□熊輝（北京產(chǎn)權(quán)交易所研究部，北京100033）

會員制是產(chǎn)權(quán)市場規(guī)范發(fā)展的一個重要條件
——基于北交所自身實踐的認(rèn)識

□熊輝
（北京產(chǎn)權(quán)交易所研究部，北京100033）

（其中經(jīng)紀(jì)會員21家，服務(wù)會員14家）發(fā)展到2008年的149家（其中經(jīng)紀(jì)會員101家，服務(wù)會員48家），會員管理制度也日臻完善，形成了由一個辦法、四個規(guī)定和七個配套的實施細(xì)則組成的會員管理制度體系。會員制的實施，有力地促進了北交所產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，產(chǎn)權(quán)交易項目數(shù)和交易金額穩(wěn)步增加，從2004年成交項目1788宗，成交金額214.29億元；到2010年成交項目增長到10106宗，成交金額2227.25億元。

會員制是指市場上的買賣雙方不直接進行買賣，而是通過專業(yè)會員進場交易的一種制度安排。

北交所作為國務(wù)院國資委選定的中央企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓首批試點產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)，為了完善市場功能，規(guī)范國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，促進北京產(chǎn)權(quán)市場健康發(fā)展，自2004年6月起就開始實行會員代理交易制。即，凡在北交所進行國有產(chǎn)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的買賣雙方都必須委托經(jīng)紀(jì)會員代理進行交易，北交所不參與交易業(yè)務(wù)。北交所自身只是定位為制定產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則、提供交易信息發(fā)布的市場交易平臺。

經(jīng)過幾年的運行實踐，會員制在北交所的總體運行效果良好，會員數(shù)量持續(xù)不斷地增長，從2004年的35家

會員制在北交所的運行實踐表明了會員制符合產(chǎn)權(quán)市場交易特征與市場特性，并顯示出強大的生命力。

產(chǎn)權(quán)市場實行的會員制度主要表現(xiàn)在會員是市場交易雙方的經(jīng)紀(jì)人，是市場交易主體和產(chǎn)權(quán)交易平臺之間的聯(lián)系紐帶。它不是簡單模仿證券市場會員制度，而是結(jié)合產(chǎn)權(quán)交易自身特點的一種創(chuàng)造。

此外，會員制度對于產(chǎn)權(quán)市場規(guī)范發(fā)展還起著重要的作用，它是產(chǎn)權(quán)交易市場制度建設(shè)的基礎(chǔ)。

1 會員制度突出了產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的中立地位和公共平臺性質(zhì)。產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)實行會員制度，主要是將市場中營利的事情交給會員去做，非營利的事情留給自己來做，這樣確保了其處于公正公平的中立地位，不會因為自身利益去偏袒交易的任何一方，因而能夠扮演平臺上競賽的組織者和裁判的角色。

2 會員制度體現(xiàn)了會員在市場中擔(dān)當(dāng)?shù)闹匾巧T是產(chǎn)權(quán)交易當(dāng)事人的中介和委托代理，主要職能是發(fā)現(xiàn)和捕捉交易機會，組織進場交易提供經(jīng)紀(jì)等相應(yīng)服務(wù)。在市場參與者中，會員是承上啟下連接多方的紐帶和管道，既要接受政府部門的監(jiān)管，又要服從產(chǎn)權(quán)交易所交易規(guī)則的約束，還要當(dāng)好交易主體的代理，所以，會員運行機制是否自如，直接表現(xiàn)出產(chǎn)權(quán)市場的交易是否活躍，對產(chǎn)權(quán)市場正常運行起到至關(guān)重要的作用。

3 會員制能有效解決交易信息的不對稱，縮短交易周期。產(chǎn)權(quán)是一個較為復(fù)雜的“商品”，產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓、特別是國有（集體）產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓往往涉及企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展、職工安置和債權(quán)債務(wù)處理、轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)的權(quán)證變更等一系列復(fù)雜事項，因此產(chǎn)權(quán)交易周期長且流動性較差，再加上轉(zhuǎn)讓標(biāo)的資金需求較大，投資人購買能力受到制約等因素影響，與證券市場相比轉(zhuǎn)讓項目成交率不高。顯然，產(chǎn)權(quán)的客觀復(fù)雜性要求較為對稱的市場信息，才能提高交易效率。所以，有效解決產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓各方信息不對稱是關(guān)鍵。會員是企業(yè)，在追求利益機制作用下，尋找市場信息和交易機會具有內(nèi)在動力，積極協(xié)助委托人解決交易各方存在的信息障礙，從一定程度上消除信息的不對稱性，加快交易過程。

4 會員制能夠體現(xiàn)社會專業(yè)化分工，降低交易成本。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓具有不可重復(fù)性，交易主體作為當(dāng)事人只有轉(zhuǎn)讓或受讓產(chǎn)權(quán)才會了解產(chǎn)權(quán)交易，不可能全面了解市場的交易信息、也不可能完全熟練掌握交易程序的各個環(huán)節(jié)。根據(jù)市場的分工，交易主體應(yīng)當(dāng)將注意力集中在轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)的價格等主要談判條件和相關(guān)因素上，在買賣雙方的博弈中獲得互贏。而會員則站在“旁觀者清”的位置上參與交易全過程，充分展現(xiàn)其業(yè)務(wù)專長，通過專業(yè)代理完成委托人交辦的事項，能夠降低交易成本。

5 會員制能夠擴大市場空間和容量，提高市場交易效率。會員是追求利潤最大化的企業(yè)，無論產(chǎn)權(quán)在何地何區(qū)域，也無論擬轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)的數(shù)額多小，只要市場有一定的空間并存在交易機會，會員在提高服務(wù)質(zhì)量的前提下，通過擴大代理產(chǎn)權(quán)的業(yè)務(wù)量降低財務(wù)成本；通過規(guī)范自身行為塑造良好形象，從而提高市場占有率。

實施會員制，有利于增強產(chǎn)權(quán)市場交易鑒證功能的獨立性和市場服務(wù)功能的專業(yè)化；有利于提高產(chǎn)權(quán)市場的交易效率和成交機率；有利于活躍產(chǎn)權(quán)市場交投，降低各類交易成本。但是我們也看到會員制度在運行實踐中存在許多問題需要盡快予以解決。突出表現(xiàn)在以下幾個方面：一是監(jiān)管部門不明確且職責(zé)不到位。如產(chǎn)權(quán)交易市場的監(jiān)管部門與工商行政管理等有關(guān)部門對會員經(jīng)紀(jì)代理的管理銜接；產(chǎn)權(quán)交易所如何依照章程及會員管理辦法對會員進行管理和適時監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)情況并有效解決問題的手段明顯不足。二是會員服務(wù)水準(zhǔn)和質(zhì)量不適應(yīng)產(chǎn)權(quán)交易主體需要，與政府相關(guān)監(jiān)管部門的要求尚有較大距離。三是會員單純追逐利益的不良傾向仍然存在。不少會員無視執(zhí)業(yè)道德和規(guī)范程序，不是以市場信譽爭取業(yè)務(wù)，而是用行賄開路；不是靠嫻熟的優(yōu)質(zhì)服務(wù)擴大業(yè)務(wù)量，而是以“不收費”為幌子，破壞統(tǒng)一的代理收費規(guī)定，造成會員之間的惡性競爭；不是以規(guī)范的交易程序引導(dǎo)交易主體進場，而是以破壞交易規(guī)則來承諾委托人等手段攬取業(yè)務(wù)。四是會員制度急需完善。比如，合理確定會員數(shù)量，使交易量和代理業(yè)務(wù)相匹配；合理認(rèn)定會員資質(zhì)以及從業(yè)人員資格，設(shè)置必要的準(zhǔn)入門檻；對會員逐利的激勵動力和對自私貪婪引發(fā)違規(guī)傾向的約束，對違法違規(guī)會員的清退和處理等。五是會員專業(yè)培訓(xùn)力量不足，培訓(xùn)效果不理想。

當(dāng)前，全國產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展進入規(guī)范運行的階段，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)及其會員制度也應(yīng)當(dāng)依法依規(guī)予以完善，服從于集中統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)市場制度安排，并與之和諧運行。

對產(chǎn)權(quán)市場中的會員制度，除了在制度層面加強創(chuàng)新外，可以引鑒發(fā)達(dá)國家資本市場的做法，把會員逐步改造成為類似“做市商”的角色，引導(dǎo)會員加大資金積累，積極開展自營業(yè)務(wù)，處理好會員的適度投機和規(guī)范運營的關(guān)系；通過會員依法逐利行為活躍市場并增加交易量，通過會員規(guī)范運作，為產(chǎn)權(quán)交易市場的規(guī)范發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

“市無商不活”，培育起一批專業(yè)的經(jīng)紀(jì)會員對整個產(chǎn)權(quán)市場的健康發(fā)展至關(guān)重要?！?/p>