以人民幣匯率是中國(guó)“主權(quán)”的說法，來反對(duì)外國(guó)要求人民幣升值的論點(diǎn)，明顯科學(xué)性嚴(yán)重不足。道理很簡(jiǎn)單，兩個(gè)國(guó)家之間只有一個(gè)“匯率”

有關(guān)人民幣升值與否的爭(zhēng)論，在國(guó)內(nèi)學(xué)界基本形成了兩大派觀點(diǎn)，即“支持派”和“反對(duì)派”。持“升”與“不升”觀點(diǎn)的專家和學(xué)者們，在這個(gè)問題上的爭(zhēng)議由來已久，且大有“水火不相容”的味道。

人民幣該不該升值?升值后會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)產(chǎn)生什么影響?在國(guó)際貿(mào)易與投資、國(guó)際貨幣危機(jī)等方面多有著述的香港科技大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)鄭國(guó)漢教授，接受了《新財(cái)經(jīng)》記者的采訪，他對(duì)人民幣升值問題的看法，給我們帶來了許多新意。

中美為匯率“相持不下”

《新財(cái)經(jīng)》:鄭教授，在人民幣升值問題上，中美雙方已爭(zhēng)論了多年，可謂是“相持不下”。美方在這個(gè)問題上一直持強(qiáng)硬態(tài)度，但又找不出更多讓人民幣升值的理由。對(duì)此，您是怎么看的?

鄭國(guó)漢:在這個(gè)問題上產(chǎn)生爭(zhēng)議，原因很容易理解，中美之間的貿(mào)易差額，應(yīng)該是主要原因。貿(mào)易差額會(huì)受到很多因素影響，但雙方都聚焦于對(duì)己方有利的因素，并把問題的責(zé)任推給對(duì)方。譬如對(duì)“需求”本身而言，除了受價(jià)格因素影響外，還會(huì)受到“總支出”因素的影響。

國(guó)內(nèi)有學(xué)者指出，中美貿(mào)易差額跟直接影響價(jià)格水平及相對(duì)價(jià)格的人民幣匯率無關(guān);美國(guó)之所以對(duì)中國(guó)出現(xiàn)龐大貿(mào)易逆差，主要是美國(guó)人消費(fèi)過度、儲(chǔ)蓄不足。

《新財(cái)經(jīng)》:這樣的說法成立嗎?

鄭國(guó)漢:我們可以仔細(xì)分析一下:美國(guó)人要增加儲(chǔ)蓄，就必須增加生產(chǎn)，減少消費(fèi)，要改善貿(mào)易逆差，必須將所生產(chǎn)的產(chǎn)品更多出口，但若美元匯價(jià)高，如何出口呢?從這個(gè)角度看，認(rèn)為“貿(mào)易差額與匯率無關(guān)” 的立論，本身就有矛盾之處，很難自圓其說，更不要說讓美方接受。

還有一種說法是，美國(guó)應(yīng)當(dāng)通過創(chuàng)新或其他方法去提升產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，而非依靠調(diào)整貨幣的相對(duì)價(jià)格來增加出口，減少逆差。這個(gè)論點(diǎn)也很難得到別人的認(rèn)同。因?yàn)?，在?guó)際貿(mào)易與匯率史上，匯率是經(jīng)常用來調(diào)節(jié)國(guó)際貿(mào)易失衡的重要機(jī)制。

當(dāng)貿(mào)易出現(xiàn)嚴(yán)重、相對(duì)長(zhǎng)期的失衡，大部分國(guó)家對(duì)有關(guān)的貿(mào)易伙伴作適當(dāng)匯率調(diào)整都是有所期望和要求的，以前是這樣，現(xiàn)在如此，將來也必如此。道理很簡(jiǎn)單，國(guó)際貿(mào)易必須獲得共贏，讓各方得以通過貿(mào)易獲益。

《新財(cái)經(jīng)》:我聽到有這樣一種說法，人民幣升值會(huì)損害全球經(jīng)濟(jì)。會(huì)有這么嚴(yán)重嗎?

鄭國(guó)漢:如果有選擇，有哪個(gè)國(guó)家不希望自己國(guó)內(nèi)的引擎馬力更強(qiáng)大?匯率便是決定國(guó)內(nèi)與國(guó)外引擎馬力分配的重要因素之一。說人民幣升值損害了進(jìn)口國(guó)，理由是中國(guó)出口貨品很難替代，人民幣升值只會(huì)令進(jìn)口國(guó)付出更高的價(jià)錢，令他們物價(jià)上升。對(duì)這種說法，美國(guó)方面有反駁文章，認(rèn)為通脹會(huì)稍有惡化，但因來自中國(guó)的進(jìn)口在美國(guó)總體消費(fèi)中所占份額有限，所以不會(huì)太嚴(yán)重。

假如中國(guó)所出口的產(chǎn)品是像石油一樣，需求剛性高，價(jià)格彈性很低，難以替代，那人民幣升值10%，對(duì)中國(guó)出口的需求影響可能只下降5%，甚至更少，明顯會(huì)令中國(guó)獲得更大益處，那中國(guó)為何不領(lǐng)情呢? 事實(shí)上，中國(guó)政府擔(dān)心的是，人民幣升值可能打擊國(guó)內(nèi)出口商，令國(guó)內(nèi)失業(yè)問題惡化，并損害中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

人民幣升值不是災(zāi)難

《新財(cái)經(jīng)》:有一份分析報(bào)告上說，若人民幣升值5%，國(guó)內(nèi)會(huì)有大量生產(chǎn)商倒閉。您認(rèn)為，人民幣升值后，會(huì)出現(xiàn)這種情況嗎?

鄭國(guó)漢:假如這些分析是準(zhǔn)確的，那所謂外國(guó)對(duì)中國(guó)貨品的需求剛性大，價(jià)格彈性小的論點(diǎn)顯然是錯(cuò)誤的。在需求剛性大、彈性小的條件下，人民幣升值對(duì)廠商的生產(chǎn)只會(huì)有輕微影響，而他們賺到的外匯卻會(huì)有所增加。

這個(gè)說法的主要依據(jù)，是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商的毛利率低。毛利率低，只表明個(gè)別廠商自身成本的增加，在競(jìng)爭(zhēng)者林立、成本不變的情況下，這個(gè)廠商再無加價(jià)余地，只能虧本倒閉。然而，若所有中國(guó)廠商的成本都因人民幣升值而同時(shí)上升，大家實(shí)際是在同一個(gè)水平上競(jìng)爭(zhēng)，并非必然會(huì)導(dǎo)致大量倒閉。

再說，競(jìng)爭(zhēng)力高的廠商淘汰競(jìng)爭(zhēng)力低的廠商，本身就是進(jìn)步，不是壞事。雖然世界上很多國(guó)家都是中國(guó)出口產(chǎn)品的潛在競(jìng)爭(zhēng)者，但以中國(guó)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，在稍高的價(jià)格水平上，根本沒人有能力大幅度奪取中國(guó)的出口市場(chǎng)。

《新財(cái)經(jīng)》:在人民幣升值與否的爭(zhēng)論中，有人說“人民幣匯率是中國(guó)‘主權(quán)’”，您是否贊同這樣的觀點(diǎn)?

鄭國(guó)漢:對(duì)人民幣匯率“升”與“不升”的討論，實(shí)在是存有很多互相矛盾的地方。以人民幣匯率是中國(guó)“主權(quán)”的說法，來反對(duì)外國(guó)要求人民幣升值的論點(diǎn)，明顯科學(xué)性嚴(yán)重不足。道理很簡(jiǎn)單，兩個(gè)國(guó)家之間只有一個(gè)“匯率”(例如人民幣兌美元或美元兌人民幣，是一個(gè)匯率的兩種表現(xiàn)方式，而非兩個(gè)互相獨(dú)立的匯率)，說不清楚是哪一個(gè)國(guó)家的“主權(quán)”。

在中美對(duì)人民幣匯率爭(zhēng)持火熱之際，有人以1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”為例，當(dāng)時(shí)西方國(guó)家聯(lián)手要求日元升值，最后導(dǎo)致日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，陷入衰退深淵長(zhǎng)達(dá)十年。

關(guān)于這一點(diǎn)，我最近收到一位日本經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)于“廣場(chǎng)協(xié)議”和“失去的十年”的文章，他的觀點(diǎn)同上述的看法迥異。這位著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者名叫伊藤隆敏，在東京大學(xué)任教，他在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表文章，指出中國(guó)目前的房地產(chǎn)泡沫，與日本當(dāng)年有點(diǎn)相似。他認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)之所以“一沉不起”，主因是日本的資產(chǎn)超級(jí)泡沫破滅得太厲害，當(dāng)泡沫形成之初，日本政府沒有適當(dāng)和適時(shí)地處理，以致種下禍根。到最后，這個(gè)超級(jí)泡沫破滅所激發(fā)的超級(jí)破壞，成為日本經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重受傷的元兇。

升值要采用靈活機(jī)制

《新財(cái)經(jīng)》:人民幣一旦走上升值之路，是否會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響?

鄭國(guó)漢:國(guó)內(nèi)很多分析員的說法，往往過于跟隨官方當(dāng)時(shí)采取的政策，有太多為現(xiàn)行政策護(hù)航的色彩，但這些分析對(duì)中國(guó)的發(fā)展并沒有真正的幫助。記得2004~2005年期間，我曾在內(nèi)地演講，也發(fā)表過文章指出人民幣應(yīng)該升值。當(dāng)時(shí)，很多人都異口同聲地認(rèn)為，人民幣升值10%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)便會(huì)遭受重創(chuàng)，貿(mào)易盈余會(huì)變?yōu)榫薮蟪嘧帧?/p>

今天回頭再看，人民幣升值已經(jīng)超過20%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅沒有垮掉，而且還不斷高速增長(zhǎng)，也沒有出現(xiàn)巨大貿(mào)易赤字。我相信，通過不同的角度，實(shí)事求是，為中國(guó)政策調(diào)整提供客觀的分析與科學(xué)論據(jù)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展更為有利。

《新財(cái)經(jīng)》:人民幣升值，是否就能一下子解決中美之間的貿(mào)易問題?

鄭國(guó)漢:人民幣升值后，是否可以把貿(mào)易順差、逆差等糾紛問題一了百了?答案顯然是否定的。

《新財(cái)經(jīng)》:您認(rèn)為，人民幣升值應(yīng)該采取怎樣的策略?

鄭國(guó)漢:上世紀(jì)70年代中期，很多國(guó)家放棄固定匯率，各種比較靈活的匯率新機(jī)制出現(xiàn)，但重點(diǎn)始終離不開穩(wěn)定與靈活結(jié)合。匯率設(shè)定上下限的“目標(biāo)區(qū)”，最近十多年有不少討論，它的特點(diǎn)是上下限的區(qū)間較廣闊，而且區(qū)間位置可以調(diào)整。我認(rèn)為這種匯率機(jī)制是適合中國(guó)的。在這方面，新加坡的匯率機(jī)制，值得中國(guó)借鑒。

不過，“目標(biāo)區(qū)”的區(qū)間位置如何決定，依然是一個(gè)重要課題。一國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力高低變化，要看該國(guó)生產(chǎn)力的提升速度減去通貨膨脹率之差與主要貿(mào)易伙伴的比較。除非中國(guó)出現(xiàn)惡性通脹蠶食了競(jìng)爭(zhēng)力，否則中國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力還會(huì)持續(xù)上升一段時(shí)間。因此，人民幣的匯率難以避免要面對(duì)一個(gè)長(zhǎng)期的調(diào)整。這意味著，“目標(biāo)區(qū)”的區(qū)間也必須適當(dāng)調(diào)整。

由于中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力還在持續(xù)上升，因此，人民幣適度升值，不但無損中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力，更是消弭中美在這個(gè)問題上產(chǎn)生爭(zhēng)端的明智之舉。

編后語:在本文截稿時(shí)，6月19日，央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，這意味著，中國(guó)結(jié)束了自美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)以來，我國(guó)為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)影響而采取的特殊匯率機(jī)制，匯率政策回到常規(guī)狀態(tài)。6月22日，央行重申匯改后的第二個(gè)交易日，人民幣匯率中間價(jià)突破6.80關(guān)口，創(chuàng)下2005年7月匯改以來的新高。

鄭國(guó)漢簡(jiǎn)介

1952年11月出生，祖籍廣東省汕頭市潮陽區(qū)，美國(guó)國(guó)籍，現(xiàn)任香港科技大學(xué)工商管理學(xué)院院長(zhǎng)

1975年，獲取香港中文大學(xué)經(jīng)濟(jì)系學(xué)士學(xué)位，并于1977年及1980年分別獲取美國(guó)加州大學(xué)伯克萊分校經(jīng)濟(jì)系碩士及博士學(xué)位

1980年，任美國(guó)佛羅里達(dá)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)系助理教授，1985年晉升副教授并獲終身教職

1992年起，參與香港科技大學(xué)創(chuàng)辦，任經(jīng)濟(jì)系教授，1995年起任經(jīng)濟(jì)系主任

1993～1996年，任工商管理學(xué)院副院長(zhǎng)

研究領(lǐng)域:國(guó)際貿(mào)易與投資、國(guó)際貨幣危機(jī)、應(yīng)用對(duì)策論、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、科技創(chuàng)新與模仿;曾在多家主要國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)期刊發(fā)表學(xué)術(shù)論文