宏觀經(jīng)濟(jì)政策必然會(huì)實(shí)現(xiàn)“再平衡”，即由政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順利轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)主導(dǎo)的可持續(xù)復(fù)蘇

朱敏:中國(guó)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年貨幣信舒增長(zhǎng)逐月回落態(tài)勢(shì)明顯，一定程度上緩釋了人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的擔(dān)憂，同時(shí)加上進(jìn)出口數(shù)據(jù)的回落趨勢(shì)，暴露出經(jīng)濟(jì)增速可能下滑的新苗頭。

巴曙松，中國(guó)在2009年通過(guò)實(shí)施超常規(guī)政策率先走出危機(jī)，同時(shí)也對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮了重大的帶動(dòng)作用，如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在開(kāi)啟新一輪上升周期，而從宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整與轉(zhuǎn)換來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)正由危機(jī)應(yīng)對(duì)全面進(jìn)入復(fù)蘇管理，可以說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在也已經(jīng)進(jìn)入了后危機(jī)時(shí)代。

朱敏5月13日至14日、中國(guó)總理溫家寶在天津調(diào)研時(shí)你，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在六大矛盾、宏觀調(diào)控面臨12個(gè)“兩難”問(wèn)題。面對(duì)諸多“兩難”，如何實(shí)現(xiàn)“復(fù)蘇管理”——既穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)，又避免經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)過(guò)度波動(dòng)甚而“二次探底”?

巴曙松:其中的關(guān)鍵點(diǎn)就在于，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策必然會(huì)實(shí)現(xiàn)“再平衡”，即由政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順利轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)主導(dǎo)的可持續(xù)復(fù)蘇。為此，政府必須要做到財(cái)政支出和貨幣政策兩個(gè)“再平衡”，這兩大平衡正是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策努力的方向，也是未來(lái)政策走向的索引。

從財(cái)政支出“再平衡”的角度來(lái)看，政府投資可能會(huì)把握城市化主題，使之成為可持續(xù)復(fù)蘇的重要線索，也使實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策“再平衡”，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)增長(zhǎng)、促進(jìn)區(qū)域結(jié)構(gòu)平衡成為可能。

基于此，我個(gè)人認(rèn)為，在未來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的整體結(jié)構(gòu)當(dāng)中，一方面，居民消費(fèi)在GDP中的份額將擴(kuò)大，從而逐步實(shí)現(xiàn)消費(fèi)主導(dǎo)型增長(zhǎng)，并以此促進(jìn)內(nèi)需結(jié)構(gòu)的“再平衡”;另一方面，促進(jìn)不同區(qū)域的增長(zhǎng)格局更為均衡。這一點(diǎn)，在中央日前再度將“西部大開(kāi)發(fā)”戰(zhàn)略提上議事日程并展開(kāi)大規(guī)模的討論動(dòng)員中已得到印證。

從貨幣政策“再平衡”的角度來(lái)看，2009年中國(guó)危機(jī)應(yīng)對(duì)貨幣政策的定調(diào)是“適度寬松”，實(shí)際上信貸投放是“真正寬松”。因此，更為準(zhǔn)確地說(shuō)，是信貸投放對(duì)提供流動(dòng)性和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期發(fā)揮了重要作用。

朱敏:由此意義而言，中國(guó)貨幣政策退出的實(shí)質(zhì)，應(yīng)該是由超常規(guī)的大規(guī)模信貸投放，轉(zhuǎn)向正常狀態(tài)下均衡的信貸投放。那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策退出后，宏觀經(jīng)濟(jì)是否會(huì)轉(zhuǎn)向“正?；?

巴曙松:中國(guó)2009年超常規(guī)刺激政策其實(shí)主要表現(xiàn)在三個(gè)環(huán)節(jié):信貸投放、地方政府投融資平臺(tái)和房地產(chǎn)領(lǐng)域，因而退出也基本從這幾個(gè)環(huán)節(jié)著手，把握宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的方向。

其中，信貸正常化也是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。今年以來(lái)物價(jià)水平持續(xù)上升，加大了管理通脹預(yù)期的壓力，因而可以預(yù)計(jì)，在物價(jià)于年中見(jiàn)頂回落之前，信貸投放的從嚴(yán)監(jiān)控可能依然是一個(gè)重要的政策基調(diào)?？傮w上看，下半年的信貸投放環(huán)境較之上半年以及去年同期相對(duì)要寬松一些，這也是2009年底設(shè)定今年的信貸目標(biāo)時(shí)根據(jù)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“前高后低”的預(yù)期制訂的。

至于房地產(chǎn)調(diào)控，這次國(guó)家宏觀調(diào)控政策的核心不僅僅只是打壓投機(jī)性需求，而是擴(kuò)大供給、抑制投機(jī)以及引入市場(chǎng)秩序的監(jiān)管和問(wèn)責(zé)、完善保障性住房等三條線同步推進(jìn)。如果調(diào)控到位，房地產(chǎn)將出現(xiàn)良性調(diào)整局面。但同時(shí)，若此輪調(diào)控仍未見(jiàn)效，政策工具選擇的余地仍然較大。最關(guān)鍵的幾個(gè)調(diào)控指標(biāo)目前還沒(méi)用，例如，加大土地的供應(yīng)，對(duì)占開(kāi)發(fā)商相當(dāng)大資金比重的預(yù)收款的從嚴(yán)監(jiān)控;對(duì)住房持有環(huán)節(jié)的稅收措施，對(duì)投機(jī)的盈利部分征稅，等等。

朱敏:但近年來(lái)的數(shù)次房地產(chǎn)調(diào)控，似乎都在“樓幣調(diào)控——供給減少——需求爆發(fā)一更大的調(diào)控壓力”這個(gè)怪圈里運(yùn)行。此外，由于房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈涉及的上下游行業(yè)眾多，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展又與金融、稅收、地方財(cái)政等息息相關(guān)，每一次調(diào)控都會(huì)引發(fā)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)可能下滑的擔(dān)憂。對(duì)此您怎么看?

巴曙松:樓市調(diào)控使經(jīng)濟(jì)陷入“二次探底”，我覺(jué)得可能性不大。首先，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)并不存在全國(guó)性的泡沫。去年以來(lái)房?jī)r(jià)上漲過(guò)快矛盾最突出、泡沫最明顯的，主要是一線城市，本輪房地產(chǎn)調(diào)控也主要是指向一線城市，而不是一刀切地打壓整個(gè)行業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)不僅僅包括商品住宅，還有保障性住房的建設(shè)，以及商業(yè)地產(chǎn)等多重組合。

其次，中國(guó)處于城市化加快發(fā)展階段，房地產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期前景仍然良好，調(diào)控不會(huì)改變整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)發(fā)展的趨勢(shì)。相反，擠出部分城市的局部泡沫，對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)講是一次良性調(diào)整。再次，加快保障性住房建設(shè)、加大土地的供應(yīng)是避免“二次探底”的重要前提。保障性住房的大規(guī)模開(kāi)工將對(duì)沖商品房投資的減少。從建設(shè)計(jì)劃看，今年全國(guó)共將新增各類(lèi)保障性住房700余萬(wàn)套，新開(kāi)工面積總計(jì)將達(dá)到4.2億平方米。

新“國(guó)10條”所產(chǎn)生的緊縮效應(yīng)需要時(shí)間來(lái)顯現(xiàn)。我個(gè)人預(yù)計(jì)，今年四季度至明年一季度的房地產(chǎn)供應(yīng)將會(huì)增加。

朱敏:于今之計(jì)，地方融資平臺(tái)的清理、整頓，又應(yīng)秉持怎樣的原則?

巴曙松:經(jīng)過(guò)2009年的超常規(guī)擴(kuò)張之后，地方融資平臺(tái)積累了一些問(wèn)題，規(guī)范化和清理整頓是必然的，但中國(guó)城市化進(jìn)程還有很長(zhǎng)的路要走，現(xiàn)在的投融資平臺(tái)自身的問(wèn)題，例如負(fù)債率高，沒(méi)有現(xiàn)金流等，應(yīng)對(duì)以動(dòng)態(tài)的角度，通過(guò)城市化的加速、以及市場(chǎng)化的金融創(chuàng)新等來(lái)逐步解決。所以，只要城市化的趨勢(shì)在繼續(xù)，沿海曾經(jīng)的故事就可以繼續(xù)在中西部地區(qū)重演。重要路徑，是通過(guò)債券發(fā)行等市場(chǎng)化手段，提高透明度和約束力。同時(shí)，促使地方政府加強(qiáng)財(cái)務(wù)約束，充分動(dòng)員地方政府所可以控制的資產(chǎn)增強(qiáng)地方政府投融資平臺(tái)的融資和償還能力，還可以以不同形式轉(zhuǎn)讓一些已經(jīng)建成的基礎(chǔ)設(shè)施的股權(quán)等，促使其更多市場(chǎng)化運(yùn)作。