動，就會產(chǎn)生相應(yīng)的交易風(fēng)險。具體分析到人民幣匯率與外貿(mào)企業(yè)的損益關(guān)系，如果在貨物裝運到貨款費用尚未收支期間人民幣升值，那么外貿(mào)出口企業(yè)便會面臨出口收入減少的風(fēng)險，相應(yīng)的外貿(mào)進口企業(yè)會獲得更多的利潤；反之，如果人民幣在這期間貶值，則對外貿(mào)出口企業(yè)更加有利，進口企業(yè)則會面臨進口成本增加的風(fēng)險。

其次是對外債權(quán)債務(wù)清償?shù)娘L(fēng)險。在外貿(mào)企業(yè)的國際投資借貸活動中，匯率在外貿(mào)企業(yè)的債權(quán)債務(wù)清償之前發(fā)生變動，就會產(chǎn)生相應(yīng)的交易風(fēng)險。在外貿(mào)企業(yè)的投資借貸活動到期時，本金及利息的償付，股息和紅利的匯寄都很有可能面臨著這種形式的外匯交易風(fēng)險。具體分析道人民幣匯率與債權(quán)人、債務(wù)人的損益關(guān)系，如果人民在外貿(mào)企業(yè)的債權(quán)債務(wù)清償之前升值，那么外貿(mào)企業(yè)作為債權(quán)人將會面臨更多收入減少的風(fēng)險，而作為債務(wù)人的外貿(mào)企業(yè)則會獲得更多的收益；反之，人民幣在這期間貶值，那么外貿(mào)企業(yè)作為債權(quán)人則會獲得更多的收益，作為債務(wù)人的外貿(mào)企業(yè)將會因此面臨更多的收入減少的風(fēng)險。

2.2 會計風(fēng)險

會計風(fēng)險是指外貿(mào)企業(yè)的會計報表中的外幣項目由于匯率變動而導(dǎo)致外幣轉(zhuǎn)換成本幣時，賬面金額減少的可能性。根據(jù)會計準(zhǔn)則的要求，在外貿(mào)企業(yè)對自身的財務(wù)報告做會計處理的時候，發(fā)生的各種外幣收支必須在會計報表中折算為本幣進行會計記賬。在這一過程中，匯率波動會導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)的會計賬目中的本幣數(shù)量發(fā)生變化，這便產(chǎn)生了會計風(fēng)險。外貿(mào)企業(yè)在財務(wù)決算中，處理外幣計價的資產(chǎn)和負(fù)債有很多種方法，不同的方法會導(dǎo)致不同的折算結(jié)果。然而，不論企業(yè)采用什么方法進行會計折算，都必須遵守我國《會計準(zhǔn)則》。根據(jù)我國的新《會計準(zhǔn)則》，外貿(mào)企業(yè)面臨的會計風(fēng)險主要有兩種情況。

首先是外幣交易的會計折算風(fēng)險，這是我國的外貿(mào)企業(yè)目前面臨的主要的會計風(fēng)險。根據(jù)《會計準(zhǔn)則》的規(guī)定，我國的外貿(mào)企業(yè)不能將外匯業(yè)務(wù)直接以外幣金額進行記錄。在日常的外貿(mào)交易中，外貿(mào)企業(yè)的交易結(jié)算必須將交易涉及的外幣金額按照外貿(mào)交易發(fā)生時的即期匯率折算為本幣在企業(yè)的會計賬目中進行記錄。外貿(mào)企業(yè)在會計決算的時候，外幣貨幣性項目只能按照資產(chǎn)負(fù)債表日的即期匯率進行折算，而外幣非貨幣性項目則是按照外貿(mào)交易發(fā)生時的即期匯率進行折算。折算之后的本幣金額通過當(dāng)期損益轉(zhuǎn)入外貿(mào)企業(yè)的利潤。外幣交易的會計折算風(fēng)險便是因為資產(chǎn)負(fù)債表日即期匯率和交易發(fā)生時的即期匯率不一樣而產(chǎn)生的。

其次是合并外幣財務(wù)報表的折算風(fēng)險，只有跨國公司才會遭遇這類會計風(fēng)險，因為跨國公司將在國外經(jīng)營的子公司的按外幣表示的財務(wù)報表換算為本幣的時候，由于匯率的變動會發(fā)生折算收益或是折算損失。目前我國的很多中小型外貿(mào)企業(yè)并沒有面臨這類會計風(fēng)險。因為我國中小型外貿(mào)企業(yè)的對外直接投資相對于其利用外資的規(guī)模而言發(fā)展得比較緩慢。另外，我國的很多中小型外貿(mào)企業(yè)受到企業(yè)自身的人力資本、資金實力和物質(zhì)條件等限制導(dǎo)致其很難進行跨國經(jīng)營。而且，我國政府對中小型外貿(mào)企業(yè)資本的跨國輸出一直都執(zhí)行的是比較嚴(yán)格的外匯管制，這就在政策上極大的限制了中小型外貿(mào)企業(yè)進行跨國投資。綜合這些因素，所以我國目前從事跨國投資的中小型外貿(mào)企業(yè)面臨的這類外匯風(fēng)險較少。

會計風(fēng)險導(dǎo)致的損益與企業(yè)實際價值的損益并沒直接聯(lián)系，會計風(fēng)險的發(fā)生可能引起企業(yè)財務(wù)報告中的某些結(jié)果產(chǎn)生不確定性，但是并不能代表企業(yè)實際經(jīng)營情況。會計風(fēng)險只是一種名義上的風(fēng)險，這點與實際交易的損益不同，因此，會計風(fēng)險一般情況不作為控制的重點。所以，我國的中小型外貿(mào)企業(yè)更多的是偏向管理交易風(fēng)險，忽略會計風(fēng)險。盡管如此，中小型外貿(mào)企業(yè)的財務(wù)報表也是十分重要的，它畢竟能夠影響到企業(yè)的納稅和利潤分配。這么看來，企業(yè)的會計風(fēng)險也應(yīng)該是一個受到重視的外匯風(fēng)險。

2.3 經(jīng)濟風(fēng)險

經(jīng)濟風(fēng)險也叫經(jīng)營風(fēng)險，是指未意料到的匯率變動影響企業(yè)在國際市場的競爭地位，進而影響到企業(yè)的收益或現(xiàn)金流，從而改變了企業(yè)的價值。這里的收益指的是企業(yè)的稅后利潤，現(xiàn)金流量指的是收益加折舊。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，我國越來越多的中小型外貿(mào)企業(yè)積極參與國際競爭。外貿(mào)企業(yè)在參與國際競爭的時候，企業(yè)的價值會因為意料不到的匯率變動引起的企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量變化而發(fā)生巨大的變化。要正確恰當(dāng)?shù)睦斫馔赓Q(mào)企業(yè)的經(jīng)濟分析那必須注意到兩點。第一是匯率風(fēng)險必須是意料不到的，因為意料之類的匯率變動對企業(yè)不構(gòu)成風(fēng)險，它在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營核算的時候已經(jīng)考慮在內(nèi)。第二是匯率變動對企業(yè)的各個經(jīng)營環(huán)節(jié)產(chǎn)生綜合影響，它可以對企業(yè)的生產(chǎn)成本、利潤、企業(yè)產(chǎn)品的市場占有份額等各經(jīng)濟指標(biāo)產(chǎn)生影響，通過對這些指標(biāo)的影響導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流量變動，從而產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險。

3 外匯風(fēng)險防范的基本思路

3.1 會計風(fēng)險和交易風(fēng)險的防范思路

會計風(fēng)險是由于匯率在決算日與交易日之間發(fā)生變動而引起的，交易風(fēng)險是在貿(mào)易結(jié)算的時候因為匯率浮動引起外貿(mào)企業(yè)的收入和支出變動。會計風(fēng)險涉及的是企業(yè)的賬面損益，而交易風(fēng)險則是涉及到企業(yè)的實際損益。會計風(fēng)險和交易風(fēng)險的共同基礎(chǔ)是企業(yè)的受險頭寸不為零，并且匯率發(fā)生是在持有這種不為零的受險頭寸期間發(fā)生的變動。交易風(fēng)險和會計風(fēng)險的發(fā)生都必須建立在這兩個前提條件下。所以，要規(guī)避會計風(fēng)險和交易風(fēng)險，我們只需要避開它們發(fā)生的基礎(chǔ)條件。也就是固定交易匯率，或是使受險頭寸余額為零。基于以上思路，可以發(fā)現(xiàn)通過鎖定匯率或是對持有的風(fēng)險頭寸進行保值是完全能夠達到防范外貿(mào)企業(yè)會計風(fēng)險和交易風(fēng)險的目的。

3.2 經(jīng)濟風(fēng)險防范的思路

防范外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)濟風(fēng)險的著手點應(yīng)該是企業(yè)經(jīng)營管理。企業(yè)的經(jīng)濟風(fēng)險和企業(yè)的財務(wù)密切相關(guān)，但是相對于財務(wù)的概念而言，經(jīng)濟分析的范疇更加寬泛。所以在防范企業(yè)的經(jīng)濟風(fēng)險的時候，外貿(mào)企業(yè)需要考慮的因素很多，包括銷售市場及競爭對手、生產(chǎn)地點和原材料來源、定價策略和需求的價格彈性等。

4 中小型外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險防范措施

4.1 平衡受險頭寸

受險頭寸是指企業(yè)持有的外幣資產(chǎn)和外幣負(fù)債金額不相等，或是企業(yè)持有的外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債長短期限不一致。通過對外貿(mào)企業(yè)受險頭寸的平衡有利于規(guī)避企業(yè)的外匯風(fēng)險。債務(wù)平衡是一種有效的平衡外貿(mào)企業(yè)受險頭寸的方法，它是指外貿(mào)企業(yè)對自己持有外匯受險資產(chǎn)(負(fù)債)頭寸進行同幣種的債務(wù)融資，從而減少企業(yè)受險頭寸。外貿(mào)企業(yè)可利用閑置的本幣現(xiàn)金兌換成外幣存入銀行，并且使得新外幣債權(quán)的到期本息之和等于應(yīng)付外幣金額，于是在到期的時候，外貿(mào)企業(yè)便可以輕松的通過債權(quán)債務(wù)相抵來抵消外匯風(fēng)險頭寸。但是實際上，我國的眾多中小型外貿(mào)企業(yè)缺乏資金，應(yīng)收賬款較多，這給企業(yè)的外匯風(fēng)險的防范帶來很大的困難。中小型外貿(mào)企業(yè)的這種情況迫切需要銀行能幫助中小型出口企業(yè)盤活應(yīng)收賬款。但是，在我國，中小型外貿(mào)企業(yè)由于缺乏抵押擔(dān)保的手段，自身信用問題難以解決，導(dǎo)致其融資問題也一直得不到根本解決。所以我們在防范中小外貿(mào)企業(yè)的匯率風(fēng)險的時候還必須得兼顧企業(yè)的融資問題。

4.2 部分消除匯率波動影響的措施

4.2.1 提前或延遲收付匯

提前或延遲收付必須是在對匯率進行了十分準(zhǔn)確預(yù)測情況下進行。提前或延遲收付匯只能改變匯率波動的時間結(jié)構(gòu)，不能消除匯率風(fēng)險。具體而言，就是當(dāng)匯率變動對外貿(mào)企業(yè)不利的時候，外貿(mào)企業(yè)就應(yīng)該選擇提前收付匯，反之，當(dāng)匯率變動對外貿(mào)企業(yè)有利時，企業(yè)就應(yīng)該選擇推遲收付匯，從而獲得匯率波動帶來的收益。比如，在人民幣升值預(yù)期下，我國中小型外貿(mào)企業(yè)應(yīng)選擇提前結(jié)匯。提前結(jié)匯的方法主要有貿(mào)易融資、借款－即期合同－投資法、進口商預(yù)付貨款法等，比較適合中小型外貿(mào)企業(yè)的是貿(mào)易融資。具體說來，出口押匯、打包放款、票據(jù)貼現(xiàn)、福費廷是我國中小型外貿(mào)企業(yè)可使用的主要融資手段。

4.2.2 合理使用結(jié)算方式

匯付、托收和信用證是我國外貿(mào)企業(yè)常用的國際貿(mào)易結(jié)算方式。信用證由于是銀行信用，安全最有保障，融資很便利。托收的性質(zhì)屬于商業(yè)信用，收款的安全性差和及時性最差。安全和及時是國際貿(mào)易結(jié)算中最主要考慮的問題，企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎而靈活地選擇適當(dāng)?shù)慕Y(jié)算方式。

4.2.3 簽訂合同保值條款

簽訂合同保值條款的目的就是考慮匯率變動的風(fēng)險。選擇另一種非合同貨幣，在結(jié)算或清償時，如果現(xiàn)行匯率與合同中約定的匯價不一致的時候，按約定匯率調(diào)整合同總金額。

4.3 鎖定匯率的措施

鎖定匯率需要借助于金融衍生工具。外匯衍生產(chǎn)品種類豐富，但是我國的衍生工具還不成熟。

4.3.1 期結(jié)售匯

我國的遠(yuǎn)期外匯交易帶有強烈的結(jié)售匯制度的特點，是一種非常重要的外匯避險工具，也是目前我國外貿(mào)企業(yè)最主要的匯率避險工具。遠(yuǎn)期結(jié)售匯是指客戶與指定銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，協(xié)議中明確規(guī)定之后辦理結(jié)售匯的幣種、匯率、金額、期限，然后在合同到期的時候，按協(xié)議約定的幣種、匯率、金額、期限辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)。遠(yuǎn)期結(jié)售匯事先約定了匯率，所以能消除外匯風(fēng)險。

4.3.2 掉期業(yè)務(wù)

掉期業(yè)務(wù)是指按一種期限買入或賣出一定數(shù)額的某種貨幣的同時，再按另一種期限賣出或買入相同數(shù)額的同種外幣的外匯交易。掉期交易買賣的貨幣金額相等、幣種相同，交割期限不同、方向相反，因而可以避免時間差異造成的匯率風(fēng)險。

另外外匯期貨、外匯期權(quán)也能夠?qū)崿F(xiàn)鎖定匯率的目的。

4.4 經(jīng)濟風(fēng)險的防范

經(jīng)濟風(fēng)險對企業(yè)的影響更加錯綜復(fù)雜，它涉及到企業(yè)生產(chǎn)、銷售和財務(wù)融資等各個領(lǐng)域，然而這些領(lǐng)域又是相互聯(lián)系相互影響的。所以我們很難準(zhǔn)確的衡量中小型外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)濟風(fēng)險，只能通過生產(chǎn)、營銷和財務(wù)手段來適應(yīng)環(huán)境的變化。

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