游桂云 桑丹丹 張 蕾 趙智慧

(1.中國海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,山東 青島 266100；2.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院,北京100029)

一、引言

存款保險起源于20世紀(jì)30年代的美國,至今已有近80年的發(fā)展史。在此期間,很多國外學(xué)者從理論層面和實(shí)證角度對存款保險進(jìn)行了研究。雖然我國目前尚未建立存款保險制度,但國內(nèi)部分學(xué)者在借鑒國外學(xué)者的研究方法的基礎(chǔ)上,也對存款保險定價模型進(jìn)行了修正和延伸,并進(jìn)行了模擬測算,[1][2]分析了影響存款保險費(fèi)率的主要因素,并以我國各項存款數(shù)據(jù)為研究樣本,選擇不同的定價模型和方法,結(jié)合我國銀行的信用評級,對我國的存款保險費(fèi)率進(jìn)行了測算。這些研究對我國存款保險的定價提供了寶貴的參考建議,但卻尚未涉及到對城市商業(yè)銀行存款保險定價方面的研究測算。本文選取包括國有銀行、股份制銀行和城市商業(yè)銀行在內(nèi)的13家上市銀行,運(yùn)用RV模型,以中央?yún)R金公司對我國國有銀行和股份制商業(yè)銀行的注資額為基礎(chǔ)確定更符合我國實(shí)際的監(jiān)管寬容系數(shù),對我國的存款保險費(fèi)率進(jìn)行模擬測算。

二、RV模型定價特點(diǎn)

存款保險的定價模型主要有兩類：期權(quán)定價模型和預(yù)期損失定價模型。其中期權(quán)定價模型包括M erton模型、Marcus＆Shaked模型和Ronn-Verma模型。

M erton模型是首次把期權(quán)定價模型運(yùn)用在存款保險定價上的一種定價方法,而此后的M arcus＆Shaked模型是建立在獲得存款保險前后銀行資產(chǎn)價值會有差異的認(rèn)知基礎(chǔ)上,對Merton模型進(jìn)行了改進(jìn)。這兩個模型有一個共同點(diǎn),即都依托于當(dāng)銀行的資本凈值耗盡時就清算該銀行資產(chǎn)這一潛在假定。但在現(xiàn)實(shí)中,銀行面對危機(jī)時并不會立即被清算,而是會基于自身業(yè)績或是政治原因獲得監(jiān)管者以注資或兼并方式的扶持和挽救[3]。

RV模型在M erton模型的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加入了監(jiān)管寬容的概念,從而使存款保險定價模型更加完善,而且更具現(xiàn)實(shí)意義。監(jiān)管寬容是假設(shè)一個合理的限度,當(dāng)銀行發(fā)生的價值侵蝕超過這一限度時,存款保險機(jī)構(gòu)就會對銀行進(jìn)行清算。RV模型假設(shè)關(guān)閉原則為V≤ρB,B是銀行負(fù)債，V是資產(chǎn)，ρ為監(jiān)管寬容系數(shù)。如果不存在監(jiān)管寬容，則ρ為1。如果考慮監(jiān)管寬容，則當(dāng)銀行的資產(chǎn)價值在ρB與B之間時，存款保險機(jī)構(gòu)即向銀行注入資金，使其資產(chǎn)價值等于B,當(dāng)銀行的資產(chǎn)價值小于ρB時,就關(guān)閉銀行。[4]

三、存款保險費(fèi)率的模擬測算

(一)變量的選取和數(shù)據(jù)說明

目前我國尚未建立存款保險制度,本文從我國的上市銀行中選取13家銀行作為代表,利用RV模型對我國的存款保險費(fèi)率進(jìn)行模擬計算。這13家銀行分別是：中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、華夏銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、中信銀行、深圳發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、北京銀行和寧波銀行。本文以所選取的13家上市銀行從2006年1月1日到2010年12月31日的每日股票收盤價格為研究樣本,所涉及的貨幣單位均為元。

RV模型中涉及到以下7個變量：

①E：銀行股票的市場價值,用銀行每日股票的平均收盤價和總股本的乘積求得。

②B：銀行負(fù)債,通過每家銀行近5年的資產(chǎn)負(fù)債表求均值。

③σE：銀行股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差,本文通過詳細(xì)的公式求得。

④T：兩期監(jiān)管當(dāng)局審計的時間間隔,這里假設(shè)為1年。

⑤δ：股票分紅率,并且每年分紅n次，通過近5年的派現(xiàn)值均值和每日股票收盤價均值的比求得，并且假設(shè)n=1。

⑥σV：銀行資產(chǎn)波動率的標(biāo)準(zhǔn)差。

⑦V：保險后的銀行資產(chǎn)。

其中,σV和V兩個未知量需要采用M atlab編程求解。

(二)不考慮監(jiān)管寬容時的存款保險費(fèi)率

本文以中國銀行為例,對其在不考慮監(jiān)管寬容下的存款保險費(fèi)率進(jìn)行模擬測算,具體步驟如下：

第二步：利用平均收盤價S求出銀行股票的市場價值E和股票分紅率δ,其中中國銀行的股票總市值等于平均價與總股數(shù)之積，求得E=7.7× 1011，δ=0.02372。

第三步：求得中國銀行近5年的負(fù)債均值B= 6.2609×1012。

上式中t=241,為我國股票市場一年的交易日數(shù),計算得出σE=0.318700867。

利用M atlab編程軟件計算,得到：V=7.0318 ×1012，σv=0.035。

同理對其他銀行的存款保險費(fèi)率模擬計算,得到表1。

表1 不考慮監(jiān)管寬容的存款保險費(fèi)率

(三)考慮監(jiān)管寬容時的存款保險費(fèi)率

Ronn和Verma利用美國1983年間43家銀行數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,測算出銀行的監(jiān)管寬容度為0.97,[5]但他們認(rèn)為發(fā)展中國家的資本市場不發(fā)達(dá),監(jiān)管寬容度應(yīng)該為0.95。而本文認(rèn)為,監(jiān)管寬容度的確定不應(yīng)整齊劃一,而應(yīng)因“國”而異。因此,本文通過采用中央?yún)R金公司對我國國有銀行和股份制商業(yè)銀行的注資額進(jìn)行加權(quán)平均,以確定適合我國的監(jiān)管寬容度。

根據(jù)監(jiān)管寬容的定義,銀行的資產(chǎn)V至少要等于ρB,B為負(fù)債。若注資額與負(fù)債的比例用a表示，則ρ=1-a。之所以采用加權(quán)平均方法,是考慮到被注資的銀行在我國銀行體系的性質(zhì)不同,加權(quán)平均可以使計算結(jié)果更合理。匯金公司對我國部分銀行的注資情況如表2所示。

表2 中行匯金公司對銀行的注資(億元)

通過加權(quán)平均計算可以得到a=0.03425238,所以監(jiān)管寬容ρ=0.96574762。

仍以中國銀行為例,在其他條件不變的情況下,考慮監(jiān)管寬容后,需要運(yùn)用以下兩個方程計算V和σV：[6]用M atlab軟件計算得到：

V=6.8174×1012，σV=0.0361最后計算保險費(fèi)率d=0.0691％。

同樣對其他銀行的存款保險費(fèi)率進(jìn)行模擬測算,并與不考慮監(jiān)管寬容因素的結(jié)果相對比,如表3所示。

表3 考慮監(jiān)管寬容前后的保費(fèi)費(fèi)率對比情況

四、測算結(jié)果分析

(一)監(jiān)管寬容對保險費(fèi)率的影響

由表3可以看出,在考慮了監(jiān)管寬容因素后,銀行的保險費(fèi)率有了明顯的提高,如中國銀行的保險費(fèi)率由0.0048％升至0.0691％,建設(shè)銀行的保險費(fèi)率由1.2470％升至4.6069％等。這緣于在沒有監(jiān)管寬容時,當(dāng)銀行資產(chǎn)小于負(fù)債時,銀行即面臨倒閉,但考慮監(jiān)管寬容后,若銀行的資產(chǎn)在ρB與B之間,則政府將會通過注資等形式維持銀行的運(yùn)行。從保險公司的角度分析,監(jiān)管寬容增加了保險公司的承保風(fēng)險,從而需要提高保費(fèi),而保費(fèi)的提高不僅可以約束銀行的不規(guī)范經(jīng)營,也可以增加存款保險機(jī)構(gòu)的保險基金,從而保證了整個存款保險體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

(二)銀行間保險費(fèi)率的對比

由表3可知,除建行外,其余兩家國有銀行的保險費(fèi)率普遍低于股份制商業(yè)銀行的費(fèi)率水平,而股份制銀行中的招商銀行、中信銀行、民生銀行的保險費(fèi)率又低于深發(fā)展銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行和華夏銀行,作為城市商業(yè)銀行的北京銀行和寧波銀行的保險費(fèi)率也較低。

商業(yè)銀行的風(fēng)險主要體現(xiàn)在資本充足率和不良貸款率兩方面。本文主要根據(jù)這兩個風(fēng)險指標(biāo)和模型中所涉及的變量來分析造成這種結(jié)果的原因。

1、國有銀行與股份制銀行的存款保險費(fèi)率比較

從外部環(huán)境角度來看,國有銀行在我國的銀行體系中占據(jù)主導(dǎo)地位,政府對國有銀行的重視程度高于股份制銀行,實(shí)施的財政和貨幣政策也會向國有銀行傾斜,這一方面降低了國有銀行的經(jīng)營風(fēng)險,也增加了公眾對國有銀行的信心,從而使國有銀行的存款數(shù)量不斷增加,增強(qiáng)了國有銀行的競爭力。[7]

表4 影響商業(yè)銀行存款保險費(fèi)率的變量值

從銀行自身角度來看,由表4可知,交通銀行的資本充足率較高,招商銀行和興業(yè)銀行的資本充足率和工商銀行大體相當(dāng),其余股份制銀行的資本充足率都在9％-11％之間。雖然中國銀行和工商銀行的不良貸款率較高,但是股份制銀行的資本充足率普遍低于國有銀行,這是造成股份制銀行的保險費(fèi)率高于國有銀行的最主要原因。同時,由公式可知,保險費(fèi)率同市場價值與負(fù)債的比值成反比,同股票的分紅率成正比。從表4可以看出中國銀行和工商銀行的市場價值與負(fù)債的比值較高,而且它們的分紅率分別為0.02372和0.02369,在所有銀行中最高,這些因素都導(dǎo)致了國有銀行的保險費(fèi)率低于股份制銀行。

2、股份制銀行間的存款保險費(fèi)率比較

股份制銀行的存款保險費(fèi)率大體分為兩個層次：中信銀行、招商銀行和民生銀行的存款保險費(fèi)率水平較低,在0.08％-0.11％之間；深發(fā)展、交通銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行和華夏銀行的費(fèi)率水平較高,在0.17％-0.23％之間,其中華夏銀行的保險費(fèi)率為0.3959％。由表4可知,中信銀行、招商銀行和民生銀行在資本充足率、不良貸款率以及股票市值與負(fù)債的比例等方面都非常接近,此外,這三家銀行分紅率的差距也非常小,分別為0.01112、0. 00951、0.00761,相似的風(fēng)險及經(jīng)營能力造成了這三家銀行的存款保險費(fèi)率極為接近。通過表3還可以看出,作為城市商業(yè)銀行的寧波銀行的保險費(fèi)率也和這三家銀行非常接近,此外,深發(fā)展銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行的存款保險費(fèi)率也較為接近。華夏銀行的不良貸款率較高,而且股票市值與負(fù)債的比值較低,所以其存款保險費(fèi)率比其他股份制銀行高。

3、最低和最高存款保險費(fèi)率比較

由表3可知,建設(shè)銀行的存款保險費(fèi)率明顯高于中國銀行和工商銀行,甚至高于其他的股份制銀行和城市商業(yè)銀行。雖然建設(shè)銀行的資本充足率較高,但是其它銀行的股票市值和負(fù)債的比值比其高出20倍左右。由于這一比值與保險費(fèi)率為負(fù)相關(guān)關(guān)系,加上建設(shè)銀行的股票分紅率并不是特別高,所以較低的股票市值與負(fù)債的比值和股票分紅率是造成建設(shè)銀行的保險費(fèi)率高于其他銀行的主要原因。

而北京銀行的存款保險費(fèi)率為0.0307％,是各研究樣本中最低的。這一方面是因?yàn)楸本┿y行擁有很高的資本充足率,核心資本充足率甚至高于中國銀行,不良貸款率為0.72％,較高的資本率和較低的不良貸款率使北京銀行的風(fēng)險維持在較低的范圍內(nèi)。另一方面,北京銀行的股票市值和負(fù)債的比例很高,達(dá)到0.203,因此,北京銀行的存款保險費(fèi)率會比較低。

五、結(jié)論

通過以上測算和分析可以看出,我國國有銀行的存款保險費(fèi)率比較低,股份制銀行的存款保險費(fèi)率較高,而且股份制銀行間的存款保險費(fèi)率也有很大差異,此外,作為城市商業(yè)銀行的北京銀行的存款保險費(fèi)率非常低,甚至低于國有銀行的費(fèi)率水平,而建設(shè)銀行的存款保險費(fèi)率是最高的。

綜上所述,本文認(rèn)為我國在進(jìn)行存款保險的定價時,不能僅依據(jù)銀行的性質(zhì)來決定費(fèi)率的高低,盡管國有銀行的存款保險費(fèi)率普遍低于股份制銀行和城市商業(yè)銀行,但這并不是絕對的。確定存款保險費(fèi)率時,需綜合考慮商業(yè)銀行的風(fēng)險和經(jīng)營狀況,對于資本充足率高、不良貸款率低并且贏利能力好的銀行,應(yīng)確定較低的存款保險費(fèi)率,反之,對于從事高風(fēng)險投資活動且資本充足率低的銀行,應(yīng)確定較高的存款保險費(fèi)率。

[1]沈福喜,高陽,林旭東.國外存款保險費(fèi)率的借鑒與統(tǒng)計研究[J].統(tǒng)計研究,2002,(5)：23-29.

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