2010年12月3日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議和12月12日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決定我國(guó)將實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這是我國(guó)貨幣政策繼2008年“從緊”和2009～2010年“適度寬松”之后，再次回歸長(zhǎng)期實(shí)施的“穩(wěn)健”。這一政策基調(diào)的確定，表明我國(guó)適度寬松貨幣政策的暫時(shí)終結(jié)。這一政策的轉(zhuǎn)向?qū)ι虡I(yè)銀行提出了新的要求和挑戰(zhàn)，如何依據(jù)這一政策進(jìn)行轉(zhuǎn)型是當(dāng)前商業(yè)銀行需要面對(duì)的課題。

本次貨幣政策轉(zhuǎn)向的宏觀背景

本輪貨幣政策的調(diào)整周期可以追溯到2008年底開(kāi)始的全球金融危機(jī)。為應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，我國(guó)采用了適度寬松的貨幣政策，具體表現(xiàn)在：一是適當(dāng)放松新增人民幣貸款管制，2009年新增人民幣貸款達(dá)到9.59萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史天量。二是廣義貨幣供應(yīng)量增幅較快，以至于在2010年出現(xiàn)了“貨幣超發(fā)”43萬(wàn)億元之說(shuō)。因而各項(xiàng)爭(zhēng)論和詮釋也接踵而至，央行行長(zhǎng)周小川、全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈、經(jīng)濟(jì)學(xué)家王松奇、央行研究局局長(zhǎng)張健華等都對(duì)此進(jìn)行了正面回應(yīng)和詮釋。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2010年12月11日發(fā)布的《11月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)數(shù)據(jù)》顯示，11月份，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.1%，環(huán)比上漲1.1%，創(chuàng)兩年來(lái)新高。1～11月份，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.2%，比1～10月份擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)較為穩(wěn)固，通脹壓力明顯加大，外匯儲(chǔ)備和熱錢不斷增多導(dǎo)致央行被動(dòng)投放大量基礎(chǔ)貨幣的情況下，2010年12月3日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議正式提出，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性和有效性。隨后在12月12日閉幕的中共中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次提出，2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活。央行也在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議開(kāi)幕當(dāng)日，對(duì)穩(wěn)健的貨幣政策作出了回應(yīng)，于2010年內(nèi)第六次、月內(nèi)第三次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。會(huì)議閉幕第二天，國(guó)家外匯管理局表示要加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)管。

回顧歷史，穩(wěn)健貨幣政策的提法首次出現(xiàn)于1997年的亞洲金融危機(jī)之后，隨后在我國(guó)的貨幣政策中占有重要位置，也是央行自1984年開(kāi)始行使央行職能使用最多、最頻繁的貨幣政策?！胺€(wěn)健”一詞具有中性涵義，是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣供應(yīng)、信貸投放、外匯管理等的一種逆向調(diào)節(jié)。在亞洲金融危機(jī)期間，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和通貨緊縮，央行采取的是穩(wěn)健趨向擴(kuò)張的政策取向；而在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)處于上行周期的2003～2007年間，央行采用的是穩(wěn)健趨向偏緊的政策；在2008年實(shí)施從緊的貨幣政策，頻繁使用存款準(zhǔn)備金和央行票據(jù)等貨幣工具以回收流動(dòng)性。全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，貨幣政策正式轉(zhuǎn)向，開(kāi)始實(shí)施適度寬松的貨幣政策。但2009年實(shí)際執(zhí)行的是極度寬松的貨幣政策；2010年雖然實(shí)施的是真正的適度寬松，但由于2009年投放的貨幣基數(shù)較高，因此結(jié)果就是令流動(dòng)性進(jìn)一步增加。

國(guó)家發(fā)改委主任張平認(rèn)為，2011年將采取的“穩(wěn)健的貨幣政策”并不等同于簡(jiǎn)單的收緊信貸，而是將合理安排貨幣和信貸供應(yīng)。2011年要按照“總體穩(wěn)健、調(diào)節(jié)有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的要求，合理安排貨幣和信貸供應(yīng)，堅(jiān)持有扶有控，使貨幣政策更好地服務(wù)于“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快的發(fā)展”。央行貨幣政策委員夏斌認(rèn)為，2011年實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策意味著信貸增速將放緩，預(yù)計(jì)全年信貸規(guī)模為7萬(wàn)億元人民幣，信貸政策將會(huì)偏緊，貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)則控制在15%左右。

貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)ι虡I(yè)銀行的主要影響

筆者認(rèn)為，本次穩(wěn)健的貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響。在穩(wěn)健貨幣政策下，央行通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票、啟用特種存款等工具回收過(guò)多的流動(dòng)性，收緊商業(yè)銀行的資金頭寸，抑制商業(yè)銀行放貸沖動(dòng)。相比于適度寬松的貨幣政策，商業(yè)銀行的資金頭寸將會(huì)趨緊。如果商業(yè)銀行繼續(xù)大規(guī)模放貸，消耗資本，就必然會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性的趨緊，因而合理配置資金就顯得尤為重要。

對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響。目前大型金融機(jī)構(gòu)18.5%及中小金融機(jī)構(gòu)15%的存款準(zhǔn)備金率均處于歷史高位，而央行還在發(fā)行大量票據(jù)，這都意味著商業(yè)銀行低收益的資產(chǎn)比重將加大，高收益資產(chǎn)的比重將減少。此外，信貸利差收入減少、撥備增加等因素，都將導(dǎo)致銀行利潤(rùn)下降。

對(duì)商業(yè)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)的影響。未來(lái)銀根的適當(dāng)偏緊對(duì)銀行的影響在于，短期內(nèi)不良貸款將有可能上升。由于部分企業(yè)因貸款被商業(yè)銀行壓縮導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，使得其他貸款不能按時(shí)歸還。一旦某一家企業(yè)資金鏈斷裂，往往會(huì)引起“多米諾骨牌”效應(yīng)，造成整個(gè)集團(tuán)的危機(jī)，進(jìn)而給銀行信貸資金帶來(lái)巨大損失。

商業(yè)銀行的應(yīng)對(duì)策略

由于積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將對(duì)商業(yè)銀行帶來(lái)一系列影響，因此，商業(yè)銀行必須適應(yīng)這一政策轉(zhuǎn)向，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略并細(xì)分市場(chǎng)。綜述起來(lái)，建議采用如下應(yīng)對(duì)措施：

轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和理念。穩(wěn)健的貨幣政策有利于為銀行業(yè)創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、健康的貨幣環(huán)境，有利于商業(yè)銀行進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其是倒逼商業(yè)銀行進(jìn)行經(jīng)營(yíng)收入和客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，主動(dòng)改變目前80％利潤(rùn)均來(lái)自存貸利差的現(xiàn)狀，逐步與先進(jìn)的國(guó)際銀行業(yè)接軌。商業(yè)銀行在理解貨幣政策轉(zhuǎn)向的背后，要轉(zhuǎn)換思路，調(diào)整理念，要有針對(duì)性地進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，把商業(yè)行為和經(jīng)營(yíng)原則統(tǒng)一到中央的決策上來(lái)，從而構(gòu)建順周期的盈利模式和逆周期的風(fēng)險(xiǎn)管控模式。

加大資金組織力度。由于穩(wěn)健的貨幣政策將可能影響商業(yè)銀行的流動(dòng)性，因此資金組織工作將會(huì)顯得非常重要。筆者提出疑問(wèn)，在2011年，在負(fù)利率時(shí)代下，中國(guó)的高儲(chǔ)蓄是否還會(huì)延續(xù)？如果2011年的資本市場(chǎng)行情較好，儲(chǔ)蓄搬家或金融脫媒是否會(huì)再次出現(xiàn)？商業(yè)銀行都在積極組織資金，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是否會(huì)更加劇烈？變相攬儲(chǔ)是否會(huì)再次出現(xiàn)？但可以肯定的是，多方籌措資金將成為商業(yè)銀行的一個(gè)基本策略。

積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。在2011年銀行可放貸額度收縮的情況下，商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)貸款客戶的選擇更加謹(jǐn)慎。在優(yōu)質(zhì)客戶中選擇更優(yōu)者，判斷標(biāo)準(zhǔn)可以考慮貸款壞賬的風(fēng)險(xiǎn)小、與銀行有長(zhǎng)期良好的合作關(guān)系、綜合回報(bào)率較高的企業(yè)客戶。提高商業(yè)銀行的議價(jià)能力，貸款投向偏向于優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整的余地也更大。除了在信貸額度上“開(kāi)源”以及提高貸款利率之外，與往年相比，商業(yè)銀行應(yīng)實(shí)行更嚴(yán)格的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，貸款行業(yè)劃分更加細(xì)化，以規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)。另外應(yīng)壓縮票據(jù)業(yè)務(wù)，壓縮票據(jù)融資的規(guī)模。

創(chuàng)新信貸產(chǎn)品。為了維護(hù)優(yōu)質(zhì)客戶，為客戶解決資金來(lái)源，商業(yè)銀行應(yīng)該在監(jiān)管部門政策允許的前提下，加大信貸替代型理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新力度。商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)企業(yè)的需求和監(jiān)管部門的要求，主動(dòng)加大信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，調(diào)整信貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，多研發(fā)一些既符合企業(yè)需求又符合監(jiān)管部門要求的替代產(chǎn)品，既解決企業(yè)的有效融資需求，又能增加信貸業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)收入。

主動(dòng)調(diào)整收入結(jié)構(gòu)。在2011年信貸相對(duì)偏緊的環(huán)境下，主要靠吃存貸差，經(jīng)營(yíng)收入80%以上來(lái)自于利息收入的商業(yè)銀行將面臨一系列考驗(yàn)，單純依靠信貸擴(kuò)張來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式也將受到挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)不一定只依賴于貸款的相應(yīng)增長(zhǎng)，還可以包括負(fù)債種類與規(guī)模的拓展、票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)張、債券投資數(shù)量的擴(kuò)大以及所有者權(quán)益的增長(zhǎng)等等。因此，商業(yè)銀行應(yīng)有針對(duì)性地進(jìn)行收入轉(zhuǎn)型和收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整，多發(fā)展耗用資本金較少的中間業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)，深入研究并做好理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)托管、信用卡、資金結(jié)算等一系列中間業(yè)務(wù)。

加大信貸風(fēng)險(xiǎn)防范。經(jīng)過(guò)前兩年的適度寬松貨幣政策，商業(yè)銀行投入了大量的貸款，這些貸款在這兩年也將逐步到期。在這種背景下，商業(yè)銀行壓縮信貸規(guī)模，會(huì)對(duì)以前的后續(xù)項(xiàng)目和到期項(xiàng)目產(chǎn)生一定影響，因此識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)將顯得尤其重要。商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合自身信貸結(jié)構(gòu)、細(xì)分客戶進(jìn)行逐筆排查并做好預(yù)案，針對(duì)不同的客戶制訂出防范風(fēng)險(xiǎn)的措施，盡量降低或減少在貨幣政策轉(zhuǎn)向下的信貸風(fēng)險(xiǎn)，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量和效益。

（作者單位：中國(guó)人民銀行?？谥行闹校?/p>