［摘 要］ 在信息時代，通信企業(yè)的成長和發(fā)展成為全球經(jīng)濟的熱點，通信企業(yè)對社會生產(chǎn)力的巨大推動作用和經(jīng)濟發(fā)展的巨大貢獻是毋庸質疑的。但長期以來融資難題己成為制約通信企業(yè)，甚至已成為制約以通信服務為主營的中小企業(yè)成長和發(fā)展的瓶頸。因此，合理選擇融資路徑，拓寬融資空間，對解決中小通信企業(yè)的其融資難題具有重要的現(xiàn)實意義。本文對成都TL公司融資的總體環(huán)境進行了概述，然后用SWOT方法對TL公司進行了分析，并簡述了該公司的融資經(jīng)歷、融資效果以及融資存在的要問題，提出了在現(xiàn)階段成都TL通信股份有限公司應該選擇融資模式。

［關鍵詞］ 中小通信企業(yè) 融資 融資模式

成都TL通信股份有限公司創(chuàng)立于2001年，目前注冊資本3000萬元，通過收購四川省泰龍通信有限公司的優(yōu)質資產(chǎn)成立的，是一家主要經(jīng)營通信工程施工、通信業(yè)務及網(wǎng)絡元素的代辦代銷、民營企業(yè)。

一、TL公司融資的環(huán)境分析

對一個企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境進行準確地分析是解決一個公司困難，找準解決方案的基礎，因此筆者將運用SWOT分析方法對成都TL通信股份有限公司融資前的內(nèi)外部環(huán)境進行分析。

1.優(yōu)勢

作為一家高科技公司，其優(yōu)勢首先就體現(xiàn)在其較高的技術水平。公司目前的開發(fā)的VDSL上網(wǎng)技術，不亞于先進國家的同類產(chǎn)品，在市場上具有價廉物美優(yōu)勢。公司目前是成都最大的民營通信運營企業(yè)，擁有一定的客戶資源，占據(jù)成都市場的1.5%，同時與成都的三大基礎電信運營商合作在眾多商務樓宇中廣泛采用VDSL網(wǎng)絡服務，取得了良好的收益。

2.劣勢

公司的劣勢主要體現(xiàn)在三個方面：

一是公司資金短缺。公司目前網(wǎng)絡建設投資巨額，從2003年起資金缺口均在3000萬元，而且隨著業(yè)務的發(fā)展，每年網(wǎng)絡資產(chǎn)建設所需的資金遞增，流動資金極其缺乏，公司的后續(xù)資金嚴重短缺，急需融資。

二是財務狀況比較混亂。公司的財務狀況比較混亂，負債嚴重制約了公司未來的發(fā)展。另一方面由于公司網(wǎng)絡資產(chǎn)建設巨大。市場份額占有量微弱，銷售收入不高，公司的資金回籠周轉期慢，導致公司的部分資金使用不當。

3.機遇

國家鼓勵西部中小高科技型通信企業(yè)發(fā)展。民營高科技型通信企業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展的一支新生力量，因此，2000年國家制定了西部大開發(fā)的政策和措施鼓勵中小民營高科技企業(yè)的發(fā)展，如稅收優(yōu)惠政策、政府貸款等，雖然這些優(yōu)惠政策還比較淺顯，但是畢竟是一個開端，表明了國家對高科技企業(yè)的重視程度，未來國家還會進一步制定相關的優(yōu)惠政策鼓勵高科技企業(yè)的發(fā)展，在優(yōu)惠的廣度和深度上都會比先前增大。國家政策有無到有，行業(yè)準入機制從高到低，這對于成都TL通信公司來說是一個非常大的機遇。

4.威脅

長期以來我國的電信業(yè)務基本上由中國電信、中國聯(lián)通、中國移動，中國網(wǎng)通把持，并長期形成寡頭壟斷。這對新生的民營通信企業(yè)在市場占有方面是一個巨大的威脅。

二、TL公司數(shù)次融資及效果簡述

成都TL通信股份有限公司的幾次主要融資經(jīng)歷的效果都不是非常的理想，資金困難嚴重制約了企業(yè)的發(fā)展。目前，公司有意進軍另外一個高科技市場領域，資金又成為一個重大的制約因素，因此，作者希望通過分析，根據(jù)成都TL通信股份有限公司目前面臨的主要問題和現(xiàn)狀，構建一個適合的融資體系，為企業(yè)的發(fā)展提供一個獲得長期資金支持的體系，保證企業(yè)的正常、健康、有力地發(fā)展。

三、TL公司現(xiàn)階段融資主要存在的問題

1.資本構成極為單一

成都TL公司的資本構成主要以股東出資為主，資本結構極為單一，而且大部分是以設備出資，自有現(xiàn)金較少，公司雖然經(jīng)歷了幾次融資，但是融資效果不理想，甚至有些融資不成功，目前為止公司的資本結構仍然非常單一，缺少大的法人股本，由于股東出資能力非常有限，因此資本結構單一不僅制約了公司的發(fā)展，而且這種現(xiàn)狀導致了公司的抗風險能力非常低。

2.銀行貸款雖然取得，但資金使用受限制

成都TL公司的前幾次融資經(jīng)歷中有過一次成功的銀行貸款，但是融資過程極為艱難，融資融資效果打大折扣。融資后TL公司可自由使用的資金僅為2000萬元，且每季度要承擔全額的貸款利息。

3.由于信息不對稱等導致風險投資等間接融資方式無法實現(xiàn)

成都TL公司在2004年向風險投資商融資失敗的最主要原因就是公司與投資商之間存在嚴重的信息不對稱。成都TL公司有自己的核心技術，良好的產(chǎn)品以及市場前景。但投資商并不了解通信的未來市場，而公司的管理者擔心企業(yè)的“天機被一語道破\"，不愿意過多告訴投資者相關的信息，投資者難以深入了解，這使得投資者在極為有限的信息下，難以判斷企業(yè)是否值得投資。

4.由于我國資本市場門檻過高，導致發(fā)行股票，商業(yè)債券、商業(yè)信用等籌資模式無法實現(xiàn)。

5.政府科技基金支持有限

近年來，由于我國政府對民營高科技企業(yè)發(fā)展的重視，也從政策法規(guī)的制定角度給與高科技企業(yè)一定的技術優(yōu)惠、稅收優(yōu)惠以及資金支持，但是這種政策尤其是政府科技基金支持非常有限，使得我國的民營高科技企業(yè)通過政府科技基金融資的過程中呈現(xiàn)出“僧多粥少’’的局面，甚至有些地方出現(xiàn)政府科技基金只發(fā)揮了“錦上添花\"的作用，而很少發(fā)揮到大部分民營高科技企業(yè)所希望的“雪中送炭”的作用。

四、 TL公司現(xiàn)階段融資的總體目標

公司此次融資的總體目標是6000萬元，此前公司在科研開發(fā)上已經(jīng)投入了大量的資金，此次融資的目的就是將新技術投入生產(chǎn)，將創(chuàng)新技術轉化為產(chǎn)品，此次融資主要用于新產(chǎn)品的運營費用費用，包括場地選擇、設備購置、原材料費用，以及人力報酬、管理費用等。

五、現(xiàn)階段融資模式的選擇

由前述融資經(jīng)歷不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)過了初期的幾次融資后，企業(yè)雖然取得一定效果，但是沒有根本解決發(fā)展資金的短缺的困境一方面內(nèi)部人員自有的資金已捉襟見肘，另一方面投入資金還未產(chǎn)生預期效益，使得信心不足，同時此次融資金額大，在這樣的情況下，要通過自助融資獲得大量資金已經(jīng)不太可能?？紤]到國家目前大力提倡創(chuàng)新，對高科技企業(yè)扶持力度日漸加大，同時TL公司的產(chǎn)品具有很高的技術含量，在未來市場上應該具有較強的競爭力，因此在對該企業(yè)市場環(huán)境和內(nèi)部情況進行分析的基礎上，作者認為企業(yè)應該選擇混合的融資模式，即選擇以風險投資和銀行中長期貸款為主的市場化融資模式為主導，以政策性的融資模式為輔，再加以部分的自主融資模式。

1. 以風險投資為主的市場化融資模式

成都TL通信股份有限公司目前的資金缺口是，“財政拿不出、銀行不敢再貸、企業(yè)沒能力”。風險投資正好彌補了這一資金缺口，填補了此階段的政府撥款或企業(yè)(個人)自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白。風險投資提供了企業(yè)成長急需的資金，加速高科技企業(yè)技術成果產(chǎn)業(yè)化的步伐。同時，風險投資的高參與性，有助于提高企業(yè)的管理技能。風險投資不是一種借貸資本，而是一種權益資本，其著眼點不在于投資對象當前的盈虧，而在于其發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值。通過資本、管理與高科技的有機融合，有力地推動高新技術成果的產(chǎn)業(yè)化和高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時實現(xiàn)取得高額回報的目的。進行風險投資的基本運作流程是：首先是選擇投資項目；接著是與風險企業(yè)進行談判、簽訂投資協(xié)議；之后是參與風險企業(yè)的經(jīng)營管理，培育風險企業(yè)；最后是在適當?shù)臅r候退出風險企業(yè)，實現(xiàn)收益最大化目標。風險投資就是在這種循環(huán)往復中不斷培植項目，得以發(fā)展壯大。

目前，成都TL公司已與國內(nèi)一家電力公司達成了一定的融資意向，引進風險投資的工作也在逐步展開。

2.以政策性融資模式為輔

我國目前的政策性融資模式就是政府為高科技企業(yè)提供的低息貸款。雖然我國目前政府提供的低息貸款數(shù)量非常有限，成都TL公司已經(jīng)獲得了科技局的貼息小額貸款，以目前的規(guī)模和現(xiàn)實情況再次獲得政府低息貸款的可能性比較小，但是該公司目前的融資項目是屬于國家即將整合資源的領域，是國家目前大力支持發(fā)展的領域，因此企業(yè)可以以此為亮點，在未來的經(jīng)營中積極爭取政府的科技扶持資金，選擇以政策性融資模式為輔，不僅能夠降低企業(yè)的融資成本，而且對于改善公司的資本結構和融資結構都具有一定的現(xiàn)實意義。

3. 部分的自主融資

雖然企業(yè)已經(jīng)進行了一次股權的改革，但是解除了當時部分債務，通過近幾年的經(jīng)營，公司出現(xiàn)了一定利潤。由于自主融資的成本比較低，因此企業(yè)可以發(fā)動現(xiàn)有員工進行股權融資，公司在進行自主融資的時候，要制定詳細的產(chǎn)品計劃書，向出資者展示產(chǎn)品良好的市場潛力和需求空間，讓投資者更加了解項目的具體情況，降低投資者的疑慮，增強投資者進行投資的信心吸引投資；另外企業(yè)在進行自主融資時要制定明確的投資回報率區(qū)間和風險共擔計劃，向投資者講明該項目未來的利潤情況、給投資者的利潤分配，存在的風險，以及一旦風險發(fā)生時企業(yè)將通過何種方式使得投資者的損失降到最低，使得融資過程透明化、具體化，引導投資者進行投資。

六、未來的融資模式選擇

當企業(yè)進入成熟期之后，企業(yè)制度趨于成熟，生產(chǎn)已具備一定的規(guī)模，企業(yè)已經(jīng)具備比較合理優(yōu)化的治理結構，擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高生產(chǎn)能力成為企業(yè)面臨的又一個重要選擇，而融資也在不斷的制約著企業(yè)的發(fā)展。雖然企業(yè)發(fā)展初期的融資模式能夠為企業(yè)帶來一定的資金，但是由于初期的融資模式比較保守，滿足不了企業(yè)發(fā)展的需要，因此，企業(yè)需要在原有融資模式的基礎上進行改進。

1. 以上市融資為主

目前，我國推出的創(chuàng)業(yè)板定位于服務成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，是落實自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略的重要平臺。創(chuàng)業(yè)板鼓勵高新技術企業(yè)或成長型中小企業(yè)申請上市，不再對上市企業(yè)的產(chǎn)業(yè)屬性進行限制，上市企業(yè)的標準明顯降低。TL公司于2003年股份制改造成功，2010-2012年的會計利潤預計將達到1000萬元，預計凈資產(chǎn)將達到5000萬元，預計2011年的營業(yè)收入將達到3000萬元。從國家相關的政策規(guī)定來講，未來的2年內(nèi)，TL公司將滿足創(chuàng)業(yè)板上市的條件。所以通過創(chuàng)業(yè)板上市融資是TL公司未來融資模式之一。

2. 以金融機構的長期貸款為輔

對于處于成熟期的中小型高科技企業(yè)來說，維持適當?shù)膫鶛噘Y本對企業(yè)結構優(yōu)化及價值體現(xiàn)都起到有益的作用。

TL公司預計在2年后將進入成長期III，屆時，公司的資產(chǎn)規(guī)模和收益都將達到取得銀行中長期貸款的標準，同時TL公司的“三網(wǎng)合一”試點也將大面積的進入運營階段，并取得高質量的回報。所以爭取到銀行的中長期貸款難度不大。

3. 部分的知識產(chǎn)權擔保融資

知識產(chǎn)權擔保融資可作為一種創(chuàng)新方式予以應用。高科技中小企業(yè)中，知識產(chǎn)權是核心資本。知識產(chǎn)權擔保融資屬于債權融資，須考慮獲得一定利息以上收益并尋求本金安全回收的保障手段。企業(yè)在成長期后隨著營業(yè)收入、現(xiàn)金流及相關財務指標符合商業(yè)銀行貸款要求條件，可將已形成或創(chuàng)業(yè)者投入的知識產(chǎn)權作為抵押擔保，獲取銀行貸款。

TL公司目前已擁有一定的“三網(wǎng)合一”技術，并且該技術是公司的核心資本，只要能夠申請到知識產(chǎn)權后，可以將知識產(chǎn)權用于擔保融資。這一點也是TL公司在未來融資模式的希望所在。

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