［摘 要］ EVA是一種培訓(xùn)員工，甚至培訓(xùn)最普通員工的簡(jiǎn)單而有效的方法。EVA是一個(gè)獨(dú)特的薪酬激勵(lì)系統(tǒng)中的關(guān)鍵變量。由于采用獎(jiǎng)金庫(kù)，年度獎(jiǎng)金拿出一部分置于獎(jiǎng)金庫(kù)中，由任期獎(jiǎng)金統(tǒng)一發(fā)放，獎(jiǎng)金都與EVA的增加值掛鉤。本文就經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）產(chǎn)生和應(yīng)用展開(kāi)討論，系統(tǒng)性闡述了經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）在企業(yè)價(jià)值管理系統(tǒng)中的作用，為今后經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）在我國(guó)企業(yè)的推廣提供理論支持。

［關(guān)鍵詞］ 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA） 企業(yè) 獎(jiǎng)金庫(kù) 管理系統(tǒng)

前言：我國(guó)在90年代末期引入基于經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，簡(jiǎn)稱(chēng)EVA）的價(jià)值管理以來(lái)，中央國(guó)資委一直在積極地鼓勵(lì)推廣，今年開(kāi)始在個(gè)別央企試點(diǎn)EVA考核，計(jì)劃2010年開(kāi)始在央企正式推行。隨著中央國(guó)資委的推進(jìn)，各地國(guó)資委也開(kāi)始緊鑼密鼓地進(jìn)行試點(diǎn)與推廣，但很多人對(duì)EVA知之甚少。 EVA是一種治理公司的內(nèi)部控制制度。在這種制度下，所有的員工都協(xié)同工作，積極地追求最好的業(yè)績(jī)。

一、經(jīng)濟(jì)增加值的產(chǎn)生

EVA的英文全稱(chēng)為Economic Value Added，中文翻譯為經(jīng)濟(jì)增加價(jià)值或經(jīng)濟(jì)增加值，也有人把它翻譯為經(jīng)濟(jì)附加值。20世紀(jì)80年代，美國(guó)學(xué)者Stewart正式提出了EVA的理念，并由Stern Stewart Company咨詢(xún)公司進(jìn)行商標(biāo)注冊(cè)。它是一套以經(jīng)濟(jì)價(jià)值增加理念為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、決策機(jī)制及激勵(lì)報(bào)酬制度，目前已經(jīng)在全球范圍內(nèi)得到廣泛應(yīng)用。

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）起源于美國(guó)的通用汽車(chē)與默克制藥，美國(guó)《商業(yè)周刊》88年刊登了當(dāng)年股票市值前1000家公司的排名榜，其中通用汽車(chē)與默克制藥分別以250多億美元的股票市值排名第六與第七。但通用汽車(chē)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，不斷裁員，利潤(rùn)與市場(chǎng)占有率也節(jié)節(jié)下滑；而默克制藥卻不斷研發(fā)和生產(chǎn)出新藥并占領(lǐng)新市場(chǎng)，利潤(rùn)與市場(chǎng)占有率持續(xù)上升。怎么他們的市值排名竟如此接近？這種排名能否真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)？顯然按市值顯然無(wú)法正確衡量企業(yè)的價(jià)值，衡量企業(yè)的價(jià)值應(yīng)從股東的角度來(lái)衡量，股東最關(guān)注的是市場(chǎng)增加值（超過(guò)股東投入部分的價(jià)值）是多少，即：

市場(chǎng)增加值（MVA）= 市值 — 股東投入的資本；

通過(guò)市場(chǎng)增加值MVA分析發(fā)現(xiàn)：為達(dá)到250億美元的市值，通用汽車(chē)的股東投入了450億美元的資本，通用汽車(chē)的經(jīng)營(yíng)者實(shí)際毀損了200億美元的股東價(jià)值；而默克制藥的股東僅投入資本50億美元，默克制藥的經(jīng)營(yíng)者則創(chuàng)造了200億美元的股東價(jià)值，顯然默克排名應(yīng)遠(yuǎn)在通用汽車(chē)之上。

二、經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)中的應(yīng)用方法

EVA通過(guò)引入資本成本率，不僅體現(xiàn)債務(wù)成本，還反映股東投入的機(jī)會(huì)成本，綜合考核資本的使用效率。用利潤(rùn)、每股盈利等無(wú)法衡量經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，即使利潤(rùn)與每股盈利一直在增長(zhǎng)，但可能EVA是負(fù)的，經(jīng)營(yíng)者可能在毀損股東價(jià)值，企業(yè)也在一步步地走向危機(jī)。

由于：經(jīng)濟(jì)增加值 = 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) – 資本占用×加權(quán)平均資本成本率

其中：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等于稅后凈利潤(rùn)加上利息支出部分；資本占用是指所有投資者投入公司經(jīng)營(yíng)的全部資金的帳面價(jià)值，包括債務(wù)資本與股本資本。為避免由會(huì)計(jì)準(zhǔn)則導(dǎo)致的短期行為，并準(zhǔn)確反映價(jià)值創(chuàng)造的真實(shí)情況，在計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與資本占用時(shí)要進(jìn)行必要的會(huì)計(jì)帳目調(diào)整。

以經(jīng)濟(jì)增加值為核心的價(jià)值管理系統(tǒng)包括4M系統(tǒng)：評(píng)價(jià)系統(tǒng)（Measurement）、管理系統(tǒng)（Management）、激勵(lì)制度（Motivation）和理念系統(tǒng)（Mindset）。以EVA為核心的價(jià)值管理系統(tǒng)從分析公司的EVA業(yè)績(jī)?nèi)胧?，從業(yè)績(jī)考核、管理系統(tǒng)、激勵(lì)制度和理念系統(tǒng)具體提出如何建立使公司各層管理人員的管理理念、方法、行為都致力于股東價(jià)值最大化的管理機(jī)制，持續(xù)提升公司的價(jià)值創(chuàng)造能力與核心競(jìng)爭(zhēng)力。

EVA當(dāng)然也并非盡善盡美，它以結(jié)果為導(dǎo)向標(biāo)，比較剛性，屬于短期財(cái)務(wù)指標(biāo)。對(duì)于過(guò)程性的績(jī)效無(wú)法進(jìn)行監(jiān)控，對(duì)于員工能力、客戶(hù)關(guān)系、聲譽(yù)等組織無(wú)形資產(chǎn)無(wú)法進(jìn)行衡量，對(duì)于知識(shí)創(chuàng)新、流程優(yōu)化等提升企業(yè)持久核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)要素也無(wú)法進(jìn)行揭示。EVA是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的綜合考核，其核心在于資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于資本成本時(shí)才會(huì)為股東創(chuàng)造價(jià)值。但是，鑒于EVA指標(biāo)的復(fù)雜性和有限性，在利用經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)評(píng)價(jià)企業(yè)時(shí)必須結(jié)合其他財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合使用。

三、推廣經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的意義

在EVA的架構(gòu)下，公司可以向投資者宣傳他們的目標(biāo)與成就。投資者也可以擁這個(gè)架構(gòu)來(lái)選擇EVA業(yè)績(jī)最有前景的公司。正象高盛全球股票研究部主任史迪夫所說(shuō)：“EVA是股票分析家工具箱中的一個(gè)強(qiáng)有力的工具。”

EVA作為一種度量公司業(yè)績(jī)的指標(biāo)，最直接地聯(lián)系著股東財(cái)富的創(chuàng)造，客觀地反映了經(jīng)營(yíng)者為股東創(chuàng)造或毀損的價(jià)值量。強(qiáng)調(diào)只有凈利潤(rùn)大于資本成本時(shí)，才真正為股東創(chuàng)造了價(jià)值。EVA架構(gòu)下的綜合性財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)可以指導(dǎo)公司的每一個(gè)決策，這些決策包括年度經(jīng)營(yíng)預(yù)算、年度資本預(yù)算、戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)收購(gòu)和公司出售等。追求未來(lái)EVA凈現(xiàn)值的最大化即股東價(jià)值最大化是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的最終目的。

對(duì)股東來(lái)說(shuō)，EVA總是越多越好。從這點(diǎn)來(lái)看，EVA是唯一能夠給出正確答案的業(yè)績(jī)度量指標(biāo)，它能夠連續(xù)地度量業(yè)績(jī)的改進(jìn)。相反，采用銷(xiāo)售利潤(rùn)率、每股盈余、甚至投資回報(bào)率等指標(biāo)有時(shí)會(huì)毀損股東財(cái)富。

EVA是一個(gè)獨(dú)特的薪酬激勵(lì)系統(tǒng)中的關(guān)鍵變量。由于采用獎(jiǎng)金庫(kù)，年度獎(jiǎng)金拿出一部分置于獎(jiǎng)金庫(kù)中，由任期獎(jiǎng)金統(tǒng)一發(fā)放，獎(jiǎng)金都與EVA的增加值掛鉤。EVA第一次真正將管理者的利益和股東利益一致起來(lái)，可以使管理者象股東那樣思考和行動(dòng)。

總結(jié)：EVA是一種治理公司的內(nèi)部控制制度。在這種制度下，所有的員工都協(xié)同工作，積極地追求最好的業(yè)績(jī)。最重要的是， EVA由于引入資本成本率，能糾正企業(yè)由于規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)以及行業(yè)不同所造成的不可比性?？梢钥陀^、公正、全面地評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者“有效使用企業(yè)資本”與“為股東創(chuàng)造價(jià)值”的能力。