王 飛

對(duì)完善我國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的思考

王 飛

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，是伴隨著企業(yè)集團(tuán)發(fā)展而出現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)，是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模并進(jìn)行集團(tuán)化運(yùn)作后，對(duì)其金融業(yè)務(wù)進(jìn)行整合并進(jìn)行專業(yè)化管理、市場(chǎng)化服務(wù)的結(jié)果，其主要服務(wù)領(lǐng)域?yàn)槠髽I(yè)集團(tuán)的資金集中管理、客戶與資本運(yùn)作。在中國(guó)的金融系統(tǒng)中，財(cái)務(wù)公司是一類特別的非銀行機(jī)構(gòu)，也是一種特殊的金融制度安排，它是國(guó)家為了促進(jìn)國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)改革和發(fā)展的一項(xiàng)重要配套措施。在國(guó)家政策的扶持下，財(cái)務(wù)公司成為受試點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)歡迎的配套政策，也逐漸成為中國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)體系中不可忽視的一支力量。

一、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展歷程

財(cái)務(wù)公司（FINANCECOMPANY），也叫金融公司，是指通過(guò)發(fā)行商業(yè)票據(jù)、股票和債券，或從銀行借款以獲得資金，并運(yùn)用這些資金向消費(fèi)者和工商企業(yè)貸款或提供其他金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)公司是金融業(yè)與工商企業(yè)相互結(jié)合的產(chǎn)物，也是金融資本與產(chǎn)業(yè)資本相融合的一種組織形態(tài)。財(cái)務(wù)公司的雛形見(jiàn)于1716年法國(guó)通用銀行。在美國(guó)，第一家真正意義上的非銀行的財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)在1878年，之后財(cái)務(wù)公司就從20世紀(jì)開(kāi)始逐漸發(fā)展為滿足消費(fèi)者信用需求的一種新型的非銀行金融機(jī)構(gòu)，在越來(lái)越多的地區(qū)和國(guó)家，受到越來(lái)越多的關(guān)注，其靈活多樣的運(yùn)作方式、低成本的融資便利大大提高了其自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

二、我國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司運(yùn)作的主要問(wèn)題

我國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司經(jīng)過(guò)二十多年的艱苦努力，取得了明顯的成績(jī)，在加快資金周轉(zhuǎn)、節(jié)約成本、通過(guò)金融運(yùn)作實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)發(fā)揮了積極的作用。但是由于我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境尚不成熟和完善，所以，在此基礎(chǔ)產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司在運(yùn)行中還存在很多問(wèn)題。

（一）資金來(lái)源不充足

在某種意義上講，財(cái)務(wù)公司的發(fā)展，很大程度上取決于融資的規(guī)模，而融資的規(guī)模又取決于資金來(lái)源通道的多寡和通暢。而目前的財(cái)務(wù)公司，其資金來(lái)源的主要渠道主要有：資本金，集團(tuán)成員單位存款，拆借資金。資金的來(lái)源渠道很單一，規(guī)模小，缺乏潛力。目前，我國(guó)財(cái)務(wù)公司的資金80%以上來(lái)自企業(yè)集團(tuán)下屬企業(yè)的存款。

（二）整體發(fā)展不平衡

財(cái)務(wù)公司行業(yè)發(fā)展不平衡，目前，全行業(yè)資產(chǎn)，注冊(cè)資本和利潤(rùn)基本上集中在前10家。根據(jù)中國(guó)財(cái)協(xié)的統(tǒng)計(jì)，排前10家的財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)總額分別占據(jù)全行業(yè)的資產(chǎn)總額、資本金和利潤(rùn)總額的73%、39%和72%。同時(shí)財(cái)務(wù)公司所有制色彩較重，盡管非國(guó)有經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)占有較大比重，但財(cái)務(wù)公司對(duì)民營(yíng)企業(yè)批設(shè)較少。最后就是地區(qū)的不平衡，目前財(cái)務(wù)公司主要集中在北京，上海等發(fā)達(dá)地區(qū)，而中西部、北部不發(fā)達(dá)地區(qū)，盡管有實(shí)力，對(duì)財(cái)務(wù)公司有需求的集團(tuán)也不少，但是和發(fā)達(dá)地區(qū)還是有很大差距。

（三）資產(chǎn)及收入結(jié)構(gòu)不合理

一是備付資金比例較高，現(xiàn)金及銀行存款等資產(chǎn)比例占總資產(chǎn)的25%以上，雖然流動(dòng)性和安全性較好，但是資金利用明顯不足；二是資產(chǎn)及收益集中于內(nèi)部貸款，受產(chǎn)業(yè)波動(dòng)的影響較大，在利率市場(chǎng)化金融機(jī)構(gòu)存款利差變小的情況下，贏利的空間趨于狹??；三是公司的資產(chǎn)及贏利過(guò)于集中于資產(chǎn)市場(chǎng)的投資，特別是國(guó)債投資，在通脹率升高甚至負(fù)利率的情況下，投資收益較低；四是財(cái)務(wù)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍然集中在信貸、拆借等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，新業(yè)務(wù)的開(kāi)拓和創(chuàng)新能力亟需加強(qiáng)。資產(chǎn)和收入結(jié)構(gòu)不盡合理的種種表現(xiàn)，既與財(cái)務(wù)公司的內(nèi)部化定位、產(chǎn)業(yè)依存度過(guò)大有關(guān)，更與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)育不足有關(guān)。

（四）受集團(tuán)非經(jīng)濟(jì)性干預(yù)較多，獨(dú)立性較差

從企業(yè)集團(tuán)在我國(guó)的發(fā)展歷程來(lái)看，都有著明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)痕跡，尤其在能源、交通、電訊等壟斷產(chǎn)業(yè)和軍工業(yè)。集團(tuán)公司習(xí)慣行政命令，忽視財(cái)務(wù)公司的自由法人地位與利益的存在，當(dāng)集團(tuán)利益和財(cái)務(wù)公司個(gè)體利益發(fā)生矛盾時(shí)，集團(tuán)通過(guò)行政手段來(lái)影響財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)，如此財(cái)務(wù)公司降低資金風(fēng)險(xiǎn)的職能無(wú)從實(shí)現(xiàn)，其自身反而成為集團(tuán)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。

三、促進(jìn)我國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)展的對(duì)策及建議

（一）結(jié)合集團(tuán)特點(diǎn)，走專業(yè)化發(fā)展道路

財(cái)務(wù)公司的根本宗旨就是為企業(yè)集團(tuán)提供優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，所以財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)必須服從企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的戰(zhàn)略要求。根據(jù)集團(tuán)的具體情況，設(shè)計(jì)最佳經(jīng)營(yíng)方法，體現(xiàn)行業(yè)特色和自身優(yōu)勢(shì)。以前財(cái)務(wù)公司的利潤(rùn)來(lái)源主要靠銀行同業(yè)存放的利差和信貸資金收入，隨著利率市場(chǎng)化和金融同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，財(cái)務(wù)公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上的發(fā)展空間會(huì)日益狹窄，因此在繼續(xù)做好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，應(yīng)結(jié)合本集團(tuán)的特點(diǎn)，大力拓展新的金融業(yè)務(wù)，不斷挖掘新的效益增長(zhǎng)點(diǎn)。

（二）積極開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新

企業(yè)集團(tuán)除了要積極開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)外，辦理承銷成員單位的企業(yè)債券、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、咨詢代理、委托投資、證券投資、金融機(jī)構(gòu)股權(quán)及成員單位股資等業(yè)務(wù)外，還需要進(jìn)行其他業(yè)務(wù)的品種創(chuàng)新，滿足集團(tuán)成員多樣化的金融需求，企業(yè)集團(tuán)的新業(yè)務(wù)主要包括以下兩種：一是探索和發(fā)展銀行（財(cái)）團(tuán)貸款，促使銀行資金優(yōu)勢(shì)和財(cái)務(wù)公司信息優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。銀（財(cái)）團(tuán)貸款的形式可以是銀行、財(cái)務(wù)公司共同對(duì)同一中長(zhǎng)期項(xiàng)目進(jìn)行貸款支持，也可以共同考察項(xiàng)目，由財(cái)務(wù)公司承貸承還。二是開(kāi)發(fā)中介業(yè)務(wù)，增加業(yè)務(wù)收入，主要是向集團(tuán)成員提供投資咨詢、信息咨詢等業(yè)務(wù)，在不投入資金的前提下，利用財(cái)務(wù)公司的信息資源優(yōu)勢(shì)。

（三）成立境外財(cái)務(wù)公司

大型跨國(guó)集團(tuán)可以采用設(shè)立境外財(cái)務(wù)公司的形式。由跨國(guó)公司的母公司在境外出資設(shè)立，從國(guó)際金融市場(chǎng)取得低息借款籌集資金，并進(jìn)行證券投資等金融業(yè)務(wù)以獲取收益，向母公司和各子公司發(fā)放貸款。境外財(cái)務(wù)公司的設(shè)立地點(diǎn)應(yīng)以靠近國(guó)際金融中心和避稅港為宜，這些地區(qū)一般外匯管制不嚴(yán)，對(duì)財(cái)務(wù)公司的活動(dòng)極少征稅。境外財(cái)務(wù)公司就可以充分利用這些有利條件，以低成本進(jìn)行國(guó)際融資，為跨國(guó)公司各內(nèi)部成員服務(wù)。

（四）加強(qiáng)合作，擴(kuò)大財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)規(guī)模

首先加強(qiáng)財(cái)務(wù)公司與銀行之間的合作，與銀行保持良好的協(xié)作關(guān)系，方便本集團(tuán)成員申請(qǐng)貸款。其次從規(guī)模上考慮，可以在幾個(gè)企業(yè)集團(tuán)之間進(jìn)行合并，組成資金更雄厚的財(cái)務(wù)總公司。若財(cái)務(wù)公司已初具規(guī)模，則可以全面擴(kuò)展業(yè)務(wù)，改組成為面向社會(huì)的全方位的金融機(jī)構(gòu)，向社團(tuán)及居民辦理存、取款、債券發(fā)行代理等。

（五）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理

財(cái)務(wù)公司由于其服務(wù)范圍的狹窄、及本身的狀況，不能有效的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。隨著企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的社會(huì)化（如發(fā)行公司債券、買方信貸及企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部債券銷售等），其潛在風(fēng)險(xiǎn)已逐漸由集團(tuán)內(nèi)部發(fā)展到集團(tuán)外部，與金融企業(yè)往來(lái)的增加也使這種潛在的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大到整個(gè)金融系統(tǒng)。因此突出集團(tuán)公司及股東單位對(duì)于防范和化解財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司得以健康發(fā)展的重要保障。另外，加強(qiáng)法制建設(shè)，提高成員單位對(duì)財(cái)務(wù)公司的認(rèn)識(shí)，增加財(cái)務(wù)公司的自律意識(shí)，不斷加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)，對(duì)于進(jìn)一步完善我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司也有著重要作用。

（作者單位：廣東省郵政公司審計(jì)部）