上半年，常用有色金屬價格總體還是呈現(xiàn)震蕩下行走勢，6月中旬在美元高位回調(diào)及人民幣升值等因素影響下，有色金屬價格有所反彈，而三季度有色金屬價格在6月反彈的基礎(chǔ)上持續(xù)回升。據(jù)湖南省有色金屬監(jiān)測中心的監(jiān)測，三季度有色金屬價格不斷攀升，已收回二季度的跌幅，并高位運行，尤其是稀貴金屬價格，今年以來總體持續(xù)上漲。展望后市，金融屬性占優(yōu)，將助推有色金屬價格繼續(xù)上漲。

一、有色金屬產(chǎn)品價格持續(xù)上漲

上半年，常用有色金屬價格總體還是呈現(xiàn)震蕩下行走勢，6月中旬在美元高位回調(diào)及人民幣升值等因素影響下，有色金屬價格有所反彈，而三季度有色金屬價格在6月反彈的基礎(chǔ)上持續(xù)回升，逐步收回二季度的跌幅，并高位運行。值得注意的是，今年以來稀貴金屬價格總體持續(xù)上漲。

據(jù)湖南省有色金屬監(jiān)測中心的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，三季度有色金屬價格不斷攀升。一是常用有色金屬持續(xù)反彈。9月末，銅精礦、鉛精礦、鋅精礦、錫精礦的價格分別為4.6萬元/噸、1.43萬元/噸、1.08萬元/噸、14.8萬元/噸，同比分別增長31.4％、9.3％、17.4％、47.3％，但和6月末相比分別上漲7％、6.9％、9.6％、6.5％。二是稀有金屬價格總體大幅上漲。其中鎢精礦、銻、鉍價格分別達到8.8萬元/噸、7.7萬元/噸、12萬元/噸，同比分別增長33.3％、98.2％、39.5％，分別比6月份末增長6.7％、22.9％、9.1％；鉬精礦價格同比下降13.1％，比6月末回落4.8％。三是貴金屬價格屢創(chuàng)新高。白銀、黃金價格持續(xù)攀升，9月末價格分別達到4600元/千克、281.5元/克，同比分別增長27.1％、29.7％，比6月末增長8.1％、9.6％。

二、金融屬性助推有色金屬價格走強

三季度有色金屬行業(yè)整體運行形勢較好，價格持續(xù)上漲，主要受到來自國內(nèi)外多重因素的交織影響，其中由供需主導(dǎo)的商品屬性處于平穩(wěn)狀態(tài)，由流動性主導(dǎo)的金融屬性成為影響金屬價格走勢的最關(guān)鍵因素。

（一）宏觀經(jīng)濟好于預(yù)期，市場需求繼續(xù)改善。目前全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩已經(jīng)成為不爭的事實。我國PMI在經(jīng)歷了3個月的連續(xù)回落之后，8月份比7月份上升0.5個百分點回升到51.7，9月份升至53.8，其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、采購量指數(shù)升幅超過4％，表明生產(chǎn)情況趨于好轉(zhuǎn)；8月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.9%，比7月加快0.5個百分點。隨著我國經(jīng)濟逐步回升，占全球金屬消費增量近一半份額的中國需求，對價格的負面影響已有所弱化，從上游產(chǎn)量來看，銅鋁等十種金屬產(chǎn)量仍呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，市場需求繼續(xù)改善。監(jiān)測顯示，三季度企業(yè)對產(chǎn)品市場需求和產(chǎn)品銷售情況判斷的指數(shù)分別為21.2和30.3，比上季分別增加15.2和6.1個百分點，出口訂單指數(shù)比上季增加3個百分點。8月末33戶監(jiān)測企業(yè)實現(xiàn)銷售收入251億元，同比增長77.4％，增幅較上季度下降7.7個百分點，但比全省各行業(yè)平均水平提高42.9個百分點；完成銷售產(chǎn)值233.4億元，同比增長75.9％。累計存貨87.5億元，同比增長32.4％，增幅較二季度提高5.4個百分點。同時，美、歐、日等國家的經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，對金屬的需求逐步回暖，金屬庫存明顯下降，對金屬價格上漲構(gòu)成支撐。

（二）重提量化寬松貨幣政策，流動性維持寬松。三季度宏觀經(jīng)濟基本面對有色金屬的影響總體偏弱，由流動性主導(dǎo)的金融屬性成為對有色金屬影響最為關(guān)鍵的因素。當前，在控制通脹和保持經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的博弈中，主要經(jīng)濟體均表現(xiàn)出了扶助經(jīng)濟的勢頭：美日重新開始經(jīng)濟刺激政策，重提量化寬松的貨幣政策，其中美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金基準利率在0-0.25%的水平不變，并稱一旦需要，將提供額外的寬松政策以支撐經(jīng)濟、提高通脹率；歐洲在經(jīng)歷債務(wù)危機之后，注入大量資金緊急救市，其效果在歐元區(qū)逐步得到反映；中國方面，8月的M1同比增速為21.9%，M2同比增速為19.2%，M1在連續(xù)3月低于預(yù)期之后，首次出現(xiàn)超預(yù)期的現(xiàn)象，反映了經(jīng)濟的見底企穩(wěn)帶來流動性創(chuàng)造的恢復(fù)?？梢姰斍笆袌錾狭鲃有砸廊怀湓＃闪鲃有詫?dǎo)致的通脹預(yù)期加強，金融性購買需求膨脹，大量資金流向相對保值的黃金、銅等有色金屬大宗商品，導(dǎo)致有色金屬價格出現(xiàn)持續(xù)上漲。

（三）人民幣持續(xù)升值助推金屬價格。自6月19日啟動匯改以來，人民幣持續(xù)升值，尤其是9月份以來，央行連續(xù)調(diào)高人民幣中間價，9月29日，人民幣對美元匯率中間價報6.6936，再創(chuàng)匯改以來新高，二次匯改以來人民幣累計升幅已達到1.64%。人民幣升值將導(dǎo)致大量的熱錢涌入，進而造成國內(nèi)流動性泛濫，其影響傳導(dǎo)到金屬市場上來，會推動金屬價格大幅上漲。據(jù)粗略測算，就中國的邊際需求對于大宗商品的價格影響而言，人民幣每升值1%，商品價格則上升5%左右，根據(jù)測算，二次匯改以來大宗商品價格大概累計增長8.2％。全省有色金屬監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月底鉛精礦、鋅精礦、錫精礦、銅精礦、白銀價格較匯改前分別增長11.9％、12％、7.3％、7％、9.1％。

（四）美元大幅貶值支撐有色金屬價格。美國經(jīng)濟復(fù)蘇疲弱，下半年以來美元持續(xù)走弱，近期美聯(lián)儲重申定量寬松的貨幣政策，并表示不排除推出更加寬松的貨幣政策，導(dǎo)致美元指數(shù)大幅回落。9月底美元指數(shù)78.81，和6月末相比下降了8.5％。美元持續(xù)下跌，二季度強勢美元對有色金屬價格的壓制局面得到扭轉(zhuǎn)，投資資金撤離美元轉(zhuǎn)而投資有色金屬等大宗商品，資產(chǎn)替代效應(yīng)強化兩者之間的背離關(guān)系，并對有色金屬價格的上漲構(gòu)成支撐。尤其是美元走弱，市場出于避險需要，購買以黃金為代表的貴金屬，促使稀貴金屬強勢上漲，監(jiān)測顯示，三季度白銀、黃金價格環(huán)比分別上漲8.1％、9.6％。

三、應(yīng)關(guān)注影響有色金屬金融屬性的幾個問題

（一）物價上漲，通脹預(yù)期值得關(guān)注。8月份，我國CPI同比上漲3.5%，漲幅比7月份擴大0.2個百分點，1-8月份，CPI同比上漲2.8%，比1-7月份擴大0.1個百分點，CPI連續(xù)兩個月超過3%，并且呈現(xiàn)上升趨勢。同時，8月份當月我國PPI同比上漲4.3%，雖然漲幅比7月份回落0.5個百分點，但環(huán)比上漲0.4%。近期物價走高主要由農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲帶動，通脹壓力進一步加大，一方面使得市場對加息的預(yù)期增強，進而影響流動性的變化和投資者的取向，并引起有色金屬價格的變動；另一方面，物價上漲，使得企業(yè)成本增加，企業(yè)的利潤空間收到擠壓。監(jiān)測顯示，企業(yè)對本季及下季原材料購進價格判斷指數(shù)分別比上季上升了15.2和36.4個百分點，對本季及下季企業(yè)盈利情況判斷指數(shù)分別比上季下降了9.1和3個百分點。

（二）我國房地產(chǎn)后續(xù)政策取向值得關(guān)注。今年4月份開始，中央出臺了一系列措施對房地產(chǎn)市場進行全方位調(diào)控，對房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生了巨大沖擊，時隔百日，從各大城市的房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)市場的調(diào)控效果遠不及市場預(yù)期，從而引發(fā)了“二次調(diào)控”的強烈需求。房地產(chǎn)調(diào)控政策走向是目前大宗商品價格變動的重要決定因素，因為我國28%的銅、33%的鋁和49%的鋅消費均是由房地產(chǎn)拉動的，房地產(chǎn)政策變動將在很大程度上影響著有色金屬需求，并帶動價格波動。同時，房地產(chǎn)政策變動會引發(fā)投資者對經(jīng)濟前景的擔憂，間接影響有色金屬市場行情。

（三）全球經(jīng)濟走向的不確定性帶來的風險值得關(guān)注。8月份眾多宏觀經(jīng)濟指標均表明全球經(jīng)濟復(fù)蘇有所放緩，這將是基本金屬價格上漲面臨的最大風險，全球經(jīng)濟缺乏新的、較好的經(jīng)濟增長點。就美國而言，道指整體呈振蕩下跌的走勢，原油走弱，房地產(chǎn)市場和就業(yè)形勢依然不容樂觀。中國目前也面臨復(fù)蘇進程趨緩，物價上漲，房價高企的局面，利率調(diào)整及房地產(chǎn)政策調(diào)控的預(yù)期增強。而近來復(fù)蘇相對較好的歐元區(qū)，在很大程度上也是依靠歐元貶值從而推動了其出口的強勁增長，其內(nèi)生的經(jīng)濟增長動能依然較為缺乏。在美國復(fù)蘇遭遇困難，中國經(jīng)濟增速放緩的背景下，歐元區(qū)的復(fù)蘇勢必也將會受到影響。因此，總體上看全球經(jīng)濟目前已經(jīng)暫別了“齊頭并進”的階段，正處于“此消彼長”的時期，而這種狀況在未來一段時間內(nèi)還將延續(xù)，并對基本金屬的真實需求產(chǎn)生較大影響。

四、有色金屬價格展望及相關(guān)建議

（一）價格展望。從當前的經(jīng)濟金融形勢來看，全球經(jīng)濟籠罩在增速放緩的現(xiàn)實當中，供需主導(dǎo)的有色金屬商品屬性處于平穩(wěn)狀態(tài)，宏觀基本面的影響偏弱，金融屬性占優(yōu)。一是美日等國繼續(xù)采取的量化寬松的貨幣政策將進一步提升全球流動性；二是低利率與其他寬松貨幣政策對美元指數(shù)帶來較大壓力，以及出于美國當前的經(jīng)濟現(xiàn)狀，美元指數(shù)進一步回落的可能性較大；三是我國將繼續(xù)推進匯改，在外界的壓力下，人民幣依然存在升值空間；四是我國繼續(xù)實施節(jié)能減排政策，一定程度上限制有色金屬產(chǎn)能；五是我國加大發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，增加對稀有金屬市場需求。因此，有色金屬價格有望繼續(xù)上漲。但是，當前基本面方面并未有足夠的利好支撐，國內(nèi)需求很難大幅增長，加上經(jīng)濟面的不確定因素增加，其中受通脹預(yù)期影響，貨幣政策存在一定的不確定性，房地產(chǎn)的二次調(diào)控對市場的影響也不容忽視，所以震蕩整理格局將在相當長的一段時間內(nèi)成為有色金屬市場的主旋律。綜上，我們認為，四季度有色金屬價格有望呈現(xiàn)出高位震蕩向上的格局。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)測企業(yè)對下季產(chǎn)品銷售價格水平預(yù)測的指數(shù)為51.5，比上季上升36.4個百分點，表明企業(yè)對價格上漲持樂觀態(tài)度。

（二）對有色金屬企業(yè)的相關(guān)建議。一是密切關(guān)注國內(nèi)外主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟走勢及調(diào)控政策的變動，及時掌握世界經(jīng)濟復(fù)蘇進程所引起的有色金屬需求的變化，重點關(guān)注由需求引起的商品屬性和由美元、流動性及房地產(chǎn)引起的金融屬性之間的博弈，根據(jù)宏觀經(jīng)濟金融形勢適時調(diào)整經(jīng)營策略。二是加強企業(yè)經(jīng)營管理，引進先進的管理理念，合理控制管理成本和銷售成本，同時采用新技術(shù)、新設(shè)備，加快節(jié)能減排，降低企業(yè)生產(chǎn)成本。三是繼續(xù)加強產(chǎn)能調(diào)整，強化環(huán)境監(jiān)管，淘汰落后產(chǎn)能，控制產(chǎn)能過剩，積極尋求戰(zhàn)略重組，通過兼并、聯(lián)合、控股等形式，實現(xiàn)規(guī)模化、集約化生產(chǎn)，提高有色金屬企業(yè)競爭力。四是金融機構(gòu)對發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟、降低資源消耗、實施技術(shù)改造的有色金屬企業(yè)和項目應(yīng)該優(yōu)先支持，加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的扶持力度。

（作者單位：郴州職業(yè)技術(shù)學(xué)院）