繼2007年波瀾壯闊的大牛市到2008年一跌再跌，再到2009年股市低位反彈，中國股票市場經(jīng)歷了一輪過山車的行情，市場上打拼的證券理財(cái)人士感受頗多，投資方向也發(fā)生了變化。

在2010年8月美國宣布第一輪定向?qū)捤傻呢泿藕螅毡拘级繉捤韶泿耪?，美?lián)儲在2010年11月發(fā)表聲明稱，將維持對到期證券回籠資金再投資的政策，并在此基礎(chǔ)上于2011年第二季度前進(jìn)一步購買6000億美元的較長期美國國債。全球貨幣政策的寬松給2010年的理財(cái)市場帶來了三大看點(diǎn)：黃金投資受到熱捧、股票上漲仍將繼續(xù)、房產(chǎn)投資已不再是香餑餑。

看點(diǎn)一：黃金繼續(xù)受熱捧

2010年上半年，國泰君安證券聯(lián)合零點(diǎn)研究咨詢集團(tuán)對中高端證券理財(cái)人士投資偏好進(jìn)行了調(diào)研。調(diào)查顯示，2010年理財(cái)市場呈現(xiàn)出“中高端投資理財(cái)人士對黃金的偏愛程度最高”。

隨著全球貨幣戰(zhàn)爭的繼續(xù)，黃金作為硬通貨的作用越來越重要，中高端投資者對黃金投資的熱度還將繼續(xù)；黃金價(jià)格也出現(xiàn)了大幅度上漲，黃金價(jià)格超過了1300美金每盎司的價(jià)格，創(chuàng)出了歷史新高。

只要貨幣政策寬松的基本趨勢不發(fā)生改變，黃金價(jià)格還將繼續(xù)上漲，黃金投資熱度還將繼續(xù)保持。作為全球硬通貨，各個國家中央銀行都在爭搶黃金儲備，各大傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行保持黃金儲備量，新興經(jīng)濟(jì)體如中國、印度、俄羅斯、巴西等國對黃金的儲備量也呈現(xiàn)高速增長。國際黃金市場呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的買方市場格局，導(dǎo)致國際金價(jià)呈現(xiàn)出一波較大幅度的上漲，并創(chuàng)出歷史新高。

看點(diǎn)二：股市上漲還將持續(xù)

首先，中國股市上漲是資金推動型，每一個波段的上升深層次原因是貨幣數(shù)量的激增推動。本次以美國為首的定量貨幣寬松政策則導(dǎo)致全球各國不得不采用相應(yīng)的政策應(yīng)對。在經(jīng)歷了2008到2009年長達(dá)兩年的大熊市之后，中國政府采取了行之有效的“四萬億”定量寬松的貨幣政策，導(dǎo)致中國股市2009年出現(xiàn)了一波反彈。進(jìn)入2010年，各國都在采用定量寬松的貨幣政策，以美元為計(jì)價(jià)的全球資源品價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。同時(shí)，貨幣政策的寬松導(dǎo)致股票價(jià)格大幅上漲，金融危機(jī)導(dǎo)致的投資者心理壓力增大，市場貨幣流通速度降低，消費(fèi)者和企業(yè)都愿意手持貨幣。

其次，價(jià)值投資氛圍在中國還沒有形成。股票的價(jià)值是來源于股息的回報(bào)率，但是國內(nèi)股票市場更多是不看股息回報(bào)率，大部分投資者是根據(jù)題材概念和貨幣量兩個因素來進(jìn)行炒作的，沒有形成價(jià)值投資的氛圍。

看點(diǎn)三：房產(chǎn)投資不再是香餑餑

零點(diǎn)研究咨詢集團(tuán)聯(lián)合國泰君安證券有限公司對中高端證券理財(cái)群體進(jìn)行的調(diào)研結(jié)果還顯示：中高端證券理財(cái)群體對房地產(chǎn)投資的意愿度已經(jīng)降到了11種投資品的第7位，而2007年零點(diǎn)調(diào)研結(jié)果顯示房地產(chǎn)投資偏好位列投資產(chǎn)品偏好排名第2位，可以說，房地產(chǎn)投資偏好已經(jīng)風(fēng)光不再。

首先，過去5年來，房價(jià)上漲已經(jīng)透支了貨幣政策寬松的預(yù)期。根據(jù)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)顯示，貨幣供應(yīng)量增加會導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格的上漲，由于房地產(chǎn)價(jià)格在過去5年出現(xiàn)了超預(yù)期的上漲，現(xiàn)在的房地產(chǎn)價(jià)格處于歷史高位，消費(fèi)者對房價(jià)的購買力相對欠缺，出現(xiàn)了房地產(chǎn)市場的虛高不下。由于國家相關(guān)政策的調(diào)控，本應(yīng)該上漲的房價(jià)出現(xiàn)了停滯甚至是不同程度的下滑。

其次，國家政策打壓房地產(chǎn)投資。為了保持房地產(chǎn)市場的健康穩(wěn)定，國家在2009至2010年果斷出臺調(diào)控措施，出臺了如“國四條”、“國十一條”、“提高存款準(zhǔn)備金率”、提高存貸款利率、提高二套房貸首付比例和提高基準(zhǔn)利率等措施，限制投資投機(jī)購房需求，支持自住需求，調(diào)控住房的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，加大住房保障力度，通過這些政策手段，房地產(chǎn)市場投資增長率低于同期。

最后，人口紅利預(yù)期降低。人口紅利是支撐中國高房價(jià)的另一個重要因素，隨著中國人口紅利高峰即將結(jié)束，投資者對房產(chǎn)未來增值的預(yù)期不斷下降。

綜上所述，我們可以得出以下幾點(diǎn)啟示：其一，在貨幣發(fā)行量不變的條件下，理財(cái)市場中各種產(chǎn)品之間存在較為密切的關(guān)聯(lián)性。投資偏好度越高的產(chǎn)品未來價(jià)格將會趨高，而投資偏好度下降的產(chǎn)品未來價(jià)格將會趨降。其二，理財(cái)市場貨幣供應(yīng)量與各種投資產(chǎn)品價(jià)格之間存在不同程度的正相關(guān)關(guān)系，投資產(chǎn)品價(jià)格變化與貨幣發(fā)行量和投資偏好度兩個變量之間存在密切的正相關(guān)性。貨幣發(fā)行量增加、投資偏好度提高的投資產(chǎn)品，價(jià)格將會上漲，反之價(jià)格下跌。其三，投資品價(jià)格與國家宏觀調(diào)控政策存在密切的相關(guān)性，國家政策導(dǎo)向支持的產(chǎn)業(yè)，投資者對其的未來預(yù)期較高，投資偏好度提升，反之，則投資偏好度下降。

（作者為零點(diǎn)研究咨詢集團(tuán)分析師）