從歷史數(shù)據(jù)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的回落趨勢(shì)有所放緩。2010年8月初，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(CFLP)公布7月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為51.2%，比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)17個(gè)月穩(wěn)定在50%以上。

一方面經(jīng)濟(jì)增速仍在回落，但另一方面回落的速度有所放緩。首先，往年7月份PMI均比6月份要低1個(gè)百分點(diǎn)左右，除2008和2009年，7月份的PMI通常是全年低點(diǎn)，這表明指數(shù)的下降存在一定的季節(jié)因素。其次，與之前連續(xù)兩月1.8個(gè)百分點(diǎn)的降幅相比，7月份PMI指數(shù)的下降幅度較小，體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)的回落速度有所放緩。

從11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)觀察，各項(xiàng)指數(shù)仍然延續(xù)回落勢(shì)頭，但額度有所縮小。同上月相比，只有從業(yè)人員指數(shù)上升，升幅為1.6個(gè)百分點(diǎn)。其余各指數(shù)均不同程度回落，但回落幅度不大，多在一個(gè)百分點(diǎn)左右。其中，生產(chǎn)指數(shù)回落幅度較大，達(dá)到3.1個(gè)百分點(diǎn)。

高耗能行業(yè)景氣仍在下降，但降幅縮窄。從產(chǎn)品類(lèi)型看，原材料與能源類(lèi)企業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月低于50%，中間品、生活消費(fèi)品和生產(chǎn)用制成品類(lèi)企業(yè)持續(xù)高，約50%。觀察具體分行業(yè)，PMI連續(xù)兩個(gè)月低于50%的行業(yè)包含黑色金屬冶煉、有色金屬冶煉和木材加工業(yè)。一方面，PMI持續(xù)低于50%，表明鋼鐵、有色等高耗能行業(yè)的景氣程度依然較低;另一方面，這些行業(yè)7月PMI的下降幅度低于6月，意味著淘汰落后產(chǎn)能等政策對(duì)相應(yīng)行業(yè)產(chǎn)生的影響還在持續(xù)，但程度略有下降。

預(yù)期7份月工業(yè)增速進(jìn)一步回落至13%左右。總需求增速繼續(xù)放緩，但降幅有所減緩。首先，7月份新訂單指數(shù)是50.9%，相對(duì)上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，積壓訂單指數(shù)46.8%，相對(duì)上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，這表明總需求依然在持續(xù)降低，但下降速度有所減緩。其次，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為49.9%，相對(duì)上月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，新訂單與產(chǎn)成品庫(kù)存二者之間的差額為1%，結(jié)束了連續(xù)幾個(gè)月的下降趨勢(shì)，相對(duì)上月小幅回升。我們預(yù)期7月份工業(yè)增速繼續(xù)小幅下降，預(yù)計(jì)回落至13%左右

高耗能行業(yè)生產(chǎn)量持續(xù)維持低位。從整體開(kāi)工情況看，生產(chǎn)指數(shù)為52.7%，相對(duì)6月回落3.1個(gè)百分點(diǎn);采購(gòu)量指數(shù)為52.2%，相對(duì)6月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)持續(xù)隨著需求調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，進(jìn)口指數(shù)和原材料采購(gòu)指數(shù)低于50%，分別為49.3%和49.9%。分行業(yè)來(lái)看，連續(xù)2個(gè)月生產(chǎn)指數(shù)低于50%的行業(yè)主要是鋼鐵和有色行業(yè)。

全社會(huì)就業(yè)情況依然較好。7月份就業(yè)人員指數(shù)為52.2%，相對(duì)6月份提升1.6個(gè)百分點(diǎn)。從2005年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)，僅有少數(shù)的幾個(gè)月就業(yè)人員指數(shù)超過(guò)52%，這表明全社會(huì)就業(yè)狀況依然較好，將有力支持未來(lái)的消費(fèi)增長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)出口增速將逐步下降。7月份新出口訂單指數(shù)為51.2%，相對(duì)上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。由于出口訂單指數(shù)領(lǐng)先出口增速約一個(gè)季度，我們預(yù)期7月出口增速依然維持在30%左右的高位，下半年出口增速雖然將逐步下降，但全年依然維持較高增長(zhǎng)。

預(yù)期7月PPI見(jiàn)頂回落至5%。7月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為50.4%，比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)在今年4月份達(dá)到峰值72.6%，最近3個(gè)月持續(xù)回落。因此，我們預(yù)期7月PPI指數(shù)見(jiàn)頂回落至5%。