文/沈曉棟

6月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9，連續(xù)3個(gè)月回落，創(chuàng)下28個(gè)月以來(lái)的新低，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩似乎達(dá)成共識(shí)，高盛、摩根士丹利等機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。但對(duì)于經(jīng)濟(jì)放緩將以何種形式呈現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)及專(zhuān)家仍有爭(zhēng)辯。主要有三種觀點(diǎn)：一是以索羅斯為代表的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫已顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)面臨硬著陸風(fēng)險(xiǎn)”；二是以厲以寧為代表的“貨幣持續(xù)緊縮或?qū)е轮袊?guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通貨膨脹同時(shí)經(jīng)濟(jì)衰退的滯漲狀態(tài)”；三是以樊綱為代表的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)‘軟著陸’正在進(jìn)行，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從過(guò)熱回歸常態(tài)”。筆者認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于合理的增長(zhǎng)水平，增速回落是政策主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，中國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)很小，更不會(huì)陷入“硬著陸”。

經(jīng)濟(jì)增速處于合理區(qū)間。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所認(rèn)為，“十二五”時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率為9%，合理增長(zhǎng)區(qū)間為8%-10%。受?chē)?guó)際金融危機(jī)沖擊，2008-2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。但從2010年下半年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回歸潛在增長(zhǎng)區(qū)間，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性明顯增強(qiáng)。去年三、四季度分別增長(zhǎng)9.6%和9.8%，今年一季度增長(zhǎng) 9.7%，筆者預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)小幅回落態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)9.5%左右，連續(xù)四個(gè)季度在潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間運(yùn)行表明宏觀調(diào)控在熨平經(jīng)濟(jì)周期、保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展方面取得明顯成效。下半年隨著貨幣政策效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能延續(xù)略為放緩態(tài)勢(shì)，但仍可保持9%左右的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。

適度減速有利于可持續(xù)發(fā)展。此輪經(jīng)濟(jì)減速是政策主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，有利于可持續(xù)發(fā)展。一是有利于抑制通脹。6月作為CPI先行指標(biāo)的制造業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)（PPI）從最高的70回落至56.7。說(shuō)明大宗商品成本推動(dòng)的輸入型通貨膨脹壓力已有了明顯緩和趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)適當(dāng)減速的抑制通脹效應(yīng)已逐步體現(xiàn)。二是有利于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。從宏觀層面看，經(jīng)濟(jì)增速的放緩為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)空間。理論上只有把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度控制在潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度之下，才能為生產(chǎn)要素的配置騰出空間，才能調(diào)整要素投入結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，才能緩解資源和環(huán)境的瓶頸制約。

可以說(shuō)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的適度回落為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)空間，為可持續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。從微觀角度層面看，在經(jīng)濟(jì)過(guò)快增長(zhǎng)的時(shí)候，高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)保護(hù)部分落后生產(chǎn)能力，企業(yè)感覺(jué)不到結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的緊迫性。而在經(jīng)濟(jì)增速放緩，有效需求不足時(shí)，產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將面臨洗牌的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)只有通過(guò)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，淘汰落后產(chǎn)能，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力以獲取市場(chǎng)生存空間。因此，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速的回落是符合宏觀調(diào)控預(yù)期的，并不存在“滯漲”或者“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。

物價(jià)水平總體依然可控。受當(dāng)前銀行存貸款負(fù)利率的加劇、農(nóng)作物受旱澇急轉(zhuǎn)減產(chǎn)等疊加因素影響，物價(jià)仍存在進(jìn)一步上漲的推力，但總體仍處于可控范圍。一是目前存款準(zhǔn)備金率處于21.5%的高位，已很大程度限制了資金的流動(dòng)性，物價(jià)上漲的貨幣基礎(chǔ)已得到有效遏制。二是基數(shù)影響有所減弱。上半年翹尾因素是物價(jià)上漲的主要原因，下半年翹尾因素將快速回落。據(jù)測(cè)算下半年為1.7個(gè)百分點(diǎn)，較上半年減少1.5個(gè)百分點(diǎn)，有利于物價(jià)遏制。三是輸入型通脹壓力或?qū)p弱。歐元區(qū)6月的通貨膨脹率為2.7%，再次超過(guò)2%警戒線，歐洲央行可能再度加息；5月美國(guó)CPI同比上漲3.6%，創(chuàng)三年來(lái)新高；新興經(jīng)濟(jì)體更是紛紛提高基準(zhǔn)利率抗通脹。同時(shí)，世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求短時(shí)間內(nèi)無(wú)法有效增加，在流動(dòng)性和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求雙雙趨弱的情況下，大宗商品價(jià)格持續(xù)走高動(dòng)力不足，輸入型通脹壓力有望減弱。中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)“滯漲”的局面。

簡(jiǎn)言之，“控通脹”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”的平衡調(diào)控仍在朝預(yù)期方向發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增速的放緩是適度的，通脹水平仍是可控的。下半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)和通脹水平的回落仍是可期的。