2009年，接連出臺的經(jīng)濟刺激政策讓很多產(chǎn)業(yè)打上了興奮劑。但在2010年未來的幾個月，你很難再聽到任何發(fā)布刺激政策的消息。與過去一年相反，今年退出政策將密集出臺，進而會造成產(chǎn)業(yè)格局再次發(fā)生變化。

中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)在第一季度的搶眼表現(xiàn)，促使決策層結(jié)束觀望，下定決心來做這樣的調(diào)整。第二季度剛過去1／3，央行已經(jīng)在年內(nèi)第三次上調(diào)存款準備金率，達到17％，與2008年的17.5％非常接近；房地產(chǎn)行業(yè)更加嚴厲的調(diào)控政策已經(jīng)出臺；同時，市場對于加息預(yù)期依然強烈。

隨著政策的逐漸退出，去年受惑于刺激政策的行業(yè)，必然從市場的驅(qū)動變?yōu)槁浜笥谑袌?。這并不意味政府刻意打壓或減弱支持這些行業(yè)，實際上本身商業(yè)的規(guī)律就應(yīng)該是這樣，超乎常規(guī)速度發(fā)展的必然會降下來。去年的經(jīng)濟主基調(diào)就是政府的態(tài)度，政府鼓勵的肯定先復蘇起來，離資產(chǎn)、資金最近的房地產(chǎn)、銀行、原材料表現(xiàn)得非常不錯，現(xiàn)在這些行業(yè)都將面臨挑戰(zhàn)。

哪些行業(yè)會成為今年經(jīng)濟的領(lǐng)頭羊?

我的觀點是，銀行肯定不行，房地產(chǎn)也不可能。在壘球來說，能源都是比較好的抵御通脹的工具。今年以及接下來兩年，通脹壓力會越來越大，我們相信能源這一塊的表現(xiàn)會越來越好，可能重拾領(lǐng)頭羊的地位。還有一塊是保險，整個金融板塊現(xiàn)在看上去只有保險不太受政策退出影響。

第二塊能起到經(jīng)濟領(lǐng)頭羊作用的，就是跟消費服務(wù)、消費品相關(guān)的行業(yè)。雖然這部分公司現(xiàn)在已經(jīng)不便宜，但是它們?nèi)匀恢档觅x予更高期待。變化整體將會從上游往下游走、從金融往非金融走，這是經(jīng)濟進入全面加速期必然會發(fā)生的。

其他產(chǎn)業(yè)的調(diào)整都是按部就班地逐漸推進。有謠傳說中國今年會再搞幾萬億來刺激經(jīng)濟，我認為這是天方夜譚。其中存在一些可能性的，是發(fā)改委的一個中長期的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，目的是為了奠定中國新一輪經(jīng)濟增長的十年增長格局面計劃投入一些資金，但這部分錢不會馬上投放下來。

要強調(diào)的是，今年大家對政策的盯牢程度應(yīng)該不弱于去年。最近最重要的就是房地產(chǎn)政策，接下來整個與金融相關(guān)的政策，尤其是貨幣政策都會有一些調(diào)整。這必然是一個相對收緊、逐漸收緊的過程。人民幣的政策，短期內(nèi)的趨勢誰都難以預(yù)測，但從中長期看人民幣的升值壓力是很明顯的。市場對人民幣升值預(yù)期的改變，會牽動很多資金隨之變化。

在去年大規(guī)模投放貨幣之后，今年將為決策者帶來挑戰(zhàn)的是如何回收貨幣。

今年經(jīng)濟過熱的風險很大，必然需要做出回收貨幣的動作。但是出口行業(yè)現(xiàn)在增長不錯，大規(guī)?；厥肇泿湃绻绊懙匠隹?，這同樣會對經(jīng)濟帶來負面影響。所以現(xiàn)在要做的是為此系統(tǒng)性布局，優(yōu)先保障出口企業(yè)產(chǎn)品升級、并購重組和開拓新市場三方面的資金需求，而不是先回收貨幣，等到出口出問題之后再來解決。

在整個政策退出的大背景下，民營企業(yè)可能受到的影響比較讓人擔心。從經(jīng)濟整體上，政策退出得晚會造成經(jīng)濟過熱；但從民營企業(yè)來說，退出又太早，因為此時正是民營企業(yè)需要錢的時候。去年的刺激政策中，私營企業(yè)獲取資金的便利性顯然低于國有企業(yè)；在今年的政策退出過程中，首先受到減縮的將依然是私營企業(yè)。當然，2010年的國有企業(yè)也很難再現(xiàn)去年資金泛濫的場景。

從總體上看，中國宏觀經(jīng)濟政策退出的力度以及時間點，主要參照的將是接下來國際經(jīng)濟的演化和國內(nèi)通貨膨脹的走勢。雖然美國經(jīng)濟很快復蘇，迅速惡化的歐洲形勢增加了政策把握的難度。此時，還不能排除世界經(jīng)濟二次揮底的可能性，決策層還很難得出經(jīng)濟過熱的結(jié)論。

缺乏國際經(jīng)濟加速的背景，內(nèi)熱外冷的局面很可能維持下去，物價短時間內(nèi)不會再往上沖，所以短期內(nèi)通脹的壓力并不大；對于出口部門能否維持好轉(zhuǎn)依然要經(jīng)過一段時間觀察。

綜合以上考慮，今年的政策退出軌跡將是，以微調(diào)、小調(diào)為主，重點調(diào)整對象針對的將是決策層認為有過熱風險的某幾個行業(yè)。按照現(xiàn)在的速度發(fā)展下去，不出意外，2011年的經(jīng)濟很有可能被定調(diào)為過熱，也就意味著全面宏觀調(diào)控的開始。