高善文等

宏觀經(jīng)濟(jì)|安信證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

宏觀架構(gòu)獨(dú)特，與策略聯(lián)系緊密，資產(chǎn)重估系列報(bào)告出色，眾人皆醉我獨(dú)醒?！妒曛W》、《潮水正在退去》等報(bào)告對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷超前。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

通脹路徑與貨幣政策取向是重要變量

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然疲軟，但是通貨膨脹已經(jīng)大幅攀升，這對(duì)宏觀政策的制定構(gòu)成了現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)。未來(lái)半年內(nèi)，通貨膨脹路徑與貨幣政策取向是市場(chǎng)關(guān)注的重要變量。在2011年初節(jié)能減排告一段落后，工業(yè)增速在一季度可能出現(xiàn)反彈，同時(shí)也許還會(huì)伴隨生產(chǎn)資料價(jià)格下行，以及貿(mào)易順差階段性上升，屆時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性可能暫時(shí)寬裕。如果CPI在2011年二季度繼續(xù)上升，并且一季度信貸投放確實(shí)過(guò)多，那么我們需要警惕流動(dòng)性趨勢(shì)性收縮的風(fēng)險(xiǎn)。

高善文/男/39歲/北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士、日本國(guó)立政策大學(xué)院公共政策碩士、中國(guó)人民銀行研究生部博士。1995-2000年任職于中國(guó)人民銀行辦公廳；2003年8月至2007年3月任光大證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家；2007年4月至今任安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。2004-2007年“新財(cái)富最佳分析師”宏觀經(jīng)濟(jì)第一名，2008、2009年第四名。

袁宜等

策略研究|申銀萬(wàn)國(guó) 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

能體現(xiàn)大投行氣質(zhì)，板塊驅(qū)動(dòng)因素把握好，深入研究上下游脈動(dòng)，切中要點(diǎn)。對(duì)《經(jīng)濟(jì)與政策跳交誼舞》、《消費(fèi)也進(jìn)攻》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

追蹤制造升級(jí)

2011年的市場(chǎng)趨勢(shì)為先防御，后進(jìn)攻，上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2600-3800點(diǎn)，下限對(duì)應(yīng)上證綜指2010年15倍或2011年12.5倍PE，上限對(duì)應(yīng)2011年18倍或2012年15.5倍PE。一季度之前緊縮風(fēng)險(xiǎn)顯著，二季度以后有望進(jìn)入政策觀察期，對(duì)政策放松的期待會(huì)開(kāi)始萌動(dòng)，這將有助于股市的企穩(wěn)回升。

2011年的投資主題為“轉(zhuǎn)型中期，追蹤制造升級(jí)”。推動(dòng)中國(guó)制造業(yè)由大到強(qiáng)轉(zhuǎn)變，是“十二五”規(guī)劃的要求。城鎮(zhèn)化需求將帶動(dòng)交通網(wǎng)（高鐵、城鐵、地鐵）、信息網(wǎng)（三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)）、能源網(wǎng)（核電、海洋油氣開(kāi)發(fā)、特高壓電網(wǎng)）建設(shè)提速，引領(lǐng)裝備制造業(yè)加速增長(zhǎng)，全年首推裝備制造業(yè)（鐵路設(shè)備、通信傳輸設(shè)備、輸變電設(shè)備、重型機(jī)械、冶金礦采設(shè)備、建筑機(jī)械）。

袁宜/男/32歲/華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席策略分析師，3年宏觀策略研究經(jīng)驗(yàn)?！靶仑?cái)富最佳分析師”2009年策略研究第一名、2008年宏觀經(jīng)濟(jì)第三名。

葛新元等

金融工程 | 國(guó)信證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

金融工程框架覆蓋全面，金融理論與實(shí)踐結(jié)合的摸索讓人稱(chēng)贊，觀點(diǎn)新穎，視角獨(dú)到，研究態(tài)度客觀務(wù)實(shí)。對(duì)《GSMS資金，強(qiáng)弱選股策略》、《投資時(shí)鐘》、《算法交易及在A股的實(shí)證分析》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

量化投資的春天

應(yīng)用選股模型的量化投資在2010年應(yīng)景而生，未來(lái)我們會(huì)看到更多這樣的產(chǎn)品，以及利用基礎(chǔ)指數(shù)產(chǎn)品構(gòu)建的新型投資策略。2011年將是金融工程從模型走向?qū)崿F(xiàn)的一年，也是指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新的一年，策略指數(shù)、新型ETF、LOF基金及新型分級(jí)基金的開(kāi)發(fā)與推出，將使投資工具更豐富、投資策略更多樣，這也會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)量化投資的實(shí)踐。

2010年股指期貨的誕生，使得A股市場(chǎng)終于有了反向投資的工具。這將從投資者行為、市場(chǎng)效率和產(chǎn)品創(chuàng)新等各個(gè)層面改變我們所在的行業(yè)。2011年將有更多對(duì)沖型的投資產(chǎn)品面世，絕對(duì)ALPHA投資將成為值得期待的模式，量化策略研究也將更多圍繞ALPHA來(lái)源的挖掘展開(kāi)。

葛新元/男/經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)專(zhuān)業(yè)博士，理論經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后，副教授。從事金融工程研究9年，現(xiàn)任國(guó)信證券金融工程首席分析師、經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)?！靶仑?cái)富最佳分析師”2005年金融工程第一名、2009 年第二名。曾負(fù)責(zé)組建國(guó)信證券衍生產(chǎn)品部，負(fù)責(zé)權(quán)證創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)。

徐小慶、陳健恒、

徐寒飛、姬江帆、張繼強(qiáng)

固定收益研究 |中金公司 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

研究實(shí)力全面，對(duì)信用產(chǎn)品和轉(zhuǎn)債的看法及時(shí)準(zhǔn)確，利率產(chǎn)品能夠及時(shí)調(diào)整?！段Ｖ杏袡C(jī)》、《2010債市投資策略》等報(bào)告抓住了2010年上半年的投資機(jī)會(huì)。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

貨幣政策收緊不利債券

2011年，由于通脹保持在相對(duì)較高水平，預(yù)計(jì)貨幣政策仍會(huì)繼續(xù)收緊，基準(zhǔn)利率和法定存款準(zhǔn)備金率都存在上調(diào)空間。對(duì)于債券而言，大環(huán)境并不是很有利，不過(guò)，市場(chǎng)會(huì)在收緊貨幣政策本身和政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊中反復(fù)博弈，債券收益率在上升的通道中也會(huì)存在階段性回落，從而帶來(lái)交易機(jī)會(huì)。

對(duì)于信用債券而言，低評(píng)級(jí)的債券會(huì)因?yàn)樾刨J收緊而供給出現(xiàn)明顯上升，相對(duì)而言，我們更看好高評(píng)級(jí)品種在信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面對(duì)投資者的保護(hù)。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，兩只大盤(pán)轉(zhuǎn)債仍具有確定性的配置價(jià)值，而高估值的中小盤(pán)轉(zhuǎn)債建議予以逢低吸納，在有一定安全邊際的前提下博弈股市表現(xiàn)，最后新券申購(gòu)機(jī)會(huì)值得期待。

徐小慶/男/30歲/清華大學(xué)金融學(xué)碩士/2002年起就職于中金公司，現(xiàn)為固定收益研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，2009年“新財(cái)富最佳分析師”固定收益研究第一名。

童馴、趙金厚、

韓威俊

食品飲料 | 申銀萬(wàn)國(guó) 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

觀察及時(shí)，分析準(zhǔn)確，對(duì)個(gè)股的研究深入透徹，推薦時(shí)點(diǎn)好。代表報(bào)告《3月繼續(xù)防守，耐心等待》。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

白酒受益通脹，短期最看好

中長(zhǎng)期看好不斷受益于消費(fèi)升級(jí)的白酒以及人均消費(fèi)量仍較低的葡萄酒和乳制品，短期最看好明顯受益通脹的白酒，尤其是旺季再次來(lái)臨的12月。2011年食品飲料行業(yè)的板塊性機(jī)會(huì)或許仍在下半年，上半年需精選成長(zhǎng)性較好（比如增長(zhǎng)40%以上）的品種。理由是下半年是白酒、葡萄酒的傳統(tǒng)旺季；成本上漲的背景下，四季度和2011年上半年，大眾消費(fèi)品有一定成本壓力。

童馴/男/34歲/上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，2002年加盟申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所，目前負(fù)責(zé)食品飲料行業(yè)研究，8年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2008、2009年“新財(cái)富最佳分析師”食品飲料行業(yè)第一名。

毛長(zhǎng)青、施亮

農(nóng)林牧漁 |中信證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

報(bào)告邏輯清晰，分析翔實(shí)細(xì)致，對(duì)板塊研究有指導(dǎo)性建議。對(duì)《種子領(lǐng)漲農(nóng)業(yè)》、《農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)下的選擇》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型階段，種子板塊領(lǐng)漲

中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展步入轉(zhuǎn)型新階段。一是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入加速上漲期，這是由中國(guó)農(nóng)業(yè)資源稟賦稀缺、勞動(dòng)力成本提高和居民生活水平上升決定的；二是農(nóng)業(yè)扶持政策更加強(qiáng)化，這是由中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入工業(yè)化中后期的階段所決定的；三是行業(yè)盈利模式升級(jí)，農(nóng)業(yè)企業(yè)步入上規(guī)模、創(chuàng)品牌階段，高端農(nóng)產(chǎn)品對(duì)低端農(nóng)產(chǎn)品的替代加快。投資者可關(guān)注未來(lái)3-5年轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)，包括種子、養(yǎng)殖、動(dòng)物疫苗等，其中，種子板塊有望繼續(xù)領(lǐng)漲。這些子行業(yè)的技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，高端產(chǎn)品對(duì)低端產(chǎn)品的替代加速，集中度快速提升，龍頭企業(yè)盈利能力顯著增強(qiáng)。

毛長(zhǎng)青/男/北京大學(xué)MBA、中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)士。中信證券農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師，在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域有十余年研究經(jīng)驗(yàn)，證券從業(yè)9年。2006-2007年“新財(cái)富最佳分析師”農(nóng)林牧漁行業(yè)第二名、2008-2009年第三名。

李鑫、鞠興海

紡織和服裝 | 中信證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

能全面準(zhǔn)確地把握行業(yè)，報(bào)告深入，跟蹤緊密，善于挖掘未被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)的公司。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

與棉花價(jià)格賽跑

2011年，紡織品、服飾行業(yè)的加工制造和品牌零售板塊收入增幅壓力均較小，但分別面臨棉價(jià)瘋漲、租金提升的壓力，收入與成本賽跑。加工制造板塊中，非棉紡類(lèi)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)將更為明確；品牌零售板塊中，戶(hù)外用品增幅最高，服裝和鞋品增長(zhǎng)也將樂(lè)觀，家紡因受地產(chǎn)和棉價(jià)的影響相對(duì)較大，存在不確定因素。

李鑫/女/東華大學(xué)材料學(xué)博士，中信證券研究部紡織服飾行業(yè)首席分析師。2007年加入中信證券，8年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2007、2009年“新財(cái)富最佳分析師”紡織服裝行業(yè)第一名，2006、2008年第二名。

周海晨

造紙印刷 | 申銀萬(wàn)國(guó)

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

覆蓋廣泛，跟蹤及時(shí)并具有持續(xù)性，有前瞻性分析，善于溝通。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

把握盈利趨勢(shì)，兼顧主題投資

2011年造紙行業(yè)將進(jìn)入相對(duì)平衡期，經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)將逐漸消化2010年集中釋放的產(chǎn)能，部分紙種盈利將隨之提升；全球大宗商品漲價(jià)的背景下，漿紙價(jià)格也將穩(wěn)步上升；政策面上，十二五規(guī)劃將進(jìn)一步加快國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰及企業(yè)間的重組兼并。策略選擇上可關(guān)注三類(lèi)公司，一是噸紙盈利改善，二是林漿紙產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，三是存在重組預(yù)期，推薦岳陽(yáng)紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)。

周海晨/男/30歲/華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，畢業(yè)至今在申銀萬(wàn)國(guó)研究所從事造紙、包裝印刷及家用輕工等領(lǐng)域的研究，5年造紙及輕工行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。2008年“新財(cái)富最佳分析師”造紙印刷行業(yè)第三名、2009年第二名。

龔云華、郝征

煤炭開(kāi)采 | 國(guó)金證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

及時(shí)客觀，研究到位，結(jié)論有價(jià)值，領(lǐng)先深入，脈搏準(zhǔn)。代表報(bào)告《煤價(jià)弱平衡布局存在超預(yù)期可能的品種》。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

煤炭行業(yè)內(nèi)生性增長(zhǎng)未來(lái)五年依舊強(qiáng)勁

過(guò)去十年，煤炭行業(yè)經(jīng)歷了黃金發(fā)展期，是產(chǎn)業(yè)鏈中利益轉(zhuǎn)移趨勢(shì)的受益者。在未來(lái)的5年，煤炭行業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)仍舊強(qiáng)勁：政府將以財(cái)稅金融政策支持產(chǎn)業(yè)整合、兼并重組，在節(jié)能減排的背景下，煤炭企業(yè)可以享受潔凈煤技術(shù)的“紅利”。2011年，中國(guó)需求會(huì)主導(dǎo)亞太煤炭市場(chǎng)格局，因此，我們對(duì)行業(yè)基本面持較為樂(lè)觀的預(yù)期，投資者關(guān)注的重點(diǎn)是資產(chǎn)注入條件較為成熟、業(yè)績(jī)具備較高彈性、擁有優(yōu)質(zhì)焦煤及無(wú)煙煤等稀缺品種的股票。

龔云華/男/34歲/碩士學(xué)歷，證券從業(yè)8年，曾就職于漢唐證券、金信信托、國(guó)金證券，2010年加盟齊魯證券，現(xiàn)任齊魯證券研究所所長(zhǎng)。2006、2008年“新財(cái)富最佳分析師”煤炭開(kāi)采行業(yè)第二名，2007、2009年第一名。

殷孝東、黃莉莉

石油化工 | 中信證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

把握行業(yè)投資機(jī)會(huì)準(zhǔn)確，報(bào)告清晰，具有前瞻性，石油上下游產(chǎn)業(yè)鏈分析合理。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

民營(yíng)企業(yè)崛起石化行業(yè)的新故事

2011年國(guó)際油價(jià)將繼續(xù)穩(wěn)步回升，全球石化市場(chǎng)也將溫和復(fù)蘇，大宗石化產(chǎn)品價(jià)格維持高位。逐步上行的油價(jià)繼續(xù)刺激石油開(kāi)發(fā)投資的增長(zhǎng)，對(duì)油田服務(wù)行業(yè)帶來(lái)利好。

未來(lái)幾年，國(guó)內(nèi)石化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將發(fā)生深刻變化，民營(yíng)企業(yè)的崛起將有效彌補(bǔ)市場(chǎng)空白，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于多元化。國(guó)內(nèi)行業(yè)政策，包括資源品的定價(jià)政策及資源的發(fā)展和利用政策，將繼續(xù)變革，可重點(diǎn)關(guān)注石化下游行業(yè)和天然氣相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

殷孝東/男/碩士，中信證券研究部石油化工行業(yè)首席分析師，證券從業(yè)9年，2002年進(jìn)入中信證券，2006-2009年“新財(cái)富最佳分析師”石油化工行業(yè)第一名。

張力揚(yáng)、程磊等

基礎(chǔ)化工| 光大證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

對(duì)行業(yè)分析精辟，邏輯性強(qiáng)，研究的個(gè)股具有市場(chǎng)指導(dǎo)性，在估值低點(diǎn)提示機(jī)會(huì)，服務(wù)到位。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

周期股票可波段操作，非周期股票各自精彩

2011年，化工股中的周期類(lèi)股票整體有較大的波段操作機(jī)會(huì)。主要原因之一在于美元、大宗商品價(jià)格必然有較大的波動(dòng)，化工品價(jià)格在大宗商品特別是原油價(jià)格波動(dòng)時(shí)會(huì)跟隨波動(dòng)；之二在于行業(yè)政策肯定不斷有調(diào)整，原因在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整中，國(guó)家對(duì)重化工業(yè)的態(tài)度處于糾結(jié)之中。化工股中的非周期類(lèi)股票依然是個(gè)股精彩紛呈，會(huì)跟隨新能源、進(jìn)口替代、節(jié)能環(huán)保、內(nèi)需消費(fèi)等主題走出獨(dú)立于周期類(lèi)股票的行情。主題投資中，農(nóng)化主題依然機(jī)會(huì)很大，建議密切關(guān)注。

張力揚(yáng)/南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)碩士，石油大學(xué)工學(xué)學(xué)士，6年石化、化工工作經(jīng)驗(yàn)，5年化工證券分析經(jīng)驗(yàn)。2007年7月加盟光大證券研究所，此前于長(zhǎng)江證券研究所從事化工行業(yè)研究。2008年“新財(cái)富最佳分析師”基礎(chǔ)化工行業(yè)第五名、2009年第二名。

趙曉光

電子 | 中金公司

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

把握準(zhǔn)確，對(duì)上市公司熟悉，有自己的獨(dú)到觀點(diǎn)，善于發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)、推薦個(gè)股，成功推薦了大力科技、歌爾聲學(xué)。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

領(lǐng)先企業(yè)在行業(yè)百米跑中的位置

決定電子行業(yè)景氣的三個(gè)因素是下游需求、庫(kù)存和產(chǎn)能。從需求看，手機(jī)、電腦、電視的換機(jī)需求持續(xù)存在，2010年智能手機(jī)引發(fā)的換機(jī)需求已經(jīng)體現(xiàn)，但電腦和電視的需求低于預(yù)期，這一被抑制的需求2011年開(kāi)始體現(xiàn)。從庫(kù)存看，8-10月持續(xù)清庫(kù)存使得庫(kù)存周期安全。過(guò)去兩年電子行業(yè)大牛市的最重要因素，是去產(chǎn)能化帶來(lái)的產(chǎn)能供不應(yīng)求和產(chǎn)品提價(jià)，但產(chǎn)能在逐步恢復(fù)，2011年開(kāi)始回到價(jià)格每年下降5%的軌道。在兩多一空的背景下，行業(yè)性大機(jī)會(huì)不會(huì)持續(xù)，但不存在利空，一批高成長(zhǎng)的個(gè)股和子行業(yè)會(huì)出現(xiàn)，如觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈、蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈和連接器產(chǎn)業(yè)鏈。在一場(chǎng)百米比賽中，萊寶高科和歌爾聲學(xué)在70米的沖刺階段，立訊精密、得潤(rùn)電子、長(zhǎng)盈精密、宇順電子等在30-40米處，剛進(jìn)入成長(zhǎng)階段。

趙曉光/男/曾任東方證券分析師，期間作為團(tuán)隊(duì)成員獲2007、2008年“新財(cái)富最佳分析師”電子行業(yè)第三名，2010年2月加盟中金公司。

韓其成

非金屬類(lèi)建材| 國(guó)泰君安

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

研究報(bào)告詳細(xì)，邏輯清晰，成功推薦優(yōu)質(zhì)公司。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

2011年一季度是買(mǎi)點(diǎn)

2011年上半年，CPI將在4%以上上行，投資增速會(huì)下行；下半年則CPI下行、投資增速上行。水泥行業(yè)“新增供需邊際”2011年上半年為負(fù)值、下半年為正值，因此下半年機(jī)會(huì)更大。水泥、煤炭?jī)r(jià)格差和地產(chǎn)銷(xiāo)售顯示，2011年一季度是買(mǎi)點(diǎn)，推薦冀東水泥、海螺水泥、天山股份、青松建化、華新水泥、祁連山、塔牌集團(tuán)，看好南玻等節(jié)能建材。

韓其成/男/31歲/碩士，2005年3月加入國(guó)泰君安證券，2008、2009年“新財(cái)富最佳分析師”建材行業(yè)第三名，2009年建筑行業(yè)第二名。

周濤、篤慧、王招華

鋼鐵|國(guó)金證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

信息全面，迅速及時(shí)，對(duì)行業(yè)理解深刻，細(xì)節(jié)把握能力強(qiáng)，不盲從趨勢(shì)，有前瞻性判斷。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

鋼鐵創(chuàng)世紀(jì)

2010年，我們堅(jiān)持礦石主線投資；2011年，在越來(lái)越激化的礦石環(huán)境、過(guò)剩產(chǎn)能壓制、需求增速放緩、利潤(rùn)低下的背景下，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)或?qū)⑨j釀新的變革。2011年鋼鐵產(chǎn)能投放依舊較高，4萬(wàn)億投資帶來(lái)的新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)在2011年集中釋放，但考慮到政府淘汰落后產(chǎn)能也會(huì)同時(shí)進(jìn)行，2011年產(chǎn)能保守估計(jì)將新增2200萬(wàn)噸。需求方面，預(yù)計(jì)2011年國(guó)內(nèi)鋼鐵需求增速7%左右，增量約為4300萬(wàn)噸，供需較2010年有所改善，但考慮到原有7億噸以上的存量產(chǎn)能，2011年供需仍未走出困境，總體投資策略是從差距中尋找成長(zhǎng)性，在此基礎(chǔ)上延伸三條投資思路：上求資源、中求整合、下求產(chǎn)品。

周濤/男/36歲/復(fù)旦大學(xué)工商管理碩士，8年鋼鐵行業(yè)工作經(jīng)歷，6年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾供職于寶鋼股份、國(guó)金證券，現(xiàn)就職于齊魯證券。

葉洮、王茜、張勇

有色金屬 | 華泰聯(lián)合證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

行業(yè)理解透徹，挖掘個(gè)股機(jī)會(huì)能力強(qiáng)，率先建議將配置重點(diǎn)轉(zhuǎn)到新結(jié)構(gòu)、新產(chǎn)業(yè)、新材料。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

稀有金屬繼續(xù)向好，新功能材料值得關(guān)注

貨幣是未來(lái)一段時(shí)間影響有色金屬價(jià)格的主導(dǎo)因素，全球貨幣貶值將成為資源價(jià)值重估的持續(xù)推動(dòng)力量，貴金屬的受益邏輯更為簡(jiǎn)單和直接。工業(yè)金屬的供需格局有望趨于改善：供應(yīng)端的剛性化趨勢(shì)是關(guān)注重點(diǎn)，而需求有望隨宏觀經(jīng)濟(jì)軟著陸。資源型企業(yè)是應(yīng)對(duì)貨幣貶值和通脹的理想選擇。轉(zhuǎn)型邏輯下，稀有金屬向好趨勢(shì)不改，而與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的新型功能材料或更值得關(guān)注?；久鏇Q定價(jià)格的趨勢(shì)和方向，流動(dòng)性影響波動(dòng)的頻度和幅度。

葉洮/男/浙江大學(xué)管理工程學(xué)碩士，2006年8月加入聯(lián)合證券研究所，任有色金屬行業(yè)研究員，2007、2009年“新財(cái)富最佳分析師”有色金屬行業(yè)第二名、2008年第三名。

胡雅麗、廖欣宇

家電 | 中信證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

行業(yè)跟蹤緊密，觀點(diǎn)明確，有深度與價(jià)值，研究全面細(xì)致，推薦重點(diǎn)突出，前瞻性較往年更強(qiáng)，成功推薦了ST科龍。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

白電增長(zhǎng)有望，小家電空間廣闊

2010年家電行業(yè)快速增長(zhǎng)基本成為定局，展望2011年，家電行業(yè)增長(zhǎng)仍然有望。分行業(yè)來(lái)看，我們過(guò)去幾年往往在年初對(duì)白電的銷(xiāo)量較為悲觀，而隨著時(shí)間推進(jìn)，行業(yè)數(shù)據(jù)和企業(yè)季報(bào)的公布會(huì)超出預(yù)期，股價(jià)也有所表現(xiàn)。往后看，白電超預(yù)期增長(zhǎng)的幾個(gè)因素—農(nóng)村需求、城鎮(zhèn)更新需求和出口復(fù)蘇仍會(huì)發(fā)揮作用，2011年增長(zhǎng)有望。液晶電視2011年預(yù)計(jì)回歸至15%左右的銷(xiāo)量增速，激烈競(jìng)爭(zhēng)成為常態(tài)。小家電長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間廣闊，龍頭企業(yè)憑借品牌和渠道優(yōu)勢(shì)，將在新產(chǎn)品上取得更多成功。

胡雅麗/女/武漢大學(xué)管理學(xué)碩士，中信證券研究部家電行業(yè)首席分析師。2003年7月進(jìn)入招商證券研發(fā)中心，2007年4月加盟中信證券，2005-2009年“新財(cái)富最佳分析師”家電行業(yè)第一名。

李春波、許英博

汽車(chē)和汽車(chē)零部件 | 中信證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

堅(jiān)持立足基本面，踏實(shí)研究，服務(wù)周到，準(zhǔn)確把握行業(yè)拐點(diǎn)，推薦及時(shí)。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

私車(chē)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)汽車(chē)業(yè)持續(xù)加速

2010年汽車(chē)銷(xiāo)量規(guī)模有望接近1800萬(wàn)輛，在2009年高基數(shù)的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)逾30%。中國(guó)仍處在汽車(chē)快速普及期，不斷提升的購(gòu)買(mǎi)能力和購(gòu)買(mǎi)意愿是核心驅(qū)動(dòng)因素。預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年汽車(chē)銷(xiāo)量復(fù)合增速10-15%，私車(chē)消費(fèi)普及為主要驅(qū)動(dòng)力的狹義乘用車(chē)增速更高。優(yōu)勢(shì)汽車(chē)公司的盈利和估值水平仍存上升空間。汽車(chē)行業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)在于需求增速低于預(yù)期，以及產(chǎn)能釋放過(guò)快。

李春波/男/清華大學(xué)汽車(chē)工程專(zhuān)業(yè)畢業(yè)，管理學(xué)博士候選人。中信證券研究部汽車(chē)行業(yè)首席分析師，證券從業(yè)9年，2001年進(jìn)入中信證券，2008、2009年“新財(cái)富最佳分析師”汽車(chē)和汽車(chē)零部件行業(yè)第一名。

劉榮、王軼銘

機(jī)械 | 招商證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

研究覆蓋面廣泛，兼具深度和廣度，同時(shí)對(duì)子行業(yè)也覆蓋全面，研究積極度高。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

機(jī)械行業(yè)投資要踏準(zhǔn)政策節(jié)拍

高端裝備制造業(yè)受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，在城鎮(zhèn)化、新經(jīng)濟(jì)和全球化趨勢(shì)下，仍看好工程機(jī)械、軌道交通設(shè)備和能源采掘裝備。不過(guò)，短期收緊流動(dòng)性將抑制需求過(guò)快增長(zhǎng)，行業(yè)增速將回落。同時(shí)，機(jī)械行業(yè)正處于產(chǎn)能擴(kuò)張高峰期，政策轉(zhuǎn)向可能加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。如果政府提高對(duì)通脹的容忍度，則機(jī)械行業(yè)的盈利水平將在2011年小幅回落，2010年的超高增長(zhǎng)不可能持續(xù)。對(duì)于周期性特征明顯的機(jī)械行業(yè)，投資策略上要踏準(zhǔn)政策節(jié)拍，把握行業(yè)周期，等待政策預(yù)期穩(wěn)定后的投資時(shí)點(diǎn)。另外，軍工重組與節(jié)能環(huán)保存在主題投資機(jī)會(huì)。

劉榮/女/38歲/管理工程專(zhuān)業(yè)碩士、機(jī)械工程專(zhuān)業(yè)學(xué)士，7年機(jī)械行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，曾就職于長(zhǎng)城證券、大鵬證券研究所，現(xiàn)任招商證券機(jī)械行業(yè)首席分析師（研究董事），2009年“新財(cái)富最佳分析師”機(jī)械行業(yè)第一名、2007年第二名、2008年第五名。

黃守宏

電力設(shè)備與新能源|安信證券

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

行業(yè)機(jī)會(huì)判斷準(zhǔn)確，個(gè)股推薦能力強(qiáng)，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，公司跟蹤及時(shí)，服務(wù)評(píng)價(jià)高，善于創(chuàng)新。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

2011年各子板塊均跑贏大市

2011年是“十二五”開(kāi)局之年，伴隨投資增長(zhǎng)，特高壓、配網(wǎng)和智能電網(wǎng)是投資重點(diǎn)，特高壓交流規(guī)劃了“三縱三橫一環(huán)網(wǎng)”，直流也將大規(guī)模建設(shè)，智能電網(wǎng)進(jìn)入全面建設(shè)階段。面對(duì)節(jié)能減排壓力，投資將持續(xù)高漲。水電在經(jīng)過(guò)兩年的沉寂之后，又將開(kāi)始大規(guī)模建設(shè)；核電也進(jìn)入跳躍式增長(zhǎng)階段；風(fēng)電是現(xiàn)階段最容易大規(guī)發(fā)展的清潔能源，風(fēng)電上網(wǎng)的障礙將隨著風(fēng)電上網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)和電網(wǎng)建設(shè)得到解決；光伏全球安裝預(yù)計(jì)將有20%的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2011年電力設(shè)備與新能源的各子板塊都將跑贏大市。

黃守宏/男/華中理工大學(xué)工學(xué)學(xué)士，北京大學(xué)工商管理碩士，高級(jí)工程師，16年電力行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，2007年7月加盟安信證券研究中心，任電力設(shè)備與新能源行業(yè)高級(jí)分析師。

楊治山、吳非

電力、煤氣及水等公用事業(yè) | 中信證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

研究經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)行業(yè)理解能力強(qiáng)，報(bào)告有深度，研究規(guī)范，報(bào)告對(duì)行業(yè)影響力大?！?010年下半年投資策略》對(duì)于國(guó)電電力、長(zhǎng)江電力的分析深入準(zhǔn)確。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

長(zhǎng)期看淡火電，水電迎來(lái)“黃金十年”

電力改革不徹底，市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制沒(méi)有建立，煤炭成本壓力無(wú)法有效傳遞，會(huì)重創(chuàng)火電，這是我們長(zhǎng)期看淡火電的核心理由，這一行業(yè)的機(jī)會(huì)更多來(lái)自重組。水電則相反，由改革前的棄水做到了有水就發(fā)、優(yōu)先調(diào)度，所以，水電是電力改革的受益者。目前，前十年開(kāi)發(fā)周期投產(chǎn)的水電已開(kāi)始發(fā)揮效應(yīng)，行業(yè)正迎來(lái)業(yè)績(jī)和開(kāi)發(fā)相互滾動(dòng)和促進(jìn)的“黃金十年”。我們看好并正加大對(duì)于公用事業(yè)、新興的節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的覆蓋。

楊治山/男/復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，中信證券研究部電力及公用事業(yè)首席分析師，粵電力、漳澤電力獨(dú)立董事。曾任職于南方證券研究所、國(guó)信證券，2006年7月加盟中信證券。2008、2009年“新財(cái)富最佳分析師”電力及公用事業(yè)第一名，2005-2007年第二名。

羅、婁圣睿、

葉飛等

醫(yī)藥生物 | 申銀萬(wàn)國(guó) 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

對(duì)板塊大方向把握準(zhǔn)確，行業(yè)知識(shí)豐富，長(zhǎng)期跟蹤優(yōu)秀公司，前瞻性地把握了醫(yī)改帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。代表報(bào)告《新和成：增發(fā)完成促進(jìn)公司實(shí)力再上臺(tái)階》。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

醫(yī)藥組合兼顧進(jìn)攻和防御

全球制藥行業(yè)的發(fā)展模式從傳統(tǒng)一體化走向虛擬一體化，中國(guó)有綜合實(shí)力的制藥企業(yè)將受益于虛擬一體化，研發(fā)水平提升，國(guó)際化進(jìn)程加快。中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)還有30年成長(zhǎng)，中國(guó)藥企創(chuàng)新才處于突破階段，創(chuàng)新能力一定會(huì)大幅提升，集中度低的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一定會(huì)走向整合。由于宏觀環(huán)境不明朗，未來(lái)半年醫(yī)藥板塊仍有望跑贏市場(chǎng)，我們建議醫(yī)藥組合兼顧進(jìn)攻和防御，均衡選擇股票。多數(shù)醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)公司仍有絕對(duì)收益，但防御性更為突出。

羅/女/上海交通大學(xué)工商管理碩士，8年醫(yī)藥行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，2002年7月至今任職于申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所。

潘建平、楊濤

建筑和工程 | 中信證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

推薦個(gè)股價(jià)值高，研究報(bào)告邏輯性強(qiáng)，多年堅(jiān)持自己的理念，準(zhǔn)確判斷價(jià)格趨勢(shì)，成功挖掘建筑裝飾和園林綠化行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

專(zhuān)業(yè)工業(yè)工程仍是黑馬誕生地

2010年，裝飾園林、專(zhuān)業(yè)工業(yè)工程等建筑子行業(yè)在高成長(zhǎng)預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，展開(kāi)了一波精彩紛呈的年度行情。展望2011年，中國(guó)作為全球最大的建筑市場(chǎng)，在城鎮(zhèn)化和工業(yè)化加速過(guò)程中仍是全球增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一，這將驅(qū)動(dòng)基建及房地產(chǎn)建筑、裝飾園林和專(zhuān)業(yè)工業(yè)工程等建筑細(xì)分領(lǐng)域保持高景氣態(tài)勢(shì)，而裝飾園林所具有的“大行業(yè)、小公司”特點(diǎn)，使得該板塊的高成長(zhǎng)預(yù)期仍將延續(xù)，同時(shí)，專(zhuān)業(yè)工業(yè)工程以其“高門(mén)檻、高集中度”特征將繼續(xù)成為黑馬誕生地。

潘建平/男/同濟(jì)大學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理學(xué)博士、律師。中信證券研究部建筑工程、非金屬類(lèi)建材行業(yè)首席分析師，從事行業(yè)分析10年。2005-2009年“新財(cái)富最佳分析師”建筑和工程、非金屬類(lèi)建材行業(yè)最佳分析師。

馬曉立、張宏波、

紀(jì)云濤、曾旭、邱穎

交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ) | 中信證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

分析全面，論述合理，準(zhǔn)確研判行業(yè)拐點(diǎn)和個(gè)股投資機(jī)會(huì)，成功推薦了悅達(dá)投資等股票。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

航空業(yè)景氣持續(xù)，物流業(yè)成長(zhǎng)可期

2011年，交運(yùn)行業(yè)有趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)和配置型行情，我們相對(duì)看好航空和物流兩個(gè)子行業(yè)。其中，受益供求關(guān)系持續(xù)改善、競(jìng)爭(zhēng)格局變革和商業(yè)模式創(chuàng)新及人民幣持續(xù)升值預(yù)期，航空業(yè)景氣持續(xù)，航空公司進(jìn)入盈利上升周期，業(yè)績(jī)確定增長(zhǎng)。物流行業(yè)正處于最好的發(fā)展時(shí)期，板塊內(nèi)個(gè)股都將分享這一機(jī)遇，其中，新興的專(zhuān)業(yè)化物流服務(wù)企業(yè)、傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)型的大企業(yè)、具有實(shí)力擬上市的物流公司等三類(lèi)企業(yè)最為受益。

馬曉立/男/浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，中信證券研究部交通運(yùn)輸行業(yè)首席分析師。2001年加入聯(lián)合證券研究所，2006年2月加入中信證券，8年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2005-2007“新財(cái)富最佳分析師”航空行業(yè)第一名，2008、2009年交通運(yùn)輸行業(yè)第一名。

尹沿技、李晶

計(jì)算機(jī) | 申銀萬(wàn)國(guó) 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

行業(yè)研究深入，基本功扎實(shí)，對(duì)行業(yè)主題性機(jī)會(huì)把握好，率先挖掘行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先公司，并撰寫(xiě)子行業(yè)多個(gè)系列報(bào)告，緊隨新技術(shù)與新應(yīng)用熱點(diǎn)，對(duì)《物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用研究系列報(bào)告》印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

優(yōu)選計(jì)算機(jī)板塊

給予行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)地位凸顯，IT產(chǎn)業(yè)將保持快速增長(zhǎng)，計(jì)算機(jī)行業(yè)是優(yōu)選板塊。培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)細(xì)則以及支持新一代信息技術(shù)發(fā)展的政策出臺(tái)預(yù)期增強(qiáng)，這可能成為行業(yè)上漲的催化劑。

行業(yè)信息化正逐步演進(jìn)到智能化階段，推薦智能化應(yīng)用領(lǐng)先企業(yè)。從政府、企業(yè)到個(gè)人，智能化應(yīng)用都在興起。正如“車(chē)聯(lián)網(wǎng)”，更多的智能應(yīng)用與互聯(lián)將會(huì)涌現(xiàn)。我們看好的領(lǐng)域包括智能交通、數(shù)字醫(yī)療、電子政務(wù)等。

尹沿技/男/32歲/上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，武漢大學(xué)理學(xué)學(xué)士，CFA，6年證券研究經(jīng)驗(yàn)，3年IT從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；曾先后在長(zhǎng)江證券研究部、金元比聯(lián)基金、申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所從事行業(yè)研究。

周勵(lì)謙等

通信（通信設(shè)備/通信服務(wù)）|光大證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

報(bào)告及時(shí)，分析合理，對(duì)行業(yè)深入研究，對(duì)上市公司信息把握能力強(qiáng)。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

迎接FTTx、三網(wǎng)融合、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)遇

電信業(yè)依靠用戶(hù)規(guī)模驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式已難以為繼，未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)將從傳統(tǒng)通信網(wǎng)向?qū)拵?、移?dòng)數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)移，從基礎(chǔ)業(yè)務(wù)向增值數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移。海外國(guó)家走出金融危機(jī)的陰影后，全球電信業(yè)投資額在2010年見(jiàn)底后將企穩(wěn)回升。從國(guó)內(nèi)看，寬帶和3G用戶(hù)的快速增長(zhǎng)，有望促使三大運(yùn)營(yíng)商在原有計(jì)劃的基礎(chǔ)上追加投資額。我們看好FTTx及三網(wǎng)融合給光通信行業(yè)帶來(lái)的持續(xù)發(fā)展機(jī)會(huì)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)迅猛增長(zhǎng)帶來(lái)的主設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化及增值業(yè)務(wù)等方面的投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)聯(lián)通、中興通訊、日海通訊和中創(chuàng)信測(cè)等公司。

周勵(lì)謙/男/38歲/北京理工大學(xué)通信與信息系統(tǒng)專(zhuān)業(yè)碩士。1999-2007年就職于中興通訊，2007年加入光大證券研究所，現(xiàn)為T(mén)MT研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，2008年“新財(cái)富最佳分析師”通信行業(yè)第三名、2009-2010年第一名。

路穎、潘鶴、汪立亭

批發(fā)和零售貿(mào)易 | 海通證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

行業(yè)理解深刻，較好地提示了行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，對(duì)子行業(yè)亦研究深入，功底扎實(shí)，勤奮，跟蹤緊密，成功推薦了大廈股份。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

百貨區(qū)域性龍頭存在業(yè)績(jī)翻倍可能

考慮到“內(nèi)需+消費(fèi)”這一中長(zhǎng)期投資主線，消費(fèi)類(lèi)個(gè)股未來(lái)可能保持較大溢價(jià)。目前A股零售公司2011年的平均PE為25-30倍，相對(duì)合理，但考慮到未來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)，我們?nèi)越o予行業(yè)增持評(píng)級(jí)。短期看，對(duì)于未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率仍能保持25-30%的公司，2011年P(guān)E在25倍以下的，仍屬于可投資區(qū)域，目標(biāo)動(dòng)態(tài)估值則在30倍。百貨業(yè)的區(qū)域性龍頭仍有較大拓展空間，并有整合并購(gòu)、內(nèi)生提高的故事，存在業(yè)績(jī)翻倍、市值翻倍的可能；家電連鎖龍頭蘇寧電器因在三四線城市的發(fā)展空間、渠道模式的創(chuàng)新拓展等，仍有望快速成長(zhǎng)；超市類(lèi)A股公司雖部分遇到問(wèn)題，但短期受益于CPI上漲，中長(zhǎng)期則關(guān)注其是否有改善的更大空間。

路穎/女/復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，CFA，2000年加入海通證券研究所，現(xiàn)任副所長(zhǎng)、首席分析師，證券從業(yè)超過(guò)10年。2005-2009年“新財(cái)富最佳分析師”批發(fā)與零售貿(mào)易業(yè)前三名，其中2008-2009年第一名。

朱琰、肖斐斐、程

銀行 | 中信證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

研究報(bào)告具有前瞻性，先于業(yè)內(nèi)人士看空2010年初銀行股，研究公司代表性強(qiáng)，對(duì)銀行基本面研究到位。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

貨幣政策趨緊影響銀行業(yè)

2010年，銀行業(yè)經(jīng)歷了貨幣政策的明松暗緊，逆周期監(jiān)管下，在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。在均衡信貸投放、提高資本標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)施地產(chǎn)新政、清理融資平臺(tái)的背景下，銀行企業(yè)提前撥備計(jì)提，資本大幅夯實(shí)、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)穩(wěn)定。展望2011年，貨幣政策將在通脹和增長(zhǎng)的目標(biāo)間抉擇，政策工具在市場(chǎng)調(diào)節(jié)與計(jì)劃管控中平衡；趨緊的貨幣政策或?qū)⒊蔀橛绊戙y行業(yè)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵因素，銀行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，內(nèi)生性增長(zhǎng)確定。投資者可以把握政策節(jié)奏，收獲投資成果。

朱琰/復(fù)旦·香港大學(xué)MBA，日本慶應(yīng)義塾大學(xué)金融學(xué)博士，中信證券研究部金融行業(yè)首席分析師。2004年7月進(jìn)入國(guó)信證券研究所，2008年6月進(jìn)入中信，2009年“新財(cái)富最佳分析師”銀行業(yè)第一名、2008年第五名，2007年非銀行金融業(yè)第二名、銀行業(yè)第三名，2006年金融行業(yè)第二名。

趙雪芹、姜婭

社會(huì)服務(wù)|中信證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

積極挖掘低估值個(gè)股，投資機(jī)會(huì)把握準(zhǔn)確，對(duì)各子行業(yè)跟蹤研究深入及時(shí)，對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)判斷準(zhǔn)確，善于將基本面發(fā)掘與市場(chǎng)相結(jié)合。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

尋找大眾旅游時(shí)代的受益者

2011年是中國(guó)深化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、擴(kuò)大內(nèi)需的戰(zhàn)略元年，旅游作為居民消費(fèi)的龍頭產(chǎn)品，將進(jìn)入一輪加速增長(zhǎng)周期，中國(guó)大眾化旅游消費(fèi)時(shí)代迅速到來(lái)。在此背景下，我們看好大眾旅游時(shí)代最受益的景區(qū)、經(jīng)濟(jì)型酒店及具有政策壟斷性的免稅子行業(yè)。建議首選相對(duì)估值合理、成長(zhǎng)性充分，同時(shí)存在政策刺激或資產(chǎn)注入等事件預(yù)期的公司，重點(diǎn)推薦中國(guó)國(guó)旅、三特索道、錦江股份、麗江旅游、峨眉山等公司。

趙雪芹/女/復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。中信證券研究部商業(yè)零售、社會(huì)服務(wù)業(yè)首席分析師。2006年加入中信，之前曾任職海通證券首席分析師、山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師。2005-2009年“新財(cái)富最佳分析師”社會(huì)服務(wù)業(yè)第一名、2009年批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)第五名。

孫建平、李品科等

房地產(chǎn)|國(guó)泰君安 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

行業(yè)理解深刻，研究理念和方法領(lǐng)先獨(dú)到，對(duì)行業(yè)大趨勢(shì)把握準(zhǔn)確，對(duì)業(yè)內(nèi)政策跟蹤緊密，分析透徹，報(bào)告及時(shí)。2010年代表性報(bào)告《中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)和商業(yè)模式的前景和出路》。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

地產(chǎn)股2011:從“延安”到“西柏坡”

因驅(qū)動(dòng)因素和制度環(huán)境等變化，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)去5-10年所集中表現(xiàn)出來(lái)的高成長(zhǎng)、高杠桿和高利潤(rùn)特征將呈趨勢(shì)性下降。未來(lái)行業(yè)成長(zhǎng)性將因區(qū)域而分化，即從一線城市向二三線中心城市轉(zhuǎn)移，從大城市向城市帶和衛(wèi)星城市轉(zhuǎn)移。未來(lái)公司成長(zhǎng)性將因商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略而分化。2010年房地產(chǎn)股票板塊因政策面和基本面兩條主線的矛盾而糾結(jié)，預(yù)計(jì)2011年兩條主線在繼續(xù)經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間相持后最終將有方向選擇，即基本面合理調(diào)整和政策面壓力緩解，由此會(huì)帶來(lái)地產(chǎn)股估值修復(fù)和盈利預(yù)期改善的進(jìn)攻性趨勢(shì)投資機(jī)會(huì)。

孫建平/34歲/南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，國(guó)泰君安銷(xiāo)售交易總部房地產(chǎn)行業(yè)首席研究員，2004年加入國(guó)泰君安，從事宏觀經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)行業(yè)研究。2006年“新財(cái)富最佳分析師”房地產(chǎn)行業(yè)第二名、2007-2009年第一名。

邵子欽、

童成墩、田良

非銀行金融 | 國(guó)信證券 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

研究深入，視野廣，準(zhǔn)確把握投資熱點(diǎn)，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)理解深刻，有前瞻性，論點(diǎn)充分，結(jié)論合理。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

保險(xiǎn)股受益加息周期，有望跑贏大盤(pán)

2010年我們看好保險(xiǎn)，看空證券。展望2011年，適度緊縮的貨幣環(huán)境已達(dá)成共識(shí)，保險(xiǎn)行業(yè)受益于溫和的加息周期，且估值具有安全邊際。從投資角度看，加息有利于非權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)息率提高，進(jìn)而提高總投資回報(bào)率；從會(huì)計(jì)利潤(rùn)角度看，加息有利于債券息率提高，通過(guò)750日移動(dòng)平均線減少準(zhǔn)備金計(jì)提，從而提高會(huì)計(jì)利潤(rùn)；從承保角度看，盡管抑制承保增速，但“人口紅利+財(cái)富增長(zhǎng)+公共利益需求”三大支點(diǎn)將長(zhǎng)期發(fā)揮作用。因此，保險(xiǎn)行業(yè)受益于溫和的加息周期，有望實(shí)現(xiàn)超額收益。

邵子欽/女/哈爾濱工業(yè)大學(xué)MBA。國(guó)信證券非銀行金融首席分析師，注冊(cè)會(huì)計(jì)師，9年證券研究經(jīng)驗(yàn)，9年上市公司財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)。2009年“新財(cái)富最佳分析師”非銀行金融業(yè)第二名、2008年第四名、2007年第一名。

金宇、鐘文明

傳播與文化 | 中金公司 研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：

行業(yè)理解深刻，研究具有前瞻性，對(duì)新媒體發(fā)展趨勢(shì)的把握分析獨(dú)到，重點(diǎn)公司跟蹤緊密。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

重點(diǎn)關(guān)注影視動(dòng)漫和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)

展望2011年，我們將重點(diǎn)關(guān)注兩大投資主題：文化體制改革和文化消費(fèi)升級(jí)。我們認(rèn)為，2011年的文化體制改革會(huì)繼續(xù)進(jìn)步，有可能出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)電視頻道和擁有跨媒體業(yè)務(wù)的上市公司，中國(guó)傳媒行業(yè)的資本化率也有望從現(xiàn)在的10%提高到20%以上，行業(yè)整體存在借殼上市和并購(gòu)重組的突變性投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，過(guò)去30年的改革開(kāi)放帶來(lái)了物質(zhì)消費(fèi)的極大提升，中國(guó)人均GDP已經(jīng)超過(guò)3000美元，文化消費(fèi)將進(jìn)入高速發(fā)展期，建議重點(diǎn)關(guān)注影視動(dòng)漫和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。

金宇/男/2003年加入中金公司，2008、2009年“新財(cái)富最佳分析師”傳播與文化行業(yè)第一名。