摘要：企業(yè)財務預警在市場經濟環(huán)境下具有特別重要的意義。利用企業(yè)綜合績效評價指標體系，初步構建了基于功效系數法的適用于制藥類企業(yè)財務預警模型，旨在為其他年度、其他行業(yè)提供啟發(fā)性思索。本文以合肥賽真拜通生物制藥有限公司（下文簡稱“賽真拜通”）為例，對這種財務預警模型進行了實例研究。

關鍵詞：功效系數法；財務預警；制藥行業(yè)

1、引言

目前，市場經濟環(huán)境下的企業(yè)普遍面臨著不確定性和巨大的風險， 經常有企業(yè)出現財務危機。歷史資料表明， 企業(yè)的財務危機并不是短時間形成的， 因此我們需要建立企業(yè)財務預警模型， 在企業(yè)財務危機出現萌芽狀態(tài)時提前報警， 從而讓企業(yè)經營者迅速采取應對措施。制藥業(yè)是我國分布廣泛而且競爭激烈的一個產業(yè)，現在我國制藥企業(yè)有4300多家，年工業(yè)總產值超過了2000億人民幣。本文擬運用功效系數法對“賽真拜通”這間中外合資生物制藥企業(yè)進行財務分析，構建其財務預警模型。

2、構建企業(yè)財務預警模型

從沃爾比重評分模型到國資委2006年發(fā)布的企業(yè)綜合績效評價規(guī)則，通過系列財務指標評價企業(yè)綜合績效的方法已趨于成熟。因此可以將企業(yè)綜合績效評價模式移植于企業(yè)財務預警，從企業(yè)綜合績效緯度來構建企業(yè)財務預警系統(tǒng)。

2.1 選取功效系數法財務預警指標

選取財務預警指標通常須堅持三個原則:

⑴ 統(tǒng)計上須具備準確性和迅速性。

⑵ 代表性，總體上能描述某類能力的變動趨勢和基本特征。

⑶ 靈敏性， 能實時反映出企業(yè)營運成果及方向，對企業(yè)資金變動等情況反應迅速。

2.2 判斷功效系數法預警指標的標準值

財務比率的標準值不太容易判斷，同時各類企業(yè)預警指標的警限也各不相同，本文采納改進的功效系數法。

⑴ 確定功效系數法變量類型

根據功效系數法，需要對選擇的企業(yè)預警指標進行科學地分類：指標值以大為好的，可定義為極大型變量，如應收賬款周轉率等；與極大型變量屬性相反的指標，可定義為極小型變量，如不良資產比率；指標值在特定點上為好的，可定義為穩(wěn)定型變量，如速動比率；指標值在某一區(qū)間最好的，可定義為區(qū)間型變量，如資產負債率。

⑵ 確定功效系數法變量范圍

須對每個選定的評價指標確定其不允許值和理想范圍的滿意值。

⑶ 確定功效系數法變量標準值

確定滿意值是利用功效系數法進行財務預測的關鍵。本文利用中數原則和均數原則進行財務分析。滿意值是按照中數原則和均數原則所確定的行業(yè)中位數和平均值的綜合值，然而在選取上下限 (或其不允許值) 時有明顯區(qū)別:① 極大型變量。對反映財務效益和發(fā)展能力的凈資產收益率、銷售增長率等指標，其值不允許選為零；對反映償債能力的已獲利息倍數，其不允許值選為1；對反映營運狀況的流動資產周轉率等指標，其值不允許選取滿意值的1/ 3 。② 極小型變量。本文只有不良資產比率。對反映營運能力的不良資產比率，滿意值和不允許值均選為0。③ 穩(wěn)定型變量。本文只有速動比率，不允許值的下上限分別取其滿意值的1/ 3和3倍。④ 區(qū)間型變量。在指標綜合值基礎上減少和增加五十個百分點作為該比率滿意范圍的下上限，再在滿意范圍的基礎上減少一半和增加一倍作為其不允許范圍的下上限。

2.3 設置財務預警警度

⑴ 需設計和計算各項指標的單項功效系，見表1。

⑵ 根據各項指標重要性程度， 采用加權平均方法計算出其平均數， 即為綜合功效系數。同時，可以按照綜合功效系數的數值大小， 設置以下幾個警度區(qū)間， 見表2。

3、運用功效系數法預警“賽真拜通”

合肥賽真拜通生物制藥有限公司是2006年在中國合肥注冊成立的中外合資有限公司。該公司主要從事基因重組人胰島素及乙肝疫苗生產和銷售。該公司的外資股分別于2001年及2002年在英國倫敦股票交易所及澳大利證券交易所上市。

2006年國務院國有資產監(jiān)督管理委員會發(fā)布了《中央企業(yè)綜合績效評價實施細則》， 其目的是“履行出資人職責企業(yè)的財務監(jiān)督，規(guī)范企業(yè)綜合績效評價工作，綜合反映企業(yè)資產運營質量，促進提高資本回報水平，正確引導企業(yè)經營行為” 。其中發(fā)布了企業(yè)綜合績效評價指標及權重，該體系有8 個基本指標、14 個修正指標和8 個評議指標，分別從四個方面“科學解析和真實反映了我國企業(yè)資產運營效果和財務效益狀況”，見表3。但綜合績效評價不是財務預警，前者追求地是“最優(yōu)化”，后者關注地是 “安全性”，因此兩者在選取指標項目、指標的標準值以及指標權重等方面都有所區(qū)別。

現采用功效系數法對“賽真拜通”進行財務預警，并列示一下財務預警的全過程：

第一步， 根據“賽真拜通”2009年的年報數據， 計算出下列財務預警比率：

盈利能力：X1=凈資產收益率=8.24%X2=總資產報酬率=6.82%

X3=銷售利潤率=34.24%X4=成本費用利潤率=15.24%

營運能力：X5=總資產周轉率=0.38X6=流動資產周轉率=0.74

X7=應收賬款周轉率=2.12 X8=資產現金回收率=0.31

X9=不良資產比率=0

償債能力：X10=資產負債率=53.36%X11=已獲利息倍數=8.24

X12=速動比率=1.35X13=現金流動負債比率=120.56%

X14=帶息負債比率=8.86%

發(fā)展能力：X15=銷售增長率=25.68%X16=資本保值增值率=26.41%

第二步， 根據變量求值公式和已確定的滿意值、不允許值， 求出各個財務比率的單項功效系數得分及綜合功效系數得分：

極大型變量： 凈資產收益率=95.29銷售利潤率=95.94流動資產周轉率=92.28

總資產報酬率=95.71已獲利息倍數=100 應收賬款周轉率=89.3

總資產周轉率=88.39資產現金回收率=100成本費用利潤率=97.5

銷售增長率=100資本保值增值率=100

極小型變量： 不良資產比率=100

穩(wěn)定型變量： 速動比率=71.82

區(qū)間型變量： 現金流動負債比率=0帶息負債比率=84.68 資產負債率=100

綜合功效系數得分=單項功效系數得分×該指標的權重

=0.136×X1+0.068×X2+0.068×X3+0.068×X4+0.066×X5+0.066×X6

+0.022×X7+0.044×X8+0.022×X9+0.066×X10+0.066×X11+0.022X12

+0.022×X13+0.044×X14+0.11×X15+0.11×X16

=90.54

第三步，按照已設置的預警區(qū)間， 判斷“賽真拜通” 的警度。因為“賽真拜通” 的綜合功效系數值為90.54， 所以該公司處于無警狀態(tài)。

4、系統(tǒng)中局限性問題的探討

本文所構建的制藥類企業(yè)財務預警模型，運用了大量成熟的預警理論及模型，采用功效系數法對企業(yè)綜合財務狀況進行全面科學地評價， 有效地預測未來的變化態(tài)勢，識別可能面臨的風險并對該風險進行提前預警。

同時需要特別說明的是，它也有一些局限性:

⑴ 本文僅采用了定量分析的方法，一個全面的企業(yè)財務預警模型應該把定性與定量方法相結合起來，定性財務預警方法可參照仁翰·阿吉蒂的“管理評分法”來實施了。

⑵ 本文的結論并沒考慮到公司成長的周期性規(guī)律，所采用的數據相當于公司成熟期的水平；如果公司尚處在企業(yè)生命周期的其他階段，那么需要適當地調整標準值。

⑶ 本文沒有考慮財務報表的數據不實情況，這情況在上市公司年報里是必然存在的，而這個問題的解決還需要加強審計工作。

參考文獻：

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（作者單位：合肥賽真拜通生物制藥有限公司財務部）