［摘 要］ 改革開放以來，在“出口導向發(fā)展”戰(zhàn)略引導下，中國成為世界第一大出口國和第一大外匯儲備國，然而，隨著美國次貸危機的逐步深化，中國外匯儲備的安全面臨著越來越嚴重的威脅。本文試圖從需求和供給方面探討影響我國外匯儲備的因素。

［關(guān)鍵詞］ 外匯儲備 現(xiàn)狀 需求 供給

一、我國外匯儲備的現(xiàn)狀

外匯儲備是一個國家或地區(qū)貨幣當局（主要是中央銀行）持有的可自由兌換的外匯資產(chǎn)，是其官方儲備的主要部分。它的具體形式包括：政府在國外的短期存款或其他可以在國外兌現(xiàn)的支部手段，如外國有價證券，外國銀行的支票、期票、外幣匯票等。

改革開放之初，我國外匯儲備甚微，以致個別年份出現(xiàn)了外匯儲備為負的情況。我國于1994年進行了外匯體制改革，實行“以市場供求為基礎(chǔ)的，單一的，有管理的浮動匯率制度”，在我國國際收支持續(xù)雙順差的推動之下，我國的外匯儲備也在以較快的速度增長。1984年至2009年這26年的年平均增長率均值達到24.40%，而且增長后勁很足。圖1是1984—2009年各年末我國外匯儲備量。

我國巨額的外匯儲備也存在著一定的問題。首先，外匯儲備增長過快、規(guī)模過大，在這次在這次席卷全球的金融危機中不僅面臨著美元貶值的匯率風險，還面臨著美國國債、機構(gòu)債產(chǎn)品市場價值下跌重估風險。其次，我國的外匯儲備中幣種組合存在過于單一的問題。中國的外匯儲備貨幣選擇了美元、日元、歐元等幣種。其構(gòu)成比例大約是：美元資產(chǎn)70%，歐元資產(chǎn)20%，日元資產(chǎn)10%，其中美元資產(chǎn)所占比例最大。外匯儲備過度集中于美元及其資產(chǎn)，給我國外匯儲備的管理造成巨大的困難。

二、影響外匯儲備的因素

1.影響我國外匯需求的因素

進口規(guī)模。進口其實是一個國家的外匯儲備需求因素最主要的方面之一。我國的國情是資本大量流入，而小量輸出。即，在我國，資本的往來對外匯儲備需求影響不大，所以，我國的外匯儲備需求主要來源于經(jīng)常項目下的進口需求。

外債還本付息。雖然對外借債可以在一定程度上促進我國的經(jīng)濟發(fā)展，可是，如果外債超出了經(jīng)濟實力的承受程度，那么就可能出現(xiàn)債務危機，從而帶來破壞性影響。為了避免債務危機發(fā)生，我國通常從外匯儲備中提出專款設(shè)立償債基金。顯然， 外債規(guī)模越大，越接近償債期，用于償債的外匯儲備需求就越大。

外國直接投資利潤匯出。改革開放以來，隨著我國政府吸引外資的優(yōu)惠政策的實施，外商在我國直接投資不斷增加，其所得利潤如果不在我國進行再投資，必將購匯匯出，增加對外匯儲備的需求。利潤匯出率越高，所需外匯儲備就越多。隨著我國貿(mào)易自由化程度的加大和人民幣可兌換條件的進一步放松， 這種需求必定日益增大。

經(jīng)濟發(fā)展狀況。經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模越大，經(jīng)濟發(fā)展速度越快，需要越多的外匯儲備來維持；反之，外匯儲備的需要越少?？捎脟鴥?nèi)生產(chǎn)總值(GDP)來衡量一國經(jīng)濟發(fā)展狀況。

國際收支差額。當一國國際收支差額出現(xiàn)赤字時政府必須動用該國的國際儲備予以支付。

干預外匯市場的需求。2005年我國外匯體制改革確定了以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制。為防止匯率大幅波動，使匯率維持在一定目標區(qū)間內(nèi)，需要從外匯儲備提取一定規(guī)模的外匯平準基金，在必要時進行公開市場操作。

2.影響我國外匯供給的因素

出口收入。出口收入是外匯儲備最重要的源頭，而要擴大出口，就需要提高其產(chǎn)品的出口競爭力，這又關(guān)系到該國的經(jīng)濟發(fā)展水平和物價水平了。大體來說，一國產(chǎn)品競爭力是和該國的經(jīng)濟水平成正比，和物價水平成反比的。而產(chǎn)品價格又和匯率有聯(lián)系。一般理論認為，一國提高匯率將會對本國的出口量造成負的影響。

外債流入。通常來說，外債主要是通過現(xiàn)金匯款的方式進入一個國家，如果流入的外匯被接受國馬上用來生產(chǎn)建設(shè)，買入機器設(shè)備，那么這樣的外債流入將帶動該國的經(jīng)濟發(fā)展，促進該國的經(jīng)濟建設(shè)，增強國家的產(chǎn)品國際競爭力，最終將會導致該國的外匯收入增加，外匯儲備規(guī)模擴大。

外國直接投資。直接投資是本國直接接受外國的資本和產(chǎn)品，而且和外債流入不同，是不需要償還的，即不是債務關(guān)系。而觀察外國直接投資對該國經(jīng)濟的影響，則主要比較經(jīng)常項目收支凈額和資本收入的關(guān)系。如果前者大于后者，說明這些投資被用在了高效率的生產(chǎn)部門，提高了本國的出口產(chǎn)品的國際競爭力。而對該國出口產(chǎn)品競爭力的影響則直接關(guān)系到該國的外匯儲備供給的大小。

三、小結(jié)

總的來說，我國如此規(guī)模巨大的外匯儲備，引起國內(nèi)外各界的廣泛關(guān)注。在國外，我國高額外匯儲備規(guī)模成為美、日等國政府要求人民幣匯率升值的原因之一，使得人民幣面臨升值的壓力。在國內(nèi)，外匯儲備規(guī)模是否過高也成為國內(nèi)學術(shù)界以及業(yè)界爭論的焦點。

通過上面對外匯儲備供給和需求影響因素的分析，我們認識到，外匯儲備規(guī)模大小的決定是外匯供給和外匯需求兩個方面相互作用的結(jié)果。因此，對于外匯儲備規(guī)模的問題，一定要綜合考慮到供給和需求兩個決定因素。

參考文獻：

[1]姜波克：國際金融學[M].高等教育出版社，1999

[2]金方偉：金融危機后對中國外匯儲備的思考[J].現(xiàn)代商業(yè)，2009

[3]劉 華：金融危機背景下中國外匯儲備管理戰(zhàn)略探析[J].財金之窗，2010（5）

[4]楊瑋靖：全球金融危機后我國外匯儲備的狀況及分析[J].鄭州鐵路職業(yè)技術(shù)學院學報，2010（6）

[5]陳小剛：金融危機下的我國外匯儲備規(guī)模管理[J].集體經(jīng)濟，2010（3）

[6]陳月江：金融危機背景下的高額外匯儲備問題[J].貨幣銀行，2010（4）