［摘要］企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的主體。但從某種程度上說(shuō)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)又是其管理者之間的競(jìng)爭(zhēng)。因此，構(gòu)建一套好的薪酬制度將會(huì)有利于對(duì)高管們的約束和激勵(lì)，從而有助于企業(yè)的發(fā)展和成長(zhǎng)乃至整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建設(shè)。本文分析了上市公司高管薪酬的影響因素及存在的問(wèn)題，并針對(duì)已有問(wèn)題提出建議。

［關(guān)鍵詞］上市公司 高管薪酬制度

一、上市公司高管薪酬的影響因素分析

1. 法律規(guī)范的限制

公司薪酬政策必須與國(guó)家相關(guān)法律政策相適應(yīng)，當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整時(shí)。為了抑制高管的過(guò)高薪酬，有些地方政府以部門(mén)規(guī)章的形式對(duì)高管薪酬問(wèn)題進(jìn)行了規(guī)制。由于相關(guān)法律政策的制定，將會(huì)對(duì)當(dāng)前我國(guó)上市公司高管們的薪酬，在一定程度上起著限制作用。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響

公司產(chǎn)生初期，往往是大股東擔(dān)任公司的經(jīng)理人員。隨著公司規(guī)模日益擴(kuò)大，業(yè)務(wù)越來(lái)越復(fù)雜，持有公司股份的股東越來(lái)越多。為了避免所有股東參與管理而導(dǎo)致混亂，許多公司開(kāi)始聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員，這些經(jīng)理人擁有企業(yè)的執(zhí)行管理權(quán)，而股東們擁有公司的剩余索取權(quán)、經(jīng)營(yíng)者選擇權(quán)和重大決策權(quán)。然而，在持股分散的公司，對(duì)小股東而言，由于監(jiān)督是有成本的，監(jiān)督所帶來(lái)的實(shí)惠遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能償付他們?yōu)楸O(jiān)督付出的代價(jià)。所以分散的小股東沒(méi)有監(jiān)督高管人員行為和決策的意愿，公司的控制權(quán)實(shí)際上就落到了公司高管手中。因此，在缺乏監(jiān)管的情況下，高管的薪酬就會(huì)高，反之高管薪酬就會(huì)低。這也就意味著與集中持股的公司高管薪酬相比分散持股公司高管薪酬要低．這也就說(shuō)明我國(guó)上市公司高管薪酬與股權(quán)集中度呈負(fù)相關(guān)．

二、上市公司高管薪酬制度存在的問(wèn)題

1.公司治理制度不合理。根據(jù)《公司法》規(guī)定，我國(guó)現(xiàn)行公司治理結(jié)構(gòu)是要求公司建立一套股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)三者之間的內(nèi)部制衡機(jī)制，股東大會(huì)是公司治理的最高權(quán)力機(jī)關(guān)，股東大會(huì)下設(shè)平行的董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)，董事會(huì)專(zhuān)事經(jīng)營(yíng)管理，監(jiān)事會(huì)專(zhuān)事監(jiān)督董事和經(jīng)理的行為?！豆痉ā反_立的這種公司治理結(jié)構(gòu)在催生我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度、推動(dòng)我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革方面發(fā)揮了積極作用，但它在運(yùn)作過(guò)程中也暴露出了諸多問(wèn)題。

2.高管薪酬激勵(lì)機(jī)制不健全。不同的報(bào)酬形式在管理人員報(bào)酬方案中起著不同的作用。工資是預(yù)先確定的，并在一定時(shí)期內(nèi)保持不變。其屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收入。因此，一般認(rèn)為這部分報(bào)酬不會(huì)調(diào)動(dòng)管理人員的積極性，卻是必不可少的。獎(jiǎng)金通常由董事會(huì)根據(jù)管理人員的短期業(yè)績(jī)來(lái)確定，并一次性地支付。這部分屬于風(fēng)險(xiǎn)收入的部分，能夠激發(fā)管理人員的積極性。一直以來(lái)，境內(nèi)滬深股市上市公司高層經(jīng)理人員的薪酬結(jié)構(gòu)不合理，僅有少數(shù)上市公司實(shí)施了基于股權(quán)的長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。

3.高管薪酬信息披露制度不健全。信息披露制度是公司治理機(jī)制中的重要組成部分。公開(kāi)、透明的上市公司信息披露制度將有效降低股東與高管人員之間的信息不對(duì)稱(chēng)，從而可以在很大程度上制約高管人員的機(jī)會(huì)主義行為。由于中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間不長(zhǎng)，在高管人員報(bào)酬信息披露上經(jīng)歷了不披露、披露到逐步完善的過(guò)程。到如今，仍然存在很多不足之處，并不能有效地制約高管人員通過(guò)薪酬形式來(lái)?yè)p害股東尤其是廣大中小股東的利益。

三、完善上市公司高管薪酬制度的建議

1.優(yōu)化公司治理制度。公司治理或公司治理結(jié)構(gòu)是治理結(jié)構(gòu)中的一種形式，是公司內(nèi)外部的一種契約或制度安排。公司治理對(duì)高管薪酬有著非常重要的作用，而衡量公司治理的標(biāo)準(zhǔn)包括：獨(dú)立董事的比例和獨(dú)立性，薪酬委員會(huì)的規(guī)范運(yùn)作，高管薪酬激勵(lì)機(jī)制等指標(biāo)。因此我們可以通過(guò)改進(jìn)獨(dú)立董事制度、規(guī)范薪酬委員會(huì)運(yùn)作、引入累積投票制審議高管薪酬三方面來(lái)在治理制度方面對(duì)高管薪酬予以約束

2.完善薪酬股權(quán)激勵(lì)制度。現(xiàn)代公司制度企業(yè)的高層管理人員報(bào)酬形式主要有固定薪金、獎(jiǎng)金和股權(quán)形式的收入。在不同的行業(yè)和企業(yè)中，各種薪酬形式所占的比例有所差別。但總的來(lái)說(shuō)，獎(jiǎng)金所占的比重比較大，以股權(quán)激勵(lì)為主要形式的長(zhǎng)期激勵(lì)不足。因此，要加大實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，完善薪酬股權(quán)激勵(lì)制度，優(yōu)化高管薪酬結(jié)構(gòu)。

3.健全薪酬信息披露制度。中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)該在現(xiàn)有的報(bào)酬披露規(guī)則基礎(chǔ)上，借鑒美國(guó)證監(jiān)會(huì)披露規(guī)則，重新修改高管人員報(bào)酬信息披露規(guī)則，以達(dá)到發(fā)揮市場(chǎng)力量對(duì)高管人員報(bào)酬進(jìn)行制約的目的。

第一，建議信息披露前征求股東異議。雖然高管人員信息披露能夠改善公司治理，約束高管人員的機(jī)會(huì)主義行為，從而提升企業(yè)價(jià)值。但信息披露有可能會(huì)暴露其通過(guò)報(bào)酬形式損害股東利益，因此高管人員也不愿意披露自己的報(bào)酬信息。就算每年都會(huì)通過(guò)年報(bào)披露，但其披露的高管薪酬信息過(guò)于簡(jiǎn)單，不能有效反映高管人員利益是否與股東利益相一致，從而不可能達(dá)到薪酬信息披露的目的。這與信息披露前沒(méi)有征求股東異議，沒(méi)有接受股東對(duì)信息披露事前監(jiān)督有很大的關(guān)系。因此，有必要加強(qiáng)股東對(duì)高管薪酬信息披露的事前監(jiān)督。

第二，擴(kuò)大薪酬的披露范圍。將高管人員從上市公司所獲得的一切收益都納入到高管人員薪酬范圍。高管人員從股票增值權(quán)、虛擬股票、業(yè)績(jī)股票、延期支付等激勵(lì)手段中獲得了大量收益。而且隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的深入，通過(guò)股票期權(quán)形式來(lái)激勵(lì)高管人員會(huì)成為上市公司的普遍手段。因此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)該要求上市公司披露高管人員從這些長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃中所獲得的收益。

四、小結(jié)

目前，上市公司高管薪酬水平很高，已經(jīng)引起社會(huì)各界的不滿。因此，需要強(qiáng)化政府對(duì)國(guó)有上市公司高管薪酬的監(jiān)管，使上市公司高管得到的薪酬和他的職務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)、人力資本、所做貢獻(xiàn)相匹配。我們可以參照國(guó)外成功的經(jīng)驗(yàn)，逐步完善由財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)共同構(gòu)成、功能互補(bǔ)的監(jiān)管體系。同時(shí)，要加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)的職權(quán)，使證監(jiān)會(huì)成為全國(guó)唯一的權(quán)威的最高證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在證監(jiān)會(huì)下設(shè)專(zhuān)門(mén)調(diào)查、懲戒機(jī)構(gòu)，并制定一套切實(shí)可行的程序措施，建立對(duì)上市公司年報(bào)的抽查復(fù)審制度，并定期公布抽查復(fù)審結(jié)果，這樣才有利于實(shí)現(xiàn)對(duì)非國(guó)有上市公司的高管薪酬監(jiān)督規(guī)范的目標(biāo)。

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