艾比·科恩 梅里迪思·惠特尼

華爾街一直是全球經(jīng)濟的風暴眼，作為華爾街的大腦，分析師的言論更是受人矚目。2007年金融危機爆發(fā)之后，賣方分析師雖然在獨立性、前瞻性等方面受到質疑，但置身于經(jīng)濟的拐點處，無助的投資者們依然需要他們的幫助來廓清市場的重重迷霧，所以，知名分析師的報告依然牽動著市場的神經(jīng)。而從兩位交替締造了傳奇的智慧女神身上，我們可以看出，要在華爾街揚名立萬，除了擁有過人的才智與學術功底，更要勇于堅持自己獨到的觀點。

艾比·科恩:比牛市更牛

在競爭激烈的華爾街上，分析師之間的較量隨時隨地都在上演，能在其中脫穎而出，不僅需要扎實的分析功底、準確的市場預見性，還要有堅定的信念，能夠在別人人云亦云時堅持己見，曾任高盛首席策略分析師的艾比·科恩（Abby J. Cohen）正是如此。她因為堅持“牛市理論”而在上世紀90年代名聲大噪，贏得了“多頭女皇”、“華爾街女股神”、“預言家”等美譽，當時她的聲望甚至可以和美聯(lián)儲前主席格林斯潘一較高下。

科恩于1991年加入高盛集團，憑借深厚的經(jīng)濟學基礎和準確深刻的預測，她在高盛的地位穩(wěn)步提升，在短時間內就被提升為首席策略分析師。在此之前，她先后任職于聯(lián)邦儲備基金、基金公司T.Rowe Price Associates及當時的第五大投行德崇證券（Drexel Burnham Lambert Inc.），她的“牛市理論”正始于德崇證券時期。

自1991年2月起，科恩就斷定美國股市結束了長時間的萎靡不振，開始進入持續(xù)上升階段。那時，美國股市剛剛走出1987年股災的陰影，徘徊在2300點的低谷。而科恩根據(jù)基本面分析認為，當時美國已經(jīng)逐漸從經(jīng)濟低谷走出，她把那時的美國比喻成“超級油輪”，既有提供穩(wěn)定增長的基礎，上市公司的表現(xiàn)也顯示了盈利潛力，同時還保持了很低的通脹率，可以說，對整個市場盈利預期的樂觀預測，是科恩堅持“牛市理論”的保證。

然而，美國股市盡管從低谷中逐步上行，牛市卻姍姍來遲，直到1996年，股市仍處于一片噓聲之中。而科恩一直對自己的研究觀點保持了非同尋常的信心，在孤獨的堅持中，她不斷給客戶打電話，撰寫海量的報告闡述自己的觀點。她的預測沒有讓客戶失望，道瓊斯指數(shù)很快由5400點左右突破到了6000點，在1997年更是印證了科恩一段時間內1000點升幅的預測。此時，艾比·科恩“多頭女皇”的形象開始深入人心。

1998年7-10月，美國股市經(jīng)過一段上漲后進入大調整階段，主要指數(shù)大幅下跌，在股市充滿慌亂的情況之下，投資者們急需從“多頭女皇”那里獲得信心支持。在整個1998年夏天，科恩仍然堅持樂觀的態(tài)度，建議客戶保持較高的倉位。詹姆斯·莫拉克，一位成功的對沖基金經(jīng)理人，在回憶錄《一個華爾街癮君子的自白》中寫道：在1998年的彷徨時期，科恩是他的“牛派伙伴”。此后，美聯(lián)儲3次調低利率，股市又重新進入上升通道，在短時間內就創(chuàng)下新高，又一次印證了科恩的預言。

2002年3月28日，由于股市持續(xù)上漲積累的風險開始顯現(xiàn)，科恩開始建議投資者降低倉位。消息傳開后，當天美國主要指數(shù)都出現(xiàn)了不同程度的下跌。4月初，納斯達克大跌575點，到4月14日跌掉了1600多點，就在這時，科恩在CNBC的節(jié)目上又重拾樂觀態(tài)度，之后股市連漲兩天，效果堪比美聯(lián)儲的調控措施?？梢哉f，她的言論已經(jīng)成為影響股價變動的一大因素。

高盛聚集了金融界頂尖的行業(yè)分析師，這也為科恩不斷完善自己的理論提供了強有力的支持。最聰明的下屬，市場上最有實力的聽眾，可以說，高盛為科恩提供了發(fā)揮聰明才智最好的舞臺。

1991-2000年是美國經(jīng)濟高速發(fā)展的時代，華爾街股市也在這十年中牛氣沖天，從1991年的2900點上沖到上世紀90年代末的11497點，期間雖然起起伏伏，但是科恩從來沒有動搖過對牛市的堅持。她的牛市理論幫助客戶賺入幾十億美元的財富，充分分享了資本市場的大蛋糕。而科恩本人也于1998、1999年拿下《機構投資者》雜志“全美研究團隊”排名的組合策略分析師第一名，還入選2005年《福布斯》100最有權勢女性、2000年《財富》50位女強人等排名。她每年在全球進行約150場活動及演講，更在1998年高盛公開上市前成為了公司合伙人，名利雙收。

但是，進入21世紀后，美國的牛市不再，在2008年的金融危機中，預測失誤使科恩從“股市預言家”的神壇上徹底退出。2007年8月，科恩預測SP500指數(shù)在2008年底將會達到1600點，到2008年3月，她仍表示當年SP500至少會達到1550點。但是，史上最大的金融危機爆發(fā)后，SP500在2008年11月只能以741.02點慘淡收官。2009年，科恩被高盛免去了首席策略分析師的職務。

梅里迪思·惠特尼:在危機中走紅

當牛市結束，華爾街研究的新力量開始出現(xiàn)，其特點是能勇敢地跟市場唱反調，獨立性更強，其中個性最鮮明的就是奧本海默公司（OppenheimerCo.）的銀行業(yè)分析師梅里迪思·惠特尼（Meredith Whitney）。與科恩的“牛市理論”相背馳，惠特尼以“悲觀理論”而著稱。大部分分析師的成名多半得益于牛市，但是惠特尼恰恰相反，2008年的經(jīng)濟危機是她事業(yè)三級跳的轉折點。

早在2005年10月，惠特尼已經(jīng)發(fā)表報告指“信貸市場將出現(xiàn)空前的虧損”，但是，當時的房地產市場還相當熱火，沒有人會在意華爾街一家二流投行的一個小分析師與市場行情不符的悲觀言論，這份報告石沉大海。終于在2007年，惠特尼抓住機會證實了自己的觀點。

2007年11月1日，惠特尼的一紙報告給華爾街的銀行業(yè)敲響了警鐘。報告將花旗銀行3000億美元的資金缺口赤裸裸地展現(xiàn)在世人面前，指出花旗面臨著削減分紅或是變賣資產才能保證分紅的選擇。這份報告引起了軒然大波，華爾街股市在一片驚訝聲中跌掉362點，一天之內市值跌去3690億美元?；ㄆ煦y行董事長及CEO查爾斯·普林斯如惠特尼預測的那樣，于4日的董事會緊急會議后退休辭職。惠特尼在一片跌聲之中一炮而紅，奠定了“苛刻銀行評論家”的形象。

惠特尼的激進評論拉開了2008年經(jīng)濟危機的序幕，在大家還懷疑是否會有轉機的時候，她進一步預測一場前所未有的經(jīng)濟危機即將開始。她勇敢地站到了各大銀行的對立面，除了不止一次下調對花旗銀行的盈利預期，美國銀行、雷曼兄弟、瑞銀相繼出現(xiàn)在她的危機名單上。

高調看空使惠特尼與大部分分析師的謹言慎行形成強烈的對比，這種敢于唱反調的行為都是之前不能想象的。2003年之前，分析師還要為投行業(yè)務進行服務以賺取傭金，因此不能隨意發(fā)表負面觀點，甚至要根據(jù)客戶的需求提高股票的推薦等級。不過，隨著防火墻制度的完善，華爾街分析師的獨立性逐步增強。據(jù)統(tǒng)計，自2002年以來，“買入”評級的比例由2000年的75%降至50%，“賣出”評級的比例則由1.5%升至6%，這表明分析師的觀點更加客觀了。

另一個讓惠特尼勇于推廣“悲觀理論”的原因是，對沖基金成為了投行傭金的最大來源，即使股市每天都在跌，對沖基金經(jīng)理依然能賺到錢，他們對樂觀派和悲觀派一視同仁，只要預測準確都能得到他們的青睞。

市場認可了惠特尼的危機論，一邊為她的悲觀預言戰(zhàn)栗，一邊又不得不追隨她的預測，因為事實正如她所料。而銀行則不得不接受惠特尼的苛責，花旗銀行就曾流出一位前主管對惠特尼的無奈妥協(xié)：“當你討厭的人總是作出正確的判斷，你會怎么辦？答案就是，找到她，把問題交給她，她會解決問題。”而美林也在聽取了惠特尼的建議之后將受損資產折扣清理，在危急中籌集了85億美元的新資本。

金融危機讓梅雷迪斯·惠特尼站到了分析師的塔尖上。2008-2010年，她入選《福布斯》最有權勢女性榜前50名，2009年入選《財富》40歲以下富豪和全球最具影響力商界女性榜。

2009年，惠特尼離開了老東家，開創(chuàng)了以自己名字命名的投資咨詢公司—梅瑞迪絲·惠特尼有限公司（Meredith Whitney LLC）。此時的惠特尼，已經(jīng)不僅僅是一名投行分析師了，她自己就是這個公司的金字招牌。在經(jīng)濟危機中積攢的人脈這時顯示出作用來，她能輕而易舉地為客戶聯(lián)系到各個金融公司的高管。身份的轉換同時也意味著地位和財富的提升，惠特尼現(xiàn)在的身家已然達到4400萬美元，研究為她本人也帶來了實實在在的價值。