摘要：國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化多端、通貨膨脹壓力進(jìn)一步加劇，使得作為硬通貨的黃金受到越來越多投資者的關(guān)注。中國(guó)的黃金需求強(qiáng)勁，在投資方面表現(xiàn)得更為突出。央行行長(zhǎng)周小川提出“要大力發(fā)展個(gè)人黃金投資業(yè)務(wù)，發(fā)揮黃金市場(chǎng)的投資避險(xiǎn)功能，促進(jìn)黃金市場(chǎng)的發(fā)展?！彪S著中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放的逐漸深入，國(guó)外先進(jìn)、成熟交易模式的引進(jìn)，投資者投資理念的成熟，蓬勃發(fā)展的黃金投資將會(huì)成為繼證券、外匯后的我國(guó)第三大金融投資市場(chǎng)。

關(guān)鍵詞：黃金價(jià)格；美元價(jià)格；貨幣供應(yīng)量；通脹預(yù)期：投資價(jià)值

1 黃金的基本屬性

黃金兼具貨幣屬性和商品屬性的雙重特征，馬克思就曾評(píng)價(jià)“金銀天然不是貨幣，貨幣天然是金銀?！倍诮鹑隗w系高度發(fā)達(dá)的今天，黃金又被賦予了一種全新的屬性，即在危機(jī)中幫助資金避險(xiǎn)保值的金融屬性。黃金投資普遍被視為通貨膨脹和匯率波動(dòng)的對(duì)沖手段。

2 黃金價(jià)格持續(xù)上漲的因素分析

從去年十月到今年十月，黃金價(jià)格出現(xiàn)了快速上漲(見圖1)，綜合分析，原因如下

2.1供求關(guān)系。影響價(jià)格最基本的因素是供求關(guān)系。目前，中國(guó)國(guó)內(nèi)的黃金總存量約為4000～5000噸。這包括中央銀行的黃金儲(chǔ)備和民間大眾擁有的黃金制品。而中國(guó)國(guó)內(nèi)的黃金需求一直是以首飾性消費(fèi)需求為主，每年中國(guó)市場(chǎng)銷售的黃金絕大部分都成為了黃金飾品，工業(yè)、醫(yī)療、科研等行業(yè)占消費(fèi)需求的比重較小，而黃金的金融投資需求目前還只是剛剛起步，所占的比重更是小的可憐。中國(guó)民眾對(duì)黃金的理解和認(rèn)識(shí)更多停留在首飾品的認(rèn)識(shí)上，對(duì)黃金的金融投資功能知之甚少，黃金投資的參與度極低。但隨著人們對(duì)黃金金融屬性認(rèn)識(shí)的逐漸加深，人們投資黃金的熱情高漲，黃金的需求呈現(xiàn)旺盛的態(tài)勢(shì)。

2.2貨幣供應(yīng)量大幅增加。先看一組數(shù)據(jù)：2003年7月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為20.62萬億，2007年12月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為40.34萬億。2009年12余額末，廣義貨幣量M2余額為60.6萬億，到2010年6月末，廣義貨幣供應(yīng)余額達(dá)到驚人的67.39萬億。如此高額的M2余額，不僅推高了中國(guó)的樓市，也使得具有保值增值的黃金市場(chǎng)迎來空前的繁榮。

2.3美元價(jià)格疲軟。全球金融危機(jī)重創(chuàng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美元的強(qiáng)勢(shì)地位也受到挑戰(zhàn)。美國(guó)為使本國(guó)經(jīng)濟(jì)早日脫離危機(jī)的影響，實(shí)行了“量化寬松”的貨幣刺激政策，美國(guó)發(fā)行了大量的美元貨幣，世界市場(chǎng)開始對(duì)美元失去信心，美元持續(xù)疲軟。投資者擔(dān)心美元會(huì)進(jìn)一步貶值，不僅個(gè)人投資者追捧黃金，各國(guó)中央銀行出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，也開始注重外匯儲(chǔ)備的多元化配置，購(gòu)買黃金便是其中重要的一環(huán)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，各國(guó)中央銀行2009年合計(jì)凈買入黃金890噸，這也是全球央行20年來首次成為黃金凈買家，其中三大新興經(jīng)濟(jì)體中國(guó)、俄羅斯和印度成為買入黃金最多的國(guó)家，僅中國(guó)黃金買入量即為454噸。菲律賓、哈薩克斯坦、斯里蘭卡和墨西哥等發(fā)展中國(guó)家也將其部分外匯儲(chǔ)備從美元轉(zhuǎn)向黃金。

2.4通脹預(yù)期。金融危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)開始采取積極的貨幣政策，大量發(fā)行基礎(chǔ)貨幣。由于世界主要國(guó)家無節(jié)制的濫發(fā)貨幣，物價(jià)指數(shù)一直呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)，而黃金的價(jià)格則相對(duì)平穩(wěn)。黃金穩(wěn)定的購(gòu)買力平價(jià)反映了黃金變現(xiàn)的可靠性。在各國(guó)長(zhǎng)期存在通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，黃金具有穩(wěn)定的內(nèi)在價(jià)值，持有黃金資產(chǎn)是預(yù)防通貨膨脹的有效方法。投資者為了保證他們手中資產(chǎn)不貶值，他們就會(huì)大量購(gòu)買具有防通脹功能的黃金資產(chǎn)。

3 黃金的投資價(jià)值

作為一種投資品，黃金既有一般投資品的特性，也有其獨(dú)特性。從一般投資品特性看，黃金與其他普通投資品一樣，其投資價(jià)值是通過買賣差價(jià)體現(xiàn)出來的。短期內(nèi)，黃金價(jià)格會(huì)因各種市場(chǎng)因素的影響而產(chǎn)生較大的波動(dòng)。投資者在合適的時(shí)機(jī)買賣黃金，就可能獲取較大的投資收益。但是從長(zhǎng)期來看，黃金的投資價(jià)值并不高。相對(duì)于股票和債券投資，黃金投資收益率比較低。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的超額收益是對(duì)投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所做出的補(bǔ)償。金融學(xué)中所言的某種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是該資產(chǎn)的收益跟其他一攬子資產(chǎn)收益的相關(guān)性。相關(guān)性越高，這種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)就越大；反之。風(fēng)險(xiǎn)就越小。黃金作為投資品，盡管布雷頓森林體系解體之后其價(jià)格波動(dòng)很大，然而“風(fēng)險(xiǎn)”卻很小，甚至是負(fù)風(fēng)險(xiǎn)的。在當(dāng)今國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜的情形下，投資安全邊際高的黃金確是不錯(cuò)的選擇。中國(guó)有句民諺“盛世收藏，亂世藏金?！碑?dāng)人們擔(dān)心經(jīng)濟(jì)狀況不佳，通脹加劇時(shí)，黃金市場(chǎng)就會(huì)一片繁榮。一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，金價(jià)就會(huì)回落至正常水平。筆者認(rèn)為現(xiàn)在的黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，在如此高的價(jià)位上，投資者投資黃金更應(yīng)該謹(jǐn)小慎微。個(gè)人認(rèn)為，投資者應(yīng)多儲(chǔ)備黃金投資相關(guān)知識(shí)，注重黃金資產(chǎn)實(shí)際的價(jià)值。理性選擇黃金資產(chǎn)的品種，合理分散風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際投資時(shí)，宜利用手中閑散的資金進(jìn)行投資，雖然黃金保值功能好，但是短期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)較大，投資者不可冒進(jìn)。

4 總結(jié)分析

依前文分析，當(dāng)前黃金價(jià)格的上漲是由于供求關(guān)系，貨幣供給，美元價(jià)格以及通脹預(yù)期等因素共同推動(dòng)的結(jié)果，黃金本身就具有相當(dāng)大的投資價(jià)值。筆者建議，黃金投資者應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)行狀況，認(rèn)真分析影響黃金價(jià)格的主要因素以及對(duì)后市趨勢(shì)進(jìn)行合理推斷，找準(zhǔn)合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行黃金投資。