劉政新

20年，20根年K線，記載著中國股市無數(shù)的財富癲狂和落寞無助，勾畫著市場在蒙昧期的野性躁動、在轉折期的大起大落和行成人禮后的脈動韻律。

每個年度股市的情緒總是陰晴不定，走勢起起落落。然而，從年線的趨勢來看，向上的軌跡卻走得非常穩(wěn)健。市場就像一個待哺的嬰兒，長成調(diào)皮的少年，走過叛逆的青春期，逐漸步入成熟。而決定這一切的最重要因素，就是中國股市一直堅定地走在制度完善和變革之路上。

今日回首，有那么多的“標志性事件”：監(jiān)管與發(fā)展的討論、股權分置改革、中小板和創(chuàng)業(yè)板的建設以及后來的融資融券、股指期貨等，正是這些持續(xù)不斷的創(chuàng)新變革，才讓資本市場煥發(fā)出如今的活力。

創(chuàng)新制造資本奇跡

為實體經(jīng)濟服務是中國股市的不移目標，也是市場創(chuàng)新的主線，多層次資本市場的建設是近年來最大的創(chuàng)新，它的目的就是助推中國經(jīng)濟的結構調(diào)整和轉型，推動民營企業(yè)和高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而在2004年之前，滬深交易所基本是同一個層級的，以傳統(tǒng)國有企業(yè)為主的市場，它無法滿足經(jīng)濟發(fā)展需要，也不利于國民經(jīng)濟的風險管理。

2004年，由于推出創(chuàng)業(yè)板存在很多障礙，管理層決定在深交所推出中小板，一是拓寬中小企業(yè)的融資渠道，二是作為創(chuàng)業(yè)板試驗田積累經(jīng)驗。2004年5月27日，中小企業(yè)板鳴鑼開板，首批在中小企業(yè)板掛牌上市8家公司。當時雖處熊市，但依然走出了蘇寧電器這種大牛股。目前，在中小板掛牌上市的企業(yè)達500余家，直接融資和再融資額達數(shù)千億元。

如今，中小板更是充當了經(jīng)濟結構轉型的“先鋒”角色。2010年，當大盤還游離于牛熊之際，中小板指數(shù)已創(chuàng)出歷史新高。在深圳，一對叫李鋰的夫婦憑借一種叫肝素鈉原料藥一度坐上中國首富寶座。在廣州，也是一位姓李的餐廳經(jīng)理，炒中小板股票，一年之內(nèi)賺了24倍。神話遠遠不止這些，也未僅僅停留在中小板，創(chuàng)業(yè)板開板將財富神話演繹至極限。

2009年10月30日，醞釀了十年的創(chuàng)業(yè)板終于開板。而創(chuàng)業(yè)板最引人注目的還是其創(chuàng)造的財富神話。2009年，“海歸”蒲忠杰創(chuàng)辦的樂普醫(yī)療上市，他以38億元財富坐上創(chuàng)業(yè)板富豪榜第一位；但隨即陳邦創(chuàng)辦的愛爾眼科發(fā)力，很快便取代了蒲忠杰；但第一富豪的爭奪并未就此終結，隨后碧水源的文劍平、向日葵的吳建龍接力成為富豪榜第一人。

中國的創(chuàng)投業(yè)也因此發(fā)生了令人欣喜的變化。本土創(chuàng)投實力因創(chuàng)業(yè)板迅速壯大，并開始取代外資創(chuàng)投“唱主角”，人民幣基金的不斷設立，民間資金開始向新興產(chǎn)業(yè)集中。用某財經(jīng)人士的話說，創(chuàng)業(yè)板的設立把中國的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新資本都搞活了。與此同時，三板“股份代辦轉讓系統(tǒng)”和產(chǎn)權交易所也在迅速發(fā)展。至此，一個多層次資本市場輪廓逐漸清晰。

從“金融大國”向“金融強國”邁進

股市另一個領域的制度創(chuàng)新也在展開。多年來，由于中國股市是單邊市場，參與者限于做多才賺錢的“靠天吃飯”窘境，市場交易機制不豐富，衍生品幾乎空白。令人欣喜的是，盡管2008年的金融危機到來后，過度的衍生工具讓國際投資者吃盡了苦頭，但幾乎處于空白的中國金融創(chuàng)新并未因噎廢食，而是開始謹慎啟航。2010年3月，融資融券小心地走進了投資者的視野，90只藍籌股成為標的，可以進行多空雙向交易。4月16日，股指期貨推出，投資者可以滬深300為標的，進行多空雙向套保。兩個創(chuàng)新產(chǎn)品推出后平穩(wěn)運行，并未出現(xiàn)之前擔心的情況。而中國資本市場的制度設計和交易框架，也由此邁向新的階段。

走過20年的風風雨雨，中國資本市場正如一個朝氣煥發(fā)的大男孩站在我們面前，雖然他還有幾分青澀，但已能承擔推動中國經(jīng)濟發(fā)展的使命，之后它還要成為我們“大國金融”目標的重要組成。瞻望前路，資本市場仍需要更多的制度變革創(chuàng)新，既不能走得過快因夢想透支了身體，也不能停滯不前錯過了發(fā)展的機遇，唯有穩(wěn)步前行方能基業(yè)常青。