劉雷

基于現(xiàn)金流量角度的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理

劉雷

企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨著諸如經(jīng)營風(fēng)險、政策風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等多種風(fēng)險，這些風(fēng)險給企業(yè)帶來諸多的不確定性，最終影響企業(yè)的生存和發(fā)展。風(fēng)險管理于是成為任何企業(yè)的管理者不能忽視的問題?，F(xiàn)金流量是企業(yè)的“血液”，對企業(yè)的重要性是不言而喻的，是財務(wù)風(fēng)險管理的重要內(nèi)容。

一、現(xiàn)金流量風(fēng)險的產(chǎn)生及原因

（一）流動性風(fēng)險的產(chǎn)生及原因

流動性風(fēng)險是由于流動資產(chǎn)不足而引發(fā)的風(fēng)險。流動資產(chǎn)是企業(yè)為償付其債務(wù)而持有的現(xiàn)金數(shù)額及可以迅速籌集的現(xiàn)金數(shù)額。它包括現(xiàn)金和可以迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的等價物。缺乏流動性是企業(yè)一個嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險，稱之為流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險的產(chǎn)生將會導(dǎo)致企業(yè)的短期償債能力不足，甚至?xí)鹌髽I(yè)面臨破產(chǎn)清算的可能。流動性風(fēng)險的產(chǎn)生主要是由于企業(yè)的流動資產(chǎn)達(dá)不到及時償還流動負(fù)債的要求。企業(yè)在經(jīng)營活動的過程中，通常會產(chǎn)生營運(yùn)資金不足的情況，此時企業(yè)會增加流動負(fù)債來彌補(bǔ)其不足，以維護(hù)企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的進(jìn)行。流動負(fù)債的增加必然會導(dǎo)致流動資產(chǎn)償還的壓力。另一方面，當(dāng)進(jìn)行對外股權(quán)投資和購買長期使用的各種資產(chǎn)時，企業(yè)由于長期貸款金額的限制，會動用銀行短期貸款額的方式來解決資金問題。該種方式必然導(dǎo)致大量流動負(fù)債的產(chǎn)生，使企業(yè)面臨巨大的短期償債壓力。

（二）信用風(fēng)險的產(chǎn)生及原因

信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險，是指當(dāng)企業(yè)在賒銷等情況下產(chǎn)生的應(yīng)收款項無法及時收回而產(chǎn)生的風(fēng)險。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動最終需要通過銷售來實(shí)現(xiàn)價值，銷售中往往不可避免的會產(chǎn)生賒銷等無法馬上收回貨款的情況。信用風(fēng)險的產(chǎn)生會導(dǎo)致企業(yè)營運(yùn)資金出現(xiàn)不穩(wěn)定的現(xiàn)象，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。當(dāng)企業(yè)無法按時收回應(yīng)收款項時，企業(yè)對短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)繳稅費(fèi)等流動負(fù)債的償還將產(chǎn)生很大的問題，由信用風(fēng)險產(chǎn)生了流動性風(fēng)險，使企業(yè)面臨巨大的壓力。在實(shí)際情況中，銷售對象經(jīng)營出現(xiàn)問題，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)清算的情況抑或其他緊急情況，對沒有進(jìn)行現(xiàn)金流量風(fēng)險防范的企業(yè)來說，如果信用額度巨大，將會產(chǎn)生不堪設(shè)想的后果。

（三）營運(yùn)資金風(fēng)險的產(chǎn)生及原因

營運(yùn)資金是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金。營運(yùn)資金風(fēng)險是指因營運(yùn)資金不足給企業(yè)造成的風(fēng)險，它是企業(yè)面臨的主要財務(wù)風(fēng)險之一。營運(yùn)資金風(fēng)險主要體現(xiàn)在：營運(yùn)資金作為維持企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金，與企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金循環(huán)有著密切的關(guān)系，如果營運(yùn)資金不足，現(xiàn)金循環(huán)就無法順利完成，從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。銷售規(guī)模的擴(kuò)大會增加企業(yè)的盈利，但是現(xiàn)金流量不一定會增加，尤其是在出現(xiàn)大量賒銷時。所以在企業(yè)銷售擴(kuò)大時，管理者要時刻警惕營運(yùn)資金風(fēng)險對生產(chǎn)經(jīng)營的影響。

（四）連帶風(fēng)險的產(chǎn)生及原因

連帶風(fēng)險是指由于相關(guān)方的損失，而給企業(yè)帶來的風(fēng)險。連帶風(fēng)險最常見的情況是：某企業(yè)以自身的資產(chǎn)為其他公司作信用擔(dān)保，由于被擔(dān)保公司發(fā)生重大損失，該企業(yè)也會因連帶責(zé)任而不得不承擔(dān)被擔(dān)保公司的相應(yīng)義務(wù)，最終結(jié)果是被擔(dān)保方的損失轉(zhuǎn)移到了擔(dān)保方。當(dāng)企業(yè)為被擔(dān)保方提供擔(dān)保時，企業(yè)就應(yīng)經(jīng)面臨著現(xiàn)金流量的風(fēng)險。被擔(dān)保方一旦出現(xiàn)需要擔(dān)保方負(fù)連帶責(zé)任的情形時，擔(dān)保方會出現(xiàn)影響正常生產(chǎn)經(jīng)營的財產(chǎn)損失，產(chǎn)生現(xiàn)金流量的波動，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。

二、不同類型的現(xiàn)金流量風(fēng)險管理

（一）流動性風(fēng)險管理

首先，企業(yè)需要針對正常的經(jīng)營活動和中長期投資活動制定合理的預(yù)算，全面預(yù)算管理是個很好的選擇。財務(wù)預(yù)算管理是全面預(yù)算管理的重要組成部分，而現(xiàn)金流量預(yù)算管理又是重中之重。在編制預(yù)算時，要結(jié)合本部門的采購、生產(chǎn)、銷售、投資等環(huán)節(jié)，總結(jié)以往的經(jīng)驗(yàn)，做到計劃性與靈活性相結(jié)合，戰(zhàn)略面與技術(shù)層相協(xié)調(diào)；其次，加強(qiáng)對現(xiàn)金流量監(jiān)控，并使該監(jiān)控建立在可行性的基礎(chǔ)上，即充分考慮成本效益原則；最后要做到把關(guān)現(xiàn)金支出，提高有效回收，協(xié)調(diào)現(xiàn)金流量的流動性和收益性。只有這樣企業(yè)才可以有效地防范財務(wù)風(fēng)險，而不會在需要投資等支出時，依靠企業(yè)的流動資產(chǎn)來滿足，從而避免企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負(fù)債不正常的波動給企業(yè)帶來的財務(wù)壓力和風(fēng)險。

（二）信用風(fēng)險管理

企業(yè)需要充分了解自身應(yīng)收款項的回收質(zhì)量，首先，企業(yè)可以建立和完善符合自身情況的賒銷額度和企業(yè)信用評價制度，該制度的有效建立和執(zhí)行需要總結(jié)和整理歷史數(shù)據(jù)以進(jìn)行分析和比較。其次，在信用評價制度基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)對特殊情況制定相應(yīng)的應(yīng)急計劃以確?，F(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，企業(yè)在此可以考慮“現(xiàn)金池”管理，即在成本效益原則下，設(shè)置現(xiàn)金流量緩沖池，以應(yīng)對突如其來的特殊情況。這種雙重措施的實(shí)施可以使得企業(yè)在面對信用風(fēng)險時可以冷靜處理和沉著應(yīng)對。

（三）營運(yùn)資金風(fēng)險管理

營運(yùn)資金是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的“血液”，重要性不言而喻，企業(yè)可以從下面兩個方面著手：一方面，企業(yè)需要制定合理的存貨制度，在制定的過程中應(yīng)該熟悉生產(chǎn)過程的各個環(huán)節(jié)上如采購、生產(chǎn)環(huán)節(jié)等營運(yùn)資金需求量及波動性。日本豐田公司最先實(shí)行零庫存管理，一般企業(yè)在存貨制度設(shè)計上可以借鑒零庫存管理的經(jīng)驗(yàn)，積極的同上下游企業(yè)進(jìn)行溝通和合作，甚至構(gòu)建起具有競爭力的供應(yīng)鏈，在供應(yīng)鏈的層面上進(jìn)行存貨的管理。良好的存貨制度的設(shè)計和執(zhí)行可以使得企業(yè)不會因?yàn)榇尕浀倪^多積壓而占用不必要的營運(yùn)資金，進(jìn)而影響企業(yè)的正常經(jīng)營活動；另一方面，企業(yè)應(yīng)該確定滿足獲利需要的銷售規(guī)模，保證獲利和現(xiàn)金流量的平衡。適當(dāng)銷售規(guī)模的確定，需要站在企業(yè)戰(zhàn)略層次上結(jié)合現(xiàn)行和未來的市場情況使用科學(xué)合理的銷售數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)模型。具體來說，企業(yè)的戰(zhàn)略是擴(kuò)張式的還是穩(wěn)固式的，未來是繁榮的商品市場還是萎縮的商品市場，都將決定著銷售規(guī)模的確定的方向，在經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)和合理模型的基礎(chǔ)上就可以確定始終的市場銷售規(guī)模。合理的存貨制度和銷售規(guī)模決定著企業(yè)的營運(yùn)資金風(fēng)險。

（四）連帶風(fēng)險管理

連帶風(fēng)險的管理總體上要求企業(yè)做到對投資項目或相關(guān)雙方的收益、資金等情況的實(shí)時監(jiān)控和現(xiàn)金流量類別細(xì)致分析來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險的防范。企業(yè)要做的事是盡量減少企業(yè)對外的擔(dān)保，若是出于必須提供的擔(dān)保，企業(yè)需要制定應(yīng)對一旦被擔(dān)保人出現(xiàn)狀況影響自身現(xiàn)金流量的情況的應(yīng)急計劃，同時提請開戶銀行也予以擔(dān)保，最低限度的降低連帶風(fēng)險。

總之，穩(wěn)定的現(xiàn)金流量對企業(yè)來說是至關(guān)重要的，企業(yè)要處理好財務(wù)風(fēng)險，需要特別重視現(xiàn)金流量風(fēng)險。把握現(xiàn)金流量風(fēng)險需要做好流動性風(fēng)險管理、信用風(fēng)險管理、營運(yùn)資金風(fēng)險管理和連帶風(fēng)險管理。流動性風(fēng)險又是這四種風(fēng)險中的關(guān)鍵，主要現(xiàn)金的流動性要受到信用水平、營運(yùn)資金和擔(dān)保的影響，同時也會影響信用政策、營運(yùn)資金安排和擔(dān)保決策。企業(yè)在進(jìn)行這四方面管理時要注意它們不是割裂開來的，需要進(jìn)行相互協(xié)調(diào)。企業(yè)還需要注意的是現(xiàn)金流量不是越多越好，過多的現(xiàn)金會影響到企業(yè)的盈利能力，保持合理的現(xiàn)金流量是企業(yè)控制財務(wù)風(fēng)險的“牛耳”。

（作者單位：西南財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院）