［摘要］企業(yè)的短期償債能力對企業(yè)經(jīng)營者、投資者、債權(quán)人至關(guān)重要。本文在現(xiàn)有短期償債能力評價指標(biāo)體系基礎(chǔ)之上，對其合理性和存在不足做了幾點(diǎn)補(bǔ)充，為正確分析企業(yè)短期償債能力拓展了一些思路。

［關(guān)鍵詞］償債能力 流動比率 速動比率

現(xiàn)行財務(wù)分析方法一般圍繞流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率評價企業(yè)短期償債能力。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，其意義在于揭示流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的對應(yīng)程度。一般而言，流動比率越高，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，該指標(biāo)剔除了變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，更精確地衡量了企業(yè)資產(chǎn)的流動性，進(jìn)一步揭示了企業(yè)的短期償債能力。現(xiàn)金比率是現(xiàn)金和短期有價證券之和與流動負(fù)債的比值，也是對流動比率的補(bǔ)充，其主要作用反映企業(yè)在最壞情況下的短期償債能力。一般情況下，如果流動比率和速動比率較高，就表明短期償債能力越強(qiáng)，反之，則短期償債能力較弱。本文試以短期償債能力指標(biāo)的合理性入手，在比較上述指標(biāo)高低的同時，與其他一些財務(wù)信息建立關(guān)聯(lián)，揭示該指標(biāo)蘊(yùn)含的一些異常信息。

一、短期償債能力指標(biāo)與短期借款對照分析

在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上，經(jīng)?？梢钥匆娺@樣一類現(xiàn)象，連續(xù)幾年企業(yè)的短期償債指標(biāo)較高，流動比率在2.3左右，速動比率也在1.5左右，企業(yè)的短期借款（或應(yīng)交稅費(fèi)或應(yīng)付職工薪酬）卻居高不下，無減少的跡象。按常理，較高的短期償債指標(biāo)意味著企業(yè)有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，但企業(yè)卻為什么一直放著現(xiàn)金在家中，置外面需迫切償還的負(fù)債卻不理呢。換成個人角度，這種現(xiàn)象就是某人口袋里裝著大量現(xiàn)金不還債，走出門外卻被一堆債主追著跑，匪夷所思啊。仔細(xì)思考，原因可能是企業(yè)為了改善盈利狀況，提前確認(rèn)收入，虛增流動資產(chǎn)，或直接虛構(gòu)交易事項，虛增資產(chǎn)和收入。在資產(chǎn)負(fù)債表中，虛增的流動資產(chǎn)對接虛增的留存收益，而負(fù)債不變，這種情況必然會出現(xiàn)流動比率的改善，流動比率常年較高，卻無錢還債的怪現(xiàn)象。如果流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款的比重較高，或者應(yīng)收賬款增長的比例較快，并且企業(yè)經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量長期為負(fù)數(shù)能進(jìn)一步印證此類狀況。

二、短期償債能力指標(biāo)與營運(yùn)指標(biāo)對照分析

由于采用流動比率和速動比率來評價企業(yè)短期償債能力存在一定局限性，例如企業(yè)流動比率較高，但并不一定說明企業(yè)有足夠的償債資金，因為流動比率高也有可能是存貨積壓，應(yīng)收賬款增多且收款期延長，企業(yè)用來還債的現(xiàn)金卻短缺，由此借營運(yùn)指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來進(jìn)行綜合考慮。通過情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，說明企業(yè)收賬較快，速動資產(chǎn)較好，償債能力強(qiáng)，存貨周轉(zhuǎn)率較高，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度快，流動性強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度也就較快。短期償債能力指標(biāo)較低，但企業(yè)的營運(yùn)指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻較高，可從動態(tài)的角度補(bǔ)充說明了短期償債能力，但同時也要注意，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的真實(shí)性，企業(yè)是否存在月末存貨掛預(yù)付賬款上，然后少結(jié)轉(zhuǎn)成本，造成存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)較高的假象，對于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)同樣要注意企業(yè)是否存在不良跡象。

三、利用趨勢分析法評價企業(yè)短期償債能力指標(biāo)

為了滿足一定的融資目標(biāo)，企業(yè)可能存在對短期償債能力指標(biāo)進(jìn)行操縱的行為，而企業(yè)的流動性卻未得到任何改變。例如企業(yè)月末推遲一些購買業(yè)務(wù)并用可得到的現(xiàn)金（出售有價證券）支付一些流動負(fù)債，降低壞賬準(zhǔn)備計提比率、舉借長期債務(wù)以增加現(xiàn)金，這樣，流動比率或速動比率就暫時性得以提高為此，對于這些精心編制過的指標(biāo)，有必要進(jìn)行較長周期的分析。首先分析該會計期末前后一段時間內(nèi)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的變動情況，其次關(guān)注企業(yè)較長一段時期內(nèi)短期償債能力指標(biāo)的變化，剔除季節(jié)性變動因素的影響和干擾，以確保分析評價指標(biāo)的準(zhǔn)確性和客觀性。最后，還可以和經(jīng)營業(yè)務(wù)相近，規(guī)模大小相同企業(yè)的短期償債能力指標(biāo)進(jìn)行比對，取該企業(yè)一段時間內(nèi)的短期償債能力指標(biāo)，通過趨勢分析，觀察該行業(yè)流動比率或速動比率的共性，從而反襯該企業(yè)短期償債能力的異常情形。

四、短期償債能力指標(biāo)與企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流對照分析

企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)，雖然可以通過及時籌措現(xiàn)金或通過非貨幣性資產(chǎn)的變現(xiàn)來進(jìn)行，但這類方法可能會干擾企業(yè)正常的運(yùn)行狀況，有違企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)。最安全、規(guī)范的辦法依然是利用經(jīng)營活動取得現(xiàn)金凈流量清償債務(wù)。企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的穩(wěn)定增長是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的必要保障，也是企業(yè)償還債務(wù)的主要資金來源。，可參考的比率越高，償債能力就越強(qiáng)，例如 (l)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債。(2)到期債務(wù)本金償付比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/(本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出)。該比率用來衡量經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金是否足以支付企業(yè)的到期債務(wù)，數(shù)值越大，說明企業(yè)償付到期債務(wù)的能力越強(qiáng)；如果數(shù)值小于1，則說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付到期債務(wù)的本息，企業(yè)必須對外籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù)。這類指標(biāo)能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可以在多大程度上保證當(dāng)期債務(wù)的償還，比較直觀地反映出企業(yè)償還到期債務(wù)的實(shí)際能力，在一定程度上彌補(bǔ)了流動比率指標(biāo)、速率比率指標(biāo)、現(xiàn)金比率指標(biāo)在反映現(xiàn)金流量與償債壓力互動關(guān)系上的不足。

五、關(guān)注企業(yè)的債務(wù)陷阱

債務(wù)陷阱是指企業(yè)可能存在但沒有在財務(wù)會計報告中披露的未來償付義務(wù)。這類債務(wù)信息的不對稱可由主、客觀原因?qū)е?，例如現(xiàn)行會計制度不作披露要求或企業(yè)刻意隱瞞導(dǎo)致。它的客觀存在會導(dǎo)致分析人員低估企業(yè)的債務(wù)規(guī)模，從而虛夸企業(yè)的償債能力。如果由企業(yè)隱瞞導(dǎo)致，則企業(yè)一般在經(jīng)營過程中遇上難題，分析人員可查看企業(yè)的收入費(fèi)用情況，通過盈利能力分析了解企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，企業(yè)如果經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r較好，無須鬼鬼祟祟。企業(yè)常見隱瞞債務(wù)的途經(jīng)有：

（1）利用關(guān)聯(lián)方關(guān)系，把負(fù)債嫁接于子公司。（2）改變負(fù)債的確認(rèn)條件，對已經(jīng)發(fā)生的現(xiàn)時義務(wù)不列為負(fù)債，或故意推遲確認(rèn)時間或少列負(fù)債。（3）變更負(fù)債的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，故意低估或少列負(fù)債。（4）虛假還債，沖銷負(fù)債。一般而言，企業(yè)在盈利能力不佳、償債能力已經(jīng)較差的情況下容易出現(xiàn)債務(wù)陷阱，因為企業(yè)此時已不堪負(fù)債重壓。由此企業(yè)在察覺企業(yè)償債能力指標(biāo)不盡如意的時候，還須用心識別企業(yè)的隱形、或有債務(wù)。