□陳蓮（江蘇淮安223200）

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新還需“給力”

□陳蓮
（江蘇淮安223200）

在經(jīng)歷了2008年國際金融危機及國內(nèi)進一步規(guī)范銀信合作等，銀行理財產(chǎn)品的可持續(xù)創(chuàng)新和規(guī)范發(fā)展，成為商業(yè)銀行和監(jiān)管機構(gòu)共同需要思考的問題。

自光大銀行2004年推出第一款人民幣理財產(chǎn)品起，各家商業(yè)銀行紛紛跟進，銀行理財市場從此蓬勃發(fā)展，成為銀行中間業(yè)務的重要部分，許多老百姓也都是從這時開始零距離接觸“個人理財”概念。與此同時，中外各家銀行在理財業(yè)務領(lǐng)域的競爭也日益白熱化。

1 現(xiàn)狀：銀行理財面臨新環(huán)境新機遇

隨著我國利率市場化改革的逐步深入、資本市場不斷深化發(fā)展帶來的“脫媒”現(xiàn)象，以及商業(yè)銀行同業(yè)競爭日趨激烈，銀行依靠傳統(tǒng)存貸利差擴大收入的盈利空間正不斷收窄。擴大中間業(yè)務收入占比已成為當前國內(nèi)商業(yè)銀行無一例外追求的經(jīng)營策略。

1.1 無風險套利為銀行理財產(chǎn)品發(fā)展創(chuàng)造有利條件

作為一個發(fā)展中轉(zhuǎn)軌國家，我國金融市場的發(fā)展還沒有完全擺脫傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制的影響，過多的行政管制和模糊不清的審批制度無疑仍在抑制金融市場創(chuàng)新的活力，表現(xiàn)在市場發(fā)展不均衡、市場結(jié)構(gòu)不合理、市場之間相互分割、缺乏聯(lián)動等等。這種不盡完善的金融市場降低了我國金融資源配置的有效性和效率，客觀上又存在了難得的無風險套利空間。這就為銀行理財業(yè)務發(fā)展創(chuàng)造了很好的條件。因為銀行理財投資的超額收益來源主要是管制套利、風險收益和銀行自主資產(chǎn)配置能力。如2007年銀行理財涉足新股認購領(lǐng)域，通過集合資金獲取股票市場一、二級市場差價收益；如火如荼的銀信理財合作，也是在信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展滯后環(huán)境下所引發(fā)的政策套利，讓更多投資者參與分享信貸市場收益。

1.2 居民財富增加推動理財意識增強

隨著我國國民經(jīng)濟與社會進步的長足發(fā)展，我國居民可支配收入持續(xù)增長，居民的理財意識日益增強。從投資市場來看，國內(nèi)已形成以債券、股票、期貨和貴金屬為代表的四大類主要交易所場內(nèi)投資市場。與此同時，證券公司、基金公司、信托公司、保險公司紛紛推出了包括券商集合資產(chǎn)管理計劃、開放式基金、集合資產(chǎn)信托計劃、投資型保險等投資理財產(chǎn)品以滿足日益增強的居民投資理財需求。在這種背景下，如果銀行不能順應民意，不能順應市場變化，單純依靠傳統(tǒng)業(yè)務爭攬居民儲蓄存款，必然在分業(yè)經(jīng)營的金融競爭中處于劣勢，最終將失去客戶。

1.3 資本監(jiān)管強化為銀行理財繞道創(chuàng)新增添動力

近年來，我國監(jiān)管當局高度重視商業(yè)銀行資本監(jiān)管，銀行業(yè)資本充足率持續(xù)提高，平均資本充足率由2003年底的-2.98%上升到2009年底的11.4%。強健的資本基礎(chǔ)提高了國內(nèi)銀行吸收損失的能力，并為支持國內(nèi)經(jīng)濟復蘇奠定了重要基礎(chǔ)。但是，國內(nèi)資本監(jiān)管仍面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。特別是為支持經(jīng)濟增長，銀行需保持較高的信貸增速，將消耗大量的資本。在當前國內(nèi)籌集資本渠道單一的現(xiàn)實條件下，銀行在越來越嚴格的資本監(jiān)管下不得不尋求合理規(guī)避監(jiān)管的繞道創(chuàng)新。由此，在缺乏信貸資產(chǎn)證券化市場情況下，銀行創(chuàng)新推出了基于雙層信托的銀信合作理財產(chǎn)品，將銀行部分優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)向表外，依靠理財產(chǎn)品募集資金，通過信托轉(zhuǎn)成信托貸款。這種模式不僅形式上繞道規(guī)避了資本監(jiān)管，而且通過理財產(chǎn)品讓投資者分享了信貸資產(chǎn)的固定收益。

2 難點：可持續(xù)再發(fā)展羈絆多創(chuàng)新難

受2008年下半年理財產(chǎn)品零、負收益的影響，銀行理財市場經(jīng)歷了巨大的蕭條，各大銀行推出的產(chǎn)品多以穩(wěn)健為主，如涉股類風險較大的理財產(chǎn)品發(fā)行則有較大幅度的下降，平均年化收益率也降至3.26%?？梢姸喾皆蛄b絆致創(chuàng)新仍很艱難。

2.1 分業(yè)監(jiān)管存限制

目前我國金融業(yè)按照“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”的原則，形成了目前“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管模式。這種分業(yè)經(jīng)營模式使得三個市場在理財業(yè)務上處于相對分離的狀態(tài)，客戶資金一般只能在各自的體系內(nèi)循環(huán)，而無法利用其他兩個市場實現(xiàn)增值。銀行不能直接涉足保險、證券、基金等領(lǐng)域，無法實現(xiàn)對個人資產(chǎn)進行全權(quán)管理，這從客觀上限制了我國商業(yè)銀行個人理財服務的發(fā)展和創(chuàng)新。目前的理財市場有很多機構(gòu)和產(chǎn)品參與，包括銀行的理財產(chǎn)品、證券公司的集合資產(chǎn)管理業(yè)務、公募開放式基金、信托公司的集合信托計劃、保險公司的新型投資型保險產(chǎn)品等。但是，分業(yè)監(jiān)管造成不同監(jiān)管部門按照不同的法律法規(guī)要求對這些理財業(yè)務或產(chǎn)品進行監(jiān)管，不僅監(jiān)管標準和要求不統(tǒng)一，反而對新興的金融產(chǎn)品和交叉的金融產(chǎn)品缺乏相應的監(jiān)管，導致各監(jiān)管機構(gòu)相互推諉或爭相監(jiān)管，出現(xiàn)“監(jiān)管真空”和“多頭監(jiān)管”的現(xiàn)象。

2.2 市場發(fā)展仍不足

金融體制改革近30年來，中國金融體系的演變是朝著市場化、多元化和多層次的方向發(fā)展。但需要正視的是，目前我國金融市場在功能、市場深度以及制度上仍存在著許多不足，對理財產(chǎn)品的創(chuàng)新形成了不少限制。這些限制主要表現(xiàn)在：金融市場工具還不夠多樣，如人民幣衍生產(chǎn)品剛開始；資產(chǎn)證券化交易品種還未有效創(chuàng)新；中資銀行參與金融產(chǎn)品設計和定價能力不足等方面。

2.3 主體非獨立性制約

目前，與外資銀行擁有獨立的資產(chǎn)管理機構(gòu)不同，多數(shù)中資銀行的理財部門仍隸屬于金融市場部，有的在零售（個人金融）部門等，更多的則依附于銀行產(chǎn)品或渠道部門。從理財產(chǎn)品的設計、到投資的管理，甚至是資金的結(jié)算，各個相關(guān)部門可能都要參與，專業(yè)化程度還不高，也難以擺脫在銀行體系內(nèi)部的附屬地位。究其原因，是中資銀行仍延續(xù)傳統(tǒng)存貸業(yè)務下的組織構(gòu)架，面對傳統(tǒng)經(jīng)營模式和增長方式受到的種種挑戰(zhàn)，這種陳舊的組織體系已難以給發(fā)展銀行理財業(yè)務創(chuàng)造寬松環(huán)境。

尤其是近年來，客觀上銀行理財業(yè)務發(fā)展帶來的存款資金分流，在監(jiān)管部門強化商業(yè)銀行存貸比監(jiān)管的背景下，理財?shù)陌l(fā)展和儲蓄存款的增長在很大程度上成為了一對內(nèi)部發(fā)展矛盾。這就造成理財產(chǎn)品的開發(fā)設計部門不得不部分圍繞“吸引存款”的階段性目標來發(fā)展理財業(yè)務。各家銀行通過此類理財產(chǎn)品才能達到“存款”利率上浮，實現(xiàn)差異化報價，于是理財業(yè)務無奈地走上了“假理財、真攬儲”的死胡同，更別說實現(xiàn)真正意義上的創(chuàng)新發(fā)展了。

2.4 產(chǎn)品個性化仍顯不足

由于銀行理財產(chǎn)品受到投資渠道的限制很難有所突破，個人理財產(chǎn)品大多只是傳統(tǒng)業(yè)務的組合，盡管各家銀行都積極推出各種金融產(chǎn)品，但在產(chǎn)品種類、結(jié)構(gòu)和服務功能上往往大同小異，因而使目前的銀行理財產(chǎn)品具有較強的模仿性，新產(chǎn)品一經(jīng)推出，類似產(chǎn)品也會相繼出現(xiàn)，使得銀行理財產(chǎn)品市場上彌漫著濃厚的簡單模仿和跟風的“羊群效應”。例如，2007的打新股類產(chǎn)品、2008年的商品類產(chǎn)品、2009年的銀信產(chǎn)品等無疑都是當年紅極一時的理財投資方向，形成了同類銀行理財產(chǎn)品的扎堆涌現(xiàn)，目標客戶群體也交叉重復，于是出現(xiàn)“銀行亂戰(zhàn)零售市場，理財產(chǎn)品烽火正熾”的情況。其導致的結(jié)果，一是大打“價格戰(zhàn)”，二是比拼銷售能力，而不是銀行自身的資產(chǎn)配置和管理能力。這種建立在比價格、比銷售基礎(chǔ)上的理財業(yè)務擴張是非常粗放的，因為從產(chǎn)品設計到客戶關(guān)系管理都還沒有長遠而縝密的統(tǒng)籌規(guī)劃。隨著我國個人理財市場競爭的日趨激烈，利潤空間不斷收縮，這種粗放式以爭奪市場份額為目的的發(fā)展模式將難以為繼。

3 展望：銀行理財創(chuàng)新需要政策“給力”

銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新的重要性日益凸顯，唯有創(chuàng)新才能保持理財產(chǎn)品的生命力。當前最突出也最為關(guān)鍵的是，銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新需要政策“給力”。

3.1 正確定位銀行理財業(yè)務，界定其法律關(guān)系并規(guī)范其發(fā)展

監(jiān)管部門對商業(yè)銀行顧問型理財服務和信托型理財服務進行更為明確的區(qū)分。具體建議如下：一是應突破分業(yè)監(jiān)管限制，對銀行、證券、基金、保險、信托等理財業(yè)務統(tǒng)一明確依照信托制度及法律關(guān)系予以規(guī)范，尤其是銀行理財業(yè)務應與一般理財顧問和咨詢業(yè)務予以區(qū)分，單獨予以規(guī)范；二是進一步規(guī)范銀行作為受托管理人的角色，銀行理財業(yè)務部門應為獨立的代客業(yè)務部門，與銀行傳統(tǒng)業(yè)務進行業(yè)務操作和風險隔離；三是引入信托理財資產(chǎn)的獨立性保障機制，考慮商業(yè)銀行自身的托管功能，理財資金托管可在管理銀行進行托管，但必須設置相對獨立的托管體系和隔離墻，確保理財產(chǎn)品資產(chǎn)的獨立性，與銀行自身的資產(chǎn)予以區(qū)分。

3.2 不斷完善監(jiān)管政策，實施銀行理財機構(gòu)分類監(jiān)管

建議銀監(jiān)會在加強對產(chǎn)品和客戶監(jiān)管的同時對銀行理財業(yè)務發(fā)行主體機構(gòu)實施分類監(jiān)管，如分為創(chuàng)新類、規(guī)范類、風險類等，對不同類別的銀行進行區(qū)別監(jiān)管。對風險管控能力、產(chǎn)品研發(fā)能力、資產(chǎn)管理能力強的創(chuàng)新類銀行，監(jiān)管部門應鼓勵其做強做大，不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品。同時，通過對理財銀行劃分不同的等級類別，依此明確不同銀行在理財市場上的定位，既可減少風險隱患，也有利于加強銀行之間分工協(xié)作，進而形成高效、有序的市場競爭格局。

3.3 明確銀行理財業(yè)務發(fā)展重點，立足市場現(xiàn)狀鼓勵創(chuàng)新發(fā)展

我國銀行理財應立足銀行自身優(yōu)勢及國內(nèi)金融市場發(fā)展現(xiàn)狀，重點創(chuàng)新發(fā)展以組合資產(chǎn)管理業(yè)務和以人民幣衍生交易為基礎(chǔ)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。具體包括：充分發(fā)揮銀行在債券市場的優(yōu)勢，包括參與銀行間債券市場國債、金融債及央行票據(jù)等交易；充分發(fā)揮銀行在信貸市場的優(yōu)勢，積極參與在全國性信貸轉(zhuǎn)讓市場或信貸資產(chǎn)證券化等領(lǐng)域；積極創(chuàng)新基于資本市場的資產(chǎn)管理類理財產(chǎn)品；積極與國內(nèi)投資銀行或其他機構(gòu)合作，創(chuàng)新發(fā)展基于“上海銀行間同業(yè)拆借利率”（SHIBOR）、滬深股指、人民幣匯率及部分A股股票價格等人民幣資產(chǎn)或價格相關(guān)的衍生交易的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。

3.4 在金融控股集團框架內(nèi)，加強資源整合推動銀行理財創(chuàng)新

在現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營的模式下，銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新可以說在夾縫中生存，部分創(chuàng)新需要借助外力，如信托公司、專業(yè)投資顧問等，尤其是涉及到跨行業(yè)的業(yè)務創(chuàng)新一般都難以突破。同時，我國金融控股集團已開始形成，如光大、中信、平安集團等。為此，筆者建議在金融控股集團內(nèi)，加強集團內(nèi)部資源整合力度，同時監(jiān)管部門也給予一定政策支持，鼓勵金融控股集團旗下的商業(yè)銀行開展面向高端私人銀行客戶的理財創(chuàng)新。如銀行發(fā)行的類基金型投資管理類理財產(chǎn)品，由集團相關(guān)的資產(chǎn)管理公司、證券公司或基金公司作為境內(nèi)二級市場公開交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金投資的投資顧問。

3.5 注重理財創(chuàng)新型專才的培養(yǎng)和銀行理財市場的培育

銀行理財業(yè)務根本上說是銀行依據(jù)信托關(guān)系的代客資產(chǎn)管理業(yè)務。在總行層面，銀行理財部門不僅需要結(jié)合國內(nèi)外金融發(fā)展趨勢和金融市場趨勢不斷設計創(chuàng)新產(chǎn)品，而且也需要對理財產(chǎn)品募集資金進行交易運作或組合投資。同時，在分支行層面，銀行理財經(jīng)理要將不斷創(chuàng)新的理財產(chǎn)品收益和風險特征完整陳述給投資者，也需要有理財專業(yè)能力，有良好的客戶溝通技巧。目前國內(nèi)針對個人理財領(lǐng)域的專業(yè)人才培訓主要是中國金融理財師標準委員會參照國際規(guī)范組織的金融理財師和國際金融理財師培訓和認證，上述資格認證更多是從個人理財顧問或理財規(guī)劃角度，而不是從銀行資產(chǎn)管理業(yè)務的角度。為此，建議銀行還應結(jié)合我國銀行理財業(yè)務發(fā)展的特點，多培養(yǎng)具有組合投資管理、金融衍生交易、產(chǎn)品設計開發(fā)等綜合型專業(yè)人才，為銀行理財持續(xù)深入的創(chuàng)新發(fā)展提供人才保證?！?/p>