康書生,任鵬充

(河北大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,河北 保定 071002)

商業(yè)銀行在中國CDM項目發(fā)展中的問題及對策

康書生,任鵬充

(河北大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,河北 保定 071002)

中國CDM(清潔發(fā)展機(jī)制)項目具有巨大發(fā)展?jié)摿捅容^優(yōu)勢,但實(shí)際上中國CDM項目并沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益和均衡發(fā)展。制約中國CDM項目發(fā)展的主要原因是商業(yè)銀行對CDM項目缺乏有效的信貸支持和風(fēng)險分散機(jī)制。根據(jù)中國CDM項目發(fā)展現(xiàn)狀、特點(diǎn)、問題及其原因,通過SWOT分析找出與占優(yōu)策略狀態(tài)間的差距,得出占優(yōu)策略：以商業(yè)銀行為核心加大信貸供給,創(chuàng)新風(fēng)險分散機(jī)制,推動碳中介交易市場建設(shè),以期商業(yè)銀行能夠在未來CDM項目開發(fā)和碳金融產(chǎn)品交易中充分發(fā)揮積極作用。

商業(yè)銀行;CDM項目;SWOT分析;碳金融

一、CDM項目發(fā)展現(xiàn)狀及SWOT分析

(一)CDM項目的全球地位

自2005年中國正式加入CDM(清潔發(fā)展機(jī)制)市場起,憑借中國巨大的溫室氣體減排市場及政府的引導(dǎo)支持,CDM項目異軍突起。2006年6月26日,中國第一個CDM項目內(nèi)蒙古輝騰錫勒風(fēng)電項目在 EB(聯(lián)合國清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行理事會)注冊成功。此后,中國在EB成功注冊的CDM項目數(shù)持續(xù)增長,主要以新能源和可再生能源項目為主,包括風(fēng)電、水電、生物質(zhì)能項目等。截止到2008年12月23日,中國CDM項目的預(yù)期年減排量(1.3億 tCO2e)已占全球總額的54%,CERs(核證減排量)(0.96億tCO2e)占全球簽發(fā)總量的41%[1]。

(二)CDM項目發(fā)展特點(diǎn)

1.項目申請成功率降低。2009年底 EB拒絕了中國10個風(fēng)電CDM項目注冊,2010年8月EB再次否決了19個風(fēng)電和水電CDM項目[2]。其原因是EB在使用歷史最高補(bǔ)貼水平來計算項目的贏利能力時,中國風(fēng)電和水電CDM項目的內(nèi)部收益率超過了8%[3]。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,中國在 EB獲得簽發(fā)的CDM項目僅有200個,占獲得中國發(fā)改委批準(zhǔn)項目的8%左右[4]。

2.行業(yè)間發(fā)展不均衡。在中國,一方面CDM項目主要集中在經(jīng)濟(jì)效益高的行業(yè),比如,電力、鋼鐵、建材等,這些CDM項目能帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益,可產(chǎn)生大量 CERs。另一方面,社會效益較高領(lǐng)域的項目卻發(fā)展緩慢,以造林和再造林CDM項目為例,截止目前中國政府僅批準(zhǔn)了1個項目。

3.地區(qū)間發(fā)展不平衡。從項目的地域分布來看,無論是西部大開發(fā)戰(zhàn)略中所提到的加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)建設(shè),還是CDM中減排量和資金效應(yīng)的比較優(yōu)勢(西部地區(qū)技術(shù)、設(shè)施相對落后,投入單位資金進(jìn)行CDM項目的建設(shè),能夠減少更多的二氧化碳的排放量)都促使中西部省份積極參與到CDM項目開發(fā)中。但由于中西部地區(qū)資金劣勢明顯,商業(yè)銀行信貸不足,風(fēng)險分散機(jī)制不健全等因素的制約,形成了欠發(fā)達(dá)地區(qū)項目數(shù)雖多,但減排量少的局面[5]。

(三)CDM項目的SWOT分析

由于中國巨大減排潛力、減排收益比較優(yōu)勢、豐富的清潔能源和良好的技術(shù)基礎(chǔ),使得通過CDM項目獲得資金和技術(shù)支持提升中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)成為可能。通過對中國發(fā)展CDM項目的SWOT分析[6](表1)發(fā)現(xiàn),中國CDM項目機(jī)會大于威脅,優(yōu)勢較劣勢更加突出。我們應(yīng)該采用以商業(yè)銀行為核心的 WO戰(zhàn)略：創(chuàng)新信貸模式,加大信貸供給;創(chuàng)新風(fēng)險分散機(jī)制,加大碳金融產(chǎn)品的開發(fā)力度;加快碳中介交易市場的建設(shè)。

表1 中國CDM項目的SWOT分析

二、商業(yè)銀行在CDM項目發(fā)展中存在的問題

(一)商業(yè)銀行對CDM項目融資不足

1.商業(yè)銀行對CDM項目融資力度不足。近年來,中國商業(yè)銀行貸款對包括CDM項目在內(nèi)的一系列節(jié)能減排項目加大了投放力度,但是與CDM項目要求的信貸量仍有很大差距。以重慶市“中國-荷蘭ING銀行CDM能力建設(shè)項目”為例,在全部50個項目中,有13個項目銀行信貸額是零[7]。

2.商業(yè)銀行對CDM項目信貸額度增幅趨緩。由于中國CDM項目申請成功率逐步降低,導(dǎo)致了商業(yè)銀行對CDM項目信貸審批也愈加嚴(yán)格。繼2009年底聯(lián)合國清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行理事會拒絕10個風(fēng)電CDM項目注冊后,2010年8月EB再次否決了中國19個風(fēng)電和水電CDM項目。中國再次成為一次被拒項目數(shù)最多的國家,并創(chuàng)歷史新高。其原因是EB在使用歷史最高補(bǔ)貼水平來計算項目的贏利能力時,中國風(fēng)電和水電CDM項目的內(nèi)部收益率超過了8%。正是由于中國CDM的自留風(fēng)險較大,使得CDM項目的風(fēng)險報酬率較高,而風(fēng)險報酬率較高又使得項目注冊審批的風(fēng)險加大。在這種背景下,商業(yè)銀行基于自身風(fēng)險對CDM項目的信貸額度增幅趨緩。以重慶地區(qū)為例,2008年前已投產(chǎn)的CDM項目中信貸余額占項目投資額的平均比例約為77%;2008后在建項目信貸余額占項目投資額的平均比例約為66%;立項但未開工的項目信貸余額占項目投資額的平均比例約為46%[8]。對比國際CDM項目,一般業(yè)主資本金占20%左右,商業(yè)銀行或財團(tuán)貸款占80%左右[8]。因此,可以說中國商業(yè)銀行對CDM項目的發(fā)展,無論是絕對規(guī)模還是相對規(guī)模上都存在信貸投入不足的問題。

(二)商業(yè)銀行對CDM項目風(fēng)險分散能力不足

1.匯率風(fēng)險。由于CDM的CERs的交易主要是通過美元結(jié)算的,所以國內(nèi)的CDM項目就面臨著匯率風(fēng)險。商業(yè)銀行應(yīng)該通過“掉期交易”等金融產(chǎn)品及手段服務(wù),來幫助CDM項目規(guī)避這一風(fēng)險。2010年3月中國銀行為浙江省的鷹鵬化工有限公司辦理了金額為298萬美元的CDM項目碳交易融資業(yè)務(wù),并落實(shí)不低于298萬美元的掉期協(xié)議,這是國內(nèi)首筆基于CDM項目的融資配套掉期業(yè)務(wù)[9]。

2.信貸風(fēng)險。銀行信貸未與CDM項目形成“利益共享,風(fēng)險共擔(dān)”關(guān)系,商業(yè)銀行在CDM項目預(yù)期收益穩(wěn)定、豐厚時,對項目提供貸款;而在CDM項目未來收益風(fēng)險較大時,則減少或暫停貸款,使得CDM項目資金鏈雪上加霜。

3.現(xiàn)金流風(fēng)險。由于CDM項目特有的規(guī)劃成本、申請成本,使得CDM項目前期的融資需求比非CDM項目大,而后期CERs收益又使得未來收益比非CDM項目未來收益大[10],所以平穩(wěn)的現(xiàn)金流對于CDM項目的成敗至關(guān)重要。但目前中國銀行在CDM項目方面的信用工具和金融創(chuàng)新不足(表2),使得商業(yè)銀行無法有效幫助CDM項目熨平現(xiàn)金流。

表2 中國商業(yè)銀行支持CDM項目政策措施

4.市場風(fēng)險。中國碳交易市場的風(fēng)險依然較大。一方面是項目審批風(fēng)險,另一方面是計算方法、交易機(jī)制和交易單位價格存在較大的不穩(wěn)定性。國際成熟的碳交易市場都是一個多元化的機(jī)構(gòu)、多層次的碳市場、多樣性的產(chǎn)品構(gòu)成一個完整的系統(tǒng)。中國碳交易市場目前還處在初級階段,雖然已經(jīng)建立了8家環(huán)境交易所,但大都各自為戰(zhàn),出臺的計算方法和標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。而且在這個過程中,商業(yè)銀行沒有主動參與碳交易市場的建設(shè),使得在未來的碳金融產(chǎn)品的交易中無法有效維護(hù)本土CDM項目(商業(yè)銀行的客戶)的利益。

三、商業(yè)銀行支持CDM項目發(fā)展的對策建議

中國許多具有CDM項目開發(fā)潛力的企業(yè),由于缺少國內(nèi)商業(yè)銀行全面的金融服務(wù),或者無法獲得審批,或者由一些國際性托管碳基金或中間商開發(fā)、“包裝”后,到國家發(fā)改委申請注冊,中介收益提成的比例在5%～50%之間[11]。

商業(yè)銀行不能有效支持CDM項目的發(fā)展,一方面間接支持了CERs賣方市場的形成,犧牲了國內(nèi)開發(fā)CDM項目企業(yè)的利益。另一方面,也是中國商業(yè)銀行的損失。通過對比WO策略和中國商業(yè)銀行在支持CDM項目中存在的問題,可以看出,中國的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步做好以下工作。

(一)創(chuàng)新CDM項目信貸模式

1.CERs收益權(quán)質(zhì)押貸款。中國商業(yè)銀行的CERs收益權(quán)質(zhì)押融資貸款發(fā)展緩慢,而以CERs收益權(quán)質(zhì)押融資貸款是未來低碳金融的發(fā)展方向。所以,商業(yè)銀行有必要在關(guān)注企業(yè)CERs收益權(quán)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險的同時,為企業(yè)提供質(zhì)押貸款,并密切跟蹤C(jī)DM項目的進(jìn)展情況,適當(dāng)進(jìn)行金融創(chuàng)新或上浮利率以防范化解風(fēng)險。

2.融資租賃和保理。融資租賃是企業(yè)更新設(shè)備的主要融資手段之一。在中國的CDM項目中,大部分是風(fēng)電和鋼鐵項目,這些項目在建設(shè)開發(fā)過程中需要購買昂貴的設(shè)備。通過融資租賃的方式,由銀行或租賃公司等金融機(jī)構(gòu)為項目企業(yè)購買這些設(shè)備[12],然后將設(shè)備出租給項目企業(yè)使用,企業(yè)從出售CERs的收入中支付租金。保理業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行和賣方企業(yè)簽署合同,賣方企業(yè)將采用賒銷方式進(jìn)行交易所形成的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行。如果銀行或其他金融機(jī)構(gòu)能夠為賣方企業(yè)(設(shè)備生產(chǎn)廠家)提供一筆有追索權(quán)的保理融資,無疑將大幅度緩解企業(yè)的資金壓力,也有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

3.保險信貸融合。首先商業(yè)銀行給予CDM項目信貸支持,并對CDM項目開發(fā)風(fēng)險在保險公司投保,保費(fèi)支出由CDM項目承擔(dān),或者對項目采用“按揭貸款”等能產(chǎn)生較高實(shí)際利率的貸款方式。CDM項目將未來的CERs收益作為商業(yè)銀行的還款資金來源,如果CDM項目不能如期獲得協(xié)議上規(guī)定數(shù)量的CERs,保險公司將會按照約定對銀行提供賠償(也包括針對CERs購買方的違約風(fēng)險)(圖1)。

圖1 保險信貸融合模式各方關(guān)系

(二)創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品

中國CDM項目申請成功率降低的重要原因是由于商業(yè)銀行沒有能力為CDM項目提供充分的風(fēng)險分散機(jī)制,致使項目的自留風(fēng)險較大,從而造成項目的內(nèi)部收益率(風(fēng)險報酬率)較高,不符合EB的要求。

圖2 CDM投資收益關(guān)系

由圖2所示,中國CDM項目實(shí)際的風(fēng)險收益組合點(diǎn)在“需要分散風(fēng)險的區(qū)域”,那么一種可行的方法就是通過合理的碳金融產(chǎn)品降低商業(yè)銀行的風(fēng)險,使商業(yè)銀行、保險公司等機(jī)構(gòu)分享利潤,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險分散與轉(zhuǎn)移,從而使 H點(diǎn)移動到C點(diǎn)。

1.碳基金理財產(chǎn)品。通過商業(yè)銀行開發(fā)并銷售碳基金理財產(chǎn)品,一方面可以為具有良好CDM項目開發(fā)潛質(zhì)和信用記錄的企業(yè)提供CDM項目融資,另一方面也可以使普通客戶從企業(yè)出售二氧化碳減排指標(biāo)的利潤中獲取收益。

2.碳資產(chǎn)證券化。碳資產(chǎn)證券化是企業(yè)將具有開發(fā)潛力的CDM項目賣(或抵押)給商業(yè)銀行來獲得流動性,商業(yè)銀行以該資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流(CERs收益)為支撐在金融市場上發(fā)行有價證券融資[13]。碳資產(chǎn)證券化最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是確保開發(fā)的CDM項目能夠產(chǎn)生CERs,即碳資產(chǎn)必須能夠產(chǎn)生可預(yù)見的現(xiàn)金流。通過碳資產(chǎn)證券化可以有效分散CDM項目的開發(fā)風(fēng)險和銀行信貸風(fēng)險、提高資金效率,而且,可以熨平CDM項目各個時期的現(xiàn)金流。另外,可以考慮仿照集合債的發(fā)行模式,嘗試將多個CDM項目捆綁打包,發(fā)行CDM項目集合債,由專門面向CDM項目的保險機(jī)構(gòu)和貸款擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保,提高債券信用級別。

3.與保險或擔(dān)保公司合作開發(fā)捆綁的金融產(chǎn)品。商業(yè)銀行有必要參與設(shè)立專門面向CDM項目的保險機(jī)構(gòu)和貸款擔(dān)保公司,這不僅有利于拓寬CDM項目的融資渠道,還可以利用與保險或擔(dān)保的深度合作,開發(fā)出一系列附帶保險條款的金融產(chǎn)品,帶動更多的金融資源支持CDM項目的發(fā)展。

(三)積極參與和促進(jìn)碳排放交易中介組織的建設(shè)

2008年,中國最早的三家環(huán)境權(quán)益交易機(jī)構(gòu)——北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所和天津排放權(quán)交易所成立。此后,各地的碳中介交易組織紛紛成立。然而各環(huán)境交易所主導(dǎo)的標(biāo)準(zhǔn)缺乏統(tǒng)一、協(xié)調(diào),在碳權(quán)核定、計算與交易上,尚未有明確的規(guī)則與體系。商業(yè)銀行參與碳交易中介市場建設(shè)具有重要意義。

1.商業(yè)銀行參與碳中介市場的建設(shè),能夠更加直接的了解各CDM項目的建設(shè)單位的信用狀況,不僅有效降低風(fēng)險,更能提高資金的使用效率。

2.商業(yè)銀行可以利用自己遍及全國的分支機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)各交易中介組織的標(biāo)準(zhǔn)和行為,從而建立一個多層次的碳中介體系。同時,商業(yè)銀行還可以作為承接政府和CDM項目的中間環(huán)節(jié),通過參與碳交易中介市場的建設(shè),向下“傳達(dá)”政府的產(chǎn)業(yè)政策,向上“溝通”CDM項目的融資需要。

3.商業(yè)銀行可以利用自己的專業(yè)優(yōu)勢對中介組織的建設(shè)加入資金流安全管理的條款,并提供專業(yè)的資金財務(wù)管理,這不僅有利于CDM項目自身的建設(shè),也有利于商業(yè)銀行分散風(fēng)險和中間業(yè)務(wù)的拓展。

[1]國家信息中心.清潔發(fā)展機(jī)制在全球范圍及我國的進(jìn)展概述[EB/OL].中國清潔發(fā)展機(jī)制網(wǎng),2009-02-24.

[2]本報記者.中國CDM項目再大比例被拒 EB醉翁之意何在[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道,2010-08-12.

[3]畢小劍 ,王社亮.中國CDM項目發(fā)展現(xiàn)狀及案例分析[J].水利科技與經(jīng)濟(jì),2009(8)：663-684.

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[5]高海然.我國清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)項目實(shí)施現(xiàn)狀和政策建議[J].能源與環(huán)境,2008(6)：33-38.

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[7]王喬康.“中國-荷蘭ING銀行CDM能力建設(shè)項目”重慶(市)第1階段工作進(jìn)展報告[R].重慶市節(jié)能技術(shù)服務(wù)中心,2008.

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[9]謝蘶琦.省中行辦理首筆CDM項目碳交易融資及配套掉期業(yè)務(wù)[EB/OL].浙江理財網(wǎng),2010-03-09.

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[12]李盧霞.商業(yè)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)創(chuàng)新探索[N].上海證券報,2010-11-04.

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Research on Problems and Countermeasures of Commercial Banks in the CDM Project Development in China

KANGShu-sheng,REN Peng-chong
(College of Economics,Hebei University,Baoding,Hebei 071002,China)

CDM projects in China have great potential and comparative advantages in development,but China’s CDM projects did not achieve the expected benefits and balanced development in fact.What constraints CDM project development is lack of commercial bank’s effective mechanisms for credit support and risk diversification.Through the SWOT analysis to identify the state of the gap between the dominant strategy,and under the present stage of CDM projects,development situation,characteristics,problems and their causes,I can get the dominant strategies：making commercial banks as the core to increase credit supply,innovating the risk diversification mechanism,and promoting the construction of the carbon trading market intermediaries.So,commercial banks can play a full and active role in the future development of CDM projects and in the trading of carbon in financial products.

commercial bank;CDM project;SWOT analysis;carbon finance

F832.33

A

1005-6378(2011)05-0032-05

2011-03-15

康書生(1958-),男,河北青縣人,經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,河北大學(xué)教授,主要研究方向：金融理論與制度。

[責(zé)任編輯 郭玲]