由于監(jiān)管機構壓制銀行參與高風險業(yè)務，銀行剝離旗下投資部門的行為愈加強烈。

9月15日，瑞典并購投資公司IK Inve stmentPartners從巴克萊私募股權投資公司(Barelays PrivateEquity)手中以3億歐元的價格，收購了家庭醫(yī)療提供商GHD。2007年8月，巴克萊私募股權投資公司收購了GHD大部分股權，隨后以GHD為平臺在同行業(yè)內(nèi)展開了一系列的并購整合活動。這是今年巴克萊私募股權投資公司的第六筆退出，同時也是近一個星期內(nèi)的第二筆退出。幾天前，巴克萊私募股權投資公司剛剛將旗下的另一家投資組合公司ZenithVehicle Contracts轉(zhuǎn)讓給摩根士丹利私募股權投資公司(Morgan Stanley Private Equity)。而在這次退出中，巴克萊私募股權投資公司獲得了2.7倍的回報。

自立門戶

2.7倍的回報并不算高，而現(xiàn)在也并非是退出的最好時點，那巴克萊私募股權投資公司為何選擇業(yè)務蒸蒸日上的時點，急于將手中的投資組合公司草草出手呢?原來巴克萊還有更重要的計劃。

20lO年9月早些時候，有消息透露，巴克萊私募股權投資公司將于幾個月后發(fā)起新一輪的資金募集，目標募集金額將不少于15億歐元。按照規(guī)定，新基金將在2010年第四季度開始募集，目標投資者還沒有確定。此次募集也是巴克萊私募股權投資公司計劃從母公司巴克萊(Barclays PLC)獨立出來的重要戰(zhàn)略步驟。

2009年4月，巴克萊私募股權投資公司獲得其第三方投資人的正式批準，從巴克萊母公司剝離出來。但在2010年3月與巴克萊銀行的談判中遇到了阻礙。據(jù)對談判細節(jié)較為了解的人士透露，雙方還沒能最終達成協(xié)議。

巴克萊銀行要專注于自身的零售銀行和資本市場業(yè)務，巴克萊私募股權投資公司希望自立門戶，盡管雙方有著各自的目標，但達成目標的途徑相同，彼此獨立，因此談判結果指日可待。

巴克萊私募股權投資公司聯(lián)合主管剛扎格·德·布里尼葉(Gonzaque de Blignieres)表示：“當這支基金達到我們的預期的時候，也是我們獨立的時候?！?/p>

巴克萊私募股權投資公司并不是近期唯一一家從商業(yè)銀行中脫離出來的私募股權投資公司，今年8月初成立的Ridgemont Equity Partners也是從美國銀行獨立出來的私募股權投資部門。這是—支戰(zhàn)績輝煌的投資部門，從1993年至今，該投資部已經(jīng)投資了140家中間市場的企業(yè)，投資總金額為30億美元。Ridgemont Equity Partners是自今年7月美國金融改革法案正式成為立法后，第一支從銀行下屬私募股權投資業(yè)務剝離出來的獨立公司。

到目前為止，美國銀行還是Ridgemont EquityPartners唯一的投資人，與此同時美國銀行還承諾在Ridgemont Equity Partners募集新基金的時候?qū)⒔o予大力支持，做新基金的主要投資人，但由于新的法律限定了銀行對私募股權投資基金和對沖基金的投資比例，美國銀行的承諾可能難以兌現(xiàn)。

2008年美國銀行與美林合并時，由美林控股的私募股權基金投資的一些大規(guī)模的企業(yè)也并與美國銀行旗下，這些私募股權投資基金管理的資本金大約為50億美元。相關人士透露，美國銀行希望繼續(xù)持有對這些大企業(yè)所做的投資，因此堅持其他私募股權投資業(yè)務勢在必行。Ridgemont Equity Partners的合伙人特拉維斯·海恩(Travis Hain)說：“我們就向第三方募集資本的問題與美國銀行已經(jīng)討論了有三年之久，因為我們認為有多樣化的有限合伙人基礎對—支基金來說更為健康?！?/p>

海恩還表示，促使他們作出剝離決定的因素有很多，而加速該部門剝離的原因是相關金融政策的改革。

第二輪剝離潮

巴克萊私募股權投資公司是最近一個宣布計劃向投資人募集新基金的私募股權投資公司。明的第二個星期中，至少有10家大型歐洲私募股權投資公司計劃在近期募集新基金，未來的18個月內(nèi)，這些基金計劃募集資金的總額將超過500億歐元。其他歐洲銀行也在紛紛處理手中所持有的私募股權投資業(yè)務。2010年6月，匯豐銀行對外透露，計劃將其在加拿大、中國香港、中東、英國以及美國的私募股權投資部門出售給相應的管理層。與此同時，花旗銀行也在計劃減少手中所持有的私募股權投資基金的股權。

這一系列舉動不由使我們聯(lián)想到十年前行業(yè)內(nèi)一些有影響力的投資銀行所做的剝離行為。2003-年，匯豐銀行通過將半數(shù)以上的股份轉(zhuǎn)讓給管理層，從而將其私募股權投資部從集團業(yè)務中剝離，成就l+天的Montague Private Equity。CVC曾是美國花旗銀行旗下投資部門citieorp Venture capital一個歐洲分支，也是在那時的私募股權投資部剝離潮中誕生的產(chǎn)物。而ciricorp Venture Capita地是1993年從花旗銀行分離出來的。泰豐資本(Terra Firma)的成立是通過2002年，野村證券株式會社將旗下主要的金融機構分拆而成的。其他比較重要的剝離事件還有，由NatWest Equity Partners演變而來的橋點投資(Bridgepoint)，英國商業(yè)銀行Charterhouse的私募股權投資部分離而來的Charterhouse Capital Partners。Duke Street Capital原本是Hambros銀行的私募股權投資部門。HgCapital的前身是Mercury Private Equity，1997年Hgcapital被美林集團收購，三年后該公司的管理層又將股份從美林集團手中悉數(shù)購回，成為了今天獨立的HgCapital。

值得注意的是，這些早年的剝離潮主要源于銀行希望能夠?qū)⒆⒁饬性谧约旱暮诵臉I(yè)務上，而今天的剝離潮主要是由于金融危機后，一系列新法案的頒布和調(diào)整。以美國的沃爾克法則(Volcher Rule)為例，它規(guī)定銀行不得將超過3％的管理資本用于另類資產(chǎn)投資。

政府向私募股權投資施加的壓力無疑是導致這一系列商業(yè)行為的重要原因之一。很明顯，像瑞士信貸、高盛、和摩根士丹利這樣的全球化大型銀行都希望，能夠繼續(xù)保留并長期持有自己的私募股權投資部門，從中獲取利益。

就像十年前那樣，投資銀行不得不再次開始剝離他們的私募股權投資業(yè)務，但此次這樣做的原因有所改變。安永公司的合伙人西蒙·佩里(simonPerry)說：“十年前，銀行的私募股權投資業(yè)務只是相對規(guī)模較小的業(yè)務。許多銀行處于經(jīng)濟原因，將這部分業(yè)務轉(zhuǎn)讓給管理團隊。銀行將更多的經(jīng)歷集中在全球化的自身業(yè)務上，因此將私募股權投資業(yè)務看作是非核心業(yè)務?！倍F(xiàn)在銀行十分不情愿地轉(zhuǎn)讓這部分業(yè)務，因為私募股權投資在銀行業(yè)務中占的比例越來越高。但在次貸危機后，政策法規(guī)對該業(yè)務的監(jiān)管越發(fā)嚴苛，銀行不得不遵守新的政策法規(guī)，將私募股權投資業(yè)務分離出去。這與十年前那次剝離潮相比，這個原因是新生的。

政策驅(qū)使

近幾年內(nèi)許多監(jiān)管機制的改革迫使很多銀行不得不忍痛割愛，剝離旗下的私募股權投資業(yè)務。銀行立法第二代巴塞爾資本協(xié)定(Basel II)提高了對資本銀行的管理，要求銀行旗下不得擁有私募股權投資部門。而沃克爾法則規(guī)定，銀行不得使用自由資金進行投資，已有的證券投資業(yè)務將向二級市場基金或私募股權投資基金轉(zhuǎn)移或剝離。

今年6月，美國立法部門更進一步地要求，銀行投資對沖基金、私募股權投資基金和房地產(chǎn)基金的資本比重不得超過3％。在此之前，政府規(guī)定銀行必須全面剝離旗下的對沖基金和私募股權投資業(yè)務，與此相比，新規(guī)定已經(jīng)緩和了許多。

除了新的監(jiān)管政策，一些銀行在接受政府緊急救援后需要減持一些資產(chǎn)，以符合歐盟援救規(guī)則。

私募股權投資顧問公司Alius Associates的首席執(zhí)行官約翰·海斯(John Hess)透露：“美國的沃爾克法則迫使所有的商業(yè)銀行不得不剝離他們的非核心業(yè)務，這將結束商業(yè)銀行對私募股權投資基金的持有或投資?！绷硗?，倫敦一家律師事務所的合伙人表示：“所有的人都在關注那些持有私募股權資產(chǎn)的銀行的下一步舉措，尤其是那些以母基金的角色向私募股權投資基金進行投資的銀行。大家都很關注它們將如何處理現(xiàn)在手中的業(yè)務。”

迫于政策的壓力，以及經(jīng)濟環(huán)境蕭條導致的私募股權投資收益降低，全球的銀行都在重新考慮是否繼續(xù)持有它們旗下的私募股權投資部門。

高盛比其他任何一家銀行所持有的私募股權投資和對沖基金投資業(yè)務都要多，相信目前這家全球投行巨匠也在為如何處理下屬的相關基金業(yè)務而焦頭爛額。剝離相關基金業(yè)務，以滿足新頒布的政策法規(guī)的要求或許是最為穩(wěn)妥的方法。新的法規(guī)限制銀行不得持有任何單支基金總額的3％，同時也不能將其3％以上的資本用于私募股權投資。新法規(guī)對于轉(zhuǎn)移業(yè)務的期限給予了較大的空間，金融機構可以在未來的四年內(nèi)完成業(yè)務轉(zhuǎn)移或剝離，另外還可申請三年的延期。因此，此次在未來的四至七年的時間里，我們將不斷地看到有新的、由銀行私募股權投資業(yè)務部門獨立出來的私募股權投資公司成立。新的私募股權投資領域的格局將逐漸形成。