對企業(yè)而言，財務(wù)風(fēng)險的存在具有客觀性和普遍性，財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)運營并存。財務(wù)風(fēng)險是一柄“雙刃劍”，使用得當(dāng)，它可以提高企業(yè)利潤，為股東帶來超額收益;安排欠妥，它會加大企業(yè)經(jīng)營虧損，增加財務(wù)危機成本，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此， 對現(xiàn)代企業(yè)而言， 深入分析財務(wù)風(fēng)險的成因， 采取有效的措施來防范財務(wù)風(fēng)險， 成為一項重要課題。

一、財務(wù)風(fēng)險及其成因

1.財務(wù)風(fēng)險的定義

目前對財務(wù)風(fēng)險的概念及范圍的確定未給出一致的觀點，綜合起來主要有兩類比較典型的觀點一是財務(wù)風(fēng)險財務(wù)活動論， 即廣義的財務(wù)風(fēng)險論。二是財務(wù)風(fēng)險負債籌資論， 也即狹義的財務(wù)風(fēng)險論。有人認為狹義財務(wù)風(fēng)險觀點過于片面，負債經(jīng)營對于不同成長期的企業(yè)影響并不同，對于成長性良好的企業(yè)來說，負債經(jīng)營可以充分利用財務(wù)杠桿作用，可以為企業(yè)帶來更多的效益;但對于成長末期的企業(yè)來講，必須要認真考慮負債經(jīng)營的成本，合理控制負債比率，否則后果不堪設(shè)想。筆者所在的公司-中國電信海南公司，是一家大型國有企業(yè)，市場競爭激烈，成長性良好的企業(yè)，各項財務(wù)活動過程中引發(fā)的企業(yè)風(fēng)險，對本企業(yè)將產(chǎn)生更加深遠的影響。本文主要分析的是廣義的財務(wù)風(fēng)險。

2.財務(wù)風(fēng)險的類型

結(jié)合電信行業(yè)的特點，以及財務(wù)風(fēng)險的成因，筆者認為，財務(wù)風(fēng)險主要分為八種類型:

(1)資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險。主要指固定資產(chǎn)占資產(chǎn)比重過高、資產(chǎn)負債率水平偏高、資本流動性弱等;(2)資金風(fēng)險。包括資金安全風(fēng)險、貸款利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險和資金流動性風(fēng)險等;(3)成本結(jié)構(gòu)風(fēng)險。主要指折舊占收入比重過高，擠占付現(xiàn)成本空間等;(4)資產(chǎn)風(fēng)險。包括資產(chǎn)安全風(fēng)險和運營效率風(fēng)險(如部分固網(wǎng)、小靈通等傳統(tǒng)語音業(yè)務(wù)萎縮造成的資產(chǎn)減值風(fēng)險和資產(chǎn)閑置風(fēng)險)等;(5)投資決策和管控風(fēng)險。如投資方向、投資方式的選擇、投資不合理，對投資項目的有效管控和后續(xù)跟蹤、分析與評估等效果評價;(6)稅務(wù)風(fēng)險。如稅務(wù)政策的理解和執(zhí)行水平、稅收不確定風(fēng)險等;(7)會計政策與信息披露風(fēng)險。指會計制度執(zhí)行風(fēng)險、財務(wù)報告信息失真風(fēng)險和信息披露風(fēng)險等;(8)內(nèi)控風(fēng)險。包括內(nèi)控制度修訂和完善中可能存在的風(fēng)險及內(nèi)控整改中可能出現(xiàn)執(zhí)行不到位、存在缺陷點的情況。

3.財務(wù)風(fēng)險的成因分析

(1)資本結(jié)構(gòu)不合理，固定資產(chǎn)比重過高，負債規(guī)模大。目前電信行業(yè)競爭日益激烈，由于網(wǎng)絡(luò)規(guī)模經(jīng)濟的特點，為占有優(yōu)勢地位，保持龐大的固定資產(chǎn)投資，在運營成本日漸增長的情況下，只有加大負債規(guī)模。由于盈利能力的下降，使海南電信不得不加大短期負債比重，以解決臨時的財務(wù)困難。雖然負債具有利息支出抵稅效應(yīng)、財務(wù)杠桿收益等積極作用，但負債比例高，特別是短期負債會加大公司償債流動性壓力，提高財務(wù)風(fēng)險。(2)企業(yè)經(jīng)營不善，資產(chǎn)流動性差。首先，由于國家監(jiān)管及投資風(fēng)險的考慮，電信行業(yè)的籌措資金主要用于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資，則償還債務(wù)的主要來源集中于公司經(jīng)營利潤。另外，在流動資產(chǎn)中存貨所占比重也逐漸提高。存貨占用大量資金，還要支付相應(yīng)保管費用，長期存貨市場價值下跌還造成利潤下降。(3)企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境錯綜復(fù)雜，企業(yè)應(yīng)變能力不足。企業(yè)財務(wù)管理宏觀環(huán)境的復(fù)雜性是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因。企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境錯綜復(fù)雜。財務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境和資源環(huán)境等因素。如國民經(jīng)濟整體形勢及行業(yè)景氣度、銀行貸款利率的提高、人民幣升值的壓力、稅收政策的調(diào)整、持續(xù)的通貨膨脹等等，大多數(shù)企業(yè)財務(wù)管理基礎(chǔ)薄弱，從而導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)及應(yīng)變能力，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范措施

1.建立和完善財務(wù)風(fēng)險管理體系

2006年6月，國資委出臺了《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》。從2007年開始筆者所在集團公司，在全集團內(nèi)推廣全面風(fēng)險管理，財務(wù)風(fēng)險管理是全面風(fēng)險管理的重要組成部分，逐步建立起財務(wù)風(fēng)險管理體系。對企業(yè)的重大財務(wù)風(fēng)險能做到早發(fā)現(xiàn)、早治療，最大限度降低風(fēng)險影響。

2.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化相結(jié)合

資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣與企業(yè)理財目標、財務(wù)風(fēng)險密切相關(guān)。資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化可以在一定程度上有效降低財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化必須要以能夠促使企業(yè)講求投資效益、減少投資失誤，另一方面，有效的投資又可以為企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整創(chuàng)造一個良好的前提。投資報酬的提高，可以增加企業(yè)的現(xiàn)金存量，提高企業(yè)經(jīng)營利潤，增強企業(yè)抵御財務(wù)風(fēng)險的能力。電信企業(yè)可通過資本運作優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以提高其未來現(xiàn)金凈流量。

3.提高對財務(wù)管理宏觀環(huán)境應(yīng)變能力

隨著電信市場的放開經(jīng)營，電信企業(yè)的財務(wù)管理宏觀環(huán)境日益復(fù)雜。面對不斷變化的財務(wù)管理環(huán)境，企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財務(wù)管理機構(gòu)，提高財務(wù)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，掌握企業(yè)風(fēng)險管理理論，能夠準確地分析企業(yè)面臨的宏觀環(huán)境及其變化，并制定出多種應(yīng)變措施，以減少企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

4.運用適當(dāng)技術(shù)方法

企業(yè)可以運用防范財務(wù)風(fēng)險的技術(shù)方法很多，主要有以下幾種:(1)分散法，指通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資多元化等方式分散風(fēng)險。(2)回避法，指企業(yè)在進行選擇理財方案時，應(yīng)結(jié)合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，在保證財務(wù)管理目標實現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險較小的方案，以達到回避財務(wù)風(fēng)險的目的。(3)轉(zhuǎn)移法，指企業(yè)根據(jù)不同的財務(wù)風(fēng)險，通過某種手段將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他人承擔(dān)的方法。(4)降低法，指企業(yè)面對客觀存在的財務(wù)風(fēng)險，努力采取措施降低財務(wù)風(fēng)險的方法。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身特點，靈活采用上述技術(shù)方法防范財務(wù)風(fēng)險。

雖然財務(wù)風(fēng)險是客觀存在、不可避免的，但企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險有清醒的認識，只有有效地防范財務(wù)風(fēng)險，才能使企業(yè)健康、穩(wěn)定、快速的發(fā)展。

參考文獻:

[1] 明顯成:《企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因與防范措施》，《2006年度中國總會計師優(yōu)秀論文選》

[2] 陳群 陳霞:《論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵及防范》，《中國總會計師》2009.06

[3] 王 晗:《我國電信運營商資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究》，《天津財經(jīng)大學(xué)碩士論文集》2009.05