創(chuàng)業(yè)板的推出，令眾多私募股權(quán)基金找到了很好的推出平臺(tái)，于是，一個(gè)個(gè)財(cái)富傳奇接連上演，一場創(chuàng)業(yè)板引發(fā)的資本饕餮盛宴正在上演。

2009年10月，國內(nèi)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)(PE)順應(yīng)創(chuàng)業(yè)板這一“時(shí)勢”，創(chuàng)造了一個(gè)個(gè)傳奇般的造富神話。正是在驚人的造富效應(yīng)下，忽如春風(fēng)后的千樹梨花，創(chuàng)業(yè)板的“明星效應(yīng)”使PE這一原本就已隨著國內(nèi)資本市場不斷發(fā)展而欣欣向榮的行業(yè)再度掀起燎原之勢。

創(chuàng)業(yè)板的推出，使得原本不為大多數(shù)國人所了解的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)成為了時(shí)下最熱門和最受追捧的行業(yè)。一時(shí)間，從地方政府到民營企業(yè)，從股市游資到大型財(cái)團(tuán)，都將其剩余資本轉(zhuǎn)向PE市場。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至9月10日，創(chuàng)業(yè)板掛牌的上市公司共有121家，其中，共有65家引入154家PE機(jī)構(gòu)投資者。

據(jù)悉，這154家PE機(jī)構(gòu)在65家公司中共進(jìn)行了175筆投資，以創(chuàng)業(yè)板上市公司118家的總數(shù)計(jì)算，平均每家創(chuàng)業(yè)板上市公司中約有1.31家PE機(jī)構(gòu)介入。其中，金亞科技成為吸引投資最多的公司，共獲得8家PE的投資，而投資歐比特、賽維智能、數(shù)碼視訊、網(wǎng)宿科技、國聯(lián)水產(chǎn)等公司的PE也超過5家。

創(chuàng)投明星相

縱觀參與創(chuàng)業(yè)板的PE機(jī)構(gòu)區(qū)域分布，可謂深圳、上海、浙江三地鼎立。

其中，深圳的共有36家，占總數(shù)的23.2％；注冊地隸屬上海的共有27家，約占總數(shù)的16.7％位居第二；而來自浙江的約17家，約占總數(shù)的10.5％。上述三地的PE機(jī)構(gòu)已占據(jù)半壁江山，其余PE機(jī)構(gòu)則集中在北京、廣州、江蘇、福建等地。盤點(diǎn)眾多參與創(chuàng)業(yè)板的私募股權(quán)基金中，成績最好的當(dāng)屬深圳創(chuàng)新投。目前，創(chuàng)新投分別持有當(dāng)升科技447萬股、數(shù)字政通184萬股、中科電氣300萬股、中青寶600萬股、鼎龍股份318萬股、三維絲488萬股、網(wǎng)宿科技628萬股萬股。

上述七筆投資中，創(chuàng)新投介入時(shí)間最長的為2007年明1日以約600萬元的成本人股當(dāng)升科技，其最近一筆則是發(fā)生在2009年4月，創(chuàng)業(yè)板開板前夜，其以約140萬元閃電入股數(shù)字政通獲得184萬股。

隨著上述七家公司相繼登陸創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)新投成為了創(chuàng)業(yè)板最大的贏家。

以9月10日的收盤價(jià)計(jì)算，創(chuàng)新投持有的當(dāng)升科技、數(shù)字政通、中科電氣、中青寶、鼎龍股份、三維絲、網(wǎng)宿科技的股權(quán)對(duì)應(yīng)市值分別為25219.74萬元、11168.8萬元、7818萬元、13974萬元、17566.32萬元、20403.28萬元、12271.12萬元。而深創(chuàng)投參股成本分別僅為600萬元、139.99867Y元、1440萬元、117.6萬元、317.925萬元、147.89萬元、2479.96萬元。

據(jù)此計(jì)算，深創(chuàng)投投資六就愛創(chuàng)業(yè)板公司的賬面價(jià)值達(dá)108421.26萬元，是其5243.43萬元投資成本的20.68倍?？芍^相當(dāng)大的收獲。

對(duì)于從創(chuàng)業(yè)板上獲得的超高回報(bào)，創(chuàng)新投北京分公司總經(jīng)理劉綱認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的定價(jià)機(jī)制和模式是造成創(chuàng)業(yè)板高PE的原因?！岸▋r(jià)的高低并不是我們最關(guān)心的，對(duì)于我們來說，最重要的是公司的成長性?！?/p>

緊隨創(chuàng)新投其后的，當(dāng)屬達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司。

自2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板上市，首批上市的28家公司中出現(xiàn)T40多家PE創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，其中達(dá)晨創(chuàng)投及其下屬的達(dá)晨財(cái)信、達(dá)晨財(cái)智等所組成的達(dá)晨系創(chuàng)投連中三元。愛爾眼科、網(wǎng)宿科技在創(chuàng)業(yè)板成功上市后，達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司及達(dá)晨財(cái)信創(chuàng)業(yè)投資管理公司共同投資的藍(lán)色光標(biāo)也在創(chuàng)業(yè)板上市。如今，達(dá)晨旗下的創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)增加到6個(gè)?！疤桒B游艇業(yè)馬上就要上市了，另外我們投資的晨光生物也已經(jīng)過會(huì)了?！边_(dá)晨創(chuàng)投北京分公司總經(jīng)理晏小平如數(shù)家珍般的向記者介紹到。

2007年7月，達(dá)晨創(chuàng)投出資720萬元獲得300萬股愛爾眼科股份，約合每股2.4元。截至9月10日，愛爾眼科的收盤價(jià)上漲至每股38.40元，達(dá)晨創(chuàng)投在愛爾眼科中的市值達(dá)到1.15億元，由此可見，僅在愛爾眼科中，達(dá)晨便獲利上億元。

另外，達(dá)晨財(cái)信曾以現(xiàn)金500萬元認(rèn)購了億緯鋰能，目前所持股份為195.95億股。這部分股權(quán)至今價(jià)值約為6192.02萬元，獲利在10倍以上。

此外，2007年6月，達(dá)晨創(chuàng)投與創(chuàng)新投共同向網(wǎng)宿科技注入4000萬元的首輪投資；2008年10月，達(dá)晨創(chuàng)投作為牽頭投資人聯(lián)合北京德誠盛景、深圳創(chuàng)東方等6家機(jī)構(gòu)再次對(duì)其進(jìn)行了總額為4000萬元的投資。當(dāng)時(shí)，達(dá)晨財(cái)信出資1000萬元認(rèn)購其45.50萬元注冊資本。目前深圳達(dá)晨財(cái)信對(duì)應(yīng)所持股份為3D0萬股，占公司上市后總股本的2.25％。目前其手中握有的股份的市值達(dá)到4680萬元。

當(dāng)問到達(dá)晨創(chuàng)投為什么會(huì)選到如此多能夠登上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)時(shí)，晏小平這樣表示：“第一，我們在選擇項(xiàng)目的時(shí)候就是按照上創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)準(zhǔn)來選擇的。我們內(nèi)部的口號(hào)就是‘按照發(fā)審委的眼光去看待項(xiàng)目’。第二，就是對(duì)于企業(yè)規(guī)范性運(yùn)作的要求。公司的法律、財(cái)務(wù)等方面的規(guī)范性一定要達(dá)到國家標(biāo)準(zhǔn)。第三，在選擇企業(yè)的過程中也要考慮到符合國內(nèi)上市的鼓勵(lì)行業(yè)，盡量按照國家行業(yè)的指引去篩選項(xiàng)目?！绷硗?，晏小平還透露，明年達(dá)晨會(huì)有20—30家企業(yè)申報(bào)上市，相信明年將迎來達(dá)晨另一個(gè)創(chuàng)富高峰。

除了有越來越多的公司上市令達(dá)晨上下欣喜，LP對(duì)于投資回報(bào)的要求也令基金存在著很大的壓力。投資的成本升高、二級(jí)市場的重心下移，使得總的基金回報(bào)會(huì)受到影響；此外，早期項(xiàng)目的資源不足，也是GP們需要面臨的問題。

除了創(chuàng)新投和達(dá)晨創(chuàng)投以外，同創(chuàng)偉業(yè)作為后來居上的一支基金，在其創(chuàng)業(yè)板的上市之路上也有了不俗的表現(xiàn)。國聯(lián)水產(chǎn)，新大新材，奧克股份，康芝藥業(yè)，當(dāng)升科技五家上市公司都有同創(chuàng)偉業(yè)在幕后參與。

截至9月10日，其擁有的517.24萬股康芝藥業(yè)的賬面價(jià)值已達(dá)3.622億元，而其擁有的300萬股國聯(lián)水產(chǎn)。于7月8日登陸創(chuàng)業(yè)板，上市首日以14.29元報(bào)收，南海成長該筆投資的賬面價(jià)值達(dá)4287萬元。

券商直投顯身手

當(dāng)私募股權(quán)投資基金在爭搶創(chuàng)業(yè)板“領(lǐng)地”的同時(shí)，另一派別的投資機(jī)構(gòu)也在積極尋求創(chuàng)業(yè)板中的機(jī)會(huì)。那就是券商直投。

2007年9月，證券公司直投業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動(dòng)，中金公司和中信證券最先獲得券商直投業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。當(dāng)初，作為新興金融業(yè)務(wù)出現(xiàn)的證券直投，在三年的成長后，成為了創(chuàng)業(yè)板中一支有力的參股機(jī)構(gòu)，并由此獲得了巨大的投資回報(bào)。

在眾多的券商直投中，國信弘盛以創(chuàng)業(yè)板上5單的成績成為券商直投的“領(lǐng)軍人物”。國信弘盛投資有限公司為2008年明成立的國信證券全.資子公司，注冊資本10億元。

國信弘盛自成立以來，兩年已播下18顆直投種子，如今已有6顆開花結(jié)果，除佳隆股份外，還有陽普醫(yī)療、金龍機(jī)電、鋼研高納、三川股份、隆基硅材，5家公司平均投資市盈率為8.9倍。3月26日，三川水表首發(fā)上市，收報(bào)86.50元，國信旗下負(fù)責(zé)直投業(yè)務(wù)的子公司國信弘盛賬面浮盈超20倍，而這離弘盛“突擊人股”三川水表不過才9個(gè)月時(shí)間。

根據(jù)創(chuàng)業(yè)板57倍平均發(fā)行市盈率估算，國信弘盛入股金龍機(jī)電、鋼研高納和陽普醫(yī)療的投資回報(bào)率將分別可達(dá)2.61倍、5.82倍和5.64倍。也就是說，盡管有劃轉(zhuǎn)社保基金的份額，國信弘盛的平均投資回報(bào)倍數(shù)仍達(dá)到4.49倍。

除國信弘盛外，包括中信、海通、平安等直投業(yè)務(wù)的先行券商也都在創(chuàng)業(yè)板中獲益匪淺。

早在第一批28家創(chuàng)業(yè)板公司掛牌之時(shí)，中信證券全資投資公司金石投資在神州泰岳上市前夜閃電入股210萬股就引起廣泛爭議。其后，金石投資再接再廄以每股8元拿下機(jī)器人320萬股。截至9月10日，金石投資僅在上述兩支創(chuàng)業(yè)板大熱牛股中的收益就達(dá)到25795.6萬元。

海通證券2008年成立的全資公司海通開元投資同樣不可小視，除持有銀江股份150萬股外，還以500萬股成功潛伏東方財(cái)富。截至9月10日，該兩筆投資賬面價(jià)值分別達(dá)3650萬元和2.6億元。

目前許多券商都采取“保薦+直投”的形式。除了直投的投資回報(bào)意外，券商的承銷收入也是相當(dāng)可觀的一部分。按照行業(yè)內(nèi)平均3％的費(fèi)用率計(jì)算，海通證券和國信弘盛的承銷收人有上千萬元，而中信證券更是達(dá)到5000多萬元。值得注意的是，券商直投常常都是在上市前突擊入股，國信弘盛入股鋼研高納從介入到上市只有6個(gè)月，中信全資子公司金石投資人股神州泰岳從介入到企業(yè)上市只有4個(gè)月，卻獲得了10倍以上的收益。

介入時(shí)間短，收益卻不菲，成為了券商直投的一大特點(diǎn)，也正是這種“投資短見效快”的做法受到了業(yè)界人士的質(zhì)疑，其投機(jī)做法也成為了大家議論的話題。有專家質(zhì)疑，券商直投之所以能夠做到“短、平、快”主要是其在承銷過程中的強(qiáng)行直投或者低價(jià)直投。例如，企業(yè)出于推進(jìn)公司上市進(jìn)度和提高公司上市的成功率，被迫同意券商旗下直投公司參股。又例如由于券商投行對(duì)被投資企業(yè)具有較強(qiáng)的影響力，且券商投行和直投公司都是同一個(gè)利益主體，因此券商直投在投資作價(jià)時(shí)能以明顯低于市場的價(jià)格獲得被投資企業(yè)的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)高于市場的投資收益。

雖然需要面對(duì)一片質(zhì)疑聲，但是“保薦+直投”項(xiàng)目目前保持11單100％的過會(huì)率，也說明了一定的問題。