他兩次著名的挑戰(zhàn)權(quán)威均以悲劇收場，他以切割過去終獲承認(rèn)。一個中國房地產(chǎn)界爭議性人物的自我救贖

2006年底的一天，孫宏斌和兩個朋友在北京吃飯，席間孫突然提議到KTV唱歌。整個晚上，他就唱了兩編崔健的《一無所有》——幾乎是歇斯底里地吼出來。

在順全盛時的2004年，孫宏斌不僅公開聲稱要取萬科而代之，還令人震驚地斷言萬科、中海這些傳統(tǒng)巨頭案不就班的發(fā)展模式已經(jīng)落伍——但在2006年，已經(jīng)成為房地產(chǎn)“人民公敵”的孫以低價出售順馳的慘烈方式宣告了自己的隕落。在很長一段時間內(nèi)，孫宏斌在下屬面前掩飾了自己的失落，但這次“聽他唱歌的時候，誰都能體會到他長時間壓抑的宣泄?！弊罱K讓其成為中國房地產(chǎn)規(guī)模崇拜的悲劇標(biāo)本。

但這位充滿戲劇性的創(chuàng)業(yè)者的職業(yè)生涯并未結(jié)束。2007年初，在人民大會堂招商銀行的年終答謝會上，身處艱難時光的孫宏斌遇到了聯(lián)想控股董事局主席柳傳志。這位把他送進(jìn)監(jiān)獄、叉在其出獄后以50萬元助其創(chuàng)業(yè)的老一輩創(chuàng)業(yè)者無比認(rèn)真地對孫講：“你做企業(yè)別的都挺好，就是有一點，太急躁了。如果把心態(tài)穩(wěn)一穩(wěn)，我相信你能再次起來?！?/p>

柳傳志說對了。在從公眾視野中銷聲匿跡三年后，孫宏斌在2010年帶領(lǐng)著他的融創(chuàng)中國回到聚光燈下——10月7日，融創(chuàng)中國控股有限公司(1918HK)在香港聯(lián)交所掛牌上市，這是融創(chuàng)中國第二次闖關(guān)香港，也是孫宏斌第三次沖擊IPO，終獲成功。

與孫宏斌的融創(chuàng)一起浮出水面的，是一長串令人炫目的投資者名單：雷曼兄弟、鼎暉資本、新天域、中投、中銀、德意志銀行、貝恩。這個集合了中外最聲名顯赫投資者的陣營似乎如荊宏感慨的那樣，是看中了孫宏斌“屢敗屢戰(zhàn)的故事”。

中國地產(chǎn)界最著名的顛覆者、激進(jìn)與狂傲代言人又回來了。不過上市后的融創(chuàng)中國，僅是一家年銷售額約60億元的中型房企，而多年前他聲稱必將超越的萬科，今年即將撞向?qū)O宏斌曾經(jīng)提出的千億銷售目標(biāo)了。但對于歷經(jīng)磨難、蟄伏多年后的孫來說，(她也不是為這些數(shù)字暴躁的熱血青年了。

“我有時候覺得我自己挺幸運的，我犯錯誤的時候都在我年輕的時候，或者說我還有機(jī)會再去改?！?7歲的孫宏斌在北京嘉里中心酒店接受《環(huán)球企業(yè)家》專訪時說，如果不是三年前的那一次跌倒，他不可能做出一個完全不同于順馳模式的融創(chuàng)來。

再度提起紿他帶來無限榮耀與非議的順馳，孫宏斌的語氣似乎在說一家與他完全不相干的公司。他不帶一絲感情地向本刊復(fù)盤順馳的教訓(xùn)——規(guī)模擴(kuò)張過快、現(xiàn)金流管理混亂、幾乎沒有風(fēng)險控制意識——他說，“我們(指融創(chuàng))完全吸取了順馳的教洲。”

融創(chuàng)中國的確揚棄了順馳的弱點，不過它似乎走向了另一個極端。當(dāng)萬科、保利等主流玩家都在跑馬圈地狂奔不止時，孫宏斌如今僅把精力放在天津、北京、重慶、無錫、蘇州5個城市經(jīng)營業(yè)務(wù)，“我們要對風(fēng)險有絕對的控制，要讓企業(yè)能夠經(jīng)受任何波折?！苯?jīng)歷了全國化切膚之痛的孫宏斌說。

孫宏斌相信自己找到了徹底避免順馳悲劇的路徑：特定城市發(fā)展的精細(xì)化管控，高端精品住宅的戰(zhàn)略布局。聽起來與過去的順馳迥異。但你或許不免會好奇：如今的融創(chuàng)中國是不是矯枉過正，那個習(xí)慣狂飆猛進(jìn)的孫宏斌真的成為過去式了嗎?

重裝上陣

成名的確是越早越好，但來得太快有時候也可能是種詛咒。7年前，豪情萬丈的地產(chǎn)黑馬順馳橫空出世，成為當(dāng)時最炙手可熱的企業(yè)，連龍湖集團(tuán)董事局主席吳亞軍都親赴天津向?qū)O宏斌請教跨區(qū)域經(jīng)營的訣竅，但是在兩次上市遇挫，并經(jīng)歷資金鏈斷裂后：孫宏斌不得不將公司廉價轉(zhuǎn)手。

2004年初，即在順馳開始全國擴(kuò)張的第二年，前聯(lián)想集團(tuán)助理總裁、后加盟了順馳中國出任副總裁的荊宏意外邂逅了柳傳志。柳傳志特意要荊宏向?qū)O傳話帶點他的建議：小孫太急了，做企業(yè)不能跑，而且在擴(kuò)張時一定要注意資金鏈，有些話也不能說得太滿了。

此時的孫宏斌已很難聽進(jìn)去。他一度自負(fù)地以為自己超前地看透了房地產(chǎn)業(yè)的顯規(guī)則和潛規(guī)則。他采取分期支付土地款、縮短從拿地到開盤周期等方式，把有限的資金運用到了極至，就像是“拿兩個蓋子去蓋10個瓶子”。2004年，孫宏斌豪放地宣稱：順馳將在3年后達(dá)到1000億元的銷售規(guī)模，從而一騎絕塵坐穩(wěn)中國地產(chǎn)業(yè)老大的位置。他說，包括萬科在內(nèi)的中國地產(chǎn)企業(yè)，商業(yè)模式過于傳統(tǒng)，發(fā)展速度太慢，規(guī)模太小，不能適應(yīng)高速成長的市場需求。

高速前進(jìn)的順馳沒有堅持太久，資金鏈斷裂，管理失控，香港上市杳無音信，私募在最后簽字前撤走，孫宏斌對順也戰(zhàn)略的偏執(zhí)終將他陷于絕境，2006年9月，香港路勁基建通過注資的形式獲得了順馳的絕大部分股份，為了保存順馳的品牌和團(tuán)隊，孫宏斌將自己12年的心血幾乎是以白送的方式售出。

賣掉順馳后，孫宏斌給他過去聯(lián)想集團(tuán)的老上級陳恒六打了一個電話。當(dāng)時還在加拿大度假的陳恒六開玩笑地安慰他：“這下你輕松了，以前多累啊!”

在陳恒六看來，一般人經(jīng)歷了這樣慘痛的失敗后都將心灰意冷，離開那個傷心的行業(yè)。陳恒六甚至在倒騰孫宏斌：“地產(chǎn)圈混成這樣了，要不就跟我去做媒體去吧?！比欢铌惡懔鶝]有想到的是，孫宏斌一個月后就振作起來，甚至反倒說服了陳從媒體行業(yè)轉(zhuǎn)到融創(chuàng)中國，幫助孫去打理融創(chuàng)的管控體系，“經(jīng)歷這么大的挫折，他還能振作起來并感染團(tuán)隊跟著他干，太讓我覺得不可思議了我們都相信他能干成?！标惡懔袊@到。

不過融創(chuàng)的故事并不是那么一帆風(fēng)順，或者說其充滿了孫宏斌式的戲劇性。

2003年，如日中天的孫宏斌在順馳之外設(shè)立融創(chuàng)中國：彼時，全國各地有不少企業(yè)找到孫宏斌希望合作開發(fā)地產(chǎn)項目，或出錢或出地，而唯一的要求就是公司要獨立核算，孫即干脆把所有的合資企業(yè)都放在一個平臺下，以共同的模式輸出管理，于是就有了融創(chuàng)中國的誕生——孫宏斌也應(yīng)該沒有想到，多年前不經(jīng)意間的一個安排，竟成為他日后東山再起的基石。

然而，2006年的宏觀調(diào)控讓孫宏斌站在懸崖邊上。這堪稱他地產(chǎn)生涯中最為艱難的一段時光，不僅順馳中國資金缺口愈10億元，融劍中國亦未有大的起色。而為了挽救順馳品牌和團(tuán)隊，孫同意路勁基建以注資的方式完成大部分股份的收購，而出售完這個土地儲備近千萬平米的企業(yè)，孫宏斌只從路勁基建手里要了1億元的現(xiàn)金，這區(qū)區(qū)1億元還不足以將他的底牌——融創(chuàng)中國救活。

那已經(jīng)是2006年的11月了，還沒有供暖的天津涼颼颼的，孫宏斌還有大量土地沒有繳納出讓金，他甚至不得不辭退一部分項目員工?！拔夷芾斫馐裁唇幸环皱X難倒英雄漢了，差一點就摸不清了?！比缃褚咽侨趧?chuàng)集團(tuán)副總裁的陳恒六這樣向本刊回憶那段最艱難的歲月。

此時的孫宏斌遇到了貴人——在地產(chǎn)領(lǐng)域一向大手筆的雷曼兄弟。在上市當(dāng)天香港的答謝晚宴上，孫宏斌特意將原雷曼兄弟亞洲總經(jīng)理黃正謙、高級副總裁陳軍余和雷曼兄弟亞洲董事陳斌請過來，在美國雷曼兄弟破產(chǎn)后，三人都離開了雷曼，與融創(chuàng)中國沒有交集，不過孫宏斌仍舊發(fā)自肺腑地感激原來的雷曼亞洲團(tuán)隊：“他們在2007年3月給了我一筆2.6億港幣的融資堪稱雪中送炭，讓我熬了過來?！?/p>

在融創(chuàng)架構(gòu)還未完全理清、現(xiàn)金流狀況極為不佳的狀況下，雷曼團(tuán)隊投資融創(chuàng)，對于他們來說也堪稱一場冒險。半年后，在雷曼的牽頭下，融創(chuàng)中國又做T--輪2億美元的私募，雷曼兄弟、鼎暉資本和新天域資本三大頂級私募基金攜手進(jìn)入。

全球金融危機(jī)讓雷曼兄弟倒閉后，其手持的l億美元可轉(zhuǎn)換債券通過轉(zhuǎn)換協(xié)l義，最終為貝恩資本和德銀接下——最終的轉(zhuǎn)換價格證明了雷曼亞洲團(tuán)隊的眼光，雷曼亞洲多數(shù)資產(chǎn)都被三折強(qiáng)行清倉，但唯有融創(chuàng)中國的債券被貝恩資產(chǎn)以96折的高價接下，這也是貝恩資產(chǎn)在全球投資的唯一一家房地產(chǎn)公司。此前，貝恩也曾考察過龍湖、綠城等業(yè)界太鱷，但最終下單孫宏斌。

2009年10月，融創(chuàng)中國通過聆訊，并且開始著手進(jìn)行香港配售，計劃于同年12月18日在聯(lián)交所掛牌。一切都在按部就班地進(jìn)行，但隨著內(nèi)地樓市調(diào)控的深入，以及圣誕節(jié)前夕基金經(jīng)理們?nèi)狈ν顿Y熱情，融創(chuàng)中國于12月14日宣布不會按照原定時間表進(jìn)行全球發(fā)售，之前已經(jīng)募集到的認(rèn)購款將悉數(shù)退還。

盡管去年底未上市成功，但孫宏斌仍然履行招股過程中對投資者的承諾，包括繼續(xù)拿地和增加所得項目權(quán)益等，這給融創(chuàng)中國積累了很好的印象分；與此同時，在天津市政府的幫助下，路勁基建也撤銷了對孫宏斌持有兩年之久的訴訟，掃除了投資者的心理障礙。

自2009年12月首度IPO未果以來，歷時10個月，孫宏斌和他的融創(chuàng)中國終于翻過了沉重的一頁一融創(chuàng)中國10月7日在香港聯(lián)交所掛牌，以3.5港元開盤，較招股價348港元略漲，共集資26.1億港元，盡管股價之后震蕩走低，但公開招股獲3.83倍認(rèn)購，獲約5倍的機(jī)構(gòu)認(rèn)購，放在中國樓市遭受新一輪調(diào)控、內(nèi)地房地產(chǎn)市場普遍被看空的大背景下，融創(chuàng)這個成績更是來之不易。

從去年10月開始，面對內(nèi)房股香港掛牌普遍遇冷，德銀亞洲區(qū)金融業(yè)務(wù)主席蔡洪平早已斷言：“香港IPO進(jìn)入選擇期”。融創(chuàng)中國招股的表現(xiàn)還是多少超出了多方的預(yù)期。在保薦人德意志銀行和高盛的安排下，融創(chuàng)中國的國際配售獲得中投和西京投資2500萬美元和2000萬美元認(rèn)購。另外，融創(chuàng)引入中銀投資、華西村及FAEMAC基金為基礎(chǔ)投資者，分別認(rèn)購2000萬美元、2000萬美元及2500萬美元。同時，國壽、太保等一些比較有名的機(jī)構(gòu)投資者，也都下單融創(chuàng)。

孫宏斌回憶，當(dāng)年他獲得雷曼投資時對方對他說，“你們企業(yè)最大的財富是犯過的錯誤多，賠過錢，并且永不屈服。我們投資的，就是一個東山再起的故事?！倍乱庵俱y行中國區(qū)董事泰靖向本刊直言，如果單從資產(chǎn)及規(guī)模而言，比融創(chuàng)要好的地產(chǎn)企業(yè)有很多，但大部分投資者最終為孫宏斌及其十幾年風(fēng)雨同舟的團(tuán)隊所打動?！坝腥松踔粮艺f，投資融創(chuàng)就是因為孫宏斌，他是內(nèi)地房地產(chǎn)的教父。”

獲得投資者青睞的另一個重要原因，是孫宏斌所給出的價格。融創(chuàng)中國的招股價較資產(chǎn)凈值折讓了一半以上，明顯低于香港上市房企的平均折讓。孫宏斌甘愿折讓一半的資產(chǎn)價格，留給機(jī)構(gòu)投資者足夠的盈利空間以換得認(rèn)同，如此妥協(xié)，讓融創(chuàng)的上市自然水到渠成。

或許是經(jīng)歷過太多大起大落，上市成功后的孫宏斌顯得異常平靜，在當(dāng)天香港的答謝晚宴上，很多人問他：老孫高興吧。孫宏斌回答：是挺高興的，但也沒你們說得那么高興。只有在晚宴上播放一個從略演到上市過程的5分鐘短片時，有人才注意到他的眼眶稍微有點紅。

“上市本身不是那么大的事兒，但一晃就真的16年了?！睂O宏斌感慨說，年輕時覺得一年兩年都太過漫長，恨不得去抓住所有機(jī)會發(fā)展，但現(xiàn)在，他首先要保證自己企業(yè)能夠活著。讓孫重生的融創(chuàng)是與順馳截然相反的公司——無論是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)還是孫宏斌本人的行事風(fēng)格。

顛覆

10月19日中午，天津奧城商業(yè)廣場一層，融創(chuàng)集團(tuán)食堂，穿著一件紅色休閑夾克的孫宏斌在和陳恒六、天津融創(chuàng)總經(jīng)理遲迅吃著中飯。幾天后，融創(chuàng)還將召開一次全體員工大會，“老孫，你該出來給他們做個講演了吧，這樣的大會一年也難得有幾次，你也很久沒有給大家說說話了：”遲迅說。但孫宏斌對此抱以沉默。相反，卻一再指示陳恒六要做一個項目產(chǎn)品的盡職調(diào)查。

四個小時后，孫宏斌坐上了北京至香港的飛機(jī)，去參加融創(chuàng)中國上市后的第一份中報發(fā)布會。這份中報顯示，融創(chuàng)中國及聯(lián)營項目公司10個項目已訂約銷售額3817億元，其中，融創(chuàng)中國本集團(tuán)銷售合同額為人民幣31.8億元，土地儲備約為590萬平米，資產(chǎn)負(fù)債率為55％。

對于熟悉孫宏斌風(fēng)格的人來說，孫以這樣的方式歸來多少令^有些意外——沒有跨越式發(fā)展，沒有爆炸性言論，這位中國房地產(chǎn)界的符號式人物似乎放棄了對規(guī)模和數(shù)字的癡迷。

如今的融創(chuàng)中國相對穩(wěn)健的財務(wù)狀況及安排，與順馳時期緊繃的資金鏈形成了鮮明的對比：與過去拿兩個蓋子去蓋十個瓶子的做法不—樣，如今的融創(chuàng)中國幾乎所有土地都已付清出讓金，這在中國房地產(chǎn)行業(yè)極為罕見，“原則上融創(chuàng)買地，都是要付清土地款來控制風(fēng)險的?！睂O宏斌指出。

同時，不止一次表示繳了很多學(xué)費的孫宏斌更加意識到穩(wěn)健經(jīng)營的重要性，他通過多方面來控制融創(chuàng)中國的風(fēng)險。第一，把負(fù)債率控制好，有息負(fù)債3年來—直保持在27％左右；第二，買每塊地都會有完整的解決方案，而且盡量尋求合作方共同支付土地款；第三，每年年初在做預(yù)收款預(yù)算時，會考慮銷售回款達(dá)不到計劃時還能正常經(jīng)營；第四，買中心地塊土地，因為優(yōu)質(zhì)地塊抗風(fēng)險能力強(qiáng)?！霸?008年中國房地產(chǎn)最難熬的時候，我們這些在核心區(qū)的項目反而受影響最少。”孫宏斌不無得意地說。

香港路勁基建在接手順馳后，集團(tuán)主席單偉豹曾多次在公開場合評價順馳：順馳最糟糕的不在資金鏈，而在管理。如今的孫宏斌再總結(jié)順馳教訓(xùn)時也認(rèn)為，擴(kuò)張?zhí)鞂?dǎo)致管理被稀釋也是其失敗的主要原因。

基于順馳的教訓(xùn)，融創(chuàng)發(fā)展戰(zhàn)略主要布局天津、北京、重慶、蘇南四個區(qū)域，且多數(shù)項目是以與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作的方式完成，以淡化風(fēng)險。在孫宏斌看來，這四個區(qū)域擁有9700萬的人口，每年12億平方米的銷售量，幾乎相當(dāng)于一個歐洲的市場，足夠讓融創(chuàng)很好地生存和發(fā)展。他強(qiáng)調(diào)說，未來五年內(nèi)融創(chuàng)都不會走原來十幾個城市擴(kuò)張的老路，這四個地方是他和管理層熟悉的區(qū)域，在獲取新項目、重大投資時能準(zhǔn)確決策，大的方向不會錯。

雖然在風(fēng)險控制上謹(jǐn)慎得近乎苛刻，但孫宏斌對土地的敏感還是讓融創(chuàng)受益良多。2008年12月，正值房地產(chǎn)一片哀鴻，融創(chuàng)斥資20億在北京海淀西北旺拍了一塊住宅用地，樓面地價約7000元／平米，當(dāng)時被北京業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為是—場“冒險”；但一年后，中國兵器裝備集團(tuán)拍下了一幅相近地塊，樓面地價是28000元／平米，是孫宏斌所拿地塊的四倍，“你不得不佩服他對于土地的感覺?！钡乱庵俱y行中國區(qū)董事秦靖說。

在順馳時代，孫宏斌對于公司細(xì)節(jié)參與非常少，即使是十幾億地的投標(biāo)他也授權(quán)給分公司做。這讓順馳項目的品質(zhì)很容易出現(xiàn)失控，導(dǎo)致順馳的產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)口碑并不是很好。而現(xiàn)在，公司幾乎每個報告他都要簽字，在與媒體見面的時候，他甚至主動承認(rèn)，過去曾經(jīng)因為產(chǎn)品問題傷害了一些客戶。

在過去兩年里，孫還帶領(lǐng)著融創(chuàng)團(tuán)隊看遍了紐約所有的豪宅，他自認(rèn)為融創(chuàng)與順馳最大的差別在于產(chǎn)品。在順馳的10多年時間里，他只關(guān)心企業(yè)戰(zhàn)略，天天開會至Ⅱ深夜試圖讓公司的保安都知道順馳的戰(zhàn)略和核心價值觀是什么，卻疏于企業(yè)管理及產(chǎn)品的把控，如今他將融創(chuàng)定位為高端精品住宅開發(fā)商，將占有稀缺的土地資源和打造品質(zhì)作為立身之本。

融創(chuàng)團(tuán)隊喜歡拿天津興業(yè)里項目舉例：自拿地至今已經(jīng)七個多月了，整個項目還在設(shè)計階段，這在過去快速周轉(zhuǎn)的年代，幾乎是不可能的。之所以如此精雕細(xì)琢，孫宏斌聲稱就是希望能夠拿出一個好的產(chǎn)品來，光是建造成本每平方米就比鄰近的融創(chuàng)·時代奧城項目高出1000元。

看至孫宏斌談及產(chǎn)品時的較真，你或許難以聯(lián)想到這是一個曾高喊燕雀安知鴻鵠之志、嘲笑過以產(chǎn)品為核心的房地產(chǎn)商業(yè)模式過于陳舊的個性強(qiáng)人了。

比融創(chuàng)的“進(jìn)步”更明顯的，是孫宏斌的風(fēng)格大變。賣掉順馳后，孫每天堅持跑步一個半小時、12公里。他曾經(jīng)的頑固和驕傲也似乎在長跑中有所消解。在記者提起王石在公開場合對他的批評時，他說，他對王石只有尊敬和感謝。他聲稱自己對于規(guī)模早已不再留戀，也不會給企業(yè)設(shè)立什么不切實際的目標(biāo)。

但是孫宏斌也反復(fù)強(qiáng)調(diào)，對于那段順馳歲月他沒有半點悔意?！拔摇庇X得，”他說：“做人做企業(yè)都一樣，該什么年紀(jì)干什么事，你不能在年輕的時候像老頭一樣。把風(fēng)險控制得一點余地都沒有，你也不能在年紀(jì)大的時候像年輕人那樣激進(jìn)?！?/p>

如果將順馳放到現(xiàn)在的行業(yè)背景下考慮，很多人認(rèn)為如果他再堅持—下，順馳儲備的土地價值馬上就會超額兌現(xiàn)。而近年來比順馳當(dāng)年擴(kuò)張更快的、負(fù)債率更高的碧桂園、恒大地產(chǎn)，不僅沒有倒下，反而在香港成功上市后，其掌門人隨即成為中國首富。

“如果說我們能堅持的話，肯定就過去了，2006年底剛轉(zhuǎn)讓完順馳，2007年中國就迎來了一輪房地產(chǎn)的大爆發(fā)。但我從來不后悔，因為只有通過賣掉企業(yè)這樣慘痛的經(jīng)歷，你才會去真正反思，這是我們團(tuán)隊一生的財富?！彼毖裕?008年很多大房企事實上比順馳還困難，但是通過政府救市整個行業(yè)獲得了救贖，“因為沒死過，所以就沒有接受教訓(xùn)。”他說。盡管內(nèi)斂了不少，但孫宏斌也偶爾會重現(xiàn)他爭強(qiáng)好勝的性格，‘你看看現(xiàn)在地產(chǎn)江湖上，怎么還是任志強(qiáng)、馮侖這幾張老臉在唱啊?”在去年，他曾經(jīng)跟朋友這樣抱怨到。而陳恒六更向本刊指出，“老孫永遠(yuǎn)不會甘心落后的，他的目標(biāo)就是要當(dāng)老大做第一，做全中國甚至全世界最好的，他的這個理想和追求永遠(yuǎn)沒有變?！睂O宏斌來說融創(chuàng)中國顯然不會是一個休止符。